Eröffnungsauftritt des Beschleunigungsprogramms für Börsengänge (IPO) in Shanghai: Ganzheitliche Analyse der "Tiefengewässer" bei ausländischen Börsengängen von Unternehmen
Im Jahr 2025 scheint sich die Richtung der globalen Kapitalmärkte subtil zu verändern. Als die Hongkonger Börse mit einem um 700 % gegenüber dem Vorjahr gestiegenen Kapitalbeschaffungsbetrag die „Rückkehr des Bullenmarktes“ ankündigte und die Genehmigungsverfahren für chinesische Unternehmen an den US - Börsen wieder normalisierten, scheint der Weg für chinesische Unternehmen zur Auslandsbörsennotierung wieder breiter geworden zu sein. Doch gibt es auch die andere Seite der Medaille: Während die Zustimmungen für Börsengänge an der A - Aktien - Börse in China kontinuierlich strenger werden, strömen die zahlreichen Unternehmen, die sich bereits auf dem Weg zur Börsennotierung befinden, in den Wettlauf zur Auslandsbörsennotierung. Hinter den Chancen lauern immer noch viele Risiken: Von der durchgreifenden Regulierung der Red - Chip - Strukturen bis hin zu den Complianceredlinien für die Datenausfuhr, von der Finanzprüfung im neuen Web3 - Sektor bis hin zur Wertschätzungsverwaltung nach einem SPAC - Börsengang. Jede kognitive Abweichung in jedem Schritt kann für ein Unternehmen zum „Achillesferse“ auf dem Weg zur Auslandsbörsennotierung werden.
Unter diesem Hintergrund hat die „IPO - Beschleunigungskamp“ am 17. Dezember in der Lujiazui - Gegend von Shanghai offiziell begonnen. Sie wurde von fünf starken Institutionen gemeinsam initiiert: Zhonglun Law Firm, 36Kr, RET Ruiyide, Krypton Ruifengyuan und Rongcheng Certified Public Accountants. Bei der Eröffnungsveranstaltung fand auch ein exklusives Symposium über Börsengänge an den Hongkonger und US - Börsen statt, an dem viele Renommierte teilnahmen.
Dies war nicht nur eine private Schulung, an der fast einhundert Unternehmensgründer, CFOs und bekannte Investmentinstitute teilnahmen, sondern auch eine tiefe Analyse und strategische Neuausrichtung der Methodik für chinesische Unternehmen, die Kapitalmarktplattformen im Ausland aufbauen möchten. In einer fünfstündigen geistigen Auseinandersetzung haben fast zwanzig renommierte Gäste aus den Bereichen Recht, Prüfung, Steuer und Finanzen, Investment, SPAC - Emission und Politik mehrere praktische Fälle analysiert und gemeinsam eine kostbare „Praktische Anleitung“ für die Unternehmen, die 2026 einen Börsengang planen, erstellt.
Aufnahme vom Veranstaltungsort
Zu Beginn der Veranstaltung hielt Li Hairong, ein erfahrener Partner von Zhonglun Law Firm und Vertreter der Ausrichter, eine Begrüßungsansprache. Herr Li hat in seinen 23 Jahren als Anwalt ein globales Weltbild entwickelt und sich auf die Bereiche des in - und ausländischen Kapitalmarktes, des Börsengangs und SPAC - Börsengangs, der ausländischen Investitionen und der Seidenstraßeninitiative, der Unternehmenszusammenschlüsse und - umstrukturierungen, der Schuldnerrestrukturierungen und Insolvenzplanungen sowie der Streitschlichtung spezialisiert. Er bietet seinen Kunden umfassende und professionelle Rechtsdienstleistungen in verschiedenen Entwicklungsstadien und hat an mehreren Dutzend in - und ausländischen Börsengängen und Unternehmenszusammenschlüssen von börsennotierten Unternehmen beteiligt.
Li Hairong, erfahrener Partner von Zhonglun Law Firm
In seiner Eröffnungsansprache hat Herr Li Hairong den Anwesenden die Motivation und das Ziel der „IPO - Beschleunigungskamp“ erklärt: In der zunehmend komplexen globalen Regulierungsumgebung soll durch die Überwindung der Barrieren zwischen Recht, Medien, Steuer und Finanzen, Raum und Kapital ein geschlossener Kreis von „ein - stop - IPO - Dienstleistungen“ geschaffen werden, um die Fehlinformationen und die Kosten für Fehlversuche bei der Auswahl von Dienstleistern für börsennotierte Unternehmen zu vermeiden. Mit der Kraft der Ressourcenaggregation und der langjährig bewährten professionellen Kompetenz soll den chinesischen Unternehmen geholfen werden, auf dem überfüllten Wettlauf zur Börsennotierung schneller, stabiler und professioneller voranzukommen.
