Sind die neuen Energiefahrzeuge und Batterien in eine Abschwungphase eingetreten?
Plötzlich scheint die These von "inneren und äußeren Schwierigkeiten der chinesischen neuen Energien" und "großen Drücken auf den Automarkt" erneut die gesamte Branche erobert zu haben.
Zunächst hat Morgan Stanley zweimal Prognosen veröffentlicht und davon ausgegangen, dass der chinesische Automarkt im nächsten Jahr erneut einen Einbruch erleiden wird, mit einem Jahresüberschreitenden Rückgang von möglicherweise 6%. Gleichzeitig gab es schlechte Nachrichten aus der neuen Energie-Industrie-Kette: Die Preise von Materialien wie Lithiumkarbonat sind gestiegen, und der Kostendruck hat sich bis zur Batterieherstellung hin ausgewirkt.
Es gab auch beunruhigende Nachrichten: Die sechs Golfstaaten haben Antidumpingzölle auf Blei-Säure-Batterien aus China und Malaysia erhoben. Leser, die Batterien und Traktionsbatterien verwechselt haben, haben dies als weiteres Beispiel für "einen schweren Schlag für die chinesischen neuen Energien" angesehen.
Artikel wie "Neuartige Elektromobile treten in eine Abschwungphase ein" sind beliebt. Es ist unklar, ob es sich um eine Sorge um das Land und das Volk oder um die Vermarktung von Angst handelt.
Am 11. Dezember jedoch kam die Nachricht, dass die Politik der "zwei Neuen" optimiert werden wird - die umfangreiche Ausrüstungsmodernisierung und der Alttausch von Konsumgütern, wobei der Alttausch von Konsumgütern oft als "staatliche Subvention" bezeichnet wird.
Für die Automobilbranche hat die Subventionspolitik immer eine anregende Wirkung gehabt. Dennoch gibt es Stimmen, die argumentieren, dass ein "Politikmarkt kein natürlicher Wachstumsprozess ist und die Nachfrage überfordern wird".
Hat der von Subventionen stimulierte chinesische Automarkt wirklich wenig Qualität? Warum gibt der Staat wiederholt Subventionspolitik aus? Die tieferen Gründe dahinter sind nicht so einfach wie es scheint.
01 Die widersprüchlichen Analysereporte
Morgan Stanleys Prognose über "einen deutlichen Einbruch des chinesischen Automarkts" könnte schon bald hinfällig werden.
Betrachten wir zunächst diesen Bericht, der ursprünglich "China Autos & Shared Mobility: On the verge of both recession and innovation" hieß. Leider haben viele chinesische Self-Medien nur auf das "Rückgang" geachtet und das Wort "Innovation" übersehen.
Nach Morgan Stanleys Prognose werden die innerchinesischen Großhandelsverkäufe von Autos (ohne Exporte) im Jahr 2025 ungefähr 29,9 Millionen Einheiten betragen, was einem Jahresüberschreitenden Anstieg von 9% entspricht. Im Jahr 2026 werden es 28,5 Millionen Einheiten sein, was einem Rückgang von 6% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im ersten Quartal wird es einen starken Rückgang von 30 - 35% im Vergleich zum Vorquartal geben. Der geschätzte Umsatz des innerchinesischen Automarkts im ganzen Jahr wird um 7% sinken.
Was sind die Gründe dafür?
Erstens sind die regionalen Subventionen, die im vierten Quartal 2024 begannen, im Jahr 2025 früher beendet worden, und die Politik zur Steuervergütung für Kraftfahrzeuge im Jahr 2026 ist unklar.Beachten Sie, dass Morgan Stanley immer noch am meisten auf die politischen Faktoren achtet und sogar meint, dass es schwierig ist, die Nachfrage zu erhalten, selbst wenn die Unternehmen selbst Subventionen gewähren.
Zweitens gibt es einen Doppeldruck durch die Preiserhöhung von Lithiumkarbonat auf der Kostenseite und den anhaltenden Preiswettbewerb in der Branche.
