Autonomes Fahren in der Enge des Kapitals: Das Ende des "Geschichtenerzählens" und der Beginn der "Ergebnisorientierung"

Im November 2025 löste eine Mitteilung mit der Aussage „Alle Mitarbeiter müssen nicht zur Arbeit erscheinen“ eine Kettenreaktion in der Branche der automatisierten Fahrweise aus. Haomo Zhixing, ein angesehenes Startup-Unternehmen, das dank der Ressourcenunterstützung von Great Wall Motor und einem Technikkollektiv aus dem Baidu-Kreis insgesamt über 2 Milliarden Yuan an Kapital beschaffte und einen Unternehmenswert von über 1 Milliarde US-Dollar erreichte, verließ die Bühne fast stillschweigend. Der Verlauf von Haomo spiegelte nicht nur die Entwicklungsschwierigkeiten des Unternehmens selbst wider, sondern wurde auch zur Verkörperung der drastischen Veränderungen der Finanzierungsumgebung in der Branche der automatisierten Fahrweise.

In den letzten Jahren war die Branche der automatisierten Fahrweise von Kapitalanlegern heiß begehrt. Im Jahr 2021 belief sich das globale Finanzierungsvolumen im Bereich der automatisierten Fahrweise auf beachtliche 93,2 Milliarden Yuan und führte zu zahlreichen Startup-Sagen. Doch das Jahr 2023 markierte einen Wendepunkt in der Branche. Die Kapitalzufuhr kehrte plötzlich ein, und das Finanzierungsvolumen fiel katastrophal auf 20 Milliarden Yuan, was einer Einbuße von 78 % entspricht. Das Kapital wechselte von einer breit angelegten Investitionsstrategie hin zu einer gezielten Investition, und die Differenzierung zwischen verschiedenen Unternehmen beschleunigte sich. Der Ausstieg von Haomo war genau das markante Ereignis dieser Branchenumbildung.

Abkühlung der Branche bei Wechsel der Kapitallogik

Zu Beginn der Entwicklung von Haomo Zhixing befand sich die Branche der automatisierten Fahrweise in einer „Goldenen Ära“ der Kapitalzufuhr. Der Aufstieg neuer Technologien ließ den Markt in Bezug auf die Zukunft dieser Branche weite Träume schweifen. Kapitalanleger setzten ihre Mittel ein, und das Finanzierungsvolumen in der Branche stieg stetig. Die Einströmung großer Mengen an Kapital bot vielen Startup-Unternehmen günstige Bedingungen für ein schnelles Wachstum, und Haomo Zhixing war einer der Profitierten dieser Welle.

Damals waren die Anleger von ihrer Vorstellung von Technologie und Anwendungsfällen begeistert und waren bereit, für Algorithmusmodelle, die noch nicht in Serie produziert wurden, oder Geschäftsmodelle, die noch nicht bewährt waren, zu bezahlen. Solange ein Unternehmen über ein Kern-Team und eine klare Entwicklungsrichtung verfügte, konnte es auch ohne Massenmarkteinführung und Gewinnerzielung die Gunst des Kapitals erlangen. Haomo Zhixing erhielt dank der Branchenprägung von Great Wall Motor und des technologischen Glanzes des Baidu-Teams problemlos mehrere Runden von Finanzierungen und konnte so sein Team schnell erweitern und die Technologieentwicklung vorantreiben.

Aber da die technologische Umsetzung viel länger dauerte als erwartet und sich die makroökonomische Umgebung veränderte, begannen die Kapitalanleger, Risiko und Rendite neu zu bewerten. Das Jahr 2023 war ein wichtiger Wendepunkt für die Finanzierung in der Branche der automatisierten Fahrweise. Die Finanzierungsumgebung in der Branche kühlte rapide ab, und das Finanzierungsvolumen fiel von einem Höchststand von 93,2 Milliarden Yuan katastrophal auf 20 Milliarden Yuan im Jahr 2024, was einer Einbuße von 78 % entspricht. Die Einstellung der Kapitalanleger gegenüber dem Bereich der automatisierten Fahrweise wechselte von einer „heiß begehrten“ Haltung hin zu einer „rational vorsichtigen“ Einstellung.

Hinter dieser Veränderung standen mehrere Faktoren, die zusammenwirkten. Aus technologischer Sicht war die Umsetzung der automatisierten Fahrweise viel schwieriger als erwartet. Um von einem Laborprototyp zur Massenproduktion und Kommerzialisierung zu gelangen, mussten zahlreiche Hindernisse wie technische Zuverlässigkeit, Szenarienanpassung und Kostenkontrolle überwunden werden. Die meisten Unternehmen konnten keine bahnbrechenden Fortschritte in der Technologie und keine Massenmarkteinführung innerhalb der erwarteten Zeit erreichen, was die Kapitalanleger dazu brachte, die Zeitspanne für die technologische Reife neu zu bewerten.

