Der Anti-Betrug-Dienstleister 360 wurde in Indien "betrogen".

Autor | Wang Hanbo

Redakteur | Zhang Fan

Ende 2025 hat Qifu Technology so viele Preise gewonnen, dass es kaum noch damit fertig werden kann.

Im Dezember 2025 wurde Qifu Technology von der Ministerium für Industrie und Informationstechnologie für seine Anti-Betrugstechnologie gelobt, und der selbst entwickelte AI-Konformitäts-Intelligent Agent wurde in die typischen Fälle von "Goldene Informationsverbindung" aufgenommen. Im Januar 2026 veröffentlichte es gemeinsam mit Hochschulen den ersten Multimodal-Evaluierungsstandard für Kredite. Der AI-Konformitäts-Intelligent Agent gewann auch drei Preise bei einem Wettbewerb, der von der Internet Society of China organisiert wurde. Gleichzeitig gewann das Unternehmens-Team auch die "Team-Goldmedaille" in einer Kategorie des 2025 Schwarz-Grauhandel-Detektions-Skillswettbewerbs.

Dieses Finanztechnologie-Unternehmen, das ursprünglich von der 360 Group innen entwickelt wurde und früher 360 Digital Co., Ltd. hieß, trägt auch ein markantes "Anti-Betrug"-Label in der Technologieentwicklung und starken Fähigkeiten.

Zur gleichen Zeit hat Qifu Technology an der Hongkonger Börse seit der zweiten Jahreshälfte 2025 eine steile Abwärtskurve genommen - der Aktienkurs ist von seinem Höchststand Mitte des Jahres kontinuierlich gefallen und hat insgesamt um mehr als 57 % eingebrochen.

Entwicklung des Aktienkurses von Qifu Technology an der Hongkonger Börse. Quelle: Wind

Der Widerspruch zwischen Aktienkurs und technischer Anerkennung spiegelt die tiefgreifenden Bedenken des Kapitalmarktes wider.

Als nacheinander die Nachrichten über die Abwicklung der indischen Kreditanteile durch die Ant Group und die Einstellung der Kreditvergabe von Xiaomi's "Mi Credit" verbreitet wurden, hat der Markt endlich deutlich erkannt, dass die Goldsucherei der chinesischen Online-Kreditgeber in Indien, die 2019 begann, anscheinend mit einem Branchenrückschlag endet.

Als einer der Pioniere des Auslandsmarktes damals kann Qifu Technology auf dem indischen Markt möglicherweise auch der Verhängnis "abgepumpt zu werden" nicht entgehen. Und das daraus resultierende Risiko von unbezahlten Forderungen wird zum Schlüsselmerkmal, das seine Bewertungslogik beeinflusst.

Die Goldsucherei mit Online-Krediten in Indien: Von der Versuchung eines unerschlossenen Marktes zum Morast der unbezahlten Forderungen

Um 2019 bildeten die strengeren Regulierungen für Online-Kredite in China und die "perfekten Daten" des indischen Marktes ein starkes Anziehungspotential.

Damals lag die Bankenbedeckung bei den 1,4 Milliarden Einwohnern Indiens unter 50 %, die Kreditkartenpenetration nur bei 4 %. Hinter den 600 Millionen Smartphones-Nutzern bestand ein riesiger Kreditbedarf.

Das Wichtigste ist, dass es für nicht-bankische Institutionen und digitale Online-Kreditplattformen keine klaren Obergrenzen für die Zinssätze gibt, was es den Online-Kreditplattformen ermöglicht, das Modell "Hochzins-Kreditvergabe + effiziente Rückerinnerung" zu replizieren. Laut Berichten von Guancha.cn konnten die effektiven Jahreszinssätze einiger chinesischer Plattformen in der Anfangsphase bis zu 200 % - 300 % betragen.

