5300-fache Subskription, Übertreffen des „Schneekönigs“: Die Aktien von Konzeptunternehmen für Diätmittel steigen um 200 % bei der Börsengang.

Text | Hu Xiangyun

Redaktion | Hai Ruojing

Die aufsteigende Tendenz der Aktien neuer innovative Arzneimittel setzt sich fort.

Am 15. August hat das Unternehmen Yinnuo Pharmaceutical, ein Vertreter des GLP - 1 (Glukagon - ähnliches Peptid - 1) - Konzepts, an der Hongkonger Börse notiert. Während der Börsensitzung stieg der Aktienkurs um bis zu 300 % und schloss schließlich mit einem Anstieg von 200 % und einem Marktwert von über 26 Milliarden Yuan. Am Tag vor der Notierung stieg der Kurs im Dunkelmarkt um über 270 %. Der Antrag auf neue Aktien war sehr heiß, und der öffentliche Verkaufsteil erhielt eine 5364 - fache Übersubskription, sogar höher als die 5257 - fache Übersubskription von Mixue Bingcheng.

In den letzten zwei Jahren, seit Semaglutid und Tirzepatid populär geworden sind, gab es viele Unternehmen, die versuchten, an der Hongkonger Börse zu notieren, indem sie sich das GLP - 1 - Label zunutze machten. Zum Beispiel Nine Source Gene und PaiGene Biotechnology konnten erfolgreich notiert werden, obwohl sie damals noch keine zugelassenen Produkte hatten und sich lediglich auf biologische Äquivalente oder verbesserte Versionen ausländischer Originalarzneimittel stützten.

Im Vergleich dazu zeichnet sich Yinnuo Pharmaceutical durch seine "feste Stärke" aus, und es hat bereits Produkte in die kommerzielle Phase gebracht. Anfang dieses Jahres wurde das von der Firma selbst entwickelte GLP - 1 - Arzneimittel Isupaglutide α für die Behandlung von Typ - 2 - Diabetes bei Erwachsenen auf den Markt gebracht. Bis Ende Mai beliefen sich die Verkaufseinnahmen auf fast 40 Millionen Yuan. Darüber hinaus befinden sich die vielversprechenden Indikationen für die Gewichtsreduktion und die metabolische Funktionsstörung assoziierte Fettleberentzündung bereits in der klinischen Phase.

Die Geschäftsidee ist die Grundlage, aber man darf nicht übersehen, dass der Biopharmasektor sich erholt und der Markt die Konzepte von innovativen Arzneimitteln und "chinesischen GLP - 1 - Produkten" heiß verfolgt. Diese Faktoren zusammen stützen die gegenwärtige Geschäftsidee und die Börsenleistung von Yinnuo Pharmaceutical.

Wett auf langwirksame GLP - 1 - Arzneimittel

Bei der Entwicklung von injizierbaren GLP - 1 - Arzneimitteln ist es allgemein anerkannt, dass weniger Verabreichungsfrequenzen, bessere Behandlungsergebnisse und höhere Sicherheit der Wettbewerbsrichtung entsprechen. Vor allem, wenn die Vorreiter so erfolgreich sind, ist es für Nachzügler schwierig, in das GLP - 1 - Rennen einzusteigen, wenn sie sich nicht in einem dieser Aspekte hervorheben können.

Für Yinnuo Pharmaceutical liegt diese "Stärke" in der Langwirksamkeit.

Produktportfolio von Yinnuo Pharmaceutical (Quelle: Prospekt)

Im Allgemeinen werden GLP - 1 - Produkte, die nach einmaliger Anwendung länger als 24 Stunden wirksam sind, als langwirksame Präparate angesehen. Insbesondere in den letzten Jahren, seit die beiden führenden wöchentlichen Präparate Semaglutid und Tirzepatid auf den Markt gekommen sind, hat sich der Markt für kurzwirksame GLP - 1 - Arzneimittel, die täglich eingenommen werden müssen, schnell eingeschränkt. Laut Daten von Sullivan beliefen sich die Marktanteile des langwirksamen GLP - 1 - Marktes weltweit und in China im Jahr 2024 auf 96,5 % bzw. 86,9 %.

Die Forschungsdaten im Prospekt zeigen, dass die Halbwertszeit von Isupaglutide α 204 Stunden beträgt. Im Vergleich zu den veröffentlichten Entwicklungsdaten anderer GLP - 1 - Arzneimittel ist diese Zahl höher als die 168 Stunden von Semaglutid, die 120 Stunden von Tirzepatid und die 112 Stunden von Dulaglutid.

Bei den bereits zugelassenen Indikationen zur Behandlung des Diabetes hat Yinnuo Pharmaceutical angegeben, dass die Verabreichungsmethode von Isupaglutide α ebenfalls einmal pro Woche ist, ähnlich wie bei Semaglutid und Tirzepatid. Aber die "204 Stunden" bedeuten, dass Isupaglutide α aufgrund seiner längeren Halbwertszeit möglicherweise eine noch geringere Verabreichungsfrequenz ermöglichen kann.

Insbesondere bei der Indikation zur Gewichtsreduktion, die eher ein Verbrauchsgut ist, könnte dies die Verbraucher ansprechen.

Allerdings meinen einige Fachleute, die sich mit dem GLP - 1 - Markt befassen, dass diese "Optimierung" bei der Indikation zur Gewichtsreduktion zwar eine zusätzliche Attraktivität haben kann, aber die Kernbewertungsdimension immer noch die Effektivität bei der Gewichtsreduktion ist. Ende vergangenen Jahres absolvierte Isupaglutide α die klinische Phase IIa für die Indikation zur Gewichtsreduktion. Die von Yinnuo Pharmaceutical veröffentlichten Daten sind nicht sehr detailliert. Es wurde erwähnt, dass nach 4 Wochen Behandlung mit 20 mg Isupaglutide α das Körpergewicht im Durchschnitt um 8,13 % gegenüber der Ausgangssituation sank, während es in der Placebo - Gruppe nur um 0,79 % sank.

Im März dieses Jahres hat Isupaglutide α die klinische Phase IIb/III gestartet und wird voraussichtlich Ende nächsten Jahres abgeschlossen. Über die detaillierteren Effekte von Isupaglutide α könnte man in diesem Zeitraum möglicherweise mehr erfahren.

Früher zeigten die klinischen Phase - III - Studien von Eli Lillys Tirzepatid, dass nach 72 Wochen die Gewichtsreduktion in den Gruppen mit 15 mg und 10 mg Dosis 20,9 % bzw. 19,5 % betrug. Kürzlich hat Novo Nordisk auch auf der Scientific Sessions der American Diabetes Association (ADA) eine neue Studie über die Gewichtsreduktionseffekte von Semaglutid vorgestellt. Bei einer Dosierung von 2,4 mg und der höheren Dosierung von 7,2 mg sank das Körpergewicht der Probanden nach 72 Wochen um 17,5 % bzw. 20,7 %.

Darüber hinaus erwähnte der oben erwähnte Fachmann, dass ein bemerkenswerter Punkt von Isupaglutide α darin besteht, dass "das Muskelmasse während der Gewichtsreduktion erhalten bleibt". Die Muskelmasse des Menschen hat einen direkten Einfluss auf den Basalumsatz. Wenn das Abnehmen mit Muskelverlust verbunden ist, kann der Basalumsatz sinken und die Wahrscheinlichkeit eines Gewichtszuwachses nach dem Absetzen des Medikaments erhöhen. Daher legen immer mehr Unternehmen, die sich auf die Entwicklung von Diätmitteln konzentrieren, auch auf die "Muskelzunahme" während der klinischen Studien ihrer Produkte Wert.

Auf der diesjährigen ADA veröffentlichte Yinnuo Pharmaceutical die Daten einer frühen Kohorte von Isupaglutide α. Es wurde gezeigt, dass "nach 4 Wochen Behandlung sank das Körpergewicht der Probanden im Durchschnitt um 8,6 kg, was einer Gewichtsabnahme von 8,6 % und einer Fettmasseverringerung von 14,79 % entspricht". Yinnuo Pharmaceutical erklärte, dass dieses Ergebnis zeige, dass "das Fett während der Behandlung bevorzugt 'verbrannt' wurde und das Muskelgewebe fast vollständig erhalten blieb".

Der "Rudelkampf" bei Diätmitteln hat begonnen,

kann sich Yinnuo Pharmaceutical in die Spitzengruppe schieben?

Unter den führenden Unternehmen im Bereich der Diätmittel sind die multinationalen Pharmakonzerne die wichtigsten Akteure. Die meisten chinesischen Unternehmen wie Innovent Biologics, Hengrui Medicine und CSPC Pharmaceutical Group sind ebenfalls Pharmakonzerne mit langjähriger und reifer kommerzieller Erfahrung. Im Vergleich dazu ist es eine Herausforderung für Yinnuo Pharmaceutical, seine kommerzielle Fähigkeit zu beweisen, um sich im konkurrierenden Metabolismus - Arzneimittelmarkt hervorzuheben.

Nach dem Prospekt hat Yinnuo Pharmaceutical für Isupaglutide α ein Verkaufsteam von 15 Personen aufgebaut, das im Durchschnitt 20 Jahre Berufserfahrung im Bereich metabolischer Krankheiten hat. In den ersten fünf Monaten von 2025 stieg die Verkaufsausgabe auf 37,538 Millionen Yuan.

Trotzdem ist es schwierig, mit den großen pharmazeutischen Konzernen weltweit und in China konkurrieren, insbesondere wenn die Regeln für die Zulassung von Arzneimitteln in Krankenhäusern strenger werden und viele medizinische Einrichtungen die Anzahl der Produkte mit demselben generischen Namen beschränken. Es ist offensichtlich nicht die Stärke von Yinnuo Pharmaceutical, Krankenhäuser einzeln zu "überwinden".

Vielleicht hat die Firma dies auch berücksichtigt und hat frühzeitig auf die außenklinischen Kanäle geachtet, obwohl die Indikation zur Behandlung des Diabetes eigentlich eher für den klinischen Einsatz geeignet ist. Der Prospekt der Firma erwähnt besonders, dass "es sehr auf die Online - E - Commerce - und Internet - Krankenhauskanäle Wert legt". Nach der kommerziellen Einführung der Indikation zur Behandlung des Diabetes im Februar dieses Jahres stieg der Suchindex auf einer führenden E - Commerce - Plattform im zweiten Monat um 40 %.

Darüber hinaus heißt es in einem von Yinnuo Pharmaceutical an 36Kr übermittelten Dokument, dass Isupaglutide α während der "618" - Promotion auf JD.com und Alibaba den 7. Platz bei den Endokrin - Arzneimitteln bzw. den 3. Platz bei den GLP - 1 - Arzneimitteln belegte.

Bis Mai dieses Jahres beliefen sich die Einnahmen von Isupaglutide α insgesamt auf 38,144 Millionen Yuan. Diese frühen Bemühungen zur Erschließung und Erprobung von Vertriebskanälen werden auch die Grundlage für die zukünftige Markteinführung der Indikation zur Gewichtsreduktion legen.

Es ist zu beachten, dass die Ausweitung des Vertriebs von GLP - 1 - Diätmitteln von klinischen auf außenklinische Kanäle keine einzigartige Strategie von Yinnuo Pharmaceutical ist, sondern ein Konsens aller Marktteilnehmer.

Sobald die Indikation zur Gewichtsreduktion von Semaglutid und Tirzepatid zugelassen wurde, begannen die Unternehmen mit der Vormerkverkäufe auf den drei großen E - Commerce - Plattformen JD.com, Meituan und Alibaba. Im Bereich der chinesischen Produkte hat die GLP - 1 - Diätmittel - Injektion Liraglutide von Huadong Medicine in fast 10.000 Kühlwarengeschäften ausgeliefert. Benaglutide - Injektion von Renhui Biotechnology legt großen Wert auf DTP - Apotheken und Markenapothekenketten.

Dies sind nur die bereits zugelassenen Produkte. Laut Statistik gibt es in China derzeit über 50 GLP - 1 - Arzneimittel, die für die Indikation zur Gewichtsreduktion entwickelt werden, und viele befinden sich in der klinischen Phase II oder III. Wenn diese Produkte gleichzeitig zugelassen werden, könnte die Wettbewerbsfähigkeit der einzelnen Produkte eingeschränkt sein.

Insbesondere in letzter Zeit, obwohl die Verkaufsdaten auf dem globalen GLP - 1 - Markt immer noch sehr gut aussehen, z. B. verkauft sich Semaglutid und Tirzepatid weiterhin gut, und die Umsätze im ersten Halbjahr beliefen sich auf 16,6 Milliarden US - Dollar bzw. 14,734 Milliarden US - Dollar. Aber die Branche beginnt, die Aussichten auf den GLP - 1 - Markt für die Gewichtsreduktion strenger zu beurteilen.

Nachdem Novo Nordisk seine Jahresgeschäftsaussichten herabgesetzt hat und die neuen Forschungsdaten von Eli Lilly enttäuschend waren, sind die Aktienkurse beider Unternehmen auf das Niveau der letzten zwei Jahre gefallen. Kürzlich hat Pfizer auch angekündigt, die Entwicklung der GLP - 1 - Pipeline vollständig einzustellen, hauptsächlich aufgrund einer "umfassenden Bewertung der Wettbewerbssituation auf dem GLP - 1 - Markt".

Außerdem hat ein amerikanischer Forscher Anfang dieses Jahres eine Studie veröffentlicht, in der es heißt, dass in den letzten zwei Jahren über 70 % der Benutzer von GLP - 1 - Arzneimitteln das Medikament abgesetzt haben. Obwohl die Gründe für dieses Phänomen komplex sind, wird in der Branche allgemein angenommen, dass der Zugang zum Produkt und die Bequemlichkeit der Einnahme wichtige Faktoren sind, die direkt darauf Einfluss haben, ob die Benutzer das Medikament weiter einnehmen. Ob das langwirksame Potenzial von Isupaglutide α ihm einen differenzierten Wettbewerbsvorteil verschaffen und kommerzielle Erträge wie die "GLP - 1 - Wunderarzneimittel" erzielen kann, bleibt abzuwarten.