Die Aktienkurse und die Geschäftsergebnisse entwickeln sich entgegengesetzt. Leiden NIO, XPeng und Li Auto an einer "Krankheit"?

Nach der Veröffentlichung der Finanzberichte von NIO, XPeng und Li Auto hat die Reaktion des Marktes die Außenwelt völlig verwirrt!

Am 17. November legte XPeng zuerst seinen stärksten Quartalsbericht in der Unternehmensgeschichte vor: Der Umsatz und die Verkaufszahlen erreichten beides neue Höchststände, und das Defizit wurde stark reduziert. Am nächsten Tag schmolz der Marktwert um 20 Milliarden Yuan ein.

Am 25. November legte NIO seinen stärksten Quartalsbericht in Bezug auf Verkaufszahlen und Umsatz vor. In den folgenden zwei Tagen fiel der Aktienkurs an der Hongkonger Börse um fast 8%.

Am 26. November legte Li Auto einen Quartalsbericht vor, in dem die Verkaufszahlen und der Umsatz stark sanken und das Unternehmen erstmals in drei Jahren ein Defizit hatte. Danach stieg der Aktienkurs an der US-Börse leicht an.

Wem soll man das schon mal erklären können?

Wurde der Markt vielleicht von einer Reihe von "aufrichtigen Äußerungen" von Li Xiang, Gründer, Vorsitzender und CEO von Li Auto, beeindruckt?

"In den letzten drei Jahren haben ich und das Gründerteam uns bemüht, das Management-System von Berufsmanagern zu lernen und uns gezwungen, uns verschiedenen Veränderungen anzupassen. Aber dadurch sind wir immer schlechter geworden." sagte Li Xiang auf der Telefonkonferenz zur Quartalsbilanz 2025 des dritten Quartals. "Ab dem vierten Quartal dieses Jahres kehren wir fest entschlossen zum Managementmodell eines Start-ups zurück, um den Herausforderungen der neuen Ära und neuen Technologien zu begegnen."

Diese Art von "Fehlertrotz" von Li Xiang, die leicht in die "Top 10 aufrichtigsten Äußerungen, die die Netizens bewegt haben" eingehen könnte, ist höchstens einer der Gründe. Die Finanzberichte von NIO, XPeng und Li Auto sind viel komplexer, als man denkt.

Selbst der Spitzenreiter hat auch schwache Daten

Zuerst mal die einfachen Finanzberichts-Daten:

Im dritten Quartal führte XPeng mit 116.000 ausgelieferten Fahrzeugen die Auslieferungszahlen an.

Seit 2024 hat die neue Fahrzeugauslieferung von XPeng in jedem Quartal kontinuierlich zugenommen. Seit der Veröffentlichung des LeDao L90 im zweiten Quartal 2025 sind auch die Verkaufszahlen von NIO stark gestiegen. Li Auto, das 2024 weit vorne lag, hat jedoch seit Anfang 2025 einen steilen Abwärtstrend gezeigt.

Im dritten Quartal 2025 hatte sich die Differenz in den Auslieferungszahlen zwischen Li Auto und NIO auf etwa 6.000 Fahrzeuge verringert. Tatsächlich hat NIO bereits im August 2025 die monatlichen Verkaufszahlen von Li Auto übertroffen und hat diese Führung bis heute beibehalten.

Obwohl der Umsatz von Li Auto zusammen mit den Verkaufszahlen sank, war der Umsatz von 27,36 Milliarden Yuan immer noch um mehr als ein Viertel höher als der von NIO und XPeng.

XPeng, das die höchsten Verkaufszahlen hatte, lag im Umsatz jedoch an letzter Stelle unter den drei Unternehmen. Überraschend, oder? Das liegt einfach daran, dass die Fahrzeugpreise von XPeng nicht auf dem gleichen Niveau wie die der anderen beiden Unternehmen liegen.

Die Führung von Li Auto im Umsatz wird bald vorbei sein. Die Prognose für das vierte Quartal zeigt, dass der Umsatz von NIO 33 Milliarden Yuan erreichen wird, während die maximale Prognose für Li Auto für den gleichen Zeitraum weniger als 30 Milliarden Yuan beträgt. XPeng... will vorerst nicht an der Umsatzkonkurrenz teilnehmen.

