Cathie Wood hat eine gewichtige Äußerung abgegeben: KI ist überhaupt kein Blasenphänomen, die größten Vermögenschancen der nächsten zehn Jahre haben gerade erst begonnen.

Bis 2030 wird die Anzahl der globalen AI - Nutzer wahrscheinlich explosionsartig auf 4 bis 5 Milliarden steigen, was bedeutet, dass die Nutzerbasis vervierfacht werden wird.

Der jetzige Jahresumsatz von AI - Basis - Modellunternehmen beläuft sich derzeit auf etwa 30 Milliarden US - Dollar. Es wird geschätzt, dass das potenzielle Monetarisierungsvolumen in den kommenden Jahren und sogar über das gesamte Jahrzehnt hinweg auf etwa 1,5 Billionen US - Dollar steigen wird.

Der Engpass an Chips führt zu einem Mangel an AI - Infrastruktur. Auch der Strommangel bedeutet, dass die Erweiterung von Rechenzentren und AI - Systemen physikalische Grenzen erreicht. Dieser tatsächliche Engpass ist ein weiterer eindeutiger Beweis dafür, dass es sich derzeit nicht um eine Hype - Phase handelt.

Wood prognostiziert, dass das reale US - BIP in den nächsten 5 bis 10 Jahren auf ein bisher nie dagewesenes und nachhaltiges Niveau beschleunigt werden wird, auf etwa 5 %.

Am 25. November Ortszeit veranstaltete die berühmte Investmentfirma Ark Invest mit ihrem Investmentkonzept der "disruptiven Innovation" die neueste Ausgabe ihrer internen tiefgehenden Interviewsendung "Fund Focus".

Dieses Interview wurde von Tom Staudt, Präsident und Chief Operating Officer von Ark, moderiert. Die zentralen Gäste des Gesprächs waren die Seele von Ark, die Chief Executive Officer und Chief Investment Officer Cathie Wood (die "Wood - Frau"), sowie ihr feststehender Verteidiger ihrer Investmentlogik, der Chief Futurist Brett Winton.

Seit 2023 hat die Technologiewelle um die generative Künstliche Intelligenz (Generative AI) die globalen Kapitalmärkte mit erstaunlicher Geschwindigkeit erobert und die Marktkapitalisierung von Giganten wie Nvidia und OpenAI in die Höhe getrieben. Daraufhin hat die Vorsicht und die Zweifel am Hype in der Märkte zugenommen: Die "AI - Blasen - Theorie" ist in aller Munde. Die Anleger sind im Allgemeinen besorgt: Ist das, was wir hier vor uns haben, der Beginn einer technologischen Revolution oder die Wiederholung einer Internetblase? Angesichts der Tatsache, dass die Bewertungen vieler Unternehmen neue Höchststände erreichen, aber die Gewinne noch nicht eingehen, wird die Beurteilung der aktuellen Marktlage zum Schlüssel für die zukünftige Vermögensallokation.

In diesem 40 - Minuten - Gespräch haben die drei Gäste sich auf die Investmentlogik in der AI - Ära konzentriert und zwei zentrale Fragen gründlich analysiert: Handelt es sich bei der aktuellen AI - Welle um eine Blase oder nicht? Wie sollten Anleger ihr Vermögen bei einer beispiellosen makroökonomischen Veränderung anlegen?

Wood und Winton haben eine revolutionäre Kernaussage aufgestellt: Die aktuelle AI - Welle ist keine Blase, sondern der Anfang der größten technologischen Revolution in der Menschheitsgeschichte, eher vergleichbar mit dem Beginn des Internets im Jahr 1995. Sie haben mit detaillierten Daten und historischen Analogien bewiesen, dass der Markt derzeit einem Mangel an Angeboten gegenübersteht. Das enorme Wachstum der AI - Lieferfähigkeit (voraussichtlich um das 50 - fache) wird ein Monetarisierungspotenzial von über 1,5 Billionen US - Dollar generieren, das ausreicht, um die aktuellen Bewertungen zu stützen.

Sie sind überzeugt, dass AI der "Katalysator" für die Beschleunigung der anderen vier innovativen Plattformen (Robotik, Energiespeicherung, Blockchain, Multi - Omics - Sequenzierung) ist und das globale reale BIP - Wachstum auf ein beispielloses Niveau von 7 % bis 8 % treiben wird. Diese Veränderung wird nicht nur die Aktienmarkt beeinflussen, sondern auch traditionelle Vermögensklassen wie Festverzinsliche Wertpapiere und Private Credit subversiv beeinflussen.

