Kann ein neuer Wachstumspunkt Baidus langfristige KI-Narrativ stützen? | Intelligence Kräken
Autor | Dingmao
Redakteur | Huang Yida
Nach dem Börsengang der Hongkong-Aktien am 20. August veröffentlichte die Baidu Group ihre Finanzberichte für das zweite Quartal 2025.
Gesamt gesehen hat die Finanzlage von Baidu in diesem Quartal die Markt-Erwartungen leicht übertroffen. Insbesondere die neuen AI-verbundenen Geschäftsfelder haben ein Wachstum von 34 % verzeichnet. Bei der Ergebniskonferenz nach Veröffentlichung der Finanzberichte gab Baidu erstmals bekannt, dass es im zweiten Quartal die Monetarisierungsfähigkeit eines Teils der AI-Suche in kleinen Skalen getestet hat und gute Ergebnisse erzielt hat. Zudem wurde der Weg zur Monetarisierung der AI-Suche festgelegt. Dies hat zweifellos das Vertrauen des Marktes in die Rückkehr von Baidus Geschäftsergebnissen in eine Wachstumsphase gestärkt.
Wie ist also die Qualität der Finanzberichte von Baidu in diesem Quartal? Was ist die zugrunde liegende Logik des Wachstums der neuen AI-Geschäftsfelder? Ist Baidu noch zukunftsträchtig?
Der starke Anstieg der Nachfrage nach intelligentem Cloud Computing treibt das Umsatzwachstum der neuen AI-Geschäftsfelder über die Marke von 10 Milliarden Yuan an
Im Hinblick auf den Umsatz hat Baidu im zweiten Quartal 2025 einen Gesamtumsatz von 32,7 Milliarden Yuan erzielt. Der Kernumsatz betrug 26,3 Milliarden Yuan, während der Umsatz von iQiyi 6,6 Milliarden Yuan betrug. Im Kernumsatz hat der Online-Marketing-Bereich in diesem Quartal einen Umsatz von 16,2 Milliarden Yuan erzielt. Der Nicht-Online-Marketing-Umsatz hat erstmals die Marke von 10 Milliarden Yuan überschritten und gegenüber dem Vorjahr um 34 % gestiegen. Dies wurde hauptsächlich durch das Wachstum von Geschäftsfeldern wie intelligentem Cloud Computing im Rahmen der neuen AI-Bereiche angetrieben. Der Umsatz des intelligenten Cloud Computing-Bereichs hat in diesem Quartal um 27 % zugenommen.
Abbildung: Quartalsumsatz und -gewinn von Baidu Datenquelle: Unternehmensberichte, Zusammenstellung von 36 Kr
Im Hinblick auf die Gewinne hat Baidu im zweiten Quartal 2025 einen Betriebsgewinn von 3,3 Milliarden Yuan erzielt, darunter einen Kernbetriebsgewinn von 3,3 Milliarden Yuan, was einer Kernbetriebsgewinnrate von 13 % entspricht. Im gleichen Zeitraum betrug das Mutterunternehmen-Nettogewinn 7,3 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 33 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Darunter betrug das Kernmutterunternehmen-Nettogewinn 7,4 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 35 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und die Kernmutterunternehmen-Nettogewinnrate betrug 28 %.
Abbildung: Quartalsgewinnänderungen von Baidu Datenquelle: Wind, Zusammenstellung von 36 Kr
Gesamt gesehen steht der Kernwerbeumsatz von Baidu in diesem Quartal immer noch unter gewissem Druck aufgrund der vorübergehenden Auswirkungen der AI-Umgestaltung der Suche. Gleichzeitig profitiert es aber vom starken Boom der AI, und das Geschäft mit intelligentem Cloud Computing hat ein stetiges Wachstum erzielt, was in gewissem Maße die Schmerzen der Transformation der traditionellen Geschäftsfelder lindert.
