Seres hat den Markt stark überrascht.

Am 5. November hat Seres offiziell an der Hongkonger Börse notiert. Am Tagesende lag der Marktwert über HK$ 220 Milliarden, doch der Aktienkurs war zeitweise unter der Emissionspreis. Angesichts der Bedenken des Marktes hinsichtlich seiner übermäßigen Abhängigkeit von Huawei hat Zhang Zhengping, Präsident von Seres, erklärt, dass das Unternehmen global expandieren werde und sich nicht um die Zusammenarbeit von Huawei mit anderen Automobilunternehmen sorgen würde.

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Am ersten Börsengangstag: Spannend, aber ohne Schaden

Im ersten Lebensabschnitt hat es Geld mit dem Bau von Lastwagen und dem Verkauf von Motorrädern verdient. Im zweiten Lebensabschnitt hat es Huawei getroffen und sich fest an es gebunden, um mit der Marke "AITO" einen Umkehrschlag zu erzielen. Das traditionelle Automobilunternehmen Seres aus Chongqing ist zum Super-"Auftragnehmer" im Automobilkreis geworden.

Am 5. November, fast 10 Jahre nach seiner Notierung an der chinesischen A-Aktien-Börse, hat Seres auch an der Hongkonger Börse notiert. Mit einem Nettoemissionsbetrag von HK$ 14,016 Milliarden ist es bisher die größte Börsengang eines chinesischen Automobilunternehmens und seit 2025 die größte Börsengang eines Automobilunternehmens weltweit.

Interessanterweise hat der Aktienkurs von Seres am ersten Börsengangstag direkt beim Marktöffnen gefallen, und der Kursverlust war zeitweise über 10 % gestiegen. Erst in den letzten 20 Minuten vor der Börsenschließung hat sich der Kurs heftig erhoben, um das Ansehen zu wahren. Am Tag wurde der Schlusskurs mit HK$ 131,5 pro Aktie erreicht, was mit dem Emissionspreis übereinstimmte. Am 6. November ist der Aktienkurs der Hongkong-Aktien von Seres um 4,94 % gefallen und unter den Emissionspreis gefallen.

Die so vorsichtige Haltung des Kapitalmarktes ist überraschend. Denn die zuvor veröffentlichten Daten zeigten, dass der öffentliche Anteil der Börsengangserklärung von Seres in Hongkong um das 133-fache überabonniert wurde, und es wurden HK$ 178 Milliarden an Kapital eingefroren. Insgesamt 204.000 Privatinvestoren haben daran teilgenommen. Warum ist es dann nach der Börsengang eher abgekühlt?

Viele Anleger sind der Meinung, dass die derzeitige Kernkompetenz von Seres in hohem Maße von der tiefgreifenden Fähigkeitsstärkung durch Huawei abhängt. Wenn es keine wesentlichen Durchbrüche bei seinen eigenen Schlüsseltechnologien gibt, wird es wahrscheinlich schwierig sein, seinen hohen Unternehmenswert zu stützen. Darüber hinaus hat der Absatz des Unternehmens in den ersten drei Quartalen dieses Jahres um 7,79 % gegenüber dem Vorjahr zurückgegangen, und das Wachstum der Umsätze ist ebenfalls stark auf 3,67 % verlangsamt. Diese Signale haben die Bedenken des Marktes verstärkt.

Qi Zheng, Mitarbeiter von Seres, leugnet nicht die Analysen der Außenwelt. "Unsere eigene Forschungs- und Entwicklungsfähigkeit konzentriert sich derzeit mehr auf die Funktionsprüfung und die technische Prüfung." Qi Zheng hat der Zeitschrift "Caixin" mitgeteilt, dass die Schlüsseltechnologien wie das zentrale Supercomputer-Platform für ADAS (Advanced Driver Assistance System), Chips und intelligente Algorithmen, die für Automobilunternehmen am wichtigsten sind, derzeit immer noch von Huawei bereitgestellt werden. Die Anforderung an die Mitarbeiter des Unternehmens ist es, die Zusammenarbeit zwischen Huawei und den Zulieferern zu gewährleisten und sicherzustellen, dass alle Technologien stabil umgesetzt werden und die Serienproduktion erfüllen können.

Seres war ursprünglich die Chongqing Xiaokang Industrial Group (kurz "Xiaokang Co., Ltd."), ein Automobilunternehmen, das hauptsächlich auf die Herstellung von herkömmlichen Kraftfahrzeugen spezialisiert war, insbesondere auf die Produktion und den Verkauf von Kleinbussen und kostengünstigen SUVs. Im Jahr 2016 hat Xiaokang Co., Ltd. eine umfassende Transformation durchgeführt und 2021 eine grenzüberschreitende Zusammenarbeit mit Huawei eingegangen, um die Marke "AITO" zu lancieren. Danach wurden nacheinander die vier SUV-Modelle AITO M5, M7, M8 und M9 eingeführt.

