Li Jian's Glory Bet: Betting on Robot Phone and IPO Challenge, the Tough Times Are Far from Over

Im Smartphone-Markt von 2025 hat die technologische Konkurrenz zwei klare Konsenspunkte erreicht: Die KI-Funktionen gehen von der Theorie zur Praxis über, und das Bildgebungssystem wird immer spezialisierter.

Neue Daten von IDC zeigen, dass der Anteil der globalen KI-Smartphone-Lieferungen bereits 40 % überschritten hat. In China beträgt die Penetrationsrate der neuen Generation von KI-Smartphones 40,7 %, und die geschätzten Jahresausträge betragen 118 Millionen Geräte, was einem Anstieg von 59,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Die Strategien der führenden Hersteller haben die Konkurrenz konkretisiert.

Endgerätegroßmodelle mit 7 Milliarden Parametern wie OPPOs Andes-Großmodell und Xiaomis Xiaomi AISP-Bildgroßmodell sind zum Standard für High-End-Smartphones geworden. KI-Assistenten haben sich in alle Lebensbereiche wie Essen, Wohnen, Reisen und Einkaufen eingestreut:

Der A2A-KI-Assistent des Huawei Mate X7 kann die Check-in- und Sitzplatzauswahl automatisch erledigen. Die KI-Funktionen zur Entfernung von Passanten und maßgeschneiderten Schönheitsfilterungen der vivo X300-Serie senken die Einstiegshürde für professionelle Fotografie. Auch der eigene YOYO-KI-Assistent von Honor kann 3000 Szenarien automatisiert ausführen.

Auch im Bereich der Bildgebung gibt es einen starken Wettlauf um die besten Technologien. Die Technologien professioneller Kameras dringen immer stärker in den Massenmarkt vor. Das vivo S50 Pro mini unterstützt die Hitchcock-Verschiebung, und Huawei hat erstmals eine Langzeitaufnahme-Struktur mit einem einzigen Objektiv und zwei Augen entwickelt. Selbst Smartphones im unteren Preissegment sind in der Regel mit einer Kombination aus OIS-Optischer Bildstabilisierung und elektronischer Kamera-Gimbal ausgestattet.

Eine Umfrage von Counterpoint zeigt, dass das Bildgebungssystem und die KI-Funktionen die zwei wichtigsten Faktoren für den Kauf eines neuen Smartphones sind, mit Anteilen von 32 % bzw. 28 %.

Die zugrunde liegenden Logiken dieser beiden Wettlaufbahnen stimmen hochgradig überein: Es geht um die Verbesserung der Benutzererfahrung auf der Grundlage bestehender Bedürfnisse, und die technologischen Investitionen können schnell in Marktanerkennung umgesetzt werden. Honor hat jedoch einen anderen Weg gewählt - den des Robot Phones.

Potenzielle Risiken des Robot Phones

Nach Angaben von Li Jian auf dem Wuzhen Summit plant Honor, das Robot Phone 2026 auf den Markt zu bringen. Sein Kernziel ist es, die zweidimensionale Welt der KI-Smartphones, die auf dem Bildschirm eingeschränkt sind, zu verlassen und ein mobiles Endgerät zu schaffen, das denken und handeln kann.

Der technologische Kern besteht aus einem Roboter-Skelett und einem KI-Gehirn: Durch eine faltbare mechanische Struktur kann es sich selbstständig bewegen und seine Position anpassen. Zusammen mit dem Magic-Großmodell kann es auch mit der physischen Welt interagieren, wie z. B. bei der automatischen Verfolgungsaufnahme oder der Hindernisvermeidung beim Laden.

Honors umfangreiche Investitionen zeigen zweifellos seinen technologischen Ehrgeiz, die Grenzen der Konsumelektronik zu überschreiten.

In der Alpha-Strategie mit Investitionen von 10 Milliarden US-Dollar über fünf Jahre werden mehr als ein Drittel der Ressourcen auf Embodied AI gelegt. Der Anteil der globalen Forschungs- und Entwicklungsmitarbeiter beträgt über 70 %, und über 2100 KI-verwandte Patente bilden eine solide technologische Barriere. Diese kostenspieligen Investitionen sind sowohl eine Vorhersage für die Zukunft der Branche als auch eine mutige Herausforderung an die Grenzen der Smartphone-Form.

Aber zwischen technologischem Ehrgeiz und marktwirtschaftlicher Realität besteht oft eine Kluft, die mit Bedürfnissen gefüllt werden muss.

