Ein Schlüsselfrage der staatlichen Venture Capital - Fördermittel muss beantwortet werden.

Im März dieses Jahres gaben die Nationalen Zweitagungen die Gründung eines "riesigen" staatlichen Fonds zur Förderung von Risikokapital bekannt. Jetzt ist dieser Fonds zusammen mit seinen drei regionalen Fonds offiziell gestartet.

Darunter hat der Fonds zur Förderung von Risikokapital in der Yangtse-Delta-Region ein registriertes Volumen von 47,1 Milliarden Yuan; der Fonds zur Förderung von Risikokapital in der Großstadtregion Guangdong-Hongkong-Makao hat ein registriertes Volumen von 45,05 Milliarden Yuan; und der Fonds zur Förderung von Risikokapital in der Region Peking-Tientsin-Hebei hat ein registriertes Volumen von 29,646 Milliarden Yuan.

Die Gesamtgröße der drei Fonds übersteigt 120 Milliarden Yuan und bildet die "Hauptflotte" der ersten Runde des staatlichen Fonds zur Förderung von Risikokapital.

Wenn wir diesen Fonds nur als eine Erweiterung eines staatlichen Kapitalfonds verstehen, unterschätzen wir offensichtlich seine Bedeutung.

Aus den bisher bekannt gegebenen institutionellen Gestaltungen und Betriebsdetails zu urteilen, halten wir es für richtig, dass dieser Fonds nicht nur die Frage beantworten soll, ob es im Markt "genug Geld" gibt, sondern vielmehr die wichtigere Frage: Welches Kapital eignet sich am besten für die chinesische Technologieinnovation?

Schauen wir uns zunächst einige Schlüsselpunkte an.

Zunächst ist die Positionierung des staatlichen Fonds zur Förderung von Risikokapital sehr klar.

Die Behörden haben vier Schlüsselwörter angegeben: Frühphasenfonds, Geduldsfonds, marktgesteuerte Fonds und Leitfonds. Diese vier Positionierungen definieren den Fonds sehr präzise.

Schauen wir uns zunächst einige Schlüsselpunkte an.

Zunächst ist die Positionierung des staatlichen Fonds zur Förderung von Risikokapital sehr klar.

Die Behörden haben vier Schlüsselwörter angegeben: Frühphasenfonds, Geduldsfonds, marktgesteuerte Fonds und Leitfonds. Diese vier Positionierungen definieren den Fonds sehr präzise.

Erstens ist die Laufzeit deutlich verlängert. Der Förderfonds hat eine Laufzeit von 20 Jahren, davon 10 Jahre Anlagezeit und 10 Jahre Rückzahlungszeit. Für Branchen mit längerer Forschungs- und Entwicklungszeit, wie z. B. die innovative Arzneimittelindustrie, wird ein noch längerer Zeitraum festgelegt.

Zweitens wird weiterhin die Anlage in die Frühphasen bevorzugt. Die Anlage in Unternehmen in der Saat- und Gründungsphase wird mindestens 70 % des Gesamtfonds betragen. Die geschätzte Marktwert der kleinen Unternehmen, in die investiert wird, soll unter 500 Millionen Yuan liegen, und die Einzelanlage eines Fonds darf nicht mehr als 50 Millionen Yuan betragen.

Drittens verwenden die regionalen Fonds ein paralleles Modell von "Unterfonds + Direktanlage". Die ersten drei regionalen Fonds in der Region Peking-Tientsin-Hebei, der Yangtse-Delta-Region und der Großstadtregion Guangdong-Hongkong-Makao werden in Zukunft Anlage über Unterfonds und Direktanlage tätigen. Dabei wird die Anlage über Unterfonds mindestens 80 % betragen. Der Teil der Direktanlage soll in Übereinstimmung mit der Umsetzung der wichtigen nationalen Strategien erfolgen und die Förderfondsgesellschaften koordinieren.