Wenn man in die Zukunft blickt, ist die langfristige Aussicht von Baidu unter der Strategie „All in AI“ nicht pessimistisch.
Einerseits wird mit dem stetigen Fortschritt der AI-Umwandlung der Suche und der Erweiterung der Fähigkeiten und der Monetarisierungswege in Zukunft möglicherweise die Benutzererfahrung und die Umsetzungseffizienz der Suchfunktion weiter verbessert werden, was das Ansteigen des Umsatzes im traditionellen Online-Marketing fördern wird.
Im Juli dieses Jahres hat Baidu die größte Überarbeitung der Suchfunktion seit zehn Jahren vorgenommen. Nicht nur wurde die Suchleiste zu einer „Intelligenten Leiste“ weiterentwickelt, die die Eingabe von Texten mit über tausend Zeichen, Bilder, Sprache und andere multimodale Fragemöglichkeiten unterstützt, sondern auch dank der Unterstützung der ganzheitlichen AI-Fähigkeiten haben sich die Suchergebnisse von der traditionellen Linkanzeige zu strukturierten Antworten und Aufgabeerledigungen gewandelt. Mit dem beschleunigten Fortschritt der AI-Suchumwandlung hat der Anteil der AI-generierten Inhalte auf der mobilen Suchergebnisseite von Baidu im Juli auf 64 % gestiegen.
Der direkte Nutzen der AI-Suche zeigt sich in der stetigen Verbesserung der Benutzerindikatoren. Laut den Finanzberichten erreichte die monatliche aktive Benutzerzahl der Baidu-App im Juni 735 Millionen, was einem Anstieg von 5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im zweiten Quartal hat die durchschnittliche tägliche Nutzungsdauer der Benutzer um 4 % gegenüber dem Vorjahr zugenommen.
Bei der Ergebniskonferenz nach Veröffentlichung der Finanzberichte gab Baidu erstmals den Monetarisierungsweg und den Fortschritt der AI-Suche bekannt. Baidu hat klar gemacht, dass die AI-Suchfunktion die Benutzererfahrung effektiv verbessern kann, was die Monetarisierung einiger Suchbegriffe fördert und somit das Werbeangebot erweitert. Gleichzeitig können dank innovativer Tools wie AI-Intelligenzagenten und Digitalen Personen die Suchergebnisse besser mit der realen Welt verbunden werden, die Fähigkeit, die Benutzerbedürfnisse zu befriedigen, verbessert werden und das Geschäftsmodell vom CPC (Kosten pro Klick)-Modell zum CPS (Kosten pro Verkauf)-Modell übergehen, was in Zukunft mehr Monetarisierungsmöglichkeiten bietet.
Bezüglich des Geschäftsfortschritts hat Baidu angegeben, dass es im zweiten Quartal die Monetarisierungsfähigkeit eines Teils der intelligenten AI-Suche getestet hat und optimistische Aussichten gezeigt hat. Dies bedeutet, dass, wenn der Monetarisierungsfortschritt in Zukunft glatt verläuft, die Stärkung der traditionellen Online-Marketing-Geschäftsbereiche durch die AI-Suche möglicherweise bereits gegen Ende dieses Jahres in den Geschäftsresultaten sichtbar werden wird.
Andererseits wird im Rahmen der großen Tendenz zur Gleichstellung der AI-Technologie dank der stetig wachsenden Nachfrage nach AI-Training und -Inferenz sowie der Nachfrage nach privaten All-in-One-Systemen in China das Geschäftsfeld des intelligenten Cloud Computings von Baidu und andere neue AI-Geschäftsfelder möglicherweise ein anhaltendes Wachstum verzeichnen und langfristig stabile Zuwächse für die Unternehmensergebnisse beitragen.
Nach den neuesten Daten hat das intelligente Cloud Computing von Baidu in der Ausschreibungsmärkte für große Modelle 2025 mit 48 gewonnenen Projekten und einem Auftragswert von 510 Millionen Yuan die Spitze belegt und in Schlüsselbranchen wie Finanzwesen, Energie, Verwaltung und Herstellung weiterhin die Spitze behalten.