Dieses Produkt, das die Hoffnungen auf die Transformation von Honor trägt, hat bereits vor seiner offiziellen Präsentation Probleme mit der Übereinstimmung mit den Marktbedürfnissen.

Der aktuelle Konsens in der Branche ist, dass die KI die Benutzer besser verstehen soll - durch die Optimierung der Algorithmen wird die Interaktionseffizienz verbessert und die alltäglichen Nutzungsszenarien berücksichtigt. Honor hat jedoch einen radikaleren Weg gewählt: Das Smartphone wird in einen Roboter verwandelt.

Dieser Unterschied in der technologischen Richtung führt direkt zu einer Diskrepanz zwischen Produkt und Benutzerbedürfnissen. Die Kernfunktionen des Embodied AI wie die automatische Aufnahme und das mobile Laden sind keine dringenden Marktbedürfnisse.

Professionelle Fotografen verlassen sich bereits auf spezielle Gimbals und Ladegeräte, um einen reifen Arbeitsablauf aufzubauen. Normale Benutzer legen eher Wert auf die Tragbarkeit und das Griffgefühl des Smartphones. Am wichtigsten ist jedoch, dass die Funktionen eines Roboters eine komplexe mechanische Struktur erfordern. Die Branche schätzt, dass das Gewicht möglicherweise 300 g überschreiten könnte, was im Widerspruch zur aktuellen Tendenz hin zu leichteren und dünneren Smartphones steht.

Das Endprodukt könnte in eine Zwickmühle geraten, in der es von professionellen Nutzern als nicht ausreichend perfekt und von normalen Nutzern als zu schwer und unpraktisch angesehen wird, so dass die technologischen Investitionen nicht in tatsächliche Kaufkraft umgesetzt werden können.

Außerdem sind die Entwicklung der mechanischen Struktur und die Sensor-Fusions-Technologie des Embodied AI auf dem vordersten Stand der Branche und sehr kostspielig. Laut den Regeln der Konsumelektronikbranche ist die Stückkosten eines neuen Gerätetyps normalerweise 30 - 50 % höher als die eines herkömmlichen Geräts mit der gleichen Konfiguration, aber der Preisaufschlag ist begrenzt (die Preise für High-End-Smartphones werden von Apple und Huawei geprägt).

Wenn Honor das Robot Phone für über 8000 Yuan anbietet, beträgt die Zielgruppe weniger als 5 % des High-End-Marktes. Wenn der Preis gesenkt wird, könnte Honor vor einem Profitproblem stehen, da die Entwicklungskosten möglicherweise nicht gedeckt werden können.

Darüber hinaus betont Honors Alpha-Strategie die Interoperabilität der KI-Ekosysteme und hat bereits eine volle Vernetzung von HarmonyOS, Android, iOS und Windows erreicht. Aber das Embodied AI des Robot Phones hat keine natürliche Synergie mit dem bestehenden YOYO-KI-Assistenten.

Das eine konzentriert sich auf die Interaktion mit der physischen Welt, das andere auf digitale Dienstleistungsszenarien. In kurzer Zeit ist es schwierig, eine Synergieeffekt von 1 + 1 > 2 zu erzielen. Im Vergleich dazu hat Huawei mit HarmonyOS 5.1 eine nahtlose Zusammenarbeit der KI-Fähigkeiten von Smartphone, Tablet und Auto erreicht, und die Benutzerbindung ist deutlich höher als bei einer Innovation eines einzelnen Geräts.

Die Vorausschauinvestition in das Robot Phone ist im Wesentlichen eine strategische Abwägung zwischen kurzfristigem Gewinn und langfristigem Unternehmenswert. Aus Sicht der IPO-Logik ist dieses Produkt eher ein Träger für eine technologische Geschichte: Durch das vorausschauende Konzept des Embodied AI kann Honor seine Forschungs- und Entwicklungskapazitäten auf den Kapitalmarkt zeigen und die Schwächen im Bereich der Unternehmenswertschätzung aufgrund des fehlenden High-End-Angebots ausgleichen. Aber diese Wahl steht in scharfem Widerspruch zu den kurzfristigen Betriebszielen der Firma.

Im ersten Halbjahr 2025 betrug Honors Forschungs- und Entwicklungskostenanteil 11,3 %, weit über dem Branchendurchschnitt von 6 - 8 %. Der Anteil der Investitionen in KI und Embodied AI lag über 37 %, was direkt zu einem Rückgang des Nettogewinns um 17 % gegenüber dem Vorjahr führte. Die IPO-Prüfung hat strenge Anforderungen an die finanzielle Stabilität, und ein anhaltender Gewinnrückgang könnte den Fortschritt der Beratung und Genehmigung beeinträchtigen.

