W Hotel RWA, wird ein Zimmer in 100.000 Teile zerlegt und verkauft?

Dieser Artikel stammt aus dem offiziellen WeChat - Account „Raum Geheimagent“. Autor: Wang Xiaoxiong. 36Kr hat die Veröffentlichung mit Genehmigung durchgeführt.

Einige Experten haben vorhergesagt, dass das Jahr 2025 das Zeitalter der „Volksinvestition“ einleiten wird. Dennoch tauchen ständig negative Nachrichten wie der Einbruch des Goldpreises und der starke Preissturz auf dem Sekundärmarkt für CS:GO - Accessoires auf. Auf der einen Seite möchten die Mittel - und Hochverdiener durch Eigeninvestitionen ihr Vermögen vermehren, auf der anderen Seite ist der Investmentmarkt uneindeutig und von versteckten Risiken erfüllt. Warum ist die Hotel - RWA entstanden? Welche tiefgreifenden Probleme in der Hotelbranche spiegeln sie wider? Und wohin wird sie sich entwickeln?

Eine Hotelzimmer wird in 100.000 Teile aufgeteilt, und jeder Teil kann unabhängig davon Gewinne erzielen. Dies ist kein Simulationsspiel, sondern eine jüngste Aktion der Hongkong - W - Hotel, um seine Vermögenswerte auf die Blockchain zu bringen.

Im August wurde auf der „Geschlossenen Konferenz für strategische Partner der Hotel - RWA - Vermögenswerte“, die von der Hongkong Hotel Association und Victory Securities gemeinsam organisiert wurde, die innovative Anwendung der Blockchain - Technologie im Bereich der Hotelvermögenswerte von führenden Unternehmen und Institutionen wie Peninsula Hotel Group, W.Hotel und PwC gemeinsam diskutiert.

LEO, der Cheftechniker von W.Hotel, hat auf der Konferenz eine neue RWA - Vermögensverwaltungsanlage demonstriert. Diese Anlage kann ein einzelnes Hotelzimmer in 100.000 Eigentumsnachweise aufteilen, sodass die Anleger mit einem Mindesteingangskapital von 100 US - Dollar Anteile an Luxushotels erwerben können und die täglichen Mietgewinne automatisch verteilt werden. Laut Schätzungen kann dieses innovative Modell die Liquidität der Hotelvermögenswerte um über 300 % erhöhen.

Auf der Konferenz wurde Einigkeit darüber erzielt, dass ein dreistufiges Strategieansatz zur Digitalisierung der Hotelvermögenswerte verfolgt wird. In der ersten Phase wird im vierten Quartal 2025 die Blockchain - Bestätigung der Eigentumsrechte für die ersten Hotelimmobilien im Wert von 500 Millionen US - Dollar abgeschlossen. Im ersten Quartal 2026 ist die Emission des ersten kompatiblen Hotel - REITs - Tokens geplant. Bis zum zweiten Quartal 2026 wird das DeFi - Protokoll integriert und die Funktion des Pfandkredits eröffnet. Einige Branchenmitglieder haben gesagt, dass diese Maßnahmen markieren, dass die Hongkong - Hotelbranche offiziell in das Zeitalter der RWA eintritt.

Seit der Veröffentlichung der dreistufigen Strategie vor einigen Monaten hat die Diskussion über die Hotel - RWA nie aufgehört. Kürzlich hat ein Beitrag von Blogger Dean über die These, dass „Hotels die besten RWA - Vermögenswerte der Zukunft werden“ erneut heftige Diskussionen unter den Netizens ausgelöst. Einige halten es für „ein neues Finanzierungsschema“, andere meinen, dass man „vorsichtig in das Geschäft eintreten kann, wenn das rechtliche und regulatorische Rahmenwerk verbessert ist“, und wieder andere sind der Meinung, dass „Hotelvermögenswerte mit Nutzungsrechten, aber ohne Kontrollrechte nichts anderes als REITs sind“.

Ist die Hotel - RWA eine neue Richtung für die Popularisierung der Investitionen in der Hotelbranche? Oder ist es nur eine weitere Welle des „Ausschneidens von Spargeln“? Oder ist es ein Experiment, um die „Fesseln“ der starren Vermögenswerte in der traditionellen Hotelbranche zu brechen? Dieser Artikel wird Ihnen vielleicht einen Einblick geben.

Was ist die Hotel - RWA?

