Soul versucht zum vierten Mal, an die Börse zu gehen. AI + Soziale Medien bringen Geld und Herausforderungen mit sich.

Soul versucht es zum vierten Mal, an die Börse zu gehen.

Im Jahr 2021 plante Soul, an der amerikanischen Börse zu notieren, doch das Vorhaben endete mit dem Rückzug des Antrags. 2022 und 2023 reichte es zweimal Anträge an die Hongkonger Börse ein, die jeweils wegen der Ablaufdatumsüberschreitung der Prospekte fehlschlugen. In früheren Prospekten positionierte Soul sich als "soziales Metaverse"; in der neuesten Antragsunterlage Ende November dieses Jahres bezeichnet es sich nun als "AI + immersives soziales Netzwerk".

Der Weg von Soul an die Börse scheint ein Mikrokosmos der Trendschwankungen im chinesischen Internet der letzten fünf Jahre zu sein.

Soul, das die Schönheitsevaluation schwächt und es Benutzern ermöglicht, sich in der virtuellen Welt durch Avatare darzustellen und "seelisch" mit Fremden zu interagieren, bezieht seinen Hauptumsatz derzeit aus den Emotionswert-Services, die von KI angeboten werden. Die Bedürfnisse der Benutzer, die früher nur durch die Interaktion mit Menschen befriedigt werden konnten, können jetzt von KI befriedigt werden, und zwar auf eine Weise, die zu höheren Einnahmen führt.

Im Prospekt heißt es, dass Soul hauptsächlich durch den Betrieb einer AI + immersiven sozialen Plattform Emotionswert-Services an Benutzer anbietet und dadurch Umsatz erzielt. Der Umsatz aus Emotionswert-Services macht 90,8 % des Gesamtumsatzes aus, und der monatliche durchschnittliche Umsatz pro zahlenden Benutzer beträgt 104,4 Yuan, was Soul die erste Stelle unter den chinesischen AI + immersiven sozialen Plattformen einbringt.

KI verändert soziale Bedürfnisse

Im Prospekt werden Benutzerdaten aus drei Dimensionen veröffentlicht:

Stand 31. August 2025 betrug die durchschnittliche tägliche Anzahl aktiver Benutzer 11,0 Millionen, von denen 78,7 % Mitglieder der Generation Z waren.

Der durchschnittliche monatliche Anteil der aktiven Benutzer, die an Interaktionen teilnahmen, belief sich auf 86,0 %, und jeder Benutzer schickte durchschnittlich etwa 75 private Nachrichten pro Tag.

Die monatliche Benutzer-Retentionsrate über drei Monate erreichte 80 %.

Laut dem Bericht von Frost & Sullivan führt Soul in Bezug auf die durchschnittliche tägliche Anzahl aktiver Benutzer, die durchschnittliche tägliche Anzahl der App-Startvorgänge und die 30-Tage-Retentionsrate neuer Nutzer unter den chinesischen AI + immersiven sozialen Plattformen an. Insgesamt hat Soul bereits rund 389 Millionen registrierte Benutzer. In den ersten acht Monaten von 2025 verbrachten die Benutzer täglich mehr als 50 Minuten damit, sich auf Soul auszutauschen, zu interagieren und zu erkunden. Monatlich erstellen oder nehmen die Benutzer auf der Soul-Plattform mehr als 323 Millionen lebendige "Erlebnis"-Szenarien basierend auf Interessen teil.

Bild aus dem Soul-Prospekt

Der von diesen Benutzern für Soul generierte Umsatz ist von 498 Millionen Yuan im Jahr 2020 in nur vier Jahren auf 2,211 Milliarden Yuan gestiegen. In den ersten acht Monaten von 2025 belief sich der Umsatz von Soul auf 1,683 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 17,86 % gegenüber den 1,428 Milliarden Yuan im Vorjahreszeitraum entspricht.

Die Einnahmenstruktur von Soul besteht hauptsächlich aus zwei Teilen: Emotionswert-Services und Werbung. Seit 2022 liegt der Anteil der Emotionswert-Services stetig bei etwa 90 % und ist somit die größte Einnahmequelle.

Die Emotionswert-Services von Soul werden hauptsächlich über die AI + immersive soziale Plattform angeboten. Die Benutzer zahlen, um Soul-Coins zu kaufen oder Mitgliedschaften abonnieren zu können, um so auf verschiedene virtuelle Gegenstände und Mitgliedsvorteile auf der Plattform zuzugreifen - wie z. B. um Geschenke an ihre virtuelle KI-Partnerin/ihren virtuellen KI-Partner zu senden oder mit ihnen zu telefonieren.