Zhang Zhenghao (Eric Zhang), Gründer und CEO von Zhiyi Capital, hat mit dem Thema „Neue Chancen auf den globalen Kapitalmärkten in einer verändernden Welt – Der Weg chinesischer Unternehmen zu einem Auslands - Börsengang“ den makroökonomischen Ton für die gesamte Veranstaltung gesetzt. Als ehemaliger Exekutivdirektor von Futu hat er auf den Punkt gebracht, dass die gegenwärtigen Unternehmen, die einen Auslands - Börsengang anstreben, hauptsächlich drei Probleme haben: der dringende Druck, die Vorkaufsvereinbarungen aufzulösen, die Suche nach einem Finanzierungshebel für ein Wachstum gegen den Trend und die tiefgreifende Notwendigkeit der Unternehmensinternationalisierung.
Er hat anhand detaillierter Daten die Unterschiede zwischen den drei Märkten verglichen: Die Anforderungen an die A - Aktien - Börse in China sind hoch und die Börsengänge relativ schwierig; obwohl der Hongkonger Markt sich erholt, ist die Liquidität stark auf die Top - 100 - Unternehmen konzentriert; der US - Markt hat dagegen einen Anteil von 90 % institutioneller Anleger, die höchste Liquidität und eine sehr hohe Rendite bei der Dauerinvestition. Er hat empfohlen, dass die „kleinen und feinen“ Unternehmen mit einem Marktwert zwischen 200 und 1 Milliarden US - Dollar nicht auf einem einzigen Markt beharren sollten, sondern stattdessen bestimmt ihre Augen auf den Auslandsmarkt richten und die globalen Kapitalquellen nutzen, um einen Entwicklungsschub zu erzielen.
Zhang Zhenghao, Gründer und CEO von Zhiyi Capital
Die erste Veranstaltung der „IPO - Beschleunigungskamp“ hat nicht nur auf die traditionellen IPO - Wege geachtet, sondern auch die innovativen Wege zur Auslandsbörsennotierung für die börsennotierenden Unternehmen vorgestellt.
Wang Zhuo (Alvin Wang), Generalmanager von Fupeng International, hat die neuesten praktischen Beobachtungen über SPAC (Special Purpose Acquisition Company) präsentiert. Er hat festgestellt, dass der SPAC - Markt nach der Hektik im Jahr 2021 und der anschließenden Marktbereinigung im Jahr 2025 wieder an Rationalität gewinnt und dass es mehr institutionelle SPACs mit einem großen Volumen (zwischen 100 und 300 Millionen US - Dollar) gibt.
Im Vergleich zur IPO, bei der die Preisbildung bei der Roadshow von den Marktstimmungen beeinflusst wird, liegt der Kernvorteil des SPACs in der Sicherheit. Zunächst wird das SPAC emittiert, um Kapital zu beschaffen und an der Börse notiert, und erst dann wird ein geeignetes Zielunternehmen für die Übernahme gesucht, um die Notierung des Zielunternehmens zu ermöglichen. Die Wertschätzung und Preisbildung bei der Übernahme werden in einem eins - zu - eins - Gespräch festgelegt, was eine hohe Kontrollierbarkeit des Preises ermöglicht, und der gesamte Prozess kann in 3 bis 4 Monaten abgeschlossen werden. Da die NASDAQ im zweiten Halbjahr 2025 die Mindestanforderungen an die Emissionsvolumen für die IPO - Unternehmen erhöht hat (der Mindestemissionsbetrag wurde auf 25 Millionen US - Dollar festgelegt), können viele Klein - und Mittelunternehmen nicht ihre Emission durchführen und werden von der Börse ausgeschlossen. Das SPAC bietet diesen Unternehmen zweifellos eine sehr sichere Alternative für die Börsennotierung.
Wang Zhuo, Generalmanager von Fupeng International
Als das derzeit heißeste Thema in Bezug auf die Auslandsbörsennotierung hat Veney Ma, Partnerin von Hongkong Daheng Consulting, als Expertin an der Spitze des Marktes die neuesten Entwicklungen auf dem Gebiet der Börsengänge im Web3 - Bereich ausgezeichnet erklärt. Anhand des Beispiels des Börsengangs von HashKey in Hongkong hat sie festgestellt, dass die Kryptowerte aus der grauen Zone in die Transparenz treten. Im Hinblick auf die Probleme der Branche hat sie die strukturellen Unterschiede zwischen der „amerikanischen Methode“ und der „nicht - amerikanischen Methode“ bei der Börsennotierung von Kryptowerten detailliert analysiert und insbesondere die beiden Herausforderungen der finanziellen Fälschung und der Compliance - Trennung betont.
