Elon Musk hat die Weltöffentlichkeit auf sich gezogen. Kommt der bisher größte Börsengang der Geschichte?

Am 10. Dezember berichteten Medien, dass SpaceX, das Raumfahrtunternehmen von Elon Musk, einen Plan für die erste öffentliche Börsengenehmigung (IPO) vorantreibt. Das Ziel ist es, über 30 Milliarden US - Dollar an Kapital zu beschaffen, und der Schätzungswert soll auf etwa 1,5 Billionen US - Dollar festgelegt werden.

Dieser Schätzungswert von SpaceX nähert sich dem Marktwert von Saudi Aramco bei seiner Börsengenehmigung im Jahr 2019. Wenn die Kapitalbeschaffung erfolgreich ist, wird der Betrag, den SpaceX bei dieser IPO beschafft, den damaligen 29 Milliarden US - Dollar von Saudi Aramco übersteigen und könnte die bisher größte IPO aller Zeiten werden.

Einige informierte Personen gaben an, dass das Management von SpaceX und seine Berater bemüht sind, die Börsengenehmigung zwischen Mitte und Ende des Jahres 2026 abzuschließen. Allerdings könnte der genaue Zeitpunkt der IPO je nach Marktbedingungen und anderen Faktoren angepasst werden. Eine Person sagte sogar, dass die Börsengenehmigung bis 2027 verschoben werden könnte.

Es wird geschätzt, dass SpaceX im Jahr 2025 einen Umsatz von etwa 15 Milliarden US - Dollar erzielen wird und diesen im Jahr 2026 auf 22 bis 24 Milliarden US - Dollar steigern wird. Der Großteil des Umsatzes stammt aus dem Starlink - Satelliteninternet - Geschäft. Musk schrieb am 6. Dezember auf seiner sozialen Medienplattform: "SpaceX hat seit Jahren einen positiven Cashflow und führt zweimal jährlich regelmäßige Aktienrückkäufe durch, um den Mitarbeitern und Investoren Liquidität zu bieten."

Es ist bekannt, dass SpaceX plant, einen Teil des bei der IPO beschafften Kapitals für die Entwicklung von datenzentren im Weltraum einzusetzen, einschließlich des Kaufs von Chips, die für den Betrieb dieser Einrichtungen erforderlich sind.

Wenn die Falcon 9 - Rakete von SpaceX den Nachthimmel durchbricht, entzündet sie auch die Vorstellungskraft des globalen Kapitalmarktes. Doch hinter der prachtvollen Flamme des Raketenstarts verbirgt sich ein brisantes Problem: Ist der Schätzungswert von 1,5 Billionen US - Dollar nur eine Kapitalorgie?

"Die Erde ist die Wiege der Menschheit, aber die Menschheit kann nicht ewig in der Wiege leben." Diese berühmte Aussage von Tsiolkovsky wird heute von SpaceX in den Händen von Musk neu interpretiert.

Mit dem Fortschreiten des IPO - Plans von SpaceX ebnet dieses Raumfahrtunternehmen, das die Wiedergewinnung von Raketen realisiert hat, mit einem internen Schätzungswert von über 800 Milliarden US - Dollar still und leise den Weg zum öffentlichen Markt.

Die Kapitalisierung des Weltraums: Die Logik des Schätzungswerts ist umstritten

Wenn SpaceX bei der IPO einen Gesamtwert von etwa 1,5 Billionen US - Dollar erreichen möchte, übersteigt diese Zahl bereits den gegenwärtigen Marktwert von Tesla von etwa 1,46 Billionen US - Dollar. Die globale Finanzwelt beginnt zu überlegen, ob dies eine rationale Bewertung oder ein Weltraumblasenphänomen ist.