Im Folgenden das gekürzte Interview:

01. Das Ende der AI - Blasen - Theorie: Das disruptive Wachstum von Nachfrage und Angebot

Moderator: Heute werden wir uns einer zentralen Frage stellen, die die globalen Anleger am meisten beunruhigt: Handelt es sich bei der aktuellen Technologiewelle um AI um eine neue Blase oder um eine echte technologische Revolution? Mit mir in der Sendung sind unsere Chief Executive Officer und Chief Investment Officer Wood sowie der Chief Futurist Winton. Zunächst möchte ich direkt die kontroverseste Frage stellen: Befinden wir uns derzeit in einer AI - Blase?

Winton: Dies ist ein entscheidender Faktor und die Frage in jedem Herzen. Wenn man es psychologisch betrachtet, ist es tatsächlich sehr schwierig, dass eine Blase entsteht, wenn jeder im Markt fragt, ob es eine Blase gibt. Denn eine echte Blase geht normalerweise mit blindem, uneingeschränktem Optimismus und Konsens einher.

Wood: Diese allgemeine Sorge, dass so viele Menschen befürchten, wir befänden uns in einer Hype - Phase wie damals bei der Tech - und Telekom - Blase, beruhigt mich eher. Dies unterscheidet sich grundlegend von den historischen Blasenphasen.

Winton: Wenn wir uns die grundlegenden ökonomischen Prinzipien von Angebot und Nachfrage ansehen, ist meine kurze Antwort: Wir befinden uns noch nicht in einer Blase, weil wir noch nicht in einer Situation von Überangebot sind. Die Voraussetzung für die Entstehung einer Blase ist, dass der Markt kein echtes Interesse an den angebotenen Produkten hat oder dass das Angebot die tatsächliche Anwendungsfähigkeit weit übersteigt. Im Moment haben wir jedoch einen großen Nachfrageengpass.

Wir haben festgestellt, dass es derzeit weltweit etwa 1 Milliarde Nutzer von AI - Chatbots gibt. Diese Zahl liegt nur geringfügig über 15 % der Gesamtzahl der Smartphone - Nutzer weltweit. Dies ist noch ein relativ früher Penetrationsgrad. Unsere Prognosen zeigen, dass bis 2030 diese Anzahl wahrscheinlich explosionsartig auf 4 bis 5 Milliarden steigen wird, was bedeutet, dass die Nutzerbasis vervierfacht werden wird.

Moderator: Ein fünffaches Wachstum der Nutzerzahl ist schon beeindruckend, aber wie können Sie dieses Wachstum mit dem wirtschaftlichen Wert verbinden?

Winton: Es geht nicht nur um die Zunahme der Nutzerzahl. Wir erwarten, dass die Funktionen der AI - Basiswerkzeuge für die damit arbeitenden Wissensarbeiter in den kommenden Jahren um ein Vielfaches von zehn verbessert werden werden. Wenn man also das fünf - fache Wachstum der Nutzerzahl mit dem zehn - fachen Anstieg des Werkzeugwerts multipliziert, bedeutet dies, dass die Fähigkeit, den Nutzern etwas anzubieten, um etwa das 50 - fache steigen wird.

Der jetzige Jahresumsatz von AI - Basis - Modellunternehmen beläuft sich derzeit auf etwa 30 Milliarden US - Dollar. Wenn man diese 30 Milliarden US - Dollar mit dem 50 - fachen potenziellen Wachstum multipliziert, sehen wir, dass das potenzielle Monetarisierungsvolumen in den kommenden Jahren und sogar über das gesamte Jahrzehnt hinweg auf etwa 1,5 Billionen US - Dollar steigen wird. Dieses potenzielle Marktvolumen und das Wachstum der Nachfrage reichen völlig aus, um die Infrastruktur und die Bewertungen zu stützen, die wir derzeit investieren, um diese AI - Werkzeuge zu unterstützen.

Die Leute nennen die aktuelle Phase "AI - Blase", nur weil sie noch nie so große Wachstumszahlen gesehen haben. Aber die Tatsache, dass die Zahlen so groß sind, liegt daran, dass die Produktivitätschancen noch größer sind.

