Der Gründer, der auf "Kindheitstraumen" setzt: Dieser frühe Londoner Fonds hat einen 10-fachen Rendite erzielt.

Bildquelle: Hummingbird Ventures

Hummingbird ist ein zurückhaltendes Venture Capital - Fonds in London. Seine Partner Barend Van den Brande und Firat Ileri haben sich mit einer einzigartigen Strategie, die Regeln der Venture - Capital - Branche zu brechen und "außergewöhnliche" Gründer zu fördern, in die Liste der besten Venture - Capital - Anleger Europas von Forbes (Midas List Europe) geschafft.

Im Jahr 2018 plante Oguzhan Atay die Serie - A - Finanzierung für seine San Francisco - basierte medizinische Diagnose - Startup BillionToOne. Da tauchte plötzlich eine Nachricht von Hummingbird Ventures in seinem Posteingang auf.

Der Londoner Fonds gab an, sein Projekt vorstellen zu lassen. Nach einem Telefonat flogen die beiden Partner von Hummingbird, Van den Brande und Ileri, nach Kalifornien, um sich mit Atay und seinem Team zu treffen. Damals arbeitete das Team an der Entwicklung einer Gendiagnostik für häufige Krankheiten wie Sichelzellanämie und Mukoviszidose bei Föten. Am Tag der Begegnung reichte Hummingbird Atay eine Termblattsanfrage aus und leitete im März 2019 die Serie - A - Finanzierung von 15 Millionen US - Dollar für BillionToOne durch. Atay sagte: "Innerhalb einer Woche haben sie unser Geschäft besser verstanden als die Anleger, die sechs Monate bis ein Jahr lang unser Unternehmen studiert haben."

Im November dieses Jahres hat BillionToOne an der Nasdaq notiert, und der Marktwert stieg vorübergehend auf 4,4 Milliarden US - Dollar. Hummingbird hielt damals 16 % der Anteile der Gesellschaft. Gemäß dem aktuellen Marktwert ist dieser Anteil auf 745 Millionen US - Dollar gewachsen.

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Dieser Deal hat Ileri erstmals in die Liste der besten Venture - Capital - Anleger Europas geschafft. Sein Partner und Gründer von Hummingbird, Van den Brande, hat es dank seiner Investition in die Kryptowallet - Firma Kraken geschafft - die Firma hat derzeit einen Schätzwert von 20 Milliarden US - Dollar.

Darüber hinaus haben die beiden auch erfolgreich in eine Reihe von hochwertigen Projekten gesetzt: die schwedische KI - Firma Lovable mit einem Schätzwert von 6,6 Milliarden US - Dollar, die "Atmospheric Programming" betreibt, mehrere türkische Mobile - Game - Entwickler wie Peak Games und den Chip - Hersteller Etched in der amerikanischen Buchtregion.

Biotechnologie, Kryptowährungen, Künstliche Intelligenz und die Spielebranche scheinen wenig miteinander zu tun zu haben. Doch aus der Sicht der beiden Partner von Hummingbird haben die Gründer in diesen Bereichen ähnliche Eigenschaften. Diese Eigenschaften haben nichts mit akademischen Hintergründen oder technischen Fachkenntnissen zu tun, sondern mit "Traumata".

Ileri und Van den Brande sagen, dass sie "Außenseiter" suchen - Menschen, die Schwierigkeiten durchlebt haben und dabei einen starken Siegeswille entwickelt haben.

"Die besten Gründer der Welt erscheinen nicht mit einem 'perfekten Lebenslauf'", sagt Van den Brande. "Ihre außergewöhnlichen Eigenschaften lassen die meisten Venture - Capital - Anleger zurückschrecken und denken, dass es 'zu riskant ist und eine Minenfeld' sei. Aber wir haben uns nicht zurückgewiesen. Das ist unser Unterschied."