Noch bemerkenswerter ist, dass, wenn 5 % der Aktien wie geplant verkauft werden, der Kapitalbeschaffungsbetrag etwa 40 Milliarden US - Dollar betragen würde, weit über dem Rekord von 29 Milliarden US - Dollar von Saudi Aramco bei der größten IPO im Jahr 2019. Dies bedeutet, dass SpaceX möglicherweise zu den 10 Unternehmen mit dem höchsten Marktwert weltweit gehören würde.

Allerdings liegt der durch interne Aktienhandelsgeschäfte festgelegte Preis pro Aktie bei etwa 420 US - Dollar, was den Unternehmenswert "nur" auf über 800 Milliarden US - Dollar bringt und eine große Lücke zwischen dem internen Schätzungswert und dem Zielwert der IPO darstellt.

Dies bringt ein Problem ans Licht: Ist der Markt bereit, einen fast verdoppelten Preisaufschlag zu zahlen? Ein Wall - Street - Analyst sagte direkt: "SpaceX muss nicht nur die Machbarkeit der Raumfahrtbegegnungen beweisen, sondern auch die Nachhaltigkeit seines Geschäftsmodells."

Die Zahl von 1,5 Billionen US - Dollar beeindruckt nicht nur wegen ihrer Größe, sondern auch wegen ihrer symbolischen Bedeutung.

SpaceX möchte bei der IPO einen Gesamtwert von etwa 1,5 Billionen US - Dollar erreichen. Diese Zahl übersteigt nicht nur den gegenwärtigen Marktwert von Teslas, einem anderen Unternehmen von Musk, von etwa 1,46 Billionen US - Dollar, sondern nähert sich auch dem von Saudi Aramco erzielten historischen Rekord.

Analysten von Investmentbanken haben festgestellt, dass die Bewertungslogik von SpaceX ein neues Modell schafft: "Diskontierte zukünftige Cashflows + Prämie für strategischen Wert". Das traditionelle Diskontierte - Cashflow - Modell ist für die Bewertung von revolutionären Projekten wie Starlink unzureichend. Analysten beginnen daher mit dem Konzept des "strategischen Optionswerts", indem sie SpaceX als den Zugang zur Weltraumwirtschaft betrachten.

Drei Geschäftspfeiler stützen die Geschichte eines Billionen - Marktwerts

Die Geschichte von SpaceX besteht aus drei Geschäftspfeilern:

Raketenstartdienstleistungen, das Starlink - Satelliteninternet und der zukünftige Plan für Weltraum - Datenzentren. Diese drei Pfeiler stützen sich gegenseitig und bilden einen einzigartigen geschäftlichen Kreislauf.

Das Raketengeschäft befindet sich im Übergang von einem "Kostenzentrum" zu einem "Gewinnzentrum". Die Wiederverwendungstechnologie der Falcon 9 - Rakete ist reif, und die Kosten pro Start liegen bei etwa 15 Millionen US - Dollar, was im Vergleich zu den 60 bis 100 Millionen US - Dollar für herkömmliche Raketen einen absoluten Vorteil darstellt. Dieses Geschäft liefert einen stabilen Cashflow für nachfolgende Projekte.

Was die Investoren wirklich begeistert, ist Starlink. Der Umsatz aus derzeit etwa 8 Millionen aktiven Nutzern, zusammen mit den noch nicht ausreichend erschlossenen Märkten für Schifffahrt, Luftfahrt und die Regierung, zeichnet für SpaceX ein vielversprechendes Wachstumspotenzial.

Der Plan für Weltraum - Datenzentren befindet sich zwar noch in der Anfangsphase, ist aber am stärksten von der Vorstellungskraft geprägt. Das Konzept besteht darin, Datenzentren in der Erdumlaufbahn zu platzieren, die niedrigen Temperaturen im Weltraum zur Reduzierung der Kühlungskosten zu nutzen und Daten per Laser zu übertragen. Eine Studie von Morgan Stanley besagt: "Wenn diese Vorstellung Wirklichkeit wird, wird es die gesamte Cloud - Computing - Branche auf den Kopf stellen."