Ma hat erklärt, dass die lizenzierten und nicht - lizenzierten Geschäfte physisch getrennt werden müssen; bei der Prüfung muss der Prüfer sogar vor dem Bildschirm sitzen und beobachten, wie das Unternehmen über das Wallet oder das Börsenkonto Geld überweist, um die tatsächliche Kontrolle über die Blockchain - Vermögenswerte zu überprüfen. Dies sind Compliance - Details, die in der traditionellen Branche kaum vorstellbar wären.
Veney Ma, Partnerin von Hongkong Daheng Consulting
Die Red - Chip - Struktur bei der Auslandsbörsennotierung ist der Grundstein für den Börsengang. Calamus Huang, Partnerin von der Offshore - Rechtsanwaltskanzlei Appleby, hat die Allgemeingültigkeit der Red - Chip - Struktur bei der Auslandsbörsennotierung tiefgehend analysiert. Sie hat festgestellt, dass die Cayman - Gesellschaft, als von der Hongkonger Börse anerkannte ausländische Emittentin und als „Fremd - Privatemittent“ (FPI) an den US - Börsen, eine sehr hohe Flexibilität bietet. Sie kann sowohl von verschiedenen Befreiungen der Börse profitieren als auch problemlos einen Doppelnachweis (z. B. Beike an den US - und Hongkonger Börsen) oder eine Spinoff - Notierung (z. B. Geely hat Zeekr abgespalten) vornehmen.
Darüber hinaus kann die Cayman - Gesellschaft ein etabliertes Kapitalstrukturmodell mit unterschiedlichem Stimmrecht pro Aktie annehmen. Ihr Anreizsystem für Mitarbeiter verfügt über eine Vielzahl von Instrumenten, und es können auch nach der Börsennotierung problemlos Finanzierungsgeschäfte durchgeführt werden (z. B. hat Baidu eine konvertierbare Anleihe emittiert, um Aktien von Ctrip zu erwerben). Dadurch kann der Unternehmensgründer die Kontrolle über das Unternehmen behalten und gleichzeitig komplexe Kapitalmarkttransaktionen durchführen und die Marktkapitalisierung effektiv verwalten.
Calamus Huang, Partnerin von Appleby
Bezüglich des in 2025 sehr erfolgreichen Börsengangs an der Hongkonger Börse haben Wu Hao, Partner von Zhonglun Law Firm, und Wang Yu, Anwalt von Zhonglun Law Firm, aus der Perspektive der neuesten Entwicklungen bei den Genehmigungsverfahren der Hongkonger Börse und der Anmeldung bei der chinesischen Sicherheitsbehörde gemeinsam die „Tipps und Tricks“ für die Genehmigungsprozesse an der Hongkonger Börse vorgestellt. Herr Wu Hao hat insbesondere die Börsennachweisbedingungen für die Hauptbörse, die Sektion 18C (High - Tech - Unternehmen) und die Sektion 18A (Biotechnologieunternehmen) an der Hongkonger Börse erklärt, insbesondere die strengen Anforderungen der Sektion 18C an die Zustimmung eines „führenden erfahrenen Anlegers“ und die Notwendigkeit, dass die Kernprodukte von Biotechnologieunternehmen die Phase II der klinischen Tests bestanden haben müssen.
Frau Wang Yu hat aus der Perspektive der inländischen Anmeldung (Neue Regelung 331) bei der Hongkonger Börsennotierung die Prioritäten und Daten der inländischen Anmeldungsprobleme detailliert gezeigt und insbesondere die inländischen Regulierungsbehörden'Interessen an den Fragen der Ausländerzulassung bei der Geschäftstätigkeit des Emittenten, der Compliance bei der Änderung von Aktionären und Anteilen sowie der Auslandssrukturaufbau und des inländischen Betriebsunternehmens analysiert und praktische Vorschläge für die Emittenten gegeben. Sie hat die Fälle von Emittenten, die beschränkte ausländische Investitionen betreffen, und die über Vertragsstrukturen, die Abspaltung von Tochterunternehmen in sensiblen Branchen oder die Anwendung der „Sicherheitshafen“ - Klausel einen Auslands - Börsengang durchführen, analysiert und die neuesten bahnbrechenden Marktpraktiken bei der Aufbau der Red - Chip - Struktur geteilt. Frau Wang Yu hat auch gewarnt, dass Unternehmen, die verbotene ausländische Geschäfte betreffen und die VIE - Struktur verwenden, möglicherweise einen längeren Anmeldungszeitraum haben als die H - Aktien - Struktur und die normale Red - Chip - Struktur, und dass es erforderlich ist, die Meinung der branchenüblichen Behörde einzuholen. In einigen verbotenen Branchen gibt es noch keine „grüne Licht“ - Fälle. Sie hat empfohlen, dass Unternehmen vor dem Börsengang ein geeignetes Umstrukturierungsprogramm entwickeln, um die Anmeldungsschwierigkeiten im Voraus zu verringern.