Anscheinend gibt es nichts Besonderes an der Investitionslogik von Hummingbird. Doug Leone von Sequoia Capital erwähnt oft, dass die Erfahrungen, die er als italienischer Einwanderer in den USA an der Schule gemacht hat, ihm ein besonderes Investitionsverständnis verliehen haben und ihn dazu gebracht haben, besonders auf "eckenige" Gründer zu achten. Andere Fonds nennen auch "Zähigkeit" als wichtigen Faktor. Aber Hummingbird hat diese Logik auf eine tiefere Ebene gebracht. "Viele Fonds sagen zwar, dass sie diese Eigenschaft schätzen, aber am Ende investieren sie in Leute, die bei Palantir oder McKinsey gearbeitet haben", sagt ein Angel - Investor, der mit Hummingbird an einer Investition beteiligt war (der Investor hat sich anonymisiert, um offen zu sprechen). "Aber Hummingbird sucht wirklich nach Gründern mit Kindheitstraumata."

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Als Atay nach seinen persönlichen Erfahrungen gefragt wurde, hat er nicht direkt geantwortet, sondern erwähnt, dass er in einer Mittelklassefamilie in einer kleinen Stadt an der türkischen Schwarzmeerküste aufgewachsen ist, während seines Studiums starken Konkurrenzkämpfen ausgesetzt war und schließlich bei den nationalen Hochschulzulassungsprüfungen den ersten Platz belegte. "Ich habe damals nicht empfunden, dass es finanziell knapp war in meiner Familie, obwohl wir viele Bücher, die ich lesen wollte, nicht kaufen konnten", sagte Atay in einem Interview mit Forbes.

Weniger als ein Jahr später brach die Pandemie aus, und Atays Zähigkeit wurde bewährt.

Damals waren die Arztkunden von BillionToOne überfordert, und die herkömmlichen Geschäftskanäle der Firma stagnierten. Anders als die traditionellen wissenschaftlich ausgebildeten Gründer war Atay flexibel und extrem handlungsorientiert: Er begann, sich mit Kunden auf Parkplätzen zu treffen und gewann durch die Spende von N95 - Masken Zeit für Gespräche mit überlasteten Ärzten und Kliniken. "Viele Menschen sehen in Oguzhan einen sanftmütigen Doktor, aber sie sehen nicht, wie entschlossen er ist", sagt Ileri und fügt hinzu, dass er sicher sei, dass Atay in der Lage sei, alle Schwierigkeiten zu überwinden und seine Pläne umzusetzen.

Der in Belgien geborene Van den Brande hat seine heutige Strategie erst entwickelt, nachdem er wiederholt an der herkömmlichen Investitionslogik gescheitert war. Nach seinem Studium arbeitete er zunächst in der Bankbranche in den USA und gründete 2001 in Belgien den kleinen Venture - Capital - Fonds Big Bang Ventures. Er folgte damals dem klassischen amerikanischen Venture - Capital - Modell und investierte vor allem in Gründer aus dem SaaS - Bereich (Software as a Service) in den Niederlanden und Belgien sowie in Hochschulprojekte. Am Ende waren die Ergebnisse jedoch mäßig und fielen weit hinter die Erwartungen. "Es war eine Zeit, in der meine Limited Partner (LP) mich fast ablösen wollten", sagt Van den Brande. Er stammt aus einer bekannten politischen Familie in der flämischen Region Belgiens und lebt derzeit in Brügge und London.

Schon die Gründung dieses 10 - Millionen - US - Dollar - Fonds war für Van den Brande eine Herausforderung. Jetzt musste er auch die peinlichen Fragen der Kapitalgeber beantworten - die meisten davon waren Industrielle aus den Niederlanden. In den Gesprächen mit diesen Kapitalgebern bat er sie immer häufiger, ihre Erfahrungen bei der Überwindung von Herausforderungen zu teilen und diskutierte mit ihnen die psychologischen Eigenschaften von Gründern, die von Grund auf aufgebaut haben. 2010 startete er den Fonds neu und gründete Hummingbird, das 25 Millionen US - Dollar an neuem Kapital sammelte und speziell in "außergewöhnliche" Unternehmer investierte.