Wood: Ich möchte dies aus historischer Perspektive ergänzen. Während der Internetblase erhielten die Unternehmen hohe Bewertungen, weil man annahm, dass "in den nächsten zehn Jahren möglicherweise so viel Aufmerksamkeit auf diesen neuen Internetdienst gerichtet werden würde". Die Anleger verfolgten nur einen Traum, und die Technologie war noch nicht reif. Die Cloud - Computing - Technologie wurde erst 2006 wirklich geboren; der erste große Durchbruch in der AI - Branche, das Deep Learning, kam erst 2012; der zweite große Durchbruch, die Transformer - Architektur, wurde erst 2017 entwickelt. Diese Technologien sind die Grundlage für die heutige Explosion der AI.

Damals waren die Technologiekosten auch abschreckend. Ich habe schon ein Beispiel erwähnt: Die Sequenzierung eines vollständigen menschlichen Genoms hat damals 2,7 Milliarden US - Dollar gekostet und 13 Jahre Rechenleistung benötigt. Zweifellos brauchen wir Cloud - Computing, AI und mehr Datenanalysefähigkeiten, um dieses Problem zu lösen. Aber heute ist die Technologie bereit. Die Samen, die in den zwanzig Jahren nach dem Ende der Tech - und Telekom - Blase gesät wurden, haben 25 bis 30 Jahre gewachsen. Sie beginnen jetzt, zu gedeihen.

Winton: Wie wir es verglichen haben, ist die aktuelle Phase eher vergleichbar mit der Mitte des Jahres 1995 im Internet. Damals machten die Internetnutzer etwa 15 % der globalen PC - Nutzer aus, ähnlich wie der aktuelle Penetrationsgrad der AI - Chatbot - Nutzer. Anfang 1995 haben Unternehmen wie Cisco und Intel vor dem Ende der Blase einen zehn - bis zwanzigfachen Anstieg ihrer Aktienkurse verzeichnet. Selbst wenn die Blase schließlich platzt, ist der stabile Preis weit höher als der Ausgangspunkt und drei - bis viermal so hoch wie der Tiefpunkt nach dem Zusammenbruch. Dies zeigt deutlich, dass die von revolutionären Technologien geschaffenen realen und dauerhaften Werte enorm sind.

02. Bewertung, Gewinnzeitplan und die Herausforderungen der Unternehmensumstellung

Moderator: Ihre Argumentation hat überzeugend die Möglichkeit einer "Blase" ausgeschlossen, aber wir müssen uns der nächsten Frage stellen: Inwieweit spiegeln die aktuellen Bewertungen das erwartete Wachstumspotenzial wider oder überschreiten sie es sogar? Viele Unternehmen, insbesondere die führenden AI - Unternehmen, haben sehr hohe Bewertungen, aber in vielen Fällen haben sie noch keine Gewinne erzielt. Wie können die Anleger ein Gleichgewicht zwischen "angemessener Preisgestaltung" und "Blase" finden?

Wood: Diese Frage ist von entscheidender Bedeutung und betrifft die Kerninvestitionsdisziplin von Ark. Eine feste Investitionsrichtlinie von Ark ist, dass wir davon ausgehen, dass der Überpreis jeder Aktie in einem aufregenden, disruptiven Bereich innerhalb der nächsten fünf Jahre verschwinden oder erheblich reduziert werden wird, unabhängig davon, wie hoch die aktuelle Bewertung im Vergleich zum Markt ist.

Dies bedeutet, dass unsere Analysten und das gesamte Investmentteam davon überzeugt sein müssen, dass das Umsatzwachstum und die Margenexpansion dieser Unternehmen ausreichen werden, um die negativen Auswirkungen der Bewertungsreduktion auszugleichen. Wir integrieren dieses Wachstum in unser Modell und müssen bei der Bewertung einer Aktie von einem Mindestschwellenwert ausgehen, nämlich von einer jährlichen kumulierten Rendite (CAGR) von mindestens 15 %.

Moderator: Sie haben die Anwendung des Wright'schen Gesetzes (Wright's Law, das die Beziehung zwischen Produktivität und kumulierter Produktion beschreibt) erwähnt. Wie nutzen Sie dieses Gesetz, um die Geschwindigkeit des Kostensenkens und der Skalenerweiterung vorherzusagen?