Für chinesische Plattformen wie Qifu Technology war Indien eine Art "verarmte Version Chinas". Die Risikokontrollalgorithmen, die auf dem chinesischen Markt getestet wurden, und der reife Online-Kreditvergabe-Prozess schienen es einfach zu sein, einen überlegenen Wettbewerbsvorteil zu erzielen.

Zu seiner Spitzenzeit hatte jeder dritte Online-Kreditgeber in Indien chinesische Kapitalbeteiligung: Qifu Technology hat über eine Tochtergesellschaft Geschäft im Bereich der Kreditvermittlung aufgebaut; Xiaomi hat sein Kreditprodukt "Mi Credit" direkt auf Smartphones für den indischen Markt voreingestellt; und die 360 Group hat über die Qihoo Technology kontrollierte "Mobishenqi", wie jemand mit Kenntnissen der Angelegenheit 2019 an die Medien weitergab, im indischen Markt bereits "täglich 60.000 Kreditanträge" vergeben können.

Aber jetzt hat sich diese Feier in eine Katastrophe verwandelt. Branchenzahlen zeigen, dass die Quote unbezahlter Forderungen chinesischer Online-Kreditgeber in Indien im Allgemeinen über 50 % liegt, und bei kleinen und mittleren Plattformen sogar bis zu 80 % erreichen kann. Laut Berichten von Guancha.cn schätzt die Branche, dass die chinesischen Investoren im indischen digitalen Kreditmarkt Verluste im Bereich von mehreren Milliarden US-Dollar hinnehmen mussten.

Das Kernproblem liegt in der Fehlanpassung des Online-Kreditmodells an die indische lokale Umgebung.

Zunächst ist die Lücke im Kreditinformationssystem das erste Todesurteil. Daten von indischen Kreditinformationsagenturen zeigen, dass bis März 2024 nur 9 % der Inder ihren Kreditpunkt abgefragt haben, in ländlichen Gebieten fast null - die von chinesischen Plattformen abhängige "Big-Data-Risikokontrolle" hat keine Grundlage mehr. Und das lokale Adhaar-Identifikationssystem ist voller Lücken, die Fälschungsindustrie produziert jede Minute 12 Betrugsfälle, und die Risikokontrolle ist praktisch nicht existent.

Zweitens führt die lokale indische Kultur dazu, dass die "soziale Todesstrafe", die die Rückerinnerungslogik auslösen soll, dort praktisch wirkungslos ist, was die Rückzahlungsschwierigkeiten verschärft. Die 22 offiziellen Sprachen Indiens machen die Rückerinnerungsskripte wertlos. Die Verwandten und Freunde der Kreditnehmer drängen nicht, sondern fragen stattdessen nach der Kreditquelle. Die gerichtlichen Verfahren dauern lange, die durchschnittliche Dauer von Schuldengeschäften beträgt 3 - 5 Jahre, und die chinesischen Anwaltsbriefe verlieren praktisch ihre rechtliche Bindungskraft.

Zugleich ist die Entstehung einer Gegen-Raubindustrie noch zerstörerischer. Es gab chinesische Nutzer, die mit den Regeln vertraut waren und als "Kreditbetrugslehrer" auf sozialen Medien Inder anleiteten, sich zu fälschen und Kredite aufzunehmen, und nach der Kreditvergabe einen Prozentsatz eintrugen, und sogar unzulässige Plattformen absichtlich anzeigten, um sich zu befreien. Chinesische Online-Kreditplattformen sind von "Räubern" zu "Geldautomaten" geworden.

Darüber hinaus ist die Änderung der Regulierung der letzte Schlag für die Expansion chinesischer Online-Kreditgeber nach Indien. 2022 trat die "Richtlinie für digitale Kredite" in Indien in Kraft, die vorschreibt, dass alle kreditbezogenen Daten auf lokalen Servern gespeichert werden müssen; 2024 wurde der Entwurf des "Gesetzes zur Verbots von unregulierten Kreditaktivitäten" vorgestellt, der die Obergrenze der Zinssätze festlegt und gewaltsame Rückerinnerungen verbietet. Das Modell "Hochzinsen decken hohe unbezahlte Forderungen" der Online-Kreditplattformen ist damit zusammengebrochen.