Später, als Pamir Gelenbe, der damals als Risikopartner bei Hummingbird arbeitete und für die Suche nach Projekten zuständig war, Van den Brande vorschlug, sich für das aufstrebende türkische Startup - Ökosystem zu interessieren, leitete Van den Brande im November 2010 die 500.000 - US - Dollar - Saatfinanzierung der Istanbuler Spielefirma Peak Games durch, einer seiner ersten Schritte auf dem türkischen Markt. Diese Investition brachte schließlich reiche Früchte: 2020 hat der Casual - Game - Gigant Zynga Peak Games für 1,8 Milliarden US - Dollar übernommen. Gelenbe betreibt heute seinen eigenen Krypto - Fonds und hat Van den Brande auch auf die Krypto - Börse Kraken in Kalifornien aufmerksam gemacht. Im März 2014 leitete Hummingbird die Serie - A - Finanzierung von 5 Millionen US - Dollar für Kraken. Im November 2024 hat Kraken 800 Millionen US - Dollar für seine globale Expansion beschafft, und der Schätzwert der Firma lag bei 20 Milliarden US - Dollar.

Ileri trat 2012 bei Hummingbird ein. Vorher war er in London ansässig und arbeitete im Emerging - Markets - Bond - Team von JPMorgan. Er wuchs in Nordzypern auf - die Mittelmeerinsel ist geteilt, und Nordzypern als Autonomiegebiet wird derzeit nur von der Türkei international anerkannt. Mit 16 Jahren verließ Ileri seine Heimat und studierte an der Massachusetts Institute of Technology (MIT). Zu dieser Zeit herrschte auf dem Campus ein Startup - Rausch, und seine Kommilitonen gründeten später bekannte Unternehmen wie Dropbox (Cloud - Speicher - Firma), Twitch (Spiele - Livestream - Plattform) und Cruise (Fahrerlose - Autos - Firma).

Anfangs hat Ileri es versucht, in die amerikanische Venture - Capital - Branche einzusteigen, aber es ist ihm nicht gelungen. Später hat er in einem kleinen türkischen Startup - Blog eine Stellenanzeige von Van den Brande gesehen. 2017 wurde Ileri in die Forbes 30 Under 30 Liste Europas aufgenommen. Im darauffolgenden Jahr wurde eines der ersten von ihm geleiteten Investitionsprojekte bei Hummingbird, die Istanbuler Spieleentwickler Firma Gram Games, von Zynga für mehr als 250 Millionen US - Dollar übernommen. 2021 wurde Ileri zum leitenden Partner von Hummingbird ernannt.

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Heute verwaltet Hummingbird mehr als 1 Milliarde US - Dollar an Kapital. Mit Sitz in London sucht sein Team von 14 Mitgliedern weltweit nach passenden Gründern. Die jungen Anleger des Teams sind nicht an Branchen oder Regionen gebunden und investieren viel Zeit in die Suche nach wertvollen Signalen. Sie können pro Woche bis zu 50 Unternehmen treffen.

"Man hat dort eine enorme Freiheit. Wenn ich denke, dass es in Lateinamerika Chancen gibt, kann ich einfach hingehen und vor Ort schauen", sagt Lola Wajskop, die ihre Investitionskarriere bei Hummingbird begonnen hat und jetzt als Partnerin beim New Yorker Fonds Asylum arbeitet. "Aber es geht nicht um die Anzahl, sondern darum, die Standards einzuhalten und nicht zu kompromittieren."

Hummingbird hat viele traditionelle Venture - Capital - Modelle verlassen. Für Institutionelle Anleger, die es gewohnt sind, Fonds in "regionale" oder "branchenspezifische" Kategorien einzuteilen, ist die Strategie von Hummingbird schwer zu definieren. "Unsere erfolgreichsten Investitionen waren immer in Menschen, die die Regeln brechen", sagt Ileri. Die beiden achten auch nicht auf das Prinzip der "streuen der Investitionen": Hummingbird macht normalerweise nur wenige Investitionen pro Jahr. 2015 haben sie sogar 40 % des Kapitals eines Fonds in eine einzige Startup - Firma, die britische Lieferdienstplattform Deliveroo, investiert. Die Firma hat 2021 notiert und hat einen Marktwert von 2,4 Milliarden US - Dollar.

Van den Brande und Ileri stimmen auch nicht der Meinung zu, dass Venture - Capital - Anleger Gründern bei der Produktentwicklung oder Strategieberatung helfen sollten. "Wir glauben, dass der größte Wert eines Venture - Capital - Anlegers darin besteht, offene Gespräche mit den Gründern zu führen, anstatt Störungen zu verursachen - aber 95 % der Venture - Capital - Anleger auf dem Markt tun letzteres", sagt Ileri. Dennoch hat Hummingbird eine eher traditionelle Veränderung vorgenommen: Kürzlich hat es ein Talentmanagement - Team gegründet, um Gründern bei der Einstellung von Kernmanagern zu helfen.

