Der preiswerte Leapmotor wird zu einem Preis verkauft, der dem des Li Auto Plus entspricht.

Leapmotor, das am Subsistenzminimum lebte, ist zu einem begehrten Gegenstand in den Augen der Kapitalgeber geworden.

Am 6. Januar hat Leapmotor eine neue Finanzierung in Höhe von 3 Milliarden Yuan erhalten. Der Abnehmer ist die Zhejiang Jinyi High - tech Industry Investment Group Co., Ltd. Der Abnahmekaufpreis beträgt 50,03 Yuan pro Aktie (etwa 55,49 HK - Dollar), was einem Aufschlag von 9,88 % gegenüber dem Schlusskurs der H - Aktien an diesem Tag entspricht. Laut Ankündigung von Leapmotor macht diese Kapitalerhöhung 3,85 % des Gesamtkapitals aus. Das Geld wird für Forschung und Entwicklung, Betrieb und Ausweitung des Vertriebsnetzwerks verwendet.

Innerhalb von nur 10 Tagen hat Leapmotor zwei aufeinanderfolgende Kaufangebote mit Aufschlag erhalten: Am 28. Dezember 2025 hat die China FAW Group mit 3,744 Milliarden Yuan in Leapmotor investiert und rund 5 % der Anteile erworben und damit die erste staatliche Konzernunternehmen, die in ein neues Kraftfahrzeugunternehmen investiert hat. Der Kaufwert von ca. 83,5 Milliarden HK - Dollar liegt deutlich über dem Marktwert von Leapmotor von ca. 71 Milliarden HK - Dollar vor dem Geschäft.

Am 29. Dezember stieg der Aktienkurs von Leapmotor infolge des Kaufangebots der FAW Group um über 6 % und erreichte 53,5 HK - Dollar pro Aktie. Laut Zhu Jiangming, Gründer und CEO von Leapmotor, baut Leapmotor mit dem ausländischen strategischen Gesellschafter Stellantis als Ausstoßantenne und der traditionellen Automobilhersteller - Gesellschafter FAW Group als strategischem Unterstützer eine stabile dreieckige Kapitalstruktur auf, um der zukünftigen Marktkonkurrenz zu begegnen.

Alles in allem scheint dies ein win - win - Geschäft zu sein. Durch die Investition in Leapmotor erhält die FAW die wichtigen Technologien für die drei Kernkomponenten (Elektromotor, Batterie und Elektronik) und die Erfahrungen in der Produktentwicklung. Leapmotor hingegen bekommt sowohl Kapital als auch Partner und wandelt sich von einem Automobilhersteller zu einem Technologiedienstleister. Laut Ankündigung von Leapmotor beläuft sich das Gesamtvolumen der Kapitalerhöhung auf 3,744 Milliarden Yuan. Die Hälfte davon wird für Forschungs - und Entwicklungsausgaben verwendet, ein Viertel für die Stärkung des Betriebskapitals und ein Viertel für die Ausweitung des Vertriebs - und Service - Netzwerks.

Aber in den vier Handelstagen danach fiel der Aktienkurs von Leapmotor um mehr als 5 %. Der Marktwert von etwa 68 Milliarden Yuan schrumpfte sogar im Vergleich zum Zeitpunkt vor der Investition der FAW. Ein Investor äußerte sich damit über die jüngste Entwicklung des Aktienkurses von Leapmotor: "Hat die Investition der FAW auch keine Wirkung?" In der Neujahrsmarktsituation hat sich die von den Anlegern erwartete kontinuierliche starke Steigerung des Aktienkurses von Leapmotor nicht eingestellt.

Einerseits hat die gesamte neue Kraftfahrzeugbranche an der Hongkonger Börse in der Neujahrsmarktsituation schlechte Ergebnisse. In der gleichen Zeit fiel der Aktienkurs von NIO um etwa 3,6 %, Xpeng um etwa 3 % und Li Auto blieb knapp am Gleichstand. Andererseits interessiert der Markt für die Geschichte des hohen Kaufaufschlags von Leapmotor nicht. Obwohl Leapmotor im dritten Quartal des vergangenen Jahres erstmals eine positive Gewinnspanne erzielt und den Lieferrekord gebrochen hat, hatte Leapmotor im Jahr 2024 einen kumulierten Verlust von 2,821 Milliarden Yuan. Der Gewinnungsdruck ist immer noch enorm.