Vor 2021 war Xiaokang Co., Ltd. nur ein unbedeutender Akteur auf dem Automobilmarkt: Der Aktienkurs war einmal unter 7,5 Yuan gefallen, und der Jahresumsatz betrug weniger als 20 Milliarden Yuan. Nach der Zusammenarbeit mit Huawei war es auch über einen langen Zeitraum in die Tiefe geraten: Von 2020 bis 2023 hat es einen kumulativen Verlust von fast 10 Milliarden Yuan erlitten. Im Jahr 2022 hat Xiaokang Co., Ltd. in Seres umbenannt.

Das Jahr 2024 war ein glückliches Jahr für Seres. Dank des Ruhms von AITO M7 hat das Unternehmen einen täglichen Umsatz von 400 Millionen Yuan und einen täglichen Nettogewinn von etwa 16 Millionen Yuan erzielt. Es ist damit das vierte globale Elektromobilunternehmen, das einen Gewinn erzielt hat, nachdem Tesla, BYD und Li Auto.

Am 30. September 2025 ist der Aktienkurs von Seres an der A-Aktien-Börse einmal auf 174,35 Yuan gestiegen, und der Marktwert hat sich auf etwa 300 Milliarden Yuan erhöht. Es hat sich von einem Randunternehmen zum neuen Star der Branche verwandelt. Von 2022 bis 2024 ist der Umsatz von Seres von 34,1 Milliarden Yuan auf 145,2 Milliarden Yuan gestiegen, was in nur drei Jahren eine Steigerung um mehr als das Vierfache bedeutet.

▲ Diagramm des Aktienkursverlaufs von Seres seit seiner Börsengang im Juni 2016, Monats-Kurslinien

Im ersten Halbjahr 2025 hat das Tochterunternehmen Seres Auto von Seres Group eine strategische Finanzierung von 5 Milliarden Yuan abgeschlossen. Bis zum 30. Juni hat das Unternehmen Bargeld und Bargeldäquivalente von über 21,665 Milliarden Yuan gehalten.

Je auffälliger die Erfolge von Seres sind, desto stärker wird seine Abhängigkeit von Huawei.

Aus den Jahresabschlüssen der vergangenen Jahre geht hervor, dass Seres jedes Jahr eine große Menge an Automobilteilen wie intelligente Fahr- und Cockpit-Systeme von Huawei beschafft. Von 2022 bis zum ersten Halbjahr 2025 betrugen die entsprechenden Beschaffungsbeträge 5,8 Milliarden Yuan, 7,2 Milliarden Yuan, 42 Milliarden Yuan und 20 Milliarden Yuan, was einen raschen Anstieg zeigt.

Darüber hinaus ist Seres stark auf das Vertriebs- und Marketing-System von Huawei angewiesen und verkauft AITO über mehr als 700 Erlebniszentren von Huawei. Daher sind die Werbe- und Propagandakosten, die Kosten für die Errichtung von Imagefilialen und die Servicegebühren von Seres stetig gestiegen. Diese Kosten sind von 4,036 Milliarden Yuan im Jahr 2022 auf 18,111 Milliarden Yuan im Jahr 2024 gestiegen. Im ersten Halbjahr 2025 betrug diese Ausgabe 8,431 Milliarden Yuan.

Am Tag der Börsengang an der Hongkonger Börse am 5. November hat Zhang Zhengping, Präsident von Seres, angesichts der Zweifel der Außenwelt eingestanden, dass das Unternehmen global expandieren werde und sich nicht um die Zusammenarbeit von Huawei mit anderen Automobilunternehmen sorgen würde.

Es ist bekannt, dass Seres 1,8 Milliarden US-Dollar aus der Börsengang zur Unterstützung seiner Auslandsausweitung verwenden wird und hofft, in aufstrebenden Branchen wie humanoiden Robotern Tesla und anderen Unternehmen hinterherzuholen. "Wir müssen global expandieren, damit unsere Kunden und Anleger das Geschäft von Seres leichter verstehen können." sagte Zhang Zhengping.

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Der Absatzzusammenbruch löst Bedenken aus

Dieses Jahr ist die Konkurrenz auf dem Automobilmarkt besonders heftig. Der "Preiswettlauf" hat den Gewinnspielraum vieler Automobilunternehmen eingeengt. Die Daten der China Passenger Car Association zeigen, dass die Rentabilität der Automobilindustrie in den ersten drei Quartalen dieses Jahres 4,5 % betrug, was unter dem Durchschnitt von 6 % der unteren Industriebetriebe liegt.

Im ersten Dreivierteljahr hat Seres einen Umsatz von 110,534 Milliarden Yuan erzielt, was einem Jahreszuwachs von 3,67 % entspricht. Der Nettogewinn, der den Aktionären des börsennotierten Unternehmens zusteht, betrug 5,312 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 31,56 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Rendite hat sich ebenfalls von 3,27 % Ende 2024 auf 5,10 % erhöht. Es ist wirklich nicht einfach, solche Ergebnisse zu erzielen.