Um die „Hotel - RWA“ zu verstehen, müssen wir zunächst von der Frage ausgehen, „Was ist überhaupt RWA?“

RWA steht für Real - World Assets (Vermögenswerte der realen Welt). Es bezieht sich darauf, dass durch die Blockchain - Technologie physische Vermögenswerte (wie Immobilien, Gold, Rohstoffe) oder immaterielle Vermögenswerte (wie Forderungen, geistiges Eigentum usw.) in digitale Token umgewandelt werden, die auf der Blockchain gehalten, gehandelt, aufgeteilt oder als Sicherheit eingesetzt werden können, d. h. die Tokenisierung von Vermögenswerten.

Einfach ausgedrückt, ist RWA eine neue Kryptowährung auf Basis der Blockchain - Technologie. Die zuvor „heiß diskutierten“ „Stable Coins“ sind eine Art von RWA. Die realen Vermögenswerte hinter RWA können vielfältig sein. Alle Arten von physischen Vermögenswerten wie Fiatwährungen, Staatsanleihen, Gold, Geschäftsgebäude können in Token umgewandelt werden. Die Hotel - RWA ist eine Kryptowährung, die auf verschiedenen Hotelvermögenswerten basiert. Hotelzimmer, Veranstaltungsräume, Ferienvillen usw. können für die Emission von RWA verwendet werden.

Auf den ersten Blick scheint diese „fragmentierte“ Investitionsmethode nicht viel von REITs zu unterscheiden, und einige Branchenmitglieder haben auch darauf hingewiesen, dass es wie „altes Wein in neuen Schläuchen“ ist. Tatsächlich gibt es jedoch große Unterschiede zwischen RWA und dem traditionellen „Säkularisierungsprozess“ (Securitization):

Erstens hängen die beiden von unterschiedlichen Infrastrukturen ab: Die Säkularisierung beruht auf einem zentralisierten Registrierungs -, Custody - und Börsensegment; RWA hingegen beruht auf Blockchain, Smart Contracts und der Blockchain - Settlement.

Zweitens unterscheiden sich die beiden in der Granularität: Die traditionelle Säkularisierung erfolgt normalerweise in großen Paketen und hat eine hohe Einstiegshürde; RWA kann einzelne Immobilien, einzelne Kredite oder sogar einen Teil der Cashflows in Anteile aufteilen.

Schließlich unterscheiden sich die beiden in der Liquiditätslogik: RWA kann auf der globalen Blockchain - Sekundärmarkt abhängen, was seine grenzüberschreitende Zirkulationseffizienz erhöht.

Dies bedeutet auch, dass RWA im Wesentlichen ein „globaler, programmierbarer Säkularisierungsinstrument“ ist.

Um eine „reibungslose“ globale und programmierbare Blockchain - Transaktion zu erreichen, wird normalerweise die verteilte Ledger - Technologie, d. h. die Blockchain - Technologie, bei der Tokenisierung von Vermögenswerten eingesetzt, um die digitale Repräsentation der Vermögensrechte zu erreichen und Probleme wie die Schwierigkeit bei der Bestätigung der Eigentumsrechte, die geringe Zirkulationseffizienz und die mangelnde Liquidität in der traditionellen Vermögensübertragung zu lösen.

Der Grund, warum die zuvor erwähnte Strategie zur Digitalisierung der Hotelvermögenswerte in Hongkong veröffentlicht wurde, hängt auch mit dem verbesserten regulatorischen Rahmen für digitale Vermögenswerte in Hongkong zusammen. Im Juni hat die Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong die „Deklaration 2.0 zur Entwicklung digitaler Vermögenswerte in Hongkong“ veröffentlicht, was bedeutet, dass Hongkong das einfache politische Experiment hinter sich gelassen hat und in eine neue Phase des präzisen „Institutionsprojekts“ eintritt.

Der zentrale LEAP - Strategierahmen in der „Deklaration 2.0“ hat von den vier Dimensionen Recht, Produkte, Szenarien und Personal aus systematisch ein florierendes Ökosystem aufgebaut, das sowohl Innovation aufnehmen als auch Risiken kontrollieren kann. In Hongkong muss die Emission von RWA die regulatorischen Anforderungen der Hongkonger Sicherheits - und Austauschkommission (SFC) und der Hongkonger Währungsbehörde (HKMA) einhalten. Normalerweise wird die grenzüberschreitende Umstrukturierung und Tokenisierung der Vermögensrechte durch ein spezielles Zweckunternehmen (SPV) und das Modell von „zwei Blockchains und einer Brücke“ zwischen der inländischen Konsortium - Blockchain und der ausländischen öffentlichen Blockchain realisiert.

