1,5 Billionen Euro Raubüberfall: SpaceX und OpenAI drängen auf IPO
Während die Unternehmen noch über Milliardenwertungen jubeln, schmieden drei Superkonzerne ein großes Spiel im Geheimen aus.
Laut Insiderquellen nähern sich SpaceX, OpenAI und Anthropic gleichzeitig einem beispiellosen Maßstab – einem Gigabörsengang im Billionen-Dollar-Bereich.
Dies wird zweifellos einer der aufregendsten Börsengänge in der Menschheitsgeschichte sein.
Im Gegensatz zu früheren Börsengängen ist das Ziel dieser drei Protagonisten nicht mehr die Feier an der Börse, sondern eher ein Kampf ums Überleben, ein Wettlauf um Kapital.
OpenAI plant, in den nächsten Jahren bis zu 1,4 Billionen Dollar in Rechenleistung zu investieren; das Starship von SpaceX ist ebenfalls ein Kapitalfresser.
Rechenleistung, Raketen, Rechenzentren – diese Systeme, die einmal in Gang gesetzt nicht mehr angehalten werden können, führen sie alle zu derselben Frage:
Handelt es sich bei einem Börsengang um die Feier der Zukunft oder um die Suche nach Brennstoff, um am Leben zu bleiben?
Wurden die Superkonzerne vom privaten Kapital abgeschreckt?
Was SpaceX, OpenAI und Anthropic dazu bringt, den Börsengang zu beschleunigen, ist nicht mehr eine Impulsaktion, sondern eine strukturelle Veränderung der Kapitalversorgung.
Das Kapital, das sie benötigen, übersteigt die langfristige Kapazität des privaten Marktes.
Schauen wir uns zunächst die Nachfrageseite an: OpenAI hat öffentlich erklärt, dass die Investitionen in Rechenleistung in den nächsten Jahren bis zu 1,4 Billionen Dollar betragen könnten.
Dies ist ein anhaltender, unerbittlicher Wettlauf um Infrastruktur: Rechenzentren, Stromversorgung, Chip-Entwicklung und Wartung. Ein Ausfall in einem dieser Bereiche könnte direkt die Führungsrolle ihrer KI-Modelle gefährden.
Das gleiche gilt für das Starship von SpaceX.
Eine größere Tragfähigkeit bedeutet einen längeren Entwicklungszyklus, höhere Kosten bei Fehlschlägen und ununterbrochene hohe Investitionen.
Wenn Anthropic in der gleichen Liga konkurrieren will, hat es fast keine kostengünstigen Optionen.
Einmal in Gang gesetzt, können diese Superprojekte nicht mehr verlangsamt werden.
Parallel zur steigenden Kapitalnachfrage treten auch die Grenzen des privaten Kapitals zutage.
Das globale private Vermögensmanagement hat nach Jahren der Expansion ein Plateau von etwa 20 Billionen Dollar erreicht.
Daten von Preqin und PitchBook zeigen, dass das globale Private-Equity-/Alternative-Investment-Marktvolumen in den letzten Jahren rapide gewachsen ist und fast oder sogar über 20 Billionen Dollar liegt.
Das Private-Equity-Potential wächst nicht weiter, aber die Einzelfinanzierungen brechen immer neue Rekorde.
Die neueste Finanzierungsrunde von OpenAI belief sich auf 40 Milliarden Dollar, eine Summe, die die Größe jedes früheren Börsengangs übersteigt.
Das größte Problem dabei ist: Die Beteiligten sind stark konzentriert, und das Risiko liegt bei nur wenigen Institutionen.
Wenn das Volumen und das Risiko der Private-Equity-Finanzierungen dem öffentlichen Markt nahekommen, fragen sich die Risikokapitalgeber: Wie lange kann diese hohe Risikokonzentration noch andauern?
Für die Konzerne, die langfristige, häufige und nicht unterbrechbare Kapitalausgaben benötigen, zeigt sich im privaten Markt eine strukturelle Begrenzung.
Daraus folgt, dass der öffentliche Markt das einzige "lebendige Wasser" ist. Sein Vorteil liegt nicht in der Wertschätzung, sondern in seiner Größe und Streuung.