Tatsächlich ist Morgan Stanleys Prognose für den chinesischen Automarkt nicht so pessimistisch, denn es gibt auch einen Teil über "Innovation".
Beispielsweise:Die chinesischen heimischen Giganten werden weiter aufsteigen. Die Huawei-Allianz könnte im Jahr 2026 8 - 10% des Marktanteils einnehmen. Mit anderen Worten, die Gesamtverkaufszahlen von Hongmeng Zhixing und Marken wie Avita, die eng mit Huawei verbunden sind, könnten im nächsten Jahr auf die 2 Millionen Einheiten-Niveau steigen.
Der Ausfuhrmarkt wird auch weiter wachsen. Great Wall Motor wird mehr Schwerpunkte auf den Auslandsektor legen, und der Ausfuhranteil wird 20% der Verkaufszahlen betragen.
Obwohl Morgan Stanley prognostiziert, dass die Aktien von etwa der Hälfte der chinesischen Automobilunternehmen fallen werden, ist es optimistisch gegenüber Unternehmen, die in nicht-automobilbezogenen Bereichen wie Künstlicher Intelligenz, Robotik und Humanoiden Robotern wesentliche Fortschritte erzielen, darunter XPeng Motors, Hesai und Agile Technology.
Warum könnte Morgan Stanleys Prognose schon bald hinfällig werden?
Weil die größte Voraussetzung für "einen Einbruch des chinesischen Automarkts" die "Unklarheit der Subventionspolitik im Jahr 2026" ist. Doch erst wenige Stunden später kam die Nachricht, dass "eine neue Runde staatlicher Subventionen kommt".
Laut Berichten fand von den 10. bis 11. Dezember die zentrale Wirtschaftskonferenz in Peking statt. Bei dieser Konferenz wurde die Wirtschaftsarbeit für das Jahr 2026 geplant. Bei der Planung der Politik "die innere Nachfrage als Haupttreiber nutzen und einen starken inneren Markt aufbauen" wurde festgestellt, dass die Politik der "zwei Neuen" optimiert werden soll.
Die Subventionen im vierten Quartal 2024, auf die Morgan Stanley Bezug nimmt, beziehen sich auf die 150 Milliarden Yuan an überlangfristigen Sonderstaatsanleihen, die für den Alttausch von Konsumgütern verwendet wurden. Im Jahr 2025 hat der Staat weitere 300 Milliarden Yuan an überlangfristigen Sonderstaatsanleihen emittiert. Nicht nur wurde das Volumen verdoppelt, sondern auch die abgedeckten Konsumgüter erweitert auf 3 Arten von Digitalprodukten wie Mobiltelefone, Tablets, Smartwatches und Armbänder sowie 4 Arten von Haushaltsgeräten wie Mikrowellenöfen, Wasserfilter, Spülmaschinen und Reiskocher.
Laut Daten des Handelsministeriums war die Wirkung der staatlichen Subventionen bemerkenswert. Von Januar bis November 2025 hat der Alttausch von Konsumgütern einen Umsatz von über 2,5 Billionen Yuan an verwandten Waren erzielt und mehr als 360 Millionen Personen erreicht. Darunter wurden über 11,2 Millionen Autos im Rahmen des Alttauschs verkauft, über 128,44 Millionen Haushaltsgeräte im Alttausch gewechselt, über 90,15 Millionen Digitalprodukte wie Mobiltelefone mit Kaufsubventionen erworben, über 12,91 Millionen Elektromotorräder im Alttausch gewechselt und über 120 Millionen Sanitär- und Küchenartikel im Rahmen des "Austauschs" erneuert.
Morgan Stanleys Behauptung wurde schon vor ihrer Verwirklichung widerlegt.
02 Subventionen können ein Heilmittel statt einer "Aphrodisiakum" sein
Die Anhänger von Friedrich August von Hayek sind immer traurig über die staatliche Intervention - die staatliche Intervention ist kein natürliches Wachstum, und sie vergleichen die Subventionen sogar mit einem "Aphrodisiakum", das nach der Wirkung schädlich ist.