Qifu Technology kann der "indischen Hexenfluch" nicht entgehen

Qifu Technology scheint auch der Branchenverhängnis "Geld in Indien verdienen und in Indien ausgeben" nicht entgehen zu können.

2019 trat es über eine Tochtergesellschaft in den Bereich der Kreditvermittlung ein und nutzte seinen Traffic-Vorteil, um Kreditnachfragen zu befriedigen. Obwohl es die genauen Kreditvergabe-Skalen und die Daten über unbezahlte Forderungen nicht öffentlich gemacht hat, stimmt die Entwicklung seines indischen Geschäfts im Wesentlichen mit der Abwärtsentwicklung der Branche überein.

Angesichts der Branchengemeinsamkeiten haben chinesische Investoren in Indien insgesamt Verluste von über 1 Milliarde US-Dollar hinnehmen müssen. Qifu Technology, als einer der Pioniere, wird wahrscheinlich nicht in der Lage sein, sich aus der Schwierigkeit der festgefahrenen Kapitalanlagen zu befreien.

Die Finanzdaten spiegeln indirekt wider, dass sein Auslandsgeschäft möglicherweise eine Belastung darstellt. Die Ergebnisse des dritten Quartals 2025 zeigen, dass die Nettobarausflüsse aus Anlageaktivitäten von Qifu Technology - 12,077 Milliarden Yuan betrugen, was im Vergleich zu - 3,24 Milliarden Yuan im Vorjahr stark zugenommen hat.

Zugleich betrug die Rückstellung für unbezahlte Forderungen von Qifu Technology 838 Millionen Yuan, eine Zunahme von 75 % gegenüber dem Vorjahr; die Rückstellung für eventuelle Verbindlichkeiten betrug 773 Millionen Yuan, eine Zunahme von mehr als 11-fach gegenüber 64 Millionen Yuan im Vorjahr. Dies zeigt, dass das Risiko von Kreditausfällen auch zunimmt, und die Vermögensabschreibungen werden den Gewinn weiter beeinträchtigen.

Obwohl Qifu Technology den Betrag der Vermögensabschreibungen seiner indischen Anlage nicht offen gelegt hat, meinen einige Marktteilnehmer, dass es versteckte Verluste gibt, angesichts der Abwicklung der Anteile durch die Ant Group und Xiaomi.

Es ist bemerkenswert, dass Qifu Technology zuvor starke Leistungen im chinesischen Markt gezeigt hat, was in gewissem Maße die Verluste im Ausland ausgleichen konnte. 2024 betrug der Umsatz des Unternehmens 17,166 Milliarden Yuan, der Nettogewinn 6,264 Milliarden Yuan, eine Zunahme des Gewinns um 46,18 % gegenüber dem Vorjahr. Aber im dritten Quartal 2025 betrug der Umsatz 5,206 Milliarden Yuan, der bereinigte Nettogewinn sank auf 1,508 Milliarden Yuan, was zeigt, dass es nach dem Misserfolg in Indien noch große Herausforderungen gibt, um das Wachstum aufrechtzuerhalten.

Die Bewertungsschwierigkeiten von Qifu Technology

Angesichts der finanziellen Leistungen könnte der 57 %-ige Rückgang des Aktienkurses an der Hongkonger Börse die Neukonstruktion der Bewertungslogik von Qifu Technology durch den Kapitalmarkt widerspiegeln. Wenn man tiefer sieht, könnte der Grund in drei Erwartungsunterschieden liegen.