Beim Bruttomarge liegt XPeng jedoch eindeutig an der Spitze. Die 2,3 Milliarden Yuan an Technologie-Servicegebühren von Volkswagen Group haben es ermöglicht, dass ihre Bruttomarge im dritten Quartal über 20,1% lag. Tatsächlich lag die Bruttomarge ihres Automobilgeschäfts nur bei 13,1%, was die letzte Stelle unter den drei Unternehmen ist.

Im Gegensatz zu XPeng wurde die Bruttomarge von NIO im dritten Quartal auf 13,9% durch die Leistung anderer Geschäftsbereiche gedrückt. Die erfolgreichen Verkäufe von Modellen wie dem LeDao L90 mit hoher Bruttomarge haben es ermöglicht, dass das Unternehmen immer noch eine Bruttomarge von 14,7% beim Verkauf von Autos erzielen konnte, was ein Höchststand in den letzten drei Jahren ist.

Im Gegensatz zu den ersten beiden Unternehmen, deren Bruttomarge kontinuierlich stieg, fiel die Bruttomarge des Automobilgeschäfts von Li Auto im dritten Quartal 2025 um 5,4%, aber der Wert von 15,5% ist immer noch der höchste unter den drei Unternehmen; die Gesamtbruttomarge von 16,3% liegt auf Platz zwei.

Die hohe Bruttomarge hat es XPeng ermöglicht, dass das Netto-Defizit im dritten Quartal auf 380 Millionen Yuan reduziert wurde, was das geringste unter den drei Unternehmen ist. NIO hatte das höchste Defizit, sogar mehr als dreimal so viel wie die Summe der Defizite der anderen beiden Unternehmen.

Li Auto, das sich in der Mitte befand, hatte ein Quartalsdefizit von 620 Millionen Yuan. Dies beendete die 11 - Quartals-Reihe von Gewinnen und brachte NIO, XPeng und Li Auto zurück in die Zeit des "umfassenden Defizits".

Obwohl alle drei Unternehmen ein umfassendes Defizit hatten, erklärten sie alle, dass sie das Vertrauen haben, im vierten Quartal das Nettoergebnis positiv zu gestalten.

Ist es realistisch, dass alle drei im vierten Quartal gewinnen?

Woher nimmt NIO, XPeng und Li Auto eigentlich ihr Vertrauen?

XPeng, das sich mutig als erstes mit seinem Finanzbericht stellte, hatte im dritten Quartal 2025 sein Defizit auf 380 Millionen Yuan reduziert. Für ein Unternehmen mit einem Quartalsumsatz von über 10 Milliarden Yuan ist dieses Defizit nahezu vernachlässigbar.

XPeng hat eine Prognose für die Verkaufszahlen im vierten Quartal 2025 von 125.000 bis 132.000 Fahrzeugen und einen Umsatz von 21,5 bis 23 Milliarden Yuan gegeben. Diese beiden Zahlen scheinen im Vergleich zum dritten Quartal nicht viel gestiegen zu sein, aber die Technologie-Servicegebühren, die Volkswagen zahlt, werden weiterhin steigen, was eine solide Grundlage für ihre Gewinnziele schafft.

Das Defizit von 3,48 Milliarden Yuan von NIO sieht zwar beängstigend aus, aber tatsächlich wurde ein Teil des Defizits dadurch verursacht, dass die Kosten des vierten Quartals in das dritte Quartal verlegt wurden, wie beispielsweise die Kosten für die NIO DAY. Dies lässt Raum für Gewinne.

Darüber hinaus haben die erfolgreichen Verkäufe von Modellen wie dem LeDao L90 und dem NIO ES8 mit hoher Bruttomarge NIO auch größere Chancen für höhere Gewinne gebracht. NIO hat angegeben, dass der ES8 auf eine monatliche Verkaufszahl von 20.000 Fahrzeugen abzielt. Gleichzeitig plant NIO, in anderen Kostenbereichen zu sparen, um die Gewinne zu steigern. Beispielsweise werden die Forschungs- und Entwicklungsausgaben auf etwa 2 Milliarden Yuan, den niedrigsten Wert in den letzten zwei Jahren, gesenkt, was einem Rückgang von 40% gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Li Tie, CFO von Li Auto, sagte auf der Telefonkonferenz zur Quartalsbilanz des dritten Quartals, dass die Bruttomarge des Automobilgeschäfts im dritten Quartal 19,8% und die Gesamtbruttomarge 20,4% hätte erreichen können, wenn man die Kosten für die Rückrufaktion des Mega-Modells ausschließt.