Wichtiger noch ist, dass in der langfristigen Planung von FAW und Leapmotor die Zusammenarbeit bedeutet, dass Leapmotor sein Potenzial in der Technologieökosystem freisetzt. Aber aus Sicht des Marktes ist für Leapmotor derzeit die Premiumisierung und die schnelle Gewinnung wichtiger als die Identitätswandel.

01 Der "halb so teure Li Auto" erhält einen 2,4 - fachen Kaufaufschlag

Leapmotor, das auf dem Endmarkt keinen Markenaufschlag hat, hat mehrmals Kaufaufschläge auf dem Kapitalmarkt erhalten.

Betrachtet man die Verkäufe - zu - Marktkapitalisierung - Ratio, hat die FAW für Leapmotor eine Spitzenbewertung unter den neuen Automobilherstellern gegeben.

Wenn man die aktuelle Marktkapitalisierung anhand des Jahresumsatzes von 2024 abschätzt, liegt die Verkäufe - zu - Marktkapitalisierung - Ratio von Xpeng auf etwa 3,6, von Li Auto auf etwa 1, von NIO auf etwa 1,4 und von Leapmotor auf etwa 2,1. Die Kaufbewertung der FAW für Leapmotor liegt auf etwa 2,4. Das heißt, Leapmotor, das auf dem Endmarkt als "halb so teuerer Li Auto" gescherzt wird, hat auf dem Sekundärmarkt einen doppelt so hohen Kaufaufschlag wie Li Auto erhalten.

Das ist nicht das erste Mal, dass Leapmotor mit Kaufaufschlag von Kapitalgebern erworben wird. Von der Perspektive der Finanzinvestition gesehen, hat die FAW wie Stellantis vor zwei Jahren zu viel bezahlt.

Im Oktober 2023 hat Stellantis etwa 1,5 Milliarden Euro in Leapmotor investiert und rund 20 % der Anteile erworben und zwei Sitzplätze im Verwaltungsrat erhalten. Dieses Geschäft besteht aus zwei Teilen: Neuanleihe und Kauf von bestehenden Anteilen.

Beim ersten Teil hat Stellantis mit einem Kaufpreis von 43,8 HK - Dollar pro Aktie etwa 194 Millionen neue H - Aktien von Leapmotor erworben. Im Vergleich zum vorherigen Schlusskurs von Leapmotor von 36,8 HK - Dollar beträgt der Investitionsaufschlag etwa 19 %. Beim zweiten Teil hat Stellantis mit 3,49 Milliarden HK - Dollar 90 Millionen Anteile von Leapmotor von Dahua Technology erworben. Der Preis pro Aktie beträgt etwa 38,78 HK - Dollar, und der Investitionsaufschlag liegt bei etwa 5,4 %.

Vor der Investition der FAW betrug der Marktwert von Leapmotor etwa 71 Milliarden HK - Dollar. Der Kaufaufschlag des Kaufwerts von 83,5 Milliarden HK - Dollar beträgt 17,6 %. Obwohl die FAW einen niedrigeren Kaufaufschlag bezahlt hat, ist der absolute Kaufpreis höher. Die Möglichkeit, einen so hohen Kaufaufschlag zu erhalten, liegt hauptsächlich daran, dass die Konkurrenten nicht leistungsfähig sind und Leapmotor sich bemüht. Aufgrund von Ereignissen wie der Rückruf des MEGA kehrte Li Auto im dritten Quartal des vergangenen Jahres von Gewinn in Verlust zurück. NIO und Xpeng bemühen sich um Gewinnung. Leapmotor und Xiaomi sind die einzigen neuen Automobilhersteller, die in einem Quartal einen positiven Gewinn erzielt haben.

Aber das bedeutet nicht, dass Leapmotor die beste Gewinnungsperspektive in der Kernbranche hat. Im ersten Halbjahr 2025 hatte Leapmotor einen Betriebsverlust von 88,63 Millionen Yuan (das heißt der Bruttogewinn minus die drei Betriebskosten für Forschung und Entwicklung, Verwaltung und Marketing, um das Gewinnniveau der Kernbranche zu messen, ohne zusätzliche Einnahmen wie staatliche Subventionen und Investitionen). Obwohl dieser im Vergleich zum ersten Halbjahr 2024 von 2,4 Milliarden Yuan stark geschrumpft ist, zeigt es auch, dass die Markenpositionierung als "halb so teurer Li Auto" noch keinen Wendepunkt erreicht hat.