Die KI-Funktionen auf der Plattform umfassen auch "Interessennetzwerk + KI-Algorithmus", der Benutzern hilft, Personen zu finden, die ihren Interessen entsprechen und mit denen sie emotionale Resonanz haben; ein von KI angetriebenes Empfehlungssystem, das das Benutzerprofil, die Interaktionsabsichten und die Interessenpräferenzen auf der feinsten Ebene verstehen kann und bei jeder Interaktion den "verstehensten Menschen" für den Benutzer findet; sowie die auf Soul X basierenden AI Boosters, die Benutzern helfen können, Gespräche anzufangen, soziale Barrieren zu überwinden und ihr Selbstvertrauen zu stärken.

Wenn man im sozialen Netzwerk nach dem Stichwort "Soul + KI" sucht, kann man viele Beiträge von Benutzern lesen, in denen sie über ihre Gespräche mit ihren virtuellen KI-Partnern auf Soul berichten. Interessanterweise äußern die am meisten beachteten Beiträge "Ich habe den Verdacht, dass es nicht KI, sondern ein echter Kundendienstmitarbeiter ist" - denn die Stimme der virtuellen KI-Partner von Soul klingt so echt, dass die Emotionsschwankungen, der Tonfall, die Pausen, die Atemgeräusche und das Lachen fast nicht von denen eines echten Menschen zu unterscheiden sind, und sogar die Art des Sprechens ähnelt der eines normalen Soul-Benutzers.

Die Benutzer versuchen auf verschiedenen Wegen im sozialen Netzwerk zu beweisen, dass die gegenüberliegende KI ein echter Mensch ist, darunter "Er hat mir seinen echten Namen genannt", "Er hat sich nicht an die Dinge erinnert, die ich ihm früher erzählt habe, was beweist, dass der Kundendienstmitarbeiter gewechselt hat", "Er hat mich gebeten, ihm ein Foto in einem Kleid zu schicken", "Er hat mich zu einem Treffen eingeladen" … Aber all dies scheint eher normale Fehler zu sein, die KI machen kann, und es gibt bisher keine schlüssigen Beweise dafür, dass Soul echte Kundendienstmitarbeiter einsetzt, um sich als KI auszugeben.

Und die Kosten werden tatsächlich ausgegeben. Im Prospekt steht, dass die Ausgaben für Technologie und Entwicklung von Soul im Jahr 2020 187 Millionen Yuan betrugen, dann in zwei Jahren schnell auf 472 Millionen Yuan stiegen und im vergangenen Jahr 546 Millionen Yuan waren. In den ersten acht Monaten dieses Jahres beliefen sich diese Ausgaben bereits auf 407 Millionen Yuan, was höher ist als im Vorjahreszeitraum und 24,2 % des Umsatzes ausmacht.

"Die Ausgaben für Technologie und Entwicklung machen einen Großteil unserer Kosten aus." Im Prospekt heißt es: "Wir investieren beträchtlich in KI-Fähigkeiten, unser eigenes Empfehlungssystem, AI Boosters und andere Bereiche der technologischen Infrastruktur, um zur Steigerung der Benutzerbeteiligung und des Umsatzes beizutragen."

Die Entwicklung von KI-Großmodellen ist ein sehr kostspieliges Geschäft. Derzeit machen Technologie- und Entwicklungsmitarbeiter fast die Hälfte der Gesamtzahl der Mitarbeiter von Soul aus. In seinem Prospekt schreibt Soul, dass es in Zukunft "die Investitionen in die technologische Infrastruktur weiter erhöhen" plant, einschließlich der Entwicklung einer GPU-Berechnungsplattform, der Stärkung der Datenanalysefähigkeit sowie der Einstellung und Bindung von Spitzenkünstlern.

Die erste Aktie im Bereich KI + soziale Netzwerke - ein neuer Weg, den noch niemand gegangen ist

Die hohen Kosten der KI-Entwicklung wurden von mittelgroßen und großen Unternehmen immer wieder bestätigt, aber Soul scheint bereits sichergestellt zu haben, dass die Einnahmen stabil sind. Im Jahr 2022, als Soul 472 Millionen Yuan für Technologie und Entwicklung ausgab, betrug der bereinigte Nettverlust 2,1 Millionen Yuan. Ein Jahr später war der bereinigte Nettogewinn erstmals positiv.

2023 und 2024 betrugen die bereinigten Nettogewinne von Soul jeweils 360 Millionen Yuan und 340 Millionen Yuan, und in den ersten acht Monaten von 2025 beliefen sie sich auf 286 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 73 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Von den 1,683 Milliarden Yuan Gesamtumsatz in den ersten acht Monaten dieses Jahres stammen fast 300 Millionen Yuan aus "Empfehlungsvorteilen + KI-verwandten Einnahmen".