Die ganzheitlichen AI-Fähigkeiten sind die zugrunde liegende Logik des schnellen Wachstums der neuen Geschäftsfelder
In den Finanzberichten dieses Quartals ist ein bemerkenswerter Punkt, dass der Umsatz der neuen AI-verbundenen Geschäftsfelder von Baidu in diesem Quartal erstmals die Marke von 10 Milliarden Yuan überschritten hat und gegenüber dem Vorjahr um 34 % gestiegen ist.
Abbildung: Leistung und Veränderungen der neuen AI-Geschäftsfelder von Baidu pro Quartal Datenquelle: Wind, Zusammenstellung von 36 Kr
Hinter dem Wachstum der neuen AI-Geschäftsfelder steht zunächst das schnelle Wachstum des Geschäfts mit intelligentem Cloud Computing, das durch das Abonnementmodell der AI-Infrastruktur angetrieben wird. Laut den Finanzberichten hat das Geschäft mit intelligentem Cloud Computing in diesem Quartal ein Wachstum von 27 % verzeichnet.
Zweitens hat auch das innovative Geschäftsfeld, vertreten durch das intelligente Fahren, ein gutes Wachstum verzeichnet, was dem Wachstum der neuen Geschäftsfelder Unterstützung bietet. Laut den Finanzberichten hat sich die Globalisierung von Luobo Kuaipao seit diesem Jahr beschleunigt. Kürzlich hat es Kooperationen mit Uber und Lyft eingegangen und wird unbemannten Autos in Asien, im Nahen Osten und in Europa einsetzen. Dadurch hat Luobo Kuaipao im zweiten Quartal weltweit über 2,2 Millionen Fahrten durchgeführt, was einem Anstieg von 148 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Bis August hat es weltweit über 14 Millionen Fahrten durchgeführt und seine Präsenz auf 16 Städte weltweit ausgedehnt.
Was ist also die zugrunde liegende Logik hinter dem rapiden Wachstum der neuen AI-Geschäftsfelder von Baidu? Das schnelle Wachstum der neuen AI-Geschäftsfelder von Baidu ist auf die ganzheitlichen Fähigkeiten in der AI-Branche zurückzuführen, die Baidu von der Chip-Ebene über die Cloud bis hin zu den Basis-Modellen, Frameworks und oberen Anwendungen aufgebaut hat. Dies ist nicht nur der Schlüssel für Baidu, um seine Wettbewerbsfähigkeit in der AI-Branche zu stärken, sondern auch die Stärke, die sicherstellt, dass sein AI-Geschäft im B2B-Bereich wachsen und im B2C-Bereich kontinuierlich innovieren kann.
Abbildung: Vergleich der ganzheitlichen AI-Fähigkeiten von Baidu Datenquelle: Firmenwebseiten, Zusammenstellung von 36 Kr
Auf der Infrastrukturebene hat Baidu mit dem selbst entwickelten Kunlun-Chip und dem intelligenten Cloud Computing von Baidu die Kernbasis für seine AI-Strategie aufgebaut, was die Eigenständigkeit und Kontrollierbarkeit der Rechenleistung-Infrastruktur gewährleistet. Auf der Modell-Ebene hat das führende Wenxin-Modell einen Zugangspunkt für das Cloud Computing geschaffen und eine wichtige Ökosystemkomponente gebildet. Durch die Strategie der doppelten Offenlegung der Modelle und die Zusammenarbeit mit Plattformen wie PaddlePaddle hat Baidu ein umfassendes Ökosystem für Entwickler aufgebaut, das den Kernpfad „Anziehung von Entwicklern durch erstklassige Modelle, Senkung der Einstiegshürden durch ganzheitliche Tools und Rückkopplung der Technologieentwicklung durch das offene Ökosystem“ realisiert und die kontinuierliche Senkung der Kosten und Steigerung der Effizienz der AI fördert. Auf der Anwendungs-Ebene hat Baidu derzeit ein breites Spektrum von Anwendungs-Szenarien im B2B- und B2C-Bereich. Dank der Verkehrsvorteile der Suchfunktion und der Umgestaltung der Anwendungsform durch die AI wird die Wettbewerbsfähigkeit der AI-Produkte von Baidu kontinuierlich gestärkt.