Derzeit sind die Hongkonger RWA - Produkte hauptsächlich auf professionelle Anleger zugeschnitten und bestehen hauptsächlich aus festverzinslichen Vermögenswerten (wie tokenisierten Immobilienprodukten, Anleihetoken usw.). Der Zugang zum Handel auf der Sekundärmarkt ist noch nicht vollständig geöffnet.

Die in Hongkong veröffentlichte „Deklaration 2.0“ markiert zweifellos, dass Hongkong nicht mehr an der Peripherie der digitalen Vermögenswerte herumprobiert, sondern in die Hauptströmung vorstößt. Die Aktion der W - Hotel, ihre Vermögenswerte auf die Blockchain zu bringen, ist auch eine Anpassung an die globale Entwicklungstrends der digitalen Vermögenswerte. Im Jahr 2018 begann die erste Hotel - Buchungsmodul auf der Blockchain in Kuala Lumpur, die Vingoda - Plattform, mit Tests. Die Plattform hat ein Strand - Suitenzimmer in 100.000 RWA - Nachweise aufgeteilt. Die Anleger können nicht nur Dividenden erhalten, sondern auch das Eincheck - Recht einlösen. Die Veröffentlichung dieser Plattform soll die überschüssigen Luxushotelzimmer in Südostasien in teilbare investierbare digitale Vermögenswerte umwandeln.

Die Entwurfsidee der Vingoda - Plattform stammt vielleicht aus dem von der malaysischen MDEC geförderten „Shared - Economy - Programm“, das es 1,2 Millionen Menschen ermöglicht hat, ungefähr 4 Milliarden Ringgit über die Sharing - Plattform zu verdienen. Oder es könnte auch von der japanischen NOT A HOTEL inspiriert sein, die es normalen Menschen ermöglicht, eine Villa mit einem Einstiegskapital von 1 Million Yen zu teilen. Diese Experimente zeigen zweifellos, dass die „Fragmentierung der Nutzungsrechte“ zum Kern der Umwälzung der Luxusdienstleistungen wird.

Warum braucht die Hotelbranche RWA?

Als Fortsetzung des Versuchs der „Fragmentierung der Nutzungsrechte“ von Hotelvermögenswerten ist die Aktion der Hongkong - W - Hotel, ihre Vermögenswerte auf die Blockchain zu bringen, offensichtlich kein Einzelfall.

Auf der „Geschlossenen Konferenz für strategische Partner der Hotel - RWA - Vermögenswerte“ haben einige bekannte Hongkonger Hotels angekündigt, dass sie die Veranstaltungsräume ihres Hongkonger Flagschiffhotels im Wert von 1,2 Milliarden HK - Dollar als erste auf die Blockchain bringen möchten. Darüber hinaus wird ein Kooperationsfonds 200 Millionen US - Dollar sammeln, um unterbewertete Hotelvermögenswerte zu erwerben und sie in Token umzuwandeln. W.Hotel plant, mehr RWA - Produkte von Hotelvermögenspaketen in ausländischen Tourismusgebieten anzubieten.

Warum soll die Tokenisierung durchgeführt werden? Welche Probleme und Trends in der Hotelbranche spiegeln sich darin wider? Dies sind Fragen, die die Anleger dringend verstehen möchten.

Aus Branchensicht ist die traditionelle Hotelbranche seit langem von einigen strukturellen Problemen geplagt, die nicht nur die Branchenentwicklung einschränken, sondern auch die effektive Allokation von Kapital behindern.

Das Problem der mangelnden Liquidität der Hotelvermögenswerte in der traditionellen Hotelbranche steht an erster Stelle. Hotelvermögenswerte sind Immobilien, die sich durch eine lange Investitionsperiode und Schwierigkeiten bei der Verwertung auszeichnen. Darüber hinaus ist es für Hotelbesitzer auch schwierig, ihre hochwertigen Vermögenswerte schnell in verfügbares Kapital umzuwandeln, was dazu führt, dass die Verwertung schwierig wird, wenn die Kapitalflüssigkeit knapp ist.

Darüber hinaus hat die traditionelle Hotelbranche auch das Problem der begrenzten Finanzierungsmöglichkeiten und der hohen Finanzierungskosten. Es ist bekannt, dass die Finanzierung von Hotelunternehmen hauptsächlich auf traditionellen Methoden wie Bankkrediten und Eigenkapitalfinanzierungen beruht. Diese Finanzierungsmethoden mit langer Periode und hohen Gesamtkosten können in der langen Laufzeit nicht den Bedarf der schnellen Branchenentwicklung befriedigen. Insbesondere in der Rezession wird die Finanzierungsmöglichkeit eingeschränkt, und Hotelunternehmen werden unter größerem Kapitaldruck bei der Expansion stehen.