Die Kapitalumwälzung in der Weltraumindustrie

Wenn SpaceX auf den öffentlichen Markt kommt, verändert es nicht nur seine eigene Kapitalstruktur, sondern auch die Ökologie und das Bewertungssystem der gesamten Branche.

Nach der Bekanntgabe der IPO - Nachricht von SpaceX stieg EchoStar, das dem Verkauf von Frequenzzulassen an SpaceX zustimmt, während der Börsensitz um bis zu 12 % und erreichte einen Tageshöchstwert.

Der Anstieg von Rocket Lab, einem Weltraumtransportunternehmen, betrug ebenfalls 3,6 %. Dieser Welleneffekt zeigt die Interdependenz des Weltraumwirtschaftskonzepts.

Allerdings erwarten nicht alle Weltraumunternehmen den Eintritt von SpaceX mit Freude. Einige Chef - Finanzdirektoren traditioneller Luft- und Raumfahrtunternehmen haben privat ihre Sorgen geäußert: "Der Schätzungswert von SpaceX könnte die Kapitalallokation in der gesamten Branche verzerrt."

Die IPO von SpaceX könnte die Gewinnaussichten von Investoren für Weltraumunternehmen unrealistisch hoch treiben und so Finanzierungsdruck auf Unternehmen bringen, die noch im Verlust liegen, aber an wichtigen Technologien forschen.

Analysten internationaler Investmentbanken haben festgestellt, dass sich die Weltraumwirtschaft von einem "staatlich geführten" zu einem "privatkapitalgetriebenen" Modell wandelt. Laut einer Schätzung von JPMorgan könnte das globale Weltraumwirtschaftsvolumen bis 2040 von den derzeit etwa 447 Milliarden US - Dollar auf über 1 Billion US - Dollar steigen.

Dieses Wachstum wird hauptsächlich von kommerziellen Anwendungen wie Satelliteninternet, Weltraumfertigung und Weltraumtourismus angetrieben, und SpaceX hat in jedem dieser Bereiche ein Engagement.

Mehrfache Überlegungen hinter der Gesamt - Börsengenehmigung

Der Weg von SpaceX auf den öffentlichen Markt ist kein gerader Weg, sondern hat mehrere strategische Anpassungen hinter sich. Dies spiegelt die Veränderung der Unternehmensentwicklungsschwerpunkte und die realen Überlegungen des Kapitalmarktes wider.

Anfangs war geplant, das Starlink - Geschäft von SpaceX abzuspalten und es separat an die Börse zu bringen. Die Logik dieses Plans war klar: Der Markt sollte das traditionelle Raketengeschäft von SpaceX und das vielversprechende Satelliteninternet - Geschäft getrennt bewerten, um den Unternehmenswert zu maximieren.

Allerdings hat sich die Gesamt - Börsengenehmigung mit der zunehmenden Rentabilität des Raketengeschäfts und der Entfaltung der Synergieeffekte zwischen den beiden Geschäften als attraktivere Option erwiesen. Die Raketenstartfähigkeit von SpaceX bietet Starlink den einzigartigen Vorteil, Satelliten kostengünstig zu platzieren, und der Umsatz von Starlink wiederum unterstützt die Entwicklung der neuen Generation von Weltraumschiffen.

Dieses "selbstversorgende" Geschäftsmodell ist das Ziel, das Musk seit langem verfolgt. Er schrieb auf seiner sozialen Medienplattform: "SpaceX hat seit Jahren einen positiven Cashflow und führt zweimal jährlich regelmäßige Aktienrückkäufe durch, um den Mitarbeitern und Investoren Liquidität zu bieten."

Die finanzielle Selbstständigkeit ermöglicht es SpaceX, den Zeitpunkt der Börsengenehmigung flexibler zu wählen.

Berichten zufolge könnte das Unternehmen möglicherweise bereits in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 an die Börse gehen, aber es könnte auch aufgrund der Marktbedingungen bis 2027 verschoben werden. Diese Flexibilität ist in einer unsicheren Marktumgebung besonders wertvoll.