Obwohl der Umsatz und das Wachstum hinter denen von großen Unternehmen wie BYD, Great Wall und Chery zurückbleiben, hat es die schnellste Zunahme des Nettogewinns im Vergleich zum Vorjahr und ist eines der wenigen Automobilunternehmen, deren Gewinnwachstum weit über dem Umsatzwachstum liegt.

Aber wenn man sich den Absatz in den ersten drei Quartalen ansieht, hat Seres einen Rückgang von 7,79 % verzeichnet, was im Gegensatz zur allgemeinen Wachstumstendenz der Branche steht. Die Daten der China Association of Automobile Manufacturers zeigen, dass die kumulative Verkaufszahl von Elektromobilen in China in den ersten drei Quartalen 2025 die 11 Millionen Marke überschritten hat, was einem Anstieg von über 34 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Der Absatzzusammenbruch von Seres hat die Aufmerksamkeit des Marktes auf die Nachhaltigkeit seines Wachstums gelenkt.

Derzeit hat Seres die Marke AITO im Angebot, sowie die Benzinwagen-Marken DFSK (Dongfeng Xiaokang) und Fengguang, sowie die eigene Elektromobilmarke Landian und das Nutzfahrzeugprodukt Ruichi.

Betrachtet man die jährlichen Verkaufszahlen, so ist die Anzahl der verkauften Fahrzeuge von DFSK von 65.000 im Jahr 2022 auf 43.500 im Jahr 2024 gesunken, und die Marke Fengguang hat von 74.900 auf 28.100 Fahrzeuge zurückgegangen. Im ersten Halbjahr dieses Jahres betrugen die Verkaufszahlen von beiden 19.700 und 7.525 Fahrzeuge. Landian hat sich relativ gut bewährt, und die Verkaufszahl ist 2024 auf 34.200 Fahrzeuge gestiegen. Im ersten Halbjahr dieses Jahres wurden 11.200 Fahrzeuge verkauft.

Der Absatzmotor von Seres ist die Marke AITO. Derzeit gibt es vier Modelle im Angebot: AITO M5 (Empfehlungspreis: 229.800 - 249.800 Yuan), M7 (Empfehlungspreis: 249.800 - 379.800 Yuan), M8 (Empfehlungspreis: 359.800 - 449.800 Yuan) und M9 (Empfehlungspreis: 469.800 - 589.800 Yuan).

Unter diesen hat AITO M5 die schwächste Leistung gezeigt. In den letzten mehr als neun Monaten betrug die monatliche Durchschnittsverkaufszahl nur etwas über 3.000 Fahrzeuge. AITO M7 konnte noch im vergangenen Jahr eine Verkaufszahl von über 10.000 Fahrzeugen erreichen, aber im ersten Halbjahr dieses Jahres war die Leistung schwach. Nach einer Jahresaktualisierung im September hat sich die Verkaufszahl allmählich an die 6.000 Fahrzeuge angenähert.

Das Jahresaktualisierungsmodell M9, das im März dieses Jahres eingeführt wurde, und AITO M8, das im April dieses Jahres eingeführt wurde, haben den größten Teil des Absatzes der Marke in den ersten drei Quartalen getragen. Dies erklärt wahrscheinlich auch, warum der Gewinn pro Fahrzeug von Seres 15.600 Yuan betragen kann, was das 1,6-fache des Gewinns pro Fahrzeug von Great Wall Motors und mehr als das Doppelte von BYD ist.

Es ist bemerkenswert, dass der Markt für Luxusautos begrenzt ist. Die Daten der China Passenger Car Association zeigen, dass die Verkaufszahl von Personenwagen über 400.000 Yuan von 2019 bis 2022 weniger als eine Million betrug. Im Jahr 2024 betrug die Verkaufszahl 870.000 Fahrzeuge, und in den ersten drei Quartalen 2025 waren es 540.000 Fahrzeuge. Darüber hinaus beläuft sich die kumulative Verkaufszahl auf dem Markt von 300.000 bis 400.000 Yuan erst auf etwas über zwei Millionen Fahrzeuge. In den ersten drei Quartalen dieses Jahres betrug die Verkaufszahl von Personenwagen in diesem Preissegment 1,61 Millionen Fahrzeuge.

Darüber hinaus wird derzeit der Markt über 300.000 Yuan hauptsächlich von Mittel- und Groß-SUVs mit Reichweitenverlängerer-Antrieb dominiert. Langfristig gesehen wird sich der Premiummarkt möglicherweise beschleunigt auf die reine Elektromobilität ausrichten, wenn die reine Elektrotechnologie reifer wird und das Ladeinfrastrukturnetz ausgebaut wird. Seres, das zu stark auf die Reichweitenverlängerer-Technologie setzt, könnte das Risiko eines Verlusts