Viertens wird der regionale Fonds nicht der größte Aktionär oder Kapitalgeber in den Unterfonds sein, um die Leitfunktion der Politik zu wahren. Die Unterfonds werden nach marktwirtschaftlichen Prinzipien betrieben, und die Anlage in die Saat- und Gründungsphase wird mindestens 70 % des Gesamtvolumens der Unterfonds betragen. Das durchschnittliche Volumen der Unterfonds wird nicht mehr als 1 Milliarde Yuan betragen.

Fünftens wird die Bewertungslogik auf die Essenz des Risikokapitals zurückgeführt. Insbesondere bei der Verwaltung wird ein Bewertungssystem eingerichtet, das den Marktregeln des Risikokapitals entspricht. Der Schwerpunkt liegt auf der Gesamteffizienz und der Unterstützung nach der Anlage. Es wird nicht nur anhand des Erfolgs oder Misserfolgs eines einzelnen Projekts beurteilt.

Sechstens wird bei der Rückzahlungsphase ein vielfältiges Rückzahlungssystem aufgebaut. Neben der Börsengenehmigung wird der Förderfonds eng mit den Fonds des zweiten Marktes für private Kapitalbeteiligungen und den regionalen Kapitalmärkten zusammenarbeiten, um die Rückzahlungskanäle zu erweitern und die Sicherheit des Kapitals zu gewährleisten.

Aus diesen sechs Punkten kann man sehen, dass der staatliche Fonds zur Förderung von Risikokapital nach einem Jahr Vorarbeit ein ganzheitliches Anlage- und Betriebssystem aufgebaut hat. Deshalb konnte er schnell Verträge mit 49 Unterfonds und 27 Direktanlagen abschließen. Laut Plan wird der Förderfonds in Zukunft die Gründung von mehr als 600 Unterfonds in den drei Regionen fördern. Zweifellos ist dies die bisher größte Kapitalzugabe auf dem Primärmarkt.

Und diese Kapitalzugabe ist nicht nur finanziell, sondern auch institutionell von Bedeutung.

Angesichts des Innovationszyklus bedeutet die 20-jährige Laufzeit dieses Kapitals, dass es nicht mehr auf kurzfristige Rendite abzielt, sondern eher an den langen geschäftlichen Zyklus der Technologieinnovation angepasst ist.

Betrachtet man die regionale Verteilung, decken die drei Regionen Peking-Tientsin-Hebei, die Yangtse-Delta-Region und die Großstadtregion Guangdong-Hongkong-Makao fast alle wichtigen Forschungsressourcen, die Fähigkeiten in der Hochtechnologiefertigung und die industriellen Szenarien in China ab. Durch die Operation über regionale Unterfonds wird einerseits die Fehlverteilung von Ressourcen vermieden, und andererseits wird ein klarer Kooperationsrahmen zwischen den örtlichen Regierungen, den örtlichen staatlichen Kapitalen und dem nationalen Kapital aufgebaut.

Betrachtet man das Anlageverfahren, bedeutet die Gründung dieses Fonds, dass die Politik der "Anlage in die Frühphasen, in kleine Unternehmen und in harte Technologien" nun in die praktische Umsetzung und die nachhaltige Finanzierung übergeht. Dies wird nicht nur die Finanzierung von Projekten in der Frühphase direkt beeinflussen, sondern auch das Risikoprofil und die Zeitdimension des Risikokapitalmarktes durch Kapitalzufluss, Mitanlage und Preisbildung neu gestalten.

Der staatliche Fonds zur Förderung von Risikokapital ist also nicht einfach eine Erweiterung eines traditionellen "Mutterfonds", sondern eine institutionelle Anordnung für die langfristige und systematische Beteiligung des nationalen Kapitals an der Technologieinnovation in der Frühphase. In diesem Sinne könnte die Gründung des staatlichen Fonds zur Förderung von Risikokapital ein Meilenstein in der Geschichte der chinesischen Technologieinnovation und des Risikokapitals werden.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account "J Curve überwinden". Verfasser: Yang Boyu. Veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.