Die Risiken hinter dem hohen Unternehmenswert

Hinter dem Unternehmenswert von 1,5 Billionen US - Dollar stecken große Erwartungen, aber auch nicht zu vernachlässigende Risiken und Herausforderungen.

SpaceX erwartet derzeit einen Umsatz von 22 bis 24 Milliarden US - Dollar im Jahr 2026. Bei einem Unternehmenswert von 1,5 Billionen US - Dollar würde das Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz bis zu 62,5 betragen. Im Vergleich dazu ist das durchschnittliche Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz, das der Markt derzeit Technologieunternehmen zuweist, viel niedriger.

Die starke Abhängigkeit von Musks Persönlichkeit und Entscheidungen ist ein weiteres potenzielles Risiko. Obwohl SpaceX bereits ein professionelles Managementteam aufgebaut hat, hängen die Entwicklungsrichtung und die wichtigen Entscheidungen des Unternehmens immer noch eng mit Musk zusammen. Einige institutionelle Investoren äußern Sorgen über das "Schlüsselpersonenrisiko".

Der Wettbewerb von traditionellen Luft - und Raumfahrtunternehmen und neuen Weltraumunternehmen nimmt zu. Wettbewerber wie Blue Origin und United Launch Alliance beschleunigen ihren Aufholjag, und auch OneWeb und Amazons Kuiper - Projekt konkurrieren im Bereich des Satelliteninternets.

Auch das Regulierungsrisiko darf nicht vernachlässigt werden. Die Verteilung von Weltraumorbitalressourcen und Funkfrequenzen wird immer knapper, und die Regulierungsbehörden in verschiedenen Ländern werden strenger bei der Regulierung von Weltraumaktivitäten. Starlink ist bereits von der Astronomiebranche kritisiert worden, da seine Satelliten die astronomischen Beobachtungen stören.

Technische Risiken gibt es ebenfalls. Obwohl die Falcon 9 - Rakete ihre Zuverlässigkeit bewiesen hat, ist der vollständige Erfolg und der Zeitpunkt der Kommerzialisierung der neuen Generation von Weltraumschiffen noch ungewiss. Neue Geschäfte wie Weltraumdatenzentren befinden sich noch in der Anfangsphase und stehen vor vielen technischen Herausforderungen.

Das Kapitalspiel und die Meinungsverschiedenheiten von institutionellen Investoren

Bei der IPO von SpaceX zeigt sich eine deutliche Meinungsverschiedenheit unter institutionellen Investoren. Diese Verschiedenheit spiegelt die unterschiedlichen Ansichten und Risikopräferenzen des Marktes in Bezug auf die Weltraumwirtschaft wider.

Wachstumsorientierte Investoren, insbesondere Fonds, die sich auf disruptive Technologien spezialisiert haben, zeigen großes Interesse an SpaceX. Sie sind der Meinung, dass die Weltraumwirtschaft die nächste Wachstumsfrontier der Menschheit ist und dass SpaceX der unangefochtene Führer in diesem Bereich ist. Diese Investoren sind eher bereit, einen Preisaufschlag für langfristiges Wachstumspotenzial zu zahlen.

Wertorientierte Investoren sind vorsichtiger. Sie haben darauf hingewiesen, dass selbst bei den optimistischsten Umsatzprognosen der Unternehmenswert von SpaceX bereits das Wachstum für viele Jahre in die Zukunft hinein verpreist hat. Ein Wertorientierter Fondsmanager sagte: "Wir bevorzugen es, abzuwarten, ob SpaceX seine Wachstumsversprechen einlöst."

Internationale Investmentbanken haben auch unterschiedliche Einstellungen gegenüber SpaceX. Investmentbanken wie Goldman Sachs und Morgan Stanley, die sich aktiv für die Börsengenehmigung