Open Source und noch IPO? MiniMax will nicht in diesem Sommer vergessen werden.
Text | Zhou Xinyu
Redaktion | Su Jianxun
Nachdem DeepSeek die Karte auf den Tisch geworfen hat, müssen die sechs kleinen Tiger (MiniMax, Zhipu, DarkSide, Baichuan Intelligence, Lingyi Wanwu, Jieyue Xingchen) beweisen, dass sie in der Lage sind, mit DeepSeek gleich zuziehen, um zu zeigen, dass sie noch am Spiel sind.
Zuvor haben DarkSide und Zhipu bereits Inferenzmodelle veröffentlicht, die mit DeepSeek R1 konkurrieren. In letzter Zeit haben die sechs kleinen Tiger erneut ein Rennen um Inferenzmodelle begonnen.
Zunächst hat DarkSide in der Nacht vom 17. Juni 2025 das große Programmier-Modell Kimi-Dev-72B open source gemacht. In den SWE-bench-Tests für die Programmierfähigkeit von KI hat dieses Modell mit nur 72 Milliarden Parametern bessere Ergebnisse erzielt als R1 mit 671 Milliarden Parametern.
Anschließend hat MiniMax OpenAI gefolgt und am gleichen Tag die Ankündigung einer fünftägigen Neuproduktveröffentlichung gemacht. Bis zum 19. Juni hat MiniMax das MoE (Mischarchitektur)-Inferenzmodell M1, das Videogenerierungsmodell Hailuo 02 und das universelle Agentenprodukt MiniMax Agent veröffentlicht.
△The test results of M1 in 17 mainstream evaluation sets. Source: MiniMax
Die Wichtigkeit von M1 für MiniMax ist offensichtlich - dies ist die erste Antwort von MiniMax auf DeepSeek R1 nach einer fast dreimonatigen Lücke im Basismodell. Der technische Bericht zeigt, dass M1 die Eingabe von 1 Million Kontexten unterstützt, was das 8-fache von R1 ist und auch das höchste Niveau in der Branche darstellt.
Nach der Veröffentlichung von M1 hat Yan Junjie, Gründer und CEO von MiniMax, geschrieben: "Zum ersten Mal habe ich das Gefühl, dass der Berg nicht unüberwindbar ist."
Ein weiteres Beweisstück dafür, dass MiniMax noch am Spiel ist, ist die IPO.
Im April 2025 ist Zhipu das erste Unternehmen unter den sechs kleinen Tiger, das sich für die Börsengangsvorbereitung angemeldet hat und somit offiziell auf den Weg zur IPO gegangen ist. In letzter Zeit hat auch ein weiteres Unternehmen der sechs kleinen Tiger Anzeichen einer IPO gezeigt - Bloomberg hat laut Informationen von Insiderquellen berichtet, dass MiniMax voraussichtlich schon in diesem Jahr an der Hongkonger Börse notiert werden will und sich bereits einen Finanzberater für diese IPO engagiert hat.
Video generation and agents: MiniMax bets on the next Talkie
Seit langem war das einzige herausragende Produkt von MiniMax das ausländische Produkt Talkie, das seit Jahren unter den Top 3 der globalen Downloadslisten für Rollenspiel-Apps steht.
Die anderen Produkte, ob es die chinesische Version von Talkie "Xingye" oder das ursprünglich als Produktivitätstool veröffentlichte "Hailuo AI (früher 'Hailuo Wenwen')" ist, haben weder in Bezug auf die Kommerzialisierung noch in Bezug auf die Benutzerzahl die Ebene von Talkie erreicht.
Die Abhängigkeit von einem einzigen Stützungsprodukt birgt auch Risiken für das Unternehmen. MiniMax hat bereits die bitteren Früchte davon probt.
Anfang Dezember 2024 wurden mehrere Live-Social-Apps, darunter Talkie, weltweit im iOS-App-Store abgenommen und repariert. Es hat fast sechs Monate gedauert, bis Talkie wieder im App-Store verfügbar war. Ein Insider hat uns erzählt, dass die Anzahl der Talkie-Benutzer sich nicht stark verändert hat, aber das Wachstum deutlich verlangsamt hat.