Der Grund, warum Leapmotor im ersten Halbjahr insgesamt einen positiven Nettogewinn erzielt hat, liegt in zwei wichtigen Einnahmequellen: dem Handel mit CO2 - Zertifikaten und der technologischen Lizenzgebühren.

Beim ersten kann Leapmotor die CO2 - Zertifikate, die es durch den Verkauf von Elektromobilen erhält, an andere Automobilhersteller verkaufen, die CO2 - Emissionen ausgleichen müssen. Beim zweiten kann Leapmotor Gebühren erhalten, wenn es seine Technologieplattform an andere Firmen lizenziert, wie die FAW die B - Plattform von Leapmotor nutzt.

Dies ist auch einer der Gründe, warum die Investition der FAW in Leapmotor nicht zu einer Umkehr des Marktwerts von Leapmotor geführt hat: Die Einnahmen aus der Zusammenarbeit sind bereits in den Ergebnissen von Leapmotor enthalten. Um sich zu wenden, muss Leapmotor die Autos besser verkaufen.

Von der Perspektive der strategischen Investition gesehen, hat die FAW die dringend benötigten knappen Ressourcen erhalten. Die Absicht der verstärkten Zusammenarbeit zwischen den beiden Parteien war bereits früher erkennbar. Schon im März dieses Jahres hat die FAW mit Leapmotor ein Memorandum of Understanding über die strategische Zusammenarbeit unterzeichnet. Mit Hilfe der B - Plattform von Leapmotor hat die FAW die Entwicklung neuer Modelle begonnen und plant den Verkauf auf dem ausländischen Markt.

Die Investition der FAW in Leapmotor verstärkt die Zusammenarbeit zwischen den beiden Parteien. Laut Ankündigung werden die beiden Parteien die Ressourcen weiter teilen und die gemeinsame Entwicklung und die produktionsmäßige Zusammenarbeit bei Plug - in - Hybrid - und Range - Extender - Antriebssystemen vorantreiben.

Die Zusammenarbeit auf der B - Plattform ist ein typisches Beispiel. Kurz gesagt, ist dies die neue reine Elektromobilitätsplattform von Leapmotor, die ein komplettes System für die drei Kernkomponenten, Technologielösungen für die Intelligenz usw. enthält. Sie kann die strengen Zertifizierungsstandards des ausländischen Marktes erfüllen und die Entwicklungszeit für neue Autos auf etwa 18 Monate verkürzen und in kürzester Zeit fertige Produkte herstellen. Die erfolgreichen Modelle wie Leapmotor B01 und B10 sind die Vertreter der B - Plattform.

Für die FAW, die im Zeitalter des Verbrennungsmotors steckt, ist die B - Plattform der dringend benötigte Beschleuniger für die Transformation. Sie kann der Gruppe helfen, die technologische Akkumulation im Zeitalter der Elektromobilität zu überspringen und ein Eintrittskarten für die globale Elektromobilität zu erhalten. Das Geld ist gut investiert.

02 Leapmotor, das das Subsistenzminimum erreicht hat, strebt nach Wohlstand mit intelligenter Fahrassistenz

"Als das erste Produkt von Leapmotor, das S01, auf den Markt kam, wussten wir nicht, wie man Autos verkauft. Wir haben sogar keine Marktwerbung gemacht. Ein Markenname ohne Bekanntheit, niemand kennt Sie, natürlich können Sie keine Autos gut verkaufen. Und dazu konnten wir damals zu Hause nicht rausgehen. Ich wusste wirklich nicht, was ich tun sollte. Was wäre, wenn das Unternehmen mit Tausenden von Mitarbeitern nicht funktionieren würde?"

Bei der Zehnjahresfeier von Leapmotor hat Zhu Jiangming, der Gründer von Leapmotor, emotional die Gründungshistorie von Leapmotor erzählt. Von der völligen Unkenntnis und dem Erkundungsprozess bis heute, wo der Anteil der selbst entwickelten Kernkomponenten am Gesamtkostenaufbau des Fahrzeugs 65 % beträgt, hat Leapmotor einen deutlichen Kostenvorteil und fest die Position des "MIXUE in der Elektromobilität" eingenommen.