Die Gesamtmarktkapitalisierung der globalen Börsen beträgt etwa 130 Billionen Dollar. Dies bedeutet, dass es breitere Finanzierungsquellen und längere Kapitalketten gibt, die das Risiko für einzelne Institutionen reduzieren können.
Für diese Unternehmen, die in Milliardenbeträgen ausgeben, ist der Börsengang nicht mehr eine Belohnung für ein reifes Unternehmen, sondern eine notwendige Bedingung, um die Expansionsfähigkeit aufrechtzuerhalten.
Von diesem Blickwinkel aus gesehen, ist dieser "Giga-Börsengang" eine notwendige Folge der Expansion.
Ohne Gewinn zu schneiden, aber mit unverzichtbaren Gründen
Wenn der erste Druck von den Grenzen des Kapitalvolumens kommt, so kommt der zweite Druck aus einer noch merkwürdigeren Realität:
Diese Superkonzerne gehen auf den Börsengang, ohne die traditionellen Gewinnbasis zu haben.
Der "Blutverlustplan" der KI-Konzerne: Der Gewinn kommt erst 2030
Nehmen wir OpenAI als Beispiel. Mehrere Medien berichten, dass das Unternehmen derzeit noch hohe Verluste macht, die im Bereich von Milliarden Dollar liegen.
Selbst in der optimistischsten internen Prognose wird erst um 2030 ein stabiler Gewinn erzielt.
Davor müssen die Investitionen in Rechenleistung, Rechenzentren und Forschung ununterbrochen fortgesetzt werden.
Anthropic hat einen etwas schnelleren Rhythmus, aber im Wesentlichen ist es das gleiche: Bevor das Unternehmen die Gewinnschwelle erreicht, müssen noch Milliarden von Dollar an Investitionen unternommen werden.
Dies bedeutet, dass diese Unternehmen auch nach einem erfolgreichen Börsengang kurzfristig nicht aus der finanziellen Struktur von "hohe Investitionen, geringe Renditen" herauskommen können.
Die Erfahrung versagt: Alibaba und Saudi Aramco waren es nicht so
Wenn wir diesen Zustand in den historischen Kontext stellen, wird er noch merkwürdiger.
Alibaba hat im Jahr vor seinem Börsengang 2014 einen Nettogewinn von etwa 4 Milliarden Dollar erzielt; Saudi Aramco hat im Jahr vor seinem Börsengang 2019 einen Gewinn von 111 Milliarden Dollar gemacht.
Selbst in der Technologie-Börsengangswelle von 2019 war die Rentabilität oder ein klarer Gewinnpfad der Kernpunkt der Bewertung.
Im Vergleich dazu ist die Logik des Börsengangs von SpaceX, OpenAI und Anthropic völlig umgedreht: Sie basiert auf der "Vorstellung" von zukünftiger Nachfrage und Expansion.
Der Börsengang bedeutet nicht mehr, dass das Geschäftsmodell bereits umgesetzt ist, sondern dass die Kapitalaufwendungen noch lange dauern werden.
Der Börsengang überträgt die Unsicherheit auf die Welt
Unter diesen umkehrbaren Umständen wird die Funktion des Börsengangs neu definiert – er ist eher ein Risikotransfermechanismus.
Er überträgt die langfristige Unsicherheit, die ursprünglich bei wenigen Private-Equity-Anlegern lag, auf den globalen, breiter gestreuten öffentlichen Markt.
Die Anleger kaufen sich in eine große Hypothese ein:
Wenn der technologische Weg funktioniert, können die heutigen Verluste durch die zukünftige explosionsartige Wachstums gedeckt werden.
Daraus folgt, dass der Giga-Börsengang selbst eher ein ultimatives Wettrennen um Zeit, Größe und Geduld ist.
Im Zeitraffer: Der Börsengang ist der Eintrittskarten für die Zukunft
Selbst wenn die Kapital- und Verlustprobleme vorübergehend in Kauf genommen werden können, bleibt diesen Superkonzernen nicht viel Zeit.
Denn auf ihrem Gebiet beschleunigt der Wettbewerb wie nie zuvor.
Der Wettrennen: Langsamheit bedeutet Tod!
Für diese Konzerne ist ihr Expansionsrhythmus die stärkste Schutzmauer.
Für SpaceX ist das Starship kein endloses technisches Experiment.