Creating the next Talkie has long been MiniMax's task. Erst im September 2024 hat sich die Situation gewandelt, als MiniMax das Videogenerierungsmodell "Hailuo Video I2V-01" veröffentlicht und in Hailuo AI integriert hat.
Tatsächlich gab es viele Skepter, als MiniMax 2024 in den Videogenerierungsmarkt eingestiegen ist. Damals gab es bereits die Keling AI von Kuaishou auf dem chinesischen Markt. Kurz nach der Veröffentlichung von Hailuo AI hat ByteDance auch zwei Videogenerierungsmodelle, Seeweed und PixelDance, vorgestellt - ganz zu schweigen von ausländischen Produkten wie Sora und Runway, die einen absoluten Vorsprung hatten.
Für MiniMax war der Erfolg von Hailuo AI im Videogenerierungsmarkt auch etwas Zufälliges.
Ein Mitarbeiter hat uns erzählt, dass MiniMax ursprünglich das Videomodell als Teil des Ökosystems von Produktivitätstools geplant hatte. Im September 2024 hat Yan Junjie auch auf einer Pressekonferenz gesagt: "Um eine hohe Benutzerabdeckung und eine tiefe Nutzung zu erreichen, ist die einzige Möglichkeit, dynamische Inhalte zu generieren, anstatt nur auf Text zu basieren."
Dass Hailuo AI schließlich in der Mitte von großen Unternehmen hervorgetreten ist, liegt daran, dass der Videokreativmarkt ein Markt mit vielfältigen Ästhetiken ist. "Jedes Videogenerierungsmodell hat seine eigene Ästhetik und seinen eigenen Stil, was bedeutet, dass jedes Modell seine eigenen Benutzer hat." Ein Branchenvertreter hat uns gegenüber "Intelligent Emergence" gesagt. Beispielsweise hat Hailuo AI, das sich auf Animationskreativität spezialisiert hat, einen guten Ruf in der Zweidimensionalen-Gruppe.
Nach den Daten der KI-Produktliste hat Hailuo AI seit seiner Veröffentlichung sechs Monate lang an der Spitze der globalen Liste der Videogenerierungsprodukte gestanden und Keling AI von Kuaishou und Jimeng AI von ByteDance übertroffen. Bis Januar 2025 hat die Zugriffszahl der ausländischen Version von Hailuo AI 16,35 Millionen erreicht, mehr als das Sechsfache der chinesischen Version.
Das bedeutet, dass Hailuo AI nach Talkie ein weiteres erfolgreiches Produkt von MiniMax auf dem ausländischen Markt geworden ist.
Im März 2025 hat MiniMax seine bisherige Produktstrategie von "Emotionale Begleitung + Produktivitätstool" geändert. Das ursprüngliche Produktivitätstool "Hailuo AI" wurde in "MiniMax" umbenannt und konzentriert sich nun auf Textgenerierung und -verstehen; "Hailuo AI" konzentriert sich auf multimodale Inhalte wie Bilder, Audio und Videos.
Nach dem vorläufigen Erfolg im Videobereich ist es das Ziel von MiniMax, auch im Anwendungsbereich das nächste Talkie zu schaffen.
Das universelle Agentenprodukt "MiniMax Agent" ist das erste Produkt, das MiniMax während der Veröffentlichungswoche vorgestellt hat, um mit dem bereits bekannten Manus zu konkurrieren.
△MiniMax Agent. Source: MiniMax website
The six little tigers are up for IPO: Revenue is a big hurdle
Im ersten Halbjahr 2024 war es für die sechs kleinen Tiger die beste Zeit. Fast jedes Unternehmen hatte sich sehr optimistische und aggressive Ziele für die Börsengänge gesetzt: innerhalb von fünf oder sogar drei Jahren. Im Vergleich dazu haben SenseTime und CloudWalk, die zu den "vier KI-Drachen" gehören, fast sieben Jahre von ihrer Gründung bis zur Börsengänge gebraucht.
Nur ein Jahr später sind die Träume von fast der Hälfte der sechs kleinen Tiger von einem schnellen Börsengang in der Branchenkonkurrenz gescheitert. Die Umsatzgröße, die Wettbewerbsfähigkeit des Geschäfts und die Stabilität der Unternehmensleitung, die für eine IPO erforderlich sind, erfüllen nur noch wenige der kleinen Tiger diese Bedingungen.
Die sechs kleinen Tiger brauchen eine IPO. Einerseits ist für die kontinuierliche Forschung und Entwicklung und die Iteration von Modellen immer noch eine beträchtliche Finanzierung erforderlich, da das Rennen um die Modelltechnologie noch lange nicht vorbei ist. Andererseits gibt eine IPO auch ein optimistisches Signal an den Markt. Der Start einer IPO ist das beste Beweisstück dafür, dass die sechs kleinen Tiger noch am Spiel sind.
Im April 2025 hat Zhipu sich bei der Behörde für Börsenaufsicht in Peking für die Börsengangsvorbereitung angemeldet und ist somit das erste Unternehmen unter den sechs kleinen Tiger, das offiziell auf den Weg zur IPO gegangen ist.
Aber auch wenn es kürzlich Gerüchte über einen Börsengang in Hongkong gab, ist MiniMax noch weit davon entfernt, eine IPO zu starten. Mehrere Insider haben uns gegenüber "Intelligent Emergence" gesagt, dass MiniMax seit langem an den IPO-Dokumenten arbeitet und es in diesem Jahr unwahrscheinlich ist, dass es offiziell startet.
Bei einer IPO müssen viele Vor- und Nachteile abgewogen werden. In den letzten Jahren hat die Liquidität an der Hongkonger Börse stark abgenommen, und der Handelsvolumen am Second Board hat stetig nachgelassen. 2022 und 2023 hat es in zwei aufeinanderfolgenden Jahren keine neuen Unternehmen an der Hongkonger Second Board gegeben, und der durchschnittliche tägliche Handelsvolumen betrug nur 130 Millionen HK-Dollar.
Ein Investor hat uns gegenüber "Intelligent Emergence" analysiert, dass auch wenn die Bedingungen der Hongkonger Second Board relativ locker sind, "alle Unternehmen, die es schaffen können, gehen auf die Main Board."
Aber ein Börsengang an der Hongkonger Main Board stellt höhere Anforderungen an die Cashflow des Unternehmens. Die entsprechenden Vorschriften besagen, dass nicht-kommerzialisierte Unternehmen (d.h. Unternehmen, deren Einnahmen im vergangenen Geschäftsjahr weniger als 250 Millionen HK-Dollar betragen) zwar keine Einnahmeanforderungen haben, aber einen glaubwürdigen Weg zur Kommerzialisierung ihrer Produkte und ausreichende Betriebsmittel nachweisen müssen.
Ein typisches Beispiel für einen fehlgeschlagenen Börsengang ist Megvii Technology, eines der "vier KI-Drachen". Seit der Einreichung des Börsengangsantrags im September 2021 musste Megvii Technology mehrmals den Prozess wegen der Ergänzung von Finanzdaten unterbrechen. Schließlich hat Megvii am 29. November 2024 seinen dreijährigen Börsengang offiziell beendet.
Wir haben erfahren, dass derzeit nur Zhipu unter den sechs kleinen Tiger in den letzten zwei Jahren einen Jahresumsatz von mehr als 100 Millionen HK-Dollar (etwa 91,599 Millionen Yuan) erreicht hat.
Die Steigerung des Umsatzes ist ein wichtiges Ziel für MiniMax in diesem Jahr. Bisher hat MiniMax seinen Umsatz hauptsächlich von Werbung und Abonnements von Talkie erzielt, was eine relativ einseitige Einnahmequelle ist und auch höhere Risiken birgt.
Jetzt hat MiniMax zwei Wege, um seinen Umsatz zu erhöhen. Einerseits erweitert es sein Produktportfolio. Sowohl Hailuo AI als auch das neu veröffentlichte MiniMax Agent bieten bereits Abonnements an. Andererseits richtet es sich an den ausländischen Markt, wo die Benutzer eher bereit sind, zu zahlen. Die kürzlich veröffentlichten Modelle und Produkte werden auch gleichzeitig auf dem ausländischen Markt beworben und veröffentlicht.
△The subscription package of Hailuo AI. Source: Hailuo AI website
△The subscription package of MiniMax Agent. Source: MiniMax Agent website
Die Geschichte der IPO von Zhipu und MiniMax hat erst begonnen. Wie sie die Prüfung der Finanzlage bestehen können, ist die nächste Herausforderung für diese Unternehmen, die noch am Spiel sind.
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