Dies ist ein typisches dogmatisches Denken.
Erstens muss die wirtschaftliche Entwicklung und die Planung in Phasen unterteilt werden.
Noch bevor Morgan Stanleys pessimistischer Bericht veröffentlicht wurde, haben hochrangige Finanzexperten C-Dimension vorhergesagt, dass "die Subventionen sicherlich kommen werden".
Branchenanalysten haben festgestellt, dass in den letzten zehn Jahren aufgrund der technologischen Aufwertung der Industrie ein Großteil der Kapitalausgaben auf die Produktion und Forschung konzentriert war, was die Nachfrage gehemmt hat. Mit dem Aufstieg der chinesischen Fertigungs- und Technologiebranche wird der Staat jedoch mehr Mittel für die Stimulierung der Nachfrage aufwenden. "Nur auf die regionalen Schulden zu achten und keine Phasenunterschiede zu machen, ist reine Klischee."
Zweitens haben sowohl der Preiswettbewerb im Automarkt als auch die Subventionen ihre Gründe, wenn man die Veränderung der Werte betrachtet.
Wenn man sich die Zeit vor 2015 erinnert, hat der Staat Beschränkungen für den Preiswettbewerb im Automarkt eingeführt. Warum hat der Staat jedoch seit 2020, insbesondere seit 2022, als Tesla und Citroën C6 einen massiven Preiswettbewerb eröffnet haben, nicht mehr eingegriffen?
Das liegt daran, dass die globale Wirtschaft durch die COVID-19-Pandemie beeinträchtigt wurde und es seit Jahren keine großen technologischen Fortschritte zur Steigerung der Produktivität gegeben hat. Sowohl die Kaufkraft als auch das Kaufvertrauen der Verbraucher haben zurückgegangen. Um den Automobilpreis an die Kaufkraft und das Kaufvertrauen anzupassen und die Liquidität und die Betriebsfähigkeit der Industrie aufrechtzuerhalten, müssen die Automobilpreise gesenkt werden.
Es gibt zwei Hauptstrategien für die Preisreduktion: 1. Die staatliche Subvention, bei der der Staat den Rabatt übernimmt. 2. Die Hersteller und die Lieferketten übernehmen den Rabatt selbst.
Drittens bedeutet die Verzögerung und die Blindheit des Marktes, dass der Staat unbedingt die Wertströmung steuern muss, um die schnelle Entwicklung der Industrie voranzutreiben.
Ja, die chinesischen neuen Energien haben derzeit tatsächlich geringe Gewinne, aber es wurde dennoch ein technologischer und markenbezogener Durchbruch erzielt.
Warum haben Elektromobile geringe Gewinne? Die Verbrennungsmotoren haben 140 Jahre Zeit gehabt, um die Kosten zu senken, während die Elektromobile erst seit wenigen Jahren auf dem Vormarsch sind.
Warum haben Verbrennungsmotoren hohe Gewinne? Ist es nicht möglich, dass die Kosten tatsächlich sehr niedrig sind und nicht dem aktuellen Preis entsprechen? Warum können die Hersteller von Verbrennungsmotoren nicht den Preis um 20 - 50% senken und so die Elektromobile leicht schlagen?
Letztendlich wird die Elektromobilität oder die Strategie der neuen Energien von der staatlichen Seite unterstützt, um die nationale Industriewiederaufbau zu fördern, während die Verbrennungsmotoren weiterhin von Kapitalisten und Unternehmensinhabern als Gewinnquelle geführt werden.
Viertens können wir uns die Verkaufszahlen des chinesischen Automarkts in den letzten zwanzig Jahren genauer ansehen.
Seit der Einführung der Subventionspolitik für "Autos in die ländlichen Gebiete" und den "Alttausch von Haushaltsgeräten und Autos" von 2009 bis 2011 hat der chinesische Automarkt eine Phase des schnellen Wachstums nach dem Erreichen der Millioneneinheitengrenze begonnen.