Konkurrenten wie Blue Origin arbeiten kontinuierlich an Schwerlastraketenprojekten. Wenn die technologische Lücke schrumpft, wird der Vorsprung von SpaceX schnell zu Kostendruck.
Die wiederverwendbare Rakete von Blue Origin
Daher müssen kontinuierlich große Investitionen getätigt werden, um die Generationenübergreifende Führung gegenüber den Konkurrenten aufrechtzuerhalten.
Der Wettbewerb im KI-Bereich ist noch brutaler. Die Verbesserung der Modellfähigkeiten hängt stark von der Rechenleistung und der Trainingshäufigkeit ab. Der Unterschied zwischen neuen Modellen wird in Quartalen oder sogar Monaten sichtbar.
Für OpenAI und Anthropic bedeutet es, die Investitionen zu verlangsamen, fast gleichbedeutend mit dem Verzicht auf die Führungsrolle.
Das Konzept "warten, bis man gewinnt und dann auf den Börsengang gehen" funktioniert in der Realität nicht. Wenn man sich konservativ verhält, kann man technologisch und in der Größe von aggressiveren Konkurrenten überholt werden.
Die Raketenfabrik von Blue Origin in Florida
Im kapitalintensiven Wettbewerb ist der Verlust des Rhythmus oft tödlicher als der Verlust des Gewinns.
Der Börsengang ist nicht zum "Ufer gelangen", sondern zum Überleben
In dieser extreme Wettbewerbsumgebung wird die Bedeutung des Börsengangs erneut aufgewertet.
Er ist nicht nur eine Finanzierungsquelle, sondern auch ein strategisches Instrument, mit dem die Konzerne Zeit gewinnen können.
Durch die größere und anhaltendere Kapitalversorgung des öffentlichen Marktes können die Unternehmen: Rechenleistung, Strom und Infrastrukturressourcen weltweit vorzeitig sichern.
Der Wettbewerbsschwerpunkt verschiebt sich von "wer weniger ausgibt" zu "wer länger durchhalten kann".
Dies erklärt auch, warum diese Unternehmen den öffentlichen Markt in Erwägung ziehen, bevor sie ein stabiles Geschäftsmodell haben.
Die Antwort ist einfach: Nicht weil die Bedingungen reif sind, sondern weil das technologische Fenster schnell schließt.
Dies ist die harte Regel der KI- und Weltraumära: Geschwindigkeit ist alles.
Ein Wettrennen um die Zukunft der Menschheit
Wenn wir alle Logiklinien zusammenfassen, sehen wir, dass SpaceX, OpenAI und Anthropic auf den Giga-Börsengang zusteuern und nicht zurückgehen können.
Sie müssen wie Infrastrukturunternehmen astronomische Kosten im Voraus tragen, aber wie Start-ups in der Unsicherheit auf den verspäteten Gewinn warten.
Angesichts der Grenzen des Private-Equity-Kapitals und des beschleunigten Wettbewerbs ist der öffentliche Markt die einzige Möglichkeit, weiteres Kapital zu erhalten.
Diese bevorstehende "Giga-Börsengangswelle" hat eine beispiellose merkwürdige Note.
Es ist nicht mehr eine Bestätigung der bisherigen Ergebnisse, sondern eine Wette auf die zukünftige Größe; nicht mehr eine Rückzahlung an die Aktionäre, sondern eine Zeitgewinnung für das Unternehmen.
Das Kapital kann natürlich weiterhin wetten, aber das Objekt der Wette hat sich grundlegend verändert.
Die Anleger kaufen sich in eine große Hypothese ein: Ob der menschliche Wunsch nach Interstellarfahrt und AGI tatsächlich ausreicht, um all die scheinbar unkontrollierten Kosten von heute zu decken.
Wenn diese Unternehmen tatsächlich auf dem öffentlichen Markt stehen, beginnt die Prüfung erst.
In einer Zeit der extreme Angst und des Drangs nach kurzfristigen Renditen: Wie weit kann der Markt mit diesen "langfristigen Unsicherheiten", die das Schicksal der Menschheit verändern, überhaupt gehen?
Dieses Wettrennen um Geld, Technologie und Glauben werden wir alle miterleben.
Quellenangaben: