Tiger Global Management macht einen "harten Bremsvorgang": Die Kapitalbeschaffung wird halbiert auf 2,2 Milliarden US-Dollar und kehrt zu einem "kleinen und feinen" Modell zurück.
Tiger Global hat offiziell die Umstellung seiner Risikokapitalstrategie angekündigt. Angesichts der Umkehrung auf dem Private - Equity - Markt zielt der neue Fonds PIP 17 auf die Beschaffung von 2,2 Milliarden US - Dollar ab, was eine Rückkehr zu seiner früheren "kleinen und feinen" Modell darstellt.
Dieser Schritt ist Teil einer von Chase Coleman, dem Gründer der Firma, geleiteten strategischen Anpassung, die darauf abzielt, durch ein langsameres Tempo und konzentrierte Wetten die besten Renditen aus der Vergangenheit zu wiederholen. Obwohl der Fonds PIP 16 in der KI - Branche einen enormen Erfolg hatte, äußerte sich die Firma in Bezug auf die hohen Bewertungen in der KI - Branche ungewöhnlich "bescheiden".
Es wird erwartet, dass P17 2,2 Milliarden US - Dollar beschafft
Nach Informationen von Foinsight hat Chase Coleman, der Gründer von Tiger Global, am 8. Dezember an potenzielle Limited Partner einen Brief zur Kapitalbeschaffung geschickt und um die Beschaffung von 2,2 Milliarden US - Dollar für den neuen Fonds Private Investment Partners 17 (PIP 17) gebeten. Diese Summe ist "nur ein kleiner Teil der Kapitalbeschaffung von PIP 14 und PIP 15 und nähert sich eher der von PIP 16".
Die Firma erklärte, dass die Strategie, die Größe und die Struktur von PIP 17 das Muster ihrer frühen Fonds sowie der jüngsten Generation kleinerer Fonds fortsetzen würden. Interne Mitarbeiter von Tiger Global, einschließlich Coleman, werden die größten Kapitalgeber dieses Fonds sein. Der voraussichtliche erste Abschlussdatum ist der 18. März 2026.
Angesichts der Veränderungen im Marktzyklus distanziert sich Tiger Global mit PIP 17 von seiner früheren aggressiven "Blitz" - Investitionsphilosophie und kehrt zu einem "kleinen und feinen" Modell mit hohen Renditen zurück, um Kapital auf eine sanftere und stabilere Weise zu investieren. Im Brief heißt es: "Diese Methode ist opportunistisch, wird von einer unternehmensspezifischen Risikobewertung geleitet und von unseren tiefgreifenden Recherchen und angesammelten Erkenntnissen informiert."
Das Zielvolumen von PIP 17 (2,2 Milliarden US - Dollar) steht im krassen Kontrast zu den beiden vorherigen Superfonds PIP 15 (12,7 Milliarden US - Dollar) und PIP 14 (6,7 Milliarden US - Dollar) und kehrt in den frühen Bereich von weniger als 3 Milliarden US - Dollar pro Fonds zurück.
Im Brief heißt es: "Wir glauben, dass Fonds in diesem Volumenbereich uns erhebliche Vorteile bieten, insbesondere in Bezug auf die Auswirkungen, die mittlere Investitionen haben können." Coleman betonte: "Wenn wir uns auf unsere Geschichte besinnen, stellen wir fest, dass kleinere und konzentriertere Fonds mit unseren besten Renditen korrelieren."
PIP 17 wird einen längeren Kapitalverteilungshorizont haben. "Um dies zu erreichen, könnte die Kapitalverteilung von PIP 17 über mehrere Jahre hinweg erfolgen. Wenn die Zeit auf unserer Seite steht und der Innovationsschritt beschleunigt, werden wir geduldig sein - und auf wirklich attraktive Chancen warten, um mit hoher Sicherheit zu investieren."
Seit 2022 ist das weltweite Risikokapital stark zurückgegangen. Die steigenden Zinssätze haben die Bewertungen von Start - ups gedrückt, was dazu geführt hat, dass viele Venture - Capital - Firmen in Silicon Valley von der Verfolgung größerer Fondsgrößen auf die Sicherung der Existenz ihrer bestehenden Portfolios umgestellt haben.
Eine Person, die mit der Kapitalbeschaffung von Tiger vertraut ist, sagte: "Seit 2021 hat sich alles verändert. Dies ist eine völlig andere Ära und eine andere Geschäftstätigkeit. Der Fokus liegt nicht mehr auf 'je größer, desto besser', sondern auf der Leistung."
P16 hat bei der Kapitalbeschaffung "schwere Niederlagen" erlitten
Die Private - Equity - Fonds der PIP - Serie von Tiger waren einst eine der einflussreichsten Technologie - Investitionsfonds weltweit.
Allerdings war der Kapitalbeschaffungsprozess des Flaggschiff - Fonds PIP 16 angesichts der drastischen Verschärfung der Makrobedingungen und der Neuorientierung des Bewertungssystems auf dem Private - Equity - Markt deutlich behindert. Obwohl die Firma 2022 mit dem ambitionierten Ziel von 6 Milliarden US - Dollar begonnen hatte, schloss sie schließlich nur mit etwa 2,2 Milliarden US - Dollar an zugesagten Mitteln ab. Die Kapitalbeschaffung war um mehr als zwei Drittel geringer als das Ziel, was die deutlichste "Rückschläge bei der Kapitalbeschaffung" der Firma in den letzten Jahren darstellt.
Dieses Ergebnis spiegelt nicht nur die geringere Risikopräferenz der Limited Partner für langfristige illiquide Vermögenswerte wider, sondern symbolisiert auch, dass Tiger aus der Phase extremer Prosperität in der Pandemiezeit schnell in eine Phase der Reflexion und Anpassung eingetreten ist.
Während der Kapitalbeschaffung von PIP 16 kündigte Scott Shleifer, der Leiter der Private - Equity - Geschäftseinheit von Tiger, seinen Ausscheiden an. Personen, die mit dem Hintergrund vertraut sind, sagten, dass der Ausscheiden von Scott einer der Gründe war, warum der neue Fonds von Tiger nicht früher seine Kapitalbeschaffung abschließen konnte. "Der Fonds hat sechs Monate lang keine Präsentationen für Investoren durchgeführt. (Die verlängerte Frist) war, um den Menschen Zeit zu geben, die Nachrichten über Scott zu verdauen."
Scott Shleifer
Scott absolvierte sein Studium an der Wharton School der Universität von Pennsylvania und arbeitete nach seinem Abschluss drei Jahre als Analyst bei der Blackstone Group. Im Jahr 2003 gründete er die Private - Equity - Investitionsgeschäftseinheit von Tiger mitbegründet und spielte eine Schlüsselrolle bei der Entwicklung der Firma. Er führte Investitionen in schnell wachsende chinesische Technologieunternehmen wie JD.com, Meituan, Didi und Ctrip durch.
Anfang 2024 trat Scott von seiner Position als Leiter der Private - Equity - Geschäftseinheit von Tiger zurück und wechselte als Senior Berater. Bis zum 10. Dezember 2025 betrug das aktuelle Vermögen von Scott laut Forbes 3,8 Milliarden US - Dollar, was ihn auf Platz 1.049 in der Weltplatzierung bringt.
Trotz der starken Einbußen bei der Kapitalbeschaffung betonte Tiger in einem Brief an die Limited Partner, dass kleinere Fonds tatsächlich Vorteile haben: "Eine geringere Kapitalbeschaffung geht normalerweise mit einem Rückgang des Investoreninteresses einher, aber Tiger ist der Meinung, dass die Größe des neuen Fonds für diejenigen, die sich für eine Investition entscheiden, von Vorteil sein wird."
Das "Ende auf niedrigem Niveau" von PIP 16 hat auch direkt die neue Strategie von PIP 17 geprägt. Tiger strebt nicht mehr nach einem Projektpool im Milliarden - Dollar - Bereich, sondern kehrt zu einer Struktur zurück, in der "mittlere Investitionen einen erheblichen Beitrag zur Rendite leisten können", d.h. in den Bereich, in dem die interne Rendite (IRR) in der Vergangenheit am besten war.
Von "Spray and Pray" zurück zu "High Conviction"
Die Investitionsleistung von PIP 16 hat das Vertrauen von Tiger in das "kleine und feine" Modell gestärkt.
Der Brief enthüllt: "Der Fonds hat 70 % seines Vermögens in 25 Unternehmen investiert, wobei die zehn größten Investitionen drei Viertel des Gesamtbetrags ausmachen." Unter diesen konzentrierten Investitionen sind Unternehmen wie OpenAI, die Spitzenunternehmen in der KI - Branche, am repräsentativsten. Dies hat es PIP 16 ermöglicht, in einer Phase steigender Bewertungen einen Buchgewinn von 33 % zu erzielen, was eine wichtige Stütze für die Firma in einem schwierigen Markt ist.
Aber diese beeindruckende Leistung hat Tiger nicht dazu gebracht, zu seinem früheren hohen Investitionstempo zurückzukehren. Stattdessen betonte die Firma: "Bei der Investition in PIP 16 haben wir eine extreme Disziplin und Selektivität bewahrt." Um diese Wende zu verstehen, müssen wir uns an die aggressive Ära von 2020 - 2022 erinnern, in der die "Spray and Pray" - Methode vorherrschend war.
Während des Höhepunkts der Risikokapitalinvestitionen im Jahr 2021 war Tiger einer der aggressivsten Akteure. PIP 15 beschaffte 12,7 Milliarden US - Dollar und absolvierte im gesamten Jahr 315 Projekte, was fast einer geführten Finanzierungsrunde pro Woche entsprach. Mit dem raschen Anstieg der Zinssätze "endete das Fest", viele Start - ups konnten ihre hohen Bewertungen nicht aufrechterhalten und gingen in Konkurs, und Fonds wie PIP 15 mussten ebenfalls deutliche Rückschläge hinnehmen.
Noch wichtiger ist, dass Tiger nach 2022 unter dem Einfluss des gleichzeitigen Rückgangs von öffentlichen und privaten Vermögenswerten Verluste von etwa 22 Milliarden US - Dollar erlitt, was den größten Rückschlag in der Geschichte der Firma darstellt. Dieser Verlust hat das Vertrauen der Limited Partner schwer getroffen und die Firma gezwungen, ihre Strategie mit hohem Leverage, hoher Frequenz und hohen Bewertungen gründlich zu hinterfragen. Dies war ein wichtiger Wendepunkt für ihre anschließende starke Ausweitung.
Zugleich gab es auch eine interne Anpassung: Der hochfrequente Investor John Curtius kündigte und gründete sein eigenes Unternehmen, der Leiter der Private - Equity - Geschäftseinheit, Scott, wechselte zu einem Berater, und der Gründer Coleman übernahm wieder die Investitionsleitung. Einige Medien berichteten: "Nach Beschwerden der Kunden hat Coleman die Kontrolle über das Risikokapitalgeschäft zurückerobert und die strategische Anpassung geleitet."
Um den Druck des Zyklus zu bewältigen, hat Tiger mehr als 85 Vermögenswerte aus PIP 15 verkauft, mehr als 1 Milliarde US - Dollar in Bargeld umgewandelt und das Geld in hochwertige Projekte wie ByteDance und Revolut investiert, um die Qualität des Portfolios zu verbessern.
Die Firma sagte in ihrem Jahresbrief weiter, dass Stripe, Databricks und ByteDance "gut performen und die Möglichkeit haben sollten, bei günstigeren Marktbedingungen an die Börse zu gehen", und betonte, dass sie in Zukunft "diszipliniert bleiben und warten wird, bis der 'fette Ball' kommt, bevor sie schlägt".
Foinsight ist der Meinung, dass dies markiert, dass Tiger von "Gewinnen durch Geschwindigkeit" zu "Gewinnen durch Überzeugung" wechselt. Die Firma zitierte auch ihre frühen Fonds, um diese Richtung zu untermauern: "Die ersten zehn privaten Fonds hatten alle ein Volumen von weniger als 3 Milliarden US - Dollar... und erreichten eine Gesamt - IRR von 34 % und eine Netto - IRR von 23 %. Die Verteilung übertraf die Einzahlungen der Investoren." Diese Geschichte wird erneut die Grundlage für ihre strategische Umstellung.
Für eine Firma, die von 2020 - 2022 die globale Technologieinvestition mit "Spray and Pray" dominiert hat, bedeutet es nun, von der Trendverfolgung zurück zur Fundamentalanalyse zu kehren, von der aggressiven Expansion zur Achtung vor Risiken und Zyklen, und im Moment des Buchgewinns bewusst die Bremse zu betätigen, um Disziplin und Langfristigkeit wieder in den Mittelpunkt zu stellen.
Bescheidenheit gegenüber KI
Obwohl PIP 16 beeindruckende Buchgewinne in der KI - Branche erzielt hat, äußerte sich Tiger in einem neuesten Brief an die Limited Partner überraschend vorsichtig gegenüber der KI. Angesichts der raschen Aufschäumung der Bewertungen warnte die Firma die Investoren eindeutig, dass das zukünftige Investitionstempo disziplinierter und zurückhaltender sein muss.
Im Brief heißt es ausdrücklich, dass der neue Fonds eine "zielgerichtetere Strategie" verfolgen wird. Tiger stellte fest, dass es in der Intensivierung von KI - Investitionen reale Risiken gibt und man sich "bescheiden" verhalten müsse. Es warnte: "Die Bewertungen sind hoch und in unseren Augen fehlt ihnen manchmal die Stütze der Unternehmensfundamenten." Mit anderen Worten, obwohl PIP 17 weiterhin in die KI - Branche investieren wird, ist die Firma der Meinung, dass es Anzeichen von Blasen auf dem Markt gibt und will nicht die Kraft sein, die die Bewertungen weiter in die Höhe treibt.
Diese Vorsicht zeigt sich nicht nur in den Urteilen, sondern auch in der konkreten Strategie.
Das Kapitalbeschaffungsmaterial betont direkt, dass wenn die KI - Bewertungen "zu hoch" sind, die Bewertungen einiger Unternehmen mit den Fundamenten "nicht übereinstimmen", die Investition "geduldig und diszipliniert" erfolgen muss. Solche Risikowarnungen waren in den letzten Jahren äußerst selten, insbesondere in der Situation, in der Tiger selbst beträchtliche Gewinne durch die KI erzielt hat.
Der Brief enthüllt, dass etwa zwei Drittel der in den letzten drei Jahren von PIP 16 eingesetzten Mittel in KI - Unternehmen wie Waymo, OpenAI, Temporal und Cerebras investiert wurden. Diese Spitzenprojekte haben zu einer "hohen Trefferquote" geführt. Im Brief heißt es: "Der Fonds zeigt Anzeichen einer 'hohen Trefferquote' und 'derzeit keine bekannten Abschreibungen'."
Trotzdem hat Tiger nicht aufgrund seiner Erfolge optimistisch expandiert, sondern an die Limited Partner deutliche Signale für Zurückhaltung gesendet. Bei der Beschreibung der KI - Ära schrieb die Firma: "Dies ist ein einzigartiger historischer Moment." "Wir erkennen auch an, dass es bei der Bewältigung einer technologischen Veränderung von dieser Größe wichtig ist, eine gewisse Bescheidenheit zu bewahren, da