Eine weitere Robotikfirma strebt einen Börsengang an, mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 61%. Sie zielt auf die Position als "Erstes Aktienunternehmen im Bereich industrieller Embodied AI".

Eine weitere Firma für industrielle Embodied AI will an der Hongkonger Börse einen Börsengang durchführen.

Vor kurzem hat die Webseite der Hongkonger Börse bekannt gegeben, dass Standard Robots die Prüfung bestanden und das Prospektblatt veröffentlicht hat.

Von 2022 bis 2024 beliefen sich die Einnahmen der Firma auf 96,275 Millionen Yuan, 162 Millionen Yuan bzw. 250 Millionen Yuan. In den ersten neun Monaten von 2025 erzielte die Firma sogar einen Umsatz von 188 Millionen Yuan, was einem Jahr-zu-Jahr-Anstieg von 19,75 % entspricht.

Nach der Verkaufszahl ist die Firma einer der vier größten Anbieter von Lösungen für industrielle intelligente mobile Roboter in China, mit einem Marktanteil von 3,2 %. Bei Erfolg hätte Standard Robots die Chance, der erste börsennotierte Anbieter von industrieller Embodied AI zu werden.

Aber wie die meisten Industrierobotikunternehmen verbirgt sich hinter der beeindruckenden Wachstumskurve ein nicht unproblematischer Realitätsweg. Bis Ende September 2025 blieben bei Standard Robots nur noch 77,764 Millionen Yuan an Bargeld und Bargeldäquivalenten übrig, und der Druck auf die Cashflow-Situation war maximal.

Im Folgenden werden wir diese Firma, die sich um den Titel des ersten börsennotierten Anbieters von industrieller Embodied AI bemüht, analysieren und die Geschäftswahrheit hinter ihrer Wachstumsgeschichte untersuchen.

Jährlicher kombinierter Wachstumsrate von 61 %, Funktionsroboter machen den Großteil aus

In den letzten drei Jahren hat Standard Robots einen raschen Umsatzwachstum verzeichnet.

Von 2022 bis 2024 beliefen sich die Einnahmen der Firma auf 96,275 Millionen Yuan, 162 Millionen Yuan und 251 Millionen Yuan und stiegen von Jahr zu Jahr. Die kombinierte Wachstumsrate betrug 61,3 %. Im Jahr 2025 hatte die Firma in den ersten neun Monaten bereits einen Umsatz von 188 Millionen Yuan erzielt, was fast 75 % des Jahresumsatzes von 2024 entspricht.

Betrachtet man die Geschäftsdokumente, so stammen die Einnahmen der Firma hauptsächlich aus dem Verkauf von Roboterlösungen. Dies umfasst sowohl die Lieferung vollständiger Automatisierungslösungen an Kunden als auch den Einzelverkauf von Robotern, Ersatzteilen, Software und Folgeleistungen.

Betrachtet man die Einnahmestruktur, so stammen der Großteil der Einnahmen der Firma aus "Schlüsselfertigen" Anlagenlösungen, deren Anteil an den Einnahmen über einen langen Zeitraum zwischen 86 % und 91 % lag. Der Rest der Einnahmen stammt aus Einzelrobotern, Ersatzteilen, Software und Wartungsleistungen.

Im Bereich der Produkte hat Standard Robots ein dreistufiges Robotproduktsystem aufgebaut, das sich an der unterschiedlichen Anwendungs-Komplexität orientiert:

Erstens: Standardroboter (Preis pro Stück etwa 60.000 bis 350.000 Yuan).

Diese Produkte verfügen über grundlegende Fähigkeiten in Bezug auf Bewegung, Positionierung und Navigation und richten sich hauptsächlich an Systemintegratoren, die sie als mobile Einheiten in Automatisierungssystemen einsetzen.

Zweitens: Funktionsroboter (Preis pro Stück etwa 100.000 bis 600.000 Yuan).

Aufbauend auf der Bewegungsfähigkeit integrieren diese spezielle Funktionsmodule wie Trag- oder Greifvorrichtungen und richten sich direkt an Endkunden. Sie decken klar definierte Arbeitsabläufe ab.

Drittens: Embodied AI-Roboter (Preis pro Stück etwa 450.000 bis 1.250.000 Yuan).

Diese verfügen über eine höhere Bewegungsfreiheit und einen höheren Intelligenzgrad. In Kombination mit AGI-Technologien werden sie hauptsächlich in hochwertigen und komplexen industriellen Anwendungen wie der Halbleiterindustrie eingesetzt.