Offizielle Daten zeigen, dass Leapmotor im Jahr 2025 596.600 Fahrzeuge ausgeliefert hat und damit an der Spitze der neuen Automobilhersteller steht. Der Jahreszuwachs beträgt 103 %. Zhu Jiangming hat angegeben, dass das langfristige Ziel von Leapmotor ist, ein weltbekanntes Automobilunternehmen mit einer Jahresverkaufszahl von 4 Millionen Fahrzeugen zu werden. Das Verkaufsziel für 2026 ist 1 Million Fahrzeuge.

Aber Zhu Jiangming hat gleichzeitig erwähnt: "Jetzt haben wir gerade erst das Subsistenzminimum erreicht und den Break - even - Punkt des Unternehmens überschritten. Wir haben keine Zeit zum Pausieren."

Eines der zentralen Themen ist die intelligente Fahrassistenz.

Im Vergleich zu NIO, Xpeng und Li Auto ist Leapmotor zweifellos ein Nachzügler. Im Jahr 2025, als NIO, Xpeng und Li Auto bereits weit verbreitet die City NOA (City Navigation on Autopilot) eingeführt haben, hat Leapmotor im vergangenen Jahr auf dem B01 die Commute Navigation Assist Pilot (CNAP) implementiert. Im Vergleich zum City NOA - Modus, das alle Straßen in der Stadt abdeckt, deckt die CNAP nur wenige feste Routen der täglichen Pendelfahrt des Nutzers ab. Mit anderen Worten, die CNAP ist nur ein Übergangslösung zur Verbesserung der Abdeckung der intelligenten Fahrassistenz.

Bei den im vergangenen Jahr eingeführten Modellen Leapmotor C10 und C11 hat Leapmotor bereits intelligente Fahrassistenzfunktionen wie die High - Speed Navigation Assist und die Parkhilfe implementiert. Cao Li, Vizepräsident von Leapmotor, hat angegeben, dass Leapmotor die Investition in die Fahrassistenz erhöht. Die Teamgröße ist von etwa 200 Mitarbeitern im vergangenen Jahr auf über 500 Mitarbeiter gewachsen. Es wird erwartet, dass Leapmotor Ende 2025 die Funktion der City Navigation ohne Karten veröffentlichen und 2026 das End - to - End - Modell im Fahrzeug implementieren wird.

Aber aus den öffentlichen Informationen geht hervor, dass der Fortschritt von Leapmotor hinter den Erwartungen zurückbleibt. Mit dem Ablauf des Jahres 2025 wurde die Funktion der City Navigation ohne Karten von Leapmotor noch nicht veröffentlicht.

Das Auslaufen der Subventionspolitik für Elektromobile hat auch Leapmotor stark getroffen.

Die neue Subventionspolitik für Elektromobile 2026 besagt, dass die feste Subvention von 20.000 Yuan für den Kauf eines Elektromobils bei der Entsorgung eines alten Fahrzeugs in eine Subvention von 12 % des Neuwagenspreises geändert wird, mit einem Höchstbetrag von 20.000 Yuan.

Kurz gesagt, zielt die neue Subventionspolitik auf die Förderung des Konsumaufstiegs ab und ermutigt die Verbraucher, mehr teure Neuwagen zu kaufen. Je höher der Preis des Fahrzeugs ist, desto höher ist die Subvention. Nur Fahrzeuge mit einem Preis von etwa 166.700 Yuan und höher können die maximale Subvention erhalten.

Für Leapmotor, dessen Hauptmodelle hauptsächlich im Preissegment von 100.000 Yuan liegen, konnte ein Verbraucher bei der Alt - für - Neu - Handelsaktion für einen Leapmotor B10 im Wert von 100.000 Yuan zuvor 20.000 Yuan Subvention erhalten. Jetzt ist es nur 12.000 Yuan, 8.000 Yuan weniger als zuvor. Dies entspricht einer direkten Aufhebung des Preisvorteils von Leapmotor.

Dies entspricht den Worten von Zhu Jiangming bei der zehnjährigen Feier: "Das Fenster für Elektromobile besteht nur noch ein paar Jahre... Wir müssen jede Sekunde nutzen und uns mit aller Kraft in die nächste Dekade stürzen."

03 Premiumisierung im Preisverhandlungskampf?

Von der Schwelle des Scheiterns zum Verkaufsführer unter den neuen Automobilherstellern hat das C - Modellreihe von Leapmotor die Situation umgedreht.

Davor hat Leapmotor hauptsächlich auf Nischenmärkte wie Coupés abgezielt. Durch den Ein