Die Einstiegshürde für die Investition in die Hotelbranche ist auch oft zu hoch. Die Hongkong Hotel Association hat darauf hingewiesen, dass das Gesamtvermögensvolumen der Hongkonger Hotelbranche über 1 Billion HK - Dollar beträgt, aber das traditionelle Investitionsmodell normale Anleger von der Investition abhält, was zu einer Fehlallokation zwischen Vermögenswerten und Kapital führt.

Aufgrund dieser „Probleme“ tritt das Problem der „starren Vermögenswerte“ in der Hotelbranche auf. Eine Hotelimmobilie im Wert von Hunderten von Millionen kann oft nur auf dem lokalen Markt verbleiben und kann ihren globalen Liquiditätswert nicht entfalten.

Obwohl RWA keine umfassende Lösung für die strukturellen Probleme in der traditionellen Hotelbranche bieten kann, stimmt ihre Entstehung und Entwicklung jedoch mit einigen Entwicklungstrends in der Hotelbranche in den letzten Jahren überein.

Beispielsweise haben führende Hotelunternehmen wie Huazhu Group und BTG Homeinns zwar noch nicht direkt in die Tokenisierung von RWA - Vermögenswerten investiert, aber ihre Strategien stimmen mit den Trends überein, die von der RWA - Technologie vorgezeichnet werden. Laut dem zweiten Quartalsbericht von Huazhu Group 2025 hat das Management - Franchise - und Lizenzierungsgehalt 2,9 Milliarden Yuan erreicht, was im Vergleich zum Vorjahr um 22,8 % gestiegen ist. Dieses leichte Vermögensbetriebsmodell stimmt mit der Idee der Fragmentierung von Vermögenswerten der RWA - Technologie überein.

Zugleich entwickelt sich die Hotel - RWA auch nicht isoliert. Ihre Kopplung mit umliegenden Projekten wird die Ressourcen besser nutzen können. Beispielsweise ist das RWA - Projekt der digitalen Insel Xiaopingdao in Dalian nach der Investition von 2 Milliarden Yuan das erste RWA - Projekt einer digitalen Insel in China. Das Projekt plant, 1.000 medizinische und Pflegehotels sowie ein 110.000 - Quadratmeter - großes Thermen - und Indoor - Eiskunstbahn - Komplex zu bauen. Dies ist zweifellos ein typisches Beispiel für die Nutzung von Tourismusressourcen durch das RWA - Modell.

Die Hotel - RWA ist nicht perfekt

Es ist wahr, dass die aktive Annahme neuer Technologien in der Branche oft bedeutet, dass die alten Probleme dringend gelöst werden müssen. Einige Branchenmitglieder haben dem Raum Geheimagent mitgeteilt, dass mit der tiefgreifenden Anwendung der RWA - Technologie die Einstiegshürde für die Investition in Hotelvermögenswerte in Zukunft erheblich gesenkt und die Liquidität verbessert werden wird.

Jedoch kann man noch nicht sagen, ob ein offenerer und effizienterer Zeitraum für den Handel mit Hotelvermögenswerten an der Schwelle steht.

/ Herausforderungen bleiben

Selbst wenn Hongkong die Transaktionen von RWA und Stable Coins kontinuierlich liberalisiert und klare regulatorische Politiken erlässt, besteht die Regulierung von RWA auf dem chinesischen Festland immer noch voller Unsicherheiten.

Die Schwierigkeit bei der Festlegung der Kriterien für die Auswahl von Vermögenswerten ist ein Hindernis für die Entwicklung der Hotel - RWA. Die Weißbuch „Forschungsbericht zur Branchenentwicklung von RWA - Industrie 2025“ in Hongkong hat darauf hingewiesen, dass nicht alle Vermögenswerte für die Tokenisierung geeignet sind. Die erfolgreich umgesetzten Vermögenswerte müssen die drei Kriterien „Wertstabilität, klare rechtliche Bestätigung der Eigentumsrechte und Verifizierbarkeit der off - chain - Daten“ erfüllen. Es bleibt noch zu erforschen, wie die chinesischen Hotelvermögenswerte diesen Kriterien entsprechen können.

Laut der neuesten Politik vom Juli 2025 wird jede öffentliche Emission von kryptowährungsbasierten RWA in China als illegaler Kapital