Leider... gibt es keine "wenn".

Aber im vierten Quartal hat Li Auto immer noch die Chance, in die Gewinnphase zurückzukehren. Schließlich entfallen die Kosten für die Rückrufaktion des Mega-Modells, und durch die Rückkehr zum "Managementmodell des Gründerteams" wird es schwer, dass die Marktdarstellung von Li Auto schlechter wird als jetzt.

Ist 2026 für alle drei Unternehmen riskant?

Selbst wenn NIO, XPeng und Li Auto bald Gewinne erzielen werden, ist die Zukunft für sie noch lange nicht "sicher".

Derzeit wird ihre Entwicklungstrend in Frage gestellt.

Für das vierte Quartal 2025 hat XPeng Prognosen für Verkaufszahlen und Umsatz gegeben, die jeweils um 10 Prozentpunkte niedriger sind als der Markt erwartet hat. Die Verkaufszahlprognose von NIO von 120.000 Fahrzeugen ist sogar 20% niedriger als zuvor, und die Zielprognose von Li Auto ist niedriger als im gleichen Zeitraum 2024.

Darüber hinaus fällt der durchschnittliche Preis pro Fahrzeug von XPeng kontinuierlich. Im dritten Quartal 2025 betrug der durchschnittliche Preis pro Fahrzeug von XPeng nur 156.000 Yuan, was unter dem erwarteten Preis von 165.000 Yuan liegt und sogar um mehr als 36% gegenüber dem ersten Quartal 2024 gesunken ist.

Li Auto hat bei schwachen Verkaufszahlen keine neuen Modelle, um den Markt anzukurbeln. Im Jahr 2026 wird es nur umfassende Überarbeitungen der L - Serie vornehmen, deren Verkaufszahlen stetig sinken.

Natürlich müssen wir uns nicht zu sehr Sorgen machen, denn alle drei Unternehmen haben noch Tricks auf der Sleeve.

Die Bestellungen für die erste Reihenaufladungsversion des XPeng X9 überstiegen die Erwartungen bei weitem. Im Jahr 2026 wird XPeng außerdem drei neue Reihenaufladungsfahrzeuge vorstellen. Das erste SUV der MONA - Serie, das derzeit die Verkaufszahlen trägt, befindet sich bereits in der Straßenprüfung.

Die Bestellungen für Modelle wie den NIO ES8 mit hoher Bruttomarge von NIO steigen stetig. Im neuen Jahr wird NIO außerdem drei neue Fahrzeuge mit hoher Bruttomarge vorstellen.

Die reinen Elektromodelle von Li Auto zeigen eine positive Entwicklung. Hätten es nicht die Lieferengpässe bei den Teilen gehindert, wären die Verkaufszahlen des Li Auto i6 viel höher. Im Jahr 2026 wird Li Auto außerdem ein KI - System mit dem selbst entwickelten M100 - Chip vorstellen. Noch wichtiger ist, dass auf ihrem Konto immer noch 98,9 Milliarden Yuan liegen.

Abschluss

Aus den Finanzberichten geht hervor, dass NIO und XPeng kontinuierlich besser werden, und die Grundlage von Li Auto bleibt stabil. Die rückläufige Volatilität der Aktienkurse nach der Veröffentlichung der Finanzberichte ist nur eine normale Rückkehr der zuvor ungewöhnlichen Marktstimmung.

Obwohl NIO, XPeng und Li Auto sich für 2026 gut gerüstet haben, sind nicht nur sie gut vorbereitet. Leapmotor hat sich das Ziel gesetzt, die Verkaufszahlen im Jahr 2026 zu verdoppeln und auf 1 Million Fahrzeuge zu bringen. Hongmeng Zhixing hat im November 80.000 Fahrzeuge ausgel