In Bezug auf das Geschäftsmodell hat die Branche der automatisierten Fahrweise noch keine klare und stabile Gewinnstrategie entwickelt. Die meisten Unternehmen verlassen sich hauptsächlich auf Einnahmen aus der kooperativen Forschung und Entwicklung mit Automobilherstellern, und ihre Fähigkeit zur kommerziellen Monetarisierung ist begrenzt. Der Widerspruch zwischen langfristigen Investitionen und begrenzten Rückläufen ließ die Kapitalanleger allmählich an Geduld verlieren.

Zugleich veranlasste die Veränderung der makroökonomischen Umgebung die Kapitalanleger, noch vorsichtiger zu werden. Ihre Investitionsstrategie wechselte von einer breit angelegten Anlage hin zu einer „präzisen Fokussierung“. Das Kapital begann sich zunehmend auf führende Unternehmen zu konzentrieren, die über eine reife Technologie, eine starke Umsetzungskapazität und ein klares Gewinnpotenzial verfügen. Der „Matthäus-Effekt“ in der Branche wurde immer deutlicher. In einer solchen Finanzierungsumgebung standen kleine und mittlere Startup-Unternehmen wie Haomo Zhixing vor einem beispiellosen Finanzierungsdruck. Im Jahr 2024 erhielt Haomo Zhixing nur 300 Millionen Yuan an Kapital, was weit nicht ausreichte, um die anhaltenden Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen und die Geschäftserweiterung zu finanzieren. Bis 2025 war Haomo Zhixing nicht mehr in der Lage, sein Kapital zu erneuern, und der Druck auf die Liquiditätslage wurde der wichtige Auslöser für seinen Ausstieg.

Das Glanzlicht der Spitzenunternehmen und die Existenzprobleme der kleinen und mittleren Spieler

Die drastischen Veränderungen der Finanzierungsumgebung haben die Differenzierung der Branchenstruktur in der automatisierten Fahrweise noch verstärkt. Die Kluft zwischen den Spitzenunternehmen und den kleinen und mittleren Spielern hat sich stetig erweitert, und es hat sich ein deutliches Muster von „Glanzlicht für die Spitzen, Kämpfe in der Mitte und Abschaffung der Schwachen“ herausgebildet.

Die Spitzenunternehmen profitierten von einem reifen Technologiesystem, massenhaften Umsetzungsergebnissen und einer stabilen Kapitalunterstützung. Sie wurden von der Abnahme der Finanzierungen nicht allzu stark getroffen, sondern nutzten die konzentrierten Investitionen des Kapitals, um ihre Expansion zu beschleunigen und ihren Marktanteil ständig zu erweitern. Mit technologischen Barrieren und ökosystemischen Synergien stärkten die Spitzenunternehmen ihre führende Position weiter. Beispielsweise hat Huawei dank seiner umfassenden Fähigkeiten in Bezug auf „Chip + Algorithmus + Cloudplattform“ die Serienproduktion und Umsetzung von NOA in städtischen Gebieten ohne Karten erreicht. Momenta hat mit seinem „kartenenlosen End-to-End“-Ansatz Kooperationen geschlossen und seinen Marktanteil erheblich gesteigert. Diese Unternehmen erhielten nicht nur bevorzugte Finanzierungen, sondern bildeten auch durch eine enge Bindung an Automobilhersteller einen Datenkreislauf. Finanzierungsvolumen und Marktanteil stiegen parallel.

Die kleinen und mittleren Spieler hingegen standen vor dem doppelten Druck von „schwieriger Finanzierung“ und „hohen Kosten“. Sie mussten sich entweder auf spezifische Anwendungsfälle konzentrieren, um eine direkte Konkurrenz mit den Spitzenunternehmen zu vermeiden, oder sich durch Fusionen, Übernahmen oder Kooperationen in die Ökosysteme der Spitzenunternehmen einfügen. Einige Unternehmen haben sich beispielsweise auf geschlossene Anwendungsfälle wie die Straßenreinigung oder den Bergbau konzentriert oder kostengünstige Hardwaremodule angeboten, um sich durch eine differenzierte Strategie einen Überlebensraum zu schaffen. Doch diese Strategie hängt davon ab, ob ein Unternehmen seine Technologierichtung schnell anpassen und Kostenvorteile erzielen kann.

Nehmen wir Haomo als Beispiel. Im Jahr 2024 erhielt es nur 300 Millionen Yuan an Finanzierungen, was nur ein Bruchteil des frühen Finanzierungsvolumens war. Noch gravierender war, dass die Kosten für seine Hardwarelösung 8.000 Yuan pro Set betrugen, während der Branchendurchschnitt bereits auf unter 4.000 Yuan gesenkt wurde. Das Fehlen von Skaleneffekten und Kostenkontrollfähigkeiten ließ es schnell an Wettbewerbsfähigkeit verlieren.