Die Kürzung der Kfz-Steuer für Kleinwagen hat auch mehrmals den Automarkt stimuliert.
Seit 2014 wurde die Kfz-Steuer für neue Energiefahrzeuge ausgesetzt, und jetzt die Politik der "zwei Neuen" hat die Automobelnachfrage gefördert.
Jede Politik hat nicht nur die Verkaufszahlen erhöht, sondern auch durch die Zunahme der Produktionsgröße und der Arbeitsplätze zusätzliche positive Effekte erzielt - wann haben Sie jemals gesehen, dass ein "Aphrodisiakum" wiederholt wirksam ist? Im strategischen und makroökonomischen Sinne ist dies ein echte Heilmittel.
03 Batterien mit begrenzten Preissteigerungen, Autos mit großem Potenzial
Wenn die These "Neuartige Elektromobile befinden sich in einer Prisoners-Dilemma-Situation" nicht direkt begründet werden kann, suchen die Pessimisten in der Industriekette nach Argumenten.
Zunächst waren es die Maßnahmen der sechs Golfstaaten.
Im Dezember 2025 hat der Ministerrat des Golfkooperationsrates (GCC) die endgültige Antidumpingzölle auf Blei-Säure-Batterien für den Fahrzeugstart, die in China oder Malaysia hergestellt oder aus diesen Ländern exportiert werden, offiziell genehmigt.
Dies markiert das Ende der Antidumpinguntersuchung, die im August 2024 begonnen hat, und ist eine der wichtigsten Handelsbeschwerdemassnahmen, die die Golfstaaten in den letzten Jahren gegen chinesische Batterieprodukte ergriffen haben. Die sechs Golfstaaten sind der Meinung, dass die relevanten chinesischen und malaysischen Produkte in großen Mengen zu einem Preis unter dem normalen Wert in den GCC-Markt eingeflossen sind und die einheimische Industrie des GCC stark beeinträchtigt haben.
Allerdings bezieht sich diese Bestimmung auf Bauteile statt auf komplette Fahrzeuge, auf Blei-Säure-Batterien statt auf Lithium-Ionen-Traktionsbatterien. Die direkte Auswirkung auf die gesamte neue Energie-Industrie-Kette und die Automobilindustrie ist sehr begrenzt.
Danach kam die laute Stimme über "einen starken Preisanstieg der Lithiumbatterien".
Nachdem ein führendes Unternehmen in der Separatorbranche angekündigt hat, die Preise für seine Nassseparatorprodukte um 30% zu erhöhen, hat Degar Energy seit dem 16. Dezember die Preise für seine Batterieserien um 15% erhöht, und Funeng hat den Anlegern geantwortet, dass "der Preisanstieg der Lithiumbatterien ein Branchentrend ist". Innerhalb weniger Tage scheint der Preis der Lithiumbatterien in den Himmel zu steigen.
Allerdings hat Mo Ke, Gründer und Präsident von True Lithium Research, festgestellt, dass die aktuelle Preissteigerung in der Lithiumbatterie-Industrie-Kette nur eine begrenzte Auswirkung auf die Endkunden von neuen Energiefahrzeugen hat.
Erstens, wenn die Nachfrage auf der Seite der gesamten Fahrzeuge eingeschränkt ist, wird die Auswirkung der Batteriekosten eher geschwächt. Zweitens werden die Automobilhersteller durch Preisvereinbarungen, Eigenforschung und andere Methoden das Risiko verteilen. Drittens gibt es viele Stufen in der Preissteigerung der Industrie-Kette. Von der ersten Welle des Lithiumkarbonats, der zweiten Welle von Lithiumhexafluorophosphat, VC etc., der dritten Welle von Elektrolyten, der vierten Welle von Kathodenmaterialien, die Lithiumkarbonat verwenden, bis zur fünften Welle von Sep