Einerseits könnte das Versagen des Vertrauens in die Fähigkeit zur Auslandsausweitung der direkte Anlass sein. Früher war Qifu Technology und sogar die 360 Group einer der "Vorhutler" auf dem indischen Markt, aber die spätere passive Rückkehr hat ihre mangelnde Fähigkeit zur Lokalisierung offenbart - es hat weder lokale Kreditinformationspartnerschaften aufgebaut noch Kanäle für die Kommunikation mit den Regulierungsbehörden, was im Gegensatz zu den reifen Strategien in China steht. Der Markt befürchtet, dass es bei zukünftigen Auslandsstrategien die gleichen Fehler wiederholt, und das Risikoprämium hat zugenommen.

Andererseits wird der Nachteil der Branchenbewertung im Vergleich zu anderen Unternehmen immer deutlicher. Bis heute (12. Januar 2026) beträgt das Preis-Einkommen-Verhältnis von Qifu Technology an der Hongkonger Börse nur 2,7, was nicht nur niedriger als das von Llingke Financial Technology (41) und Yixin Group (16) ist, sondern auch niedriger als sein historischer Durchschnitt von etwa 5,1.

PE-Wert von Qifu Technology in den letzten Jahren. Quelle: Wind

Zugleich zieht die zunehmende Offenheit gegenüber Kreditrisiken die Aufmerksamkeit des Marktes auf sich. Die Jahresberichte zeigen, dass die Überfälligkeitsraten von 30 Tagen und 180 Tagen von Qifu Technology in den letzten Jahren insgesamt steigend waren. Die Überfälligkeitsrate am ersten Tag des Kreditgeschäfts im dritten Quartal lag bei etwa 5,5 %, im Vorjahr waren es 4,6 %; die Rückzahlungsrate nach 30 Tagen betrug 85,7 %, auch ein Rückgang gegenüber dem Vorjahr, was zeigt, dass das Risiko von Kreditausfällen zugenommen hat.

In der Zukunft hat Qifu Technology im dritten Quartalsbericht von letztem Jahr erklärt, dass aufgrund der anhaltenden Unsicherheiten in der makroökonomischen Umgebung das Unternehmen die Risikokontrolle als oberste Priorität betrachtet und bei der Geschäftsplanung in den nächsten Quartalen vorsichtig vorgehen wird. Daher erwartet das Unternehmen im vierten Quartal 2025 einen Nettogewinn von 920 - 1.120 Millionen Yuan und einen Nettogewinn nach nicht-gängigen Rechnungslegungsgrundsätzen von 1 - 1,2 Milliarden Yuan, eine Abnahme von 39 % - 49 % gegenüber dem Vorjahr.

Obwohl die Forschungsberichte von CICC meinen, dass Qifu Technology "eine solide Grundlage für langfristiges Wachstum hat", zeigt die gegenwärtige Bewertungsschwierigkeit, dass die Anleger immer noch zwischen kurzfristigen Risiken und langfristigen Werten wetteifern.

Um die Bewertung wiederherzustellen, muss Qifu Technology möglicherweise drei Fragen beantworten: Erstens, kann das reale Ausmaß der Vermögensabschreibungen seiner indischen Anlage transparent gemacht werden? Zweitens, kann die Geschäftstruktur kontinuierlich optimiert werden, um die Abhängigkeit vom Kapitalintensiven Modell zu verbessern und den Druck des Kreditausfallrisikos zu bekämpfen? Drittens, wird die Auslandsstrategie angepasst werden, um die Fehler des "leichteren Replikations, leichteren Lokalisierung" zu vermeiden?

Aus der Branchenperspektive gesehen ist der Misserfolg von Qifu Technology in Indien kein Einzelfall, sondern die kollektive Kosten für die Expansion chinesischer Finanztechnologieunternehmen ins Ausland. Wie die Lehre vom Rückzug von Ford aus Indien zeigt, ist dieser Markt nie "das nächste China", und jedes Abenteuer, das die Lokalisierung ignoriert, wird schwerlich Bestand haben. Für Qifu Technology kann nur die Klärung der Auslandsbelastungen und die Konzentration auf die Kernkompetenzen die Bewertung wieder auf die Unternehmensleistung bringen.

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