Die Kapitalgeber wurden auch zunehmend rationaler. Ein Leiter eines Industriefonds sagte: „Die aktuelle Investitionlogik hat sich von der ‚Geschichtenerzählung‘ hin zum ‚Ergebnisbewusstsein‘ gewandelt. Unternehmen müssen beweisen, dass ihre Technologie tatsächliche Einnahmen generieren kann, anstatt nur auf Präsentationen zu beruhen.“ Dieser Standard filtert direkt zwei Arten von Unternehmen heraus: Einerseits die Spitzenunternehmen, die schnell eine kommerzielle Umsetzung erreichen können, und andererseits die Spezialisten in vertikalen Bereichen, die über extreme Kostenvorteile verfügen.

Hinter der „Abkühlung“ des Kapitals verbirgt sich auch eine Neubewertung der Zeitspanne für die technologische Umsetzung und des Geschäftsmodells in der Branche. Der kommerzielle Weg der automatisierten Fahrweise ist immer noch unklar: Die tägliche Auftragszahl von Robotaxis liegt weit hinter der von Online-Fahrtenbuchungen zurück, die rechtlichen Risiken von L3-Funktionen sind noch nicht vollständig geklärt, und die Kosten für Sensoren und Rechenleistung bleiben hoch. Die Kapitalanleger verlangen von den Unternehmen nun nachweisbare Ergebnisse – sei es die Anzahl der in Serie produzierten Fahrzeuge, die kommerziellen Einnahmen in bestimmten Anwendungsfällen oder die Schutzmauern der technologischen Patente. Diese Logikänderung hat direkt dazu geführt, dass die Liquiditätslage der kleinen und mittleren Spieler unter Druck steht, und der Ausstieg von Haomo war die konzentrierte Darstellung dieser Tendenz.

In der Finanzierungskälte hat die Branche der automatisierten Fahrweise nicht ihre Hoffnung verloren. Technologische Durchbrüche, politische Unterstützung und Geschäftsmodellinnovation können immer noch der Schlüssel zur Lösung der Probleme sein. Zunächst muss die Technologie wieder auf die „Szenarienumsetzung“ ausgerichtet werden. Die Spitzenunternehmen verbessern ihre Fähigkeit zur Bewältigung komplexer Straßenverhältnisse durch eine integrierte Architektur von „Wahrnehmung + Entscheidung“. Beispielsweise hat Momenta mit seinem „einstufigen End-to-End-Großmodell“ bereits einen Marktanteil von 60,1 % in städtischen NOA-Szenarien erreicht. Die kleinen und mittleren Spieler müssen sich auf bestimmte Anwendungsfälle wie die Logistik in niedriggeschwindigkeitszonen oder Robotaxis in bestimmten Gebieten konzentrieren, um die technologische Schwierigkeit und die Kosten zu senken.

Zweitens ist die Geschäftsmodelleinnovation dringend erforderlich. Das einmalige Kaufmodell hat sich als unhaltbar erwiesen, während das Modell von „Hardware-Vorinstallation + Software-Abo“ oder das „Nutzungsgebührenmodell“ die Anfangsinvestitionen von Automobilherstellern und Benutzern senken kann. Schließlich werden die Politik und die Branchenkooperation die Schlüsselvariablen sein. Im Jahr 2025 hat China die Pilotphase für die L3-automatisierte Fahrweise gestartet und die Erstellung eines Standardsystems für hochpräzise Karten vorangetrieben. Wenn Unternehmen die politische Fensterphase nutzen können und die technologische Umsetzung über einen gesetzlichen Pfad erreichen, können sie möglicherweise neue Märkte innerhalb des regulatorischen Rahmens erschließen.

Der Ausstieg von Haomo Zhixing war ein Wendepunkt in der Branche der automatisierten Fahrweise, von einer „Konzeptfeier“ hin zu einer „praktischen Umsetzung“. Die rationale Rückkehr des Kapitals zwingt die Unternehmen, auf schwammige Geschichten zu verzichten und sich den technologischen Engpässen und der Geschäftsessenz zu stellen. Für die kleinen und mittleren Spieler liegt der Schlüssel zum Überleben darin, entweder ein Ökosystempartner der Spitzenunternehmen zu werden oder in einem speziellen Anwendungsfall eine nicht ersetzbare Position zu schaffen.

Bildquelle: Haomo Zhixing, Qiankun Zhijia, Qiankuwang 

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Account „Automotiver Markt: Klarer Blick“, Verfasser: Yang Shuo, veröffentlicht von 36Kr mit Genehmigung.