Unter diesen sind die Funktionsroboter die wichtigste Einnahmequelle.

Von 2022 bis 2024 stieg die Verkaufszahl von 725 auf 1.932 Stück, und der Anteil an den Einnahmen lag stetig zwischen 70 % und 80 %. In den ersten neun Monaten von 2025 betrug dieser Anteil immer noch 68,4 %, was die Kernstütze der Unternehmens-Einnahmen bildet.

Während die Firma die Basis ihrer Funktionsroboter stabilisiert, optimiert sie kontinuierlich die Produktstruktur und steigert die Investitionen in Embodied AI-Roboter.

Derzeit hat Standard Robots zwei Kernprodukte für industrielle Embodied AI entwickelt:

Ein Einarm-Embodied AI-Roboter namens LINK kann je nach Aufgabe mit speziellen Endeffektoren ausgestattet werden und kann Aufgaben wie Greifen, Transportieren und Bedienen von Geräten ausführen. Er richtet sich hauptsächlich an die Präzisionsmaterialverarbeitung in der Halbleiterindustrie und anderen Branchen.

Der andere Roboter, ein zweiarmiger, radgestützter Embodied AI-Roboter namens DARWIN, verfügt über 23 Freiheitsgrade und ein omnidirektionales Fahrwerk. Zusammen mit einem Mehrsensor-System kann er die Umgebung allseitig wahrnehmen. Durch multimodale Algorithmen und ein End-to-End-Modell wird die Integration von Wahrnehmung, Entscheidung und Steuerung erreicht, so dass er verschiedene komplexe Aufgaben von Schwerlasttransport bis hin zu feinen Manipulationen bewältigen kann.

In den ersten neun Monaten von 2025 erzielte der Embodied AI-Roboter einen Umsatz von 15,402 Millionen Yuan, was einen deutlichen Anstieg gegenüber dem Vorjahreszeitraum darstellt. Dies zeigt, dass diese Produktlinie allmählich in die Phase der Massenproduktion eintritt.

Insgesamt hängt die gegenwärtige Einnahmestruktur von Standard Robots immer noch stark von Funktionsrobotern und Schlüsselfertigen Lösungen ab. Dies bestimmt auch, dass die kurzfristige Wachstumsaussicht der Firma hauptsächlich von der bestehenden Nachfrage und der Ausweitung der industriellen Automatisierung abhängt.

Nur noch 77 Millionen Yuan auf dem Konto, Standard Robots sucht Börsengang für "Kapitalspritze"

Wie die meisten Robotikunternehmen hat auch Standard Robots es nicht geschafft, das Defizit zu vermeiden.

Von 2022 bis 2024 beliefen sich die bereinigten Nettoverluste der Firma auf 124 Millionen Yuan, 94,93 Millionen Yuan bzw. 39,34 Millionen Yuan und nahmen stetig ab. Im Jahr 2025 beschleunigte sich diese Verbesserung weiter: In den ersten neun Monaten beliefen sich die bereinigten Nettoverluste nur auf 29,305 Millionen Yuan, was deutlich weniger als die 52,502 Millionen Yuan im gleichen Zeitraum von 2024 ist.

Der Hauptgrund für die Verringerung des Defizits liegt in der kontinuierlichen Verbesserung der Gewinnmarge. Von 2022 bis 2024 stieg die Gesamtgewinnmarge der Firma von 12,9 % auf 38,8 %, was eine deutliche Verbesserung darstellt.

Betrachtet man die Einzelheiten, so hat sich die Gewinnmarge sowohl bei den Roboterlösungen als auch bei den Robotern und anderen Geschäften verbessert.

Insbesondere stieg die Gewinnmarge von Roboterlösungen von 10,2 % im Jahr 2022 auf 35,4 % im Jahr 2024. Im gleichen Zeitraum stieg die Gewinnmarge von Robotern und anderen Geschäften von 33,5 % auf 73,5 %.

Im Vergleich zu den Lösungen war die Verbesserung der Gewinnmarge bei letzterem deutlicher. Laut Prospektblatt wird die Verbesserung der Gewinnmarge hauptsächlich von zwei Faktoren angetrieben:

Erstens: Die Verbesserung der Kostenstruktur durch Produkt-Upgrades. Ende 2022 hat die Firma eine neue Generation von E-Serie-Produkten eingeführt, die eine stärker modulare Konstruktion aufweisen. Darüber hinaus hat die Firma die Substitution von Schlüsselkomponenten durch heimische Produkte vorangetrieben.