Honor verfolgt gleichzeitig drei technologische Richtungen: die Entwicklung von Endgerätegroßmodellen (im Wettlauf mit OPPO und Xiaomi), die Iteration der mechanischen Struktur des Robot Phones (eine eigene Nische) und die regelmäßige Aktualisierung von Klappbildschirm- und Mittelklasse-Smartphones (zur Aufrechterhaltung des Absatzvolumens). Dies führt zu einer Streuung der Ressourcen. Das selbstentwickelnde KI-Konzept der Magic 8-Serie, die 2025 herausgebracht wurde, hat aufgrund der Aufteilung der Forschungsressourcen eine langsamere Umsetzung in der Praxis als die von OPPO und vivo und hat auf dem Markt nur mäßige Resonanz gefunden.

Deshalb haben Analysten darauf hingewiesen, dass Honor, während die Branche sich darauf konzentriert, die Praxistauglichkeit der KI zu verbessern, viel Energie in die noch unbewiesene Form des Embodied AI steckt. Dieser strategische Unterschied könnte dazu führen, dass Honor in der gegenwärtigen kritischen Phase der KI-Smartphone-Konkurrenz Marktanteile verliert.

Der Schein eines Absatzanstiegs und die IPO-Fesseln

Die Behauptung von Li Jian, dass die schwierigste Zeit vorbei sei, stützt sich hauptsächlich auf die Marktanteilsdaten aus dem dritten Quartal 2025:

Honor hat mit 9,9 Millionen ausgelieferten Geräten und einem Marktanteil von 14,4 % wieder den fünften Platz in der Branche erreicht und das zweimonatige Absatzzusammenbruch beendet. Aber eine genauere Analyse der Daten zeigt, dass dieser Anstieg eher eine passive Ergänzung im Rahmen des Branchenrückgangs als ein aktiver Wachstumstrend ist.

Im dritten Quartal machten Geräte unter 2000 Yuan (hauptsächlich die X70-Serie und die 400-Serie) 58 % der Gesamtabsätze aus, was gegenüber dem Vorjahr um 12 Prozentpunkte gestiegen ist. Die X70-Serie mit ihrer über 8000 mAh starken Batterie und ihrem günstigen Preis-Leistungs-Verhältnis war der Haupttreiber für den Anstieg des Marktanteils. Im High-End-Markt über 600 US-Dollar beträgt Honors Marktanteil nur 1,58 %, weit hinter Apple (34 %), Huawei (16,4 %) und sogar Xiaomi (4,2 %). Der Prozess der High-End-Positionierung ist fast zum Stillstand gekommen.

Honors Marktanteil ist von 17,1 % im ersten Quartal 2024 auf 13,7 % im ersten Quartal 2025 gefallen (Canalys-Daten zeigen, dass es im ersten Quartal bereits auf den sechsten Platz gesunken war) und dann im dritten Quartal auf 14,4 % gestiegen. Die Schwankungsbreite beträgt 25 %, weit über dem Branchendurchschnitt von 5 %.

Hinter diesem liegt die Schmerzphase der Kanalsreform. Im dritten Quartal 2025 wurde das nationale Vertriebssystem abgeschafft und durch ein Provinz-Vertriebssystem oder Direktlieferung ersetzt. Dies führte zu Lieferengpässen in Kernregionen wie Peking und Guangdong. Die Lagerumschlagszeit einiger Händler stieg von 45 Tagen auf 68 Tage, was das Vertrauen in den Vertriebskanal geschwächt hat.

Honor hat in Märkten wie Vietnam, Hongkong und Macau gute Ergebnisse erzielt. In Vietnam ist die Aktivierungsrate gegenüber dem Vorjahr um über 300 % gestiegen. Aber die Auslieferungen in diesen Märkten machen nur 12 % des Gesamtumsatzes aus und können den Rückgang auf dem chinesischen Markt nicht ausgleichen. Noch gravierender ist, dass das Wachstum des Klappbildschirm-Marktes in Europa von den Lücken in den Vertriebskanälen von Samsung und Apple profitiert. Mit der Beschleunigung der Expansion von Huawei und Xiaomi in Europa wird Honors Wachstumspotenzial schnell eingeengt.