Wood: Wir nutzen das Wright'sche Gesetz sehr aggressiv. Im Gegensatz zum Moore'schen Gesetz (basierend auf der Zeit) kann das Wright'sche Gesetz (basierend auf der Erfahrung) genauer vorhersagen, wie schnell die Kosten mit zunehmender kumulierter Produktion sinken werden. Diese Vorhersage ermöglicht es uns, die drastischen Kostenreduktionen bei Rechenleistung, Robotermontage und Genomsequenzierung genauer zu verstehen. Diese Methode hilft uns, vorherzusagen, dass selbst hoch bewertete Unternehmen ihren bestehenden Überpreis dank des Marktvolumens und der Effizienzsteigerung verkraften können. Wir haben sogar festgestellt, dass die Umsetzung einiger Unternehmen - wie Palantir, dessen Umsatzwachstum im US - Geschäftsfeld 123 % betrug - unsere aggressiven Annahmen übertroffen hat.

Moderator: Bezüglich der Unternehmensanwendung hat der Chief Executive Officer von Palantir, Alex Karp, eine scharfe Aussage gemacht: Der Markt überschätzt die "Über - Engineering" von Large Language Models (LLM) bei einfachen, niedrigwertigen Aufgaben und unterschätzt den Wert echter geschäftstransformierender Fälle. Wie können Sie die sinkenden Kostenkurven mit seiner Aussage in Einklang bringen?

Wood: Ich verstehe Alex' Meinung. Dies berührt tatsächlich die größte Herausforderung bei der Unternehmensanwendung von AI: Die Unternehmensumstellung braucht Zeit. Um die echte Transformation durch AI zu erreichen, muss ein großes Unternehmen schwierige Arbeit leisten: Es muss alle Daten aus allen Ecken und Enden der Organisation sammeln, die Daten reinigen und integrieren und die Arbeitsabläufe mit einer bisher nie dagewesenen Präzision planen, um seine bestehende Organisationsstruktur zu durchbrechen. Dies braucht Zeit, bis die Ergebnisse sichtbar werden. Wenn er also von einer echten, umfassenden Unternehmensumstellung spricht, betont er möglicherweise, dass dies eine harte Arbeit ist. Aber sobald die Umstellung erfolgreich ist, werden die Ergebnisse verblüffend sein.

Winton: Unsere Daten zeigen auch, dass Unternehmen bei der Nutzung und der Anzahl der Anfragen an APIs nicht nach billigen Modellen für alltägliche Aufgaben suchen, sondern eher nach Modellen, die komplexere Arbeitsabläufe bewältigen können. Dies zeigt, dass Unternehmen erkannt haben, dass die "Über - Engineering" von niedrigwertigen Aufgaben keine wirtschaftliche Bedeutung hat. Sie streben an, auf umfangreichere Datensätze zugreifen zu können und komplexe Modelle zu nutzen, die taktische und strategische Entscheidungen treffen können. Dies ist der wahre Wert.

Moderator: Kürzlich haben die beiden AI - Giganten OpenAI und Anthropic etwas unterschiedliche Gewinnvisionen geäußert. Der Chief Executive Officer von OpenAI, Sam Altman, hat gesagt, dass sie in den nächsten Jahren einen stärkeren Cash - Burn haben werden und dann fast über Nacht sehr profitabel werden. Anthropic hingegen hat gesagt, dass sie schneller in die Gewinne kommen werden. Wie interpretieren Sie diese Unterschiede als Anleger?

Wood: Dies zeigt, dass sie zwei etwas unterschiedliche Märkte anstreben. OpenAI hat offensichtlich viel Aufmerksamkeit im Verbrauchermarkt gewonnen. Sie haben bis zu 800 Millionen wöchentlich aktive Nutzer und haben ein enormes Wachstum erzielt. Sie beginnen jetzt mit einem monatlichen Abonnement von 20 US - Dollar und werden schließlich ein Werbeprogramm und eine breitere kommerzielle Hebelwirkung haben. Dies ist ein längerer Entwicklungsprozess, aber die Hebelwirkung ist enorm.

Anthropic hingegen konzentriert sich stärker auf den B2B - Bereich (Unternehmen - zu - Unternehmen), insbesondere auf die Entwicklung seiner Programmierfähigkeiten und die Anwendung in der Wissenschaft. Beispielsweise zeigt die Zusammenarbeit von Anthropic mit 10X Genomics (einem Unternehmen in unserem Anlageportfolio für Einzelzellsequenzierung), dass sie von der wissenschaftlichen Seite her ansetzen und versuchen, sehr große reale Weltprobleme zu lösen. Sie