Im Hinblick auf die Monetarisierung nutzt Baidu im B2B-Bereich das Cloud-Geschäft als Hebel, um die Umsetzung der relevanten Geschäftsbereiche zu fördern. Einerseits baut es mit der ganzheitlichen AI-Technologiebasis allgemeine Fähigkeiten auf und senkt die Kosten und steigert die Effizienz der Lösungen. Andererseits verbessert es die Effizienz in vertikalen Szenarien durch die Berücksichtigung der vielfältigen Branchenmerkmale und bietet Unternehmen nicht nur umfassende Lösungen, sondern auch auf die individuellen Bedürfnisse verschiedener Branchen zugeschnittene Angebote. In diesem Prozess hat sich ein positiver Zyklus zwischen Baidus AI-Technologie und Geschäft entwickelt, der durch technologische Innovationen mehr Gewinnmöglichkeiten eröffnet hat.
Dank des schnellen Wachstums der B2B-Monetarisierung und der führenden AI-Technologiebasis hat Baidu mehr Möglichkeiten, die Anwendungs-Szenarien im B2C-Bereich kontinuierlich zu erweitern. Von der AI-Zugangspunkt-Suche, Baidu Netdisk, Baidu Wenku bis hin zu den als persönliche AI-Assistenten definierten Wenxin Yiyan und Wen Xiaoyan sowie der Anwendung von Digitalen Personen wird die ständige Erweiterung der B2C-Szenarien eine solide Grundlage für die langfristige Umsetzung der Monetarisierung von Baidu legen.
Der aktuelle Unternehmenswert berücksichtigt die AI-Zuwächse noch nicht vollständig
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass obwohl die AI-Umwandlung der Suche Baidu kurzfristig Schmerzen in der Geschäftsleistung bereitet hat, die ganzheitliche Strategie in der AI-Branche, der geschlossene Ökosystem-Szenezyklus und die langfristige Investitionsstärke von Baidu dazu beitragen, dass seine Wettbewerbsfähigkeit in der AI-Branche kontinuierlich gestärkt wird. Mit der zunehmenden Bedeutung der AI in Zukunft wird Baidu dank der Kostensenkung und Effizienzsteigerung in den traditionellen Geschäftsfeldern sowie des kontinuierlichen Wachstums der neuen AI-Geschäftsbereiche langfristig weiterhin ein klares Wachstumspotenzial haben.
Betrachtet man den Unternehmenswert, so hatte Baidu am Schluss des Handelstages am 20. August einen Marktwert von 214,4 Milliarden Yuan, was einem P/E-Verhältnis von 7,8 entspricht. Sowohl im Vergleich zu seinem historischen Durchschnittswert als auch zu Wettbewerbern wie Google und Alibaba liegt der Gesamt-Unternehmenswert auf einem relativ niedrigen Niveau. Wenn man die Netto-Kasse von 155 Milliarden Yuan abzieht, beträgt der tatsächliche Marktwert von Baidu nur etwa 60 Milliarden Yuan. Im Jahr 2024 betrug das Nettogewinn von Baidu nach Abzug der Investmenterträge und Zinserträge etwa 18 Milliarden Yuan. Selbst wenn das Gewinn in diesem Jahr aufgrund der Beschränkungen in den traditionellen Geschäftsfeldern unter Druck steht, besteht derzeit die Möglichkeit, dass der tatsächliche Unternehmenswert von Baidu unterschätzt wird.