Der Rückgang der Rentabilität spiegeln die tatsächlichen Betriebszustände besser wider. Im ersten Halbjahr 2025 betrug Honors Gewinnspanne 13,2 %, was gegenüber dem Vorjahr um 2,8 Prozentpunkte gesunken ist und unter dem Branchendurchschnitt von 15,6 % liegt. Ein Händler sagte: "Um den Absatz zu steigern, hat Honor bei der 400-Serie eine Strategie von 'hohe Konfiguration, niedriger Preis' verfolgt. Die Gewinnspanne beträgt weniger als 10 %, es handelt sich also um eine kostenintensive Marketingaktion."

Die von Li Jian angestoßene Transformation von einer Smartphone-Firma zu einer KI-Endgeräte-Ekosystem-Firma stößt auf ein zentrales Paradoxon: Das KI-Ekosystem erfordert langfristige kostspielige Investitionen, aber die Gewinne aus dem Smartphone-Geschäft können diesen Zeitraum nicht unterstützen.

Im ersten Halbjahr 2025 machte der Umsatz aus KI-verwandten Geschäften (einschließlich der Entwicklung von Großmodellen, der Vorstudie des Robot Phones und der Ekosystemgeräte) nur 4,3 % des Gesamtumsatzes aus, verbrauchte aber 37 % der Forschungs- und Entwicklungskosten. Das Smartphone-Geschäft, das den Kern der Gewinne darstellt, hat aufgrund der Abhängigkeit von Billigsmartphones und des Preiskonkurrenzes einen Rückgang des Nettogewinns um 17 % gegenüber dem Vorjahr verzeichnet, was zu einem Teufelskreis führt, in dem das Kerngeschäft das neue Geschäft mit Kapital versorgt, das neue Geschäft aber noch keine Einnahmen generiert.

Ein weiteres Hindernis für die Transformation ist das Problem der technologischen Unabhängigkeit, das direkt die Zulassung für die IPO beeinflusst.

Obwohl Honor die Kapitalstrukturreform abgeschlossen hat, besteht immer noch eine enge Verbindung zu Huawei in Bezug auf die Patentlizenzierung. Bis November 2025 stammen 23 % der Kernpatente von Honor noch von Huawei-Lizenzen, und der Anteil an Eigenpatenten (68 %) liegt unter dem Branchendurchschnitt von 75 %. Die Aufsichtsbehörden verlangen eindeutig, dass Honor beweist, dass es technologisch nicht von Huawei abhängt. Wenn dieses Problem nicht gelöst werden kann, könnte der IPO-Prozess verzögert oder sogar abgebrochen werden.

Die Veränderungen in der Unternehmensleitung haben die Unsicherheit der Transformation weiter verstärkt. Anfang 2025 hat der ehemalige CEO Zhao Ming die Firma verlassen, und Schlüsselmanager wie der CMO Jiang Hairong und der Verkaufsleiter Zheng Shubao sind nacheinander gegangen. Nach der Ernennung von Li Jian wurde eine flache Organisationsstruktur eingeführt, 38 Schlüsselpositionen wurden öffentlich ausgeschrieben, und 24 % der Manager sind in den 1990er-Jahren geboren.

Obwohl die Organisationsdynamik etwas gestiegen ist, hat sich die strategische Kontinuität verschlechtert. Die Strategie der Priorisierung der High-End-Positionierung in der Zeit von Zhao Ming wurde in eine Strategie von KI-Ekosystem + Wachstumsausweitung umgestellt, was dazu führte, dass die Entwicklungszeit einiger High-End-Modelle verlängert wurde. Der Marktanteil des Magic V5 Klappbildschirms in China beträgt weniger als 2 %, und es konnte keine effektive Durchbrechung erzielt werden.

Und Honors IPO-Prozess ist bereits in eine kritische Phase eingetreten.

Im Juni 2025 wurde die Anmeldung für die Börsengenehmigung abgeschlossen. Die Beratungsfirma ist CITIC Securities. Die erste Phase (Juni - September 2025) ist abgeschlossen, und es ist jetzt die zweite Phase der Vertiefung der Normierung und der strategischen Planung. Es wird erwartet, dass die gesamte Beratung im März 2026 abgeschlossen und die Prüfung beantragt wird.

Aber kurz vor der Börsengänge steht Honor vor drei schwer zu lösenden Fesseln.

Abschwächung des Unternehmenswerts und Druck durch das Wettscheinvertrag: Der Unternehmenswert vor der IPO beträgt nur 200 Milliarden Yuan, was im Vergleich zu den angeblichen 260 Milliarden Yuan im Jahr 2023 um 60 Milliarden Yuan gesunken ist. Dies spiegeln die Zweifel des Kapitalmarktes an seinem Wach