Die Tatsache, dass Soul versucht, Benutzer durch KI zu dazu zu bringen, zu zahlen, ist in gewisser Weise eine Reaktion auf die Situation, dass Benutzer von sozialen Netzwerken für Fremde zunehmend weniger bereit sind, zu zahlen. Im zweiten Quartal dieses Jahres ist die Anzahl der zahlenden Benutzer von Momo von 7,2 Millionen im Vorjahreszeitraum auf 3,5 Millionen halbiert worden, und die Anzahl der zahlenden Benutzer von Tantan beträgt nur noch 700.000, was einem Verlust von 30 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

In dieser Situation hat sich die Anzahl der zahlenden Benutzer von Soul nicht wesentlich verändert. In den letzten vier Jahren lag diese Zahl stetig zwischen 1,5 und 1,8 Millionen, und der durchschnittliche Umsatz pro zahlenden Benutzer (ARPPU) ist von 43,5 Yuan im Jahr 2020 auf 104,4 Yuan gestiegen, was einem Anstieg von etwa 140 % entspricht.

Bild aus dem Soul-Prospekt

Aber es gibt auch Probleme - denn die monatliche durchschnittliche Anzahl der zahlenden Benutzer von Soul beträgt 1,8 Millionen, was auf einer Basis von 28 Millionen monatlich aktiven Benutzern entspricht. Die Zahlungsquote liegt somit nur bei 6,5 %.

Eine niedrige Zahlungsquote und ein hoher ARPPU - das ist die Situation, der Soul als "erste Aktie im Bereich KI + soziale Netzwerke" derzeit gegenübersteht. In einer Zeit, in der der Markt für soziale Netzwerke für Fremde allgemein schrumpft, bietet die KI eine Chance, sich durch Differenzierung vom Wettbewerb abzuheben.

Wenn KI jedoch mit sozialen Interaktionen, Emotionen und Geschäft zusammenhängt, birgt sie auch enorme Risiken. Wie die vielen Beiträge im sozialen Netzwerk zeigen, in denen Benutzer "verdächtigen, dass die virtuelle KI-Partnerin/virtuelle KI-Partner von Soul ein echter Kundendienstmitarbeiter ist", werden Benutzer besonders empfindlich, wenn es um Gefühle und Konsum geht. Viele Benutzer beschweren sich in ihren Beiträgen, dass ihre virtuelle KI-Partnerin/ihre virtuelle KI-Partner von Soul "Geschenke wünscht", was für Benutzer, die sich in eine virtuelle Liebe verliebt haben, wie ein kalter Wasserlass ist.

Die AI Boosters, die Benutzern mit schwachen sozialen Fähigkeiten helfen, Gespräche anzufangen, bergen offensichtlich größere moralische Risiken. Wenn KI auch die Liebesgespräche führt, ist diese Beziehung nicht wie durch einen Filter gesehen?

Im Prospekt wird in den Risikofaktoren geschrieben: "Wir könnten bei der Sicherstellung, dass unsere AI Boosters auf sichere, zuverlässige und menschenwürdige Weise funktionieren, erhebliche Herausforderungen zu bewältigen haben. Da KI-Modelle immer komplexer werden, besteht das inhärente Risiko, dass unerwartetes Verhalten auftreten kann, dass Ziele verfolgt werden, die nicht im Interesse der Benutzer oder der Gesellschaft liegen, oder dass das System in hochriskanten oder neuen Situationen nicht wie erwartet funktioniert. Beispielsweise können fortschrittliche KI-Systeme neue Fähigkeiten entwickeln, die während der Entwicklung nicht vorausgesehen wurden."

Risiken und Bedürfnisse gehen Hand in Hand. Im Jahr 2024 ist die Anzahl der Eheschließungen in China um 20,5 % gegenüber dem Vorjahr gesunken, was den niedrigsten Wert seit 1980 darstellt, und die Heiratsrate ist auf 4,3‰ gesunken. Dennoch besteht das Bedürfnis der Menschen, geliebt zu werden - sei es, indem sie sich mit KI verlieben oder KI ihnen hilft, sich zu verlieben.

Bild aus dem Soul-Prospekt

Laut dem Bericht von Frost & Sullivan belief sich der Marktvolumen des chinesischen AI + immersiven Emotionsökonomie in 2024 auf 7 Milliarden Yuan und wird voraussichtlich 2030 auf 90 Milliarden Yuan steigen, was einem durchschnittlichen jährlichen Wachstum von 52,8 % entspricht.