Mit der Erhöhung des Einkaufsanteils von Kernkomponenten, die von chinesischen Unternehmen entwickelt und geliefert werden, hat sich die Gesamtproduktkosten deutlich verringert. Beispielsweise hat die Gesamtkosten der Materialliste (BOM) des Oasis 300E im Jahr 2024 im Vergleich zum Oasis 300C im Jahr 2023 um etwa 40 % gesunken, was einer der Schlüsselgründe für die Verbesserung der Gewinnmarge ist.

Zweitens: Der Anstieg des Verkaufsanteils an ausländischen Kunden. Während des Berichtszeitraums hat der Verkauf von ausländischen Projekten deutlich zugenommen. Solche Projekte weisen in der Regel eine höhere Rentabilitätsstruktur auf, was die Gesamtgewinnmarge weiter erhöht.

Die Zahlen zeigen, dass die Einnahmen der Firma aus Regionen außerhalb des chinesischen Festlands von 9,8 Millionen Yuan im Jahr 2022 um 107,5 % auf 60,4 Millionen Yuan im Jahr 2024 gestiegen sind.

Aufgrund des langjährigen Defizits ist der Cashflow aus Betriebstätigkeiten der Firma ständig unter Druck.

Von 2022 bis 2024 beliefen sich die Cashflows auf -89,8 Millionen Yuan, -120 Millionen Yuan bzw. -27,2 Millionen Yuan und befanden sich ständig im Zustand des Nettoausflusses. Bis September 2025 blieben nur noch 77,764 Millionen Yuan an Bargeld und Bargeldäquivalenten übrig.

Der relativ enge Cashflow ist auch der Kerngrund, warum Standard Robots dringend einen Börsengang an der Hongkonger Börse sucht.

Dieses Problem ist nicht nur bei Standard Robots anzutreffen. Die meisten Embodied AI- und Robotikunternehmen, die 2025 an die Börse gingen, sind von ähnlichen Problemen betroffen.

Beispielsweise belief sich der Netto-Cashflow aus Betriebstätigkeiten des führenden Unternehmens für Kollaborationsroboter, Yuejiang Technology, Mitte 2025 auf -64,918 Millionen Yuan, und das Bargeld und die Bargeldäquivalente sanken im Vergleich zum Ende von 2024 stark auf 164 Millionen Yuan.

Betrachtet man die Branche, so besteht in der Robotik- und Embodied AI-Branche allgemein das Problem, dass die technologische Umsetzung einen langen Zeitraum erfordert und die kommerzielle Rendite langsam eintritt. Unternehmen müssen langfristig und intensiv in die Forschung und Entwicklung sowie die Markterschließung investieren, aber es ist schwierig, kurzfristig einen stabilen positiven Cashflow zu erzielen. Deshalb ist die Kapitalbeschaffung durch Börsengang eine wichtige Option, um die Geschäftstätigkeit aufrechtzuerhalten.

Noch beängstigender ist, dass das Einheitenwirtschaftsmodell der Firma unter Druck steht.

Die Kundenakquise-Kosten von Standard Robots sind von 582,800 Yuan pro Kunde im Jahr 2022 auf 892,300 Yuan pro Kunde in den ersten neun Monaten von 2025 gestiegen. Gleichzeitig ist der durchschnittliche Transaktionswert pro Kunde von 353,000 Yuan auf 252,000 Yuan gesunken.

Diese Kombination aus steigenden Akquise-Kosten und sinkenden Durchschnittspreisen pro Kunde kann zwar kurzfristig den Umsatzvolumen anheben, aber es erhöht auch deutlich den Druck auf den Cashflow und die Schwierigkeit der Unternehmensführung.

Projektgeschäfte bedeuten in der Regel höhere Vorabfinanzierungen, längere Zahlungszielzeiten für Kunden und eine Diskrepanz zwischen der Einnahmebestätigung und der Zahlungseingang. Letztendlich entsteht ein strukturelles Dilemma, bei dem der Umsatz steigt, aber der Cashflow nicht.

Unter diesen Umständen ist die Kapitalbeschaffung durch Börsengang eher ein "Stoppmittel", um die Firma durch die aktuelle Phase zu bringen. Ob Standard Robots die Zyklen überstehen kann, hängt letztendlich davon ab, ob es durch kontinuierliche technologische Kostensenkung und Betriebseffizienzsteigerung ein Geschäftsmodell aufbauen kann, das in der Lage ist, sich selbst zu finanzieren.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "Silicon Base Observation Pro", Autor: Lang Lang. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.