Hummingbird unterscheidet sich in einem Punkt von den meisten Venture - Capital - Anlegern: Es scheut es nicht, über die Leistung des Fonds zu sprechen. Der zweite Fonds, den es 2012 gesammelt hat, hat derzeit die beste Leistung. Die Verteilung pro investiertem Kapital (DPI) liegt bei einem Faktor von 10, und die Netto - interne Rendite (IRR) beträgt 46 %. Der dritte Fonds, der 2016 gesammelt wurde, hat derzeit einen DPI von 0,7 (aber die nicht realisierten Gewinne betragen das 5,3 - fache). Die Netto - IRR beträgt 33 %.

Dies bedeutet, dass Hummingbird in der Spitze der Venture - Capital - Fonds, die seit 2012 in den US - Markt investiert haben, zu den besten 10 % gehört. Laut Pitchbook - Daten liegt die durchschnittliche IRR der 2012 gegründeten Fonds bei 18,7 % und der durchschnittliche DPI bei 2,3. Die 2016 gegründeten Fonds haben eine durchschnittliche IRR von 15,7 % und einen durchschnittlichen DPI von 0,8. "Obwohl Hummingbird nicht so bekannt wie Sequoia ist, hat es angesichts der veröffentlichten historischen Ergebnisse seiner frühen Fonds im Vergleich zum Markt insgesamt eine ausgezeichnete Leistung", sagt Beezer Clarkson, Leiterin der Fonds - Investmentabteilung von Sapphire Ventures. "Nach meiner Erfahrung sind es in jeder Region extrem selten, dass Early - Stage - Fonds in mehreren Fondszyklen kontinuierlich einen DPI von 10 oder mehr erreichen."

Hummingbirds Fokus auf die Suche nach Gründern mit "außergewöhnlicher Anpassungsfähigkeit" und die Verfolgung von "kognitiven Arbitragen" ähnelt der Strategie eines anderen auf der Liste der besten Venture - Capital - Anleger aufgeführten Mannes, Peter Thiel, und seines anti - konsensuellen Founder Fund. Im Vergleich zu diesem in der Buchtregion ansässigen Wettbewerber ist die Investitionsstrategie von Hummingbird aggressiver, und es beteiligt sich an Projekten in einem früheren Stadium. Die beiden Partner haben auch ein kleines Programm ähnlich dem "Thiel Fellowship" ins Leben gerufen, die "Magnificent Grants", mit denen sie jungen Leuten unter 25 Jahren, die an großen Projekten arbeiten wollen, eine Förderung von mindestens 12.000 US - Dollar gewähren.

Vielleicht ist das "traditionellste" an Hummingbird sein Büro. Sein Hauptsitz in London befindet sich in der Nähe des Golden Square, einem Gebiet, in dem sich mehrere bekannte europäische Venture - Capital - Unternehmen wie Index Ventures, Highland Capital und die europäische Niederlassung des Fondsverwaltungsunternehmens Horsley Bridge befinden. Derzeit verwalten die beiden auch einen 300 - Millionen - US - Dollar - Fonds, der speziell in andere Investmentgesellschaften investiert, die unkonventionelle Ideen verfolgen. Es wird immer schwieriger, auf dem globalen Markt Nischen oder ausgefallene Branchen zu finden, die von den Wettbewerbern noch nicht entdeckt wurden. Aber ihre Kerninvestitionslogik bleibt unverändert. "Unser Ziel ist klar: Wir wollen die außergewöhnlichen und ausgezeichneten Gründer finden, bevor andere sie entdecken", sagt Ileri.

Dieser Artikel wurde von https://www.forbes.com/sites/iainmartin/2025/12/11/these-vcs-winning-investment-strategy-finding-founders-with-childhood-trauma/ übersetzt.

Originaltitel: "Die Siegesstrategie dieser beiden Venture - Capital - Anleger: Die Entdeckung von Gründern mit Kindheitstraumata"