Warum wagt Pinduoduo es, kurzfristige Gewinne zu opfern?

Am 27. Mai veröffentlichte Pinduoduo seine Finanzberichte für das erste Quartal 2025. Der Bericht zeigt, dass Pinduoduo im ersten Quartal einen Umsatz von 95,672 Milliarden Yuan erzielt hat, was einem Jahreszuwachs von 10 % entspricht.

Im Vergleich zu den früheren Quartalsergebnissen hat die Umsatzwachstumsrate von Pinduoduo nachgelassen, und der Betriebsgewinn ist auf 16,086 Milliarden Yuan gesunken, was einem Rückgang von 38 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht und hinter den Markt-Erwartungen liegt. Die sofortige Reaktion des Kapitalmarktes spiegelte die Stimmung der Anleger wider – am Tag der Veröffentlichung der Ergebnisse fiel der Kurs von Pinduoduo in der Vormarkthandelsphase um über 20 % und schloss schließlich mit einem Rückgang von fast 14 %.

Auf der anderen Seite spiegelt der Rückgang des Betriebsgewinns jedoch, dass Pinduoduo tatsächlich echte finanzielle Mittel in die Unterstützung der Händler investiert hat.

Tatsächlich war die Verlangsamung oder sogar der Rückgang der kurzfristigen Ergebnisse von Pinduoduo schon vor mehr als einem halben Jahr absehbar. Das Unternehmen hatte zuvor einen starken Wachstumsschub erlebt und bis zum ersten Halbjahr des vergangenen Jahres ein hohes Ergebnisniveau aufrechterhalten. Ab August des vergangenen Jahres führte die Plattform das Programm "Hundert Milliarden Yuan Rabatt" ein, bei dem Maßnahmen wie die Senkung von Gebühren und Kommissionen für Händler sowie die Subventionierung von Versandkosten in westlichen Regionen kontinuierlich verstärkt wurden. Dies hat notwendigerweise den Gewinnspielraum des Unternehmens eingeengt.

Aus den früheren Äußerungen der Unternehmensleitung über die Auswirkungen der Subventionsmaßnahmen auf die kurzfristige Finanzlage geht jedoch hervor, dass sie die aktuelle Ergebnisentwicklung beherrschen und fest davon überzeugt sind, dass die Investitionen in die Händler sich letztendlich in langfristigen Rückständen widerspiegeln werden.

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Die "Balancekunst" zwischen kurzfristigem Gewinn und langfristigem Wert

Wenn man den Gesamtumsatz von 95,672 Milliarden Yuan von Pinduoduo im ersten Quartal zerlegt, betrug das Einkommen aus Online-Marketingdienstleistungen und anderen Quellen 48,722 Milliarden Yuan, was einem Jahreszuwachs von 15 % entspricht, und das Transaktionsdienstleistungs-Einkommen lag bei 46,950 Milliarden Yuan, einem Anstieg von 6 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Dies zeigt, dass das Werbeeinkommen der Plattform relativ stabil ist, während das Kommissionseinkommen deutlich hinter der erwarteten Wachstumsrate von 22,3 % zurückbleibt.

Genauer betrachtet stammt die Gewinnlücke jedoch nicht aus einer Reduzierung des Gesamtumsatzes der Plattform, sondern aus der Tatsache, dass die Plattform bewusst einen Teil der Betriebskosten der Händler übernommen hat. Im August des vergangenen Jahres führte Pinduoduo das Programm "Hundert Milliarden Yuan Rabatt" ein und versprach, durch die Erleichterung von Technologiegebühren, die Rückerstattung von Marketinggebühren, die Senkung der Händler-Garantiemittel usw. Ressourcen im Wert von Hundert Millionen Yuan an die Händler zurückzufließen.

Aus den Finanzberichts-Daten geht hervor, dass die Verkaufskosten der Plattform von 23,411 Milliarden Yuan um 43 % auf 33,403 Milliarden Yuan gestiegen sind, was zeigt, dass das Programm "Hundert Milliarden Yuan Rabatt" das hochmarginalere Kommissionseinkommen der Plattform verlangsamt hat und auch die Gewinnmarge beeinträchtigt hat. Im ersten Quartal ist die Gewinnmarge gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 5,1 Prozentpunkte auf 57 % gesunken.

Dies bestätigt indirekt jedoch auch, dass das Programm "Hundert Milliarden Yuan Rabatt" kein leerer Versprechen ist und keine vorübergehende Geste der Nächstenliebe, sondern eine echte finanzielle Investition ist, die strengen geschäftlichen Logiken folgt.

Zhao Jiazhen, Vorstandsmitglied und Mit-CEO von Pinduoduo Group, sagte in der Finanzberichts-Konferenz vor zwei Tagen, dass die Investitionen in die Händler die Transformation der Angebotsseite der Händler unterstützen und schließlich in hochwertige Produkte und Dienstleistungen umgesetzt werden, die die Verbraucher zugute kommen und für die langfristige gesunde Entwicklung der Plattform von Vorteil sind.

Derzeit ist das Programm "Hundert Milliarden Yuan Rabatt" bis zum ersten Quartal dieses Jahres fortgesetzt worden, und die Maßnahmen zur Unterstützung der Händler werden kontinuierlich verstärkt. Die Logistik-Umschlagkosten in abgelegenen Regionen wurden gelöst, und es wurden unbegrenzte Nachkauf-Beschwerdemöglichkeiten eingerichtet, was auch den Gewinnspielraum von Pinduoduo im gleichen Zeitraum verdünnt hat. Die Unterstützung von über 10 Millionen Händlern bei der Senkung von Kosten und Kommissionen und die Erschließung eines breiteren Marktes trägt jedoch dazu bei, dass Pinduoduo ein hochwertiges Händler-Ökosystem aufbaut.

Angesichts der kurzfristigen Schwankungen auf dem Kapitalmarkt, die durch die Finanzlage ausgelöst wurden, hat Pinduoduo seine Entschlossenheit, die Händler zu unterstützen, nicht geschwächt. Chen Lei, Vorsitzender und Mit-CEO der Gruppe, sagte sowohl in einem Brief an die Aktionäre als auch in der Finanzberichts-Konferenz, dass die Schwankungen die Aufmerksamkeit der Firma auf langfristigen Wert nicht ändern würden. "Wir bewerten keine strategischen Entscheidungen nur anhand der vierteljährlichen Finanzergebnisse. Wir konzentrieren uns auf den inneren Wert in fünf, zehn oder noch längerfristiger Perspektive."

Es ist jetzt Ende Mai, und es bleibt noch ein Monat bis zum Ende des zweiten Quartals. Bei der Prognose der Ergebnisse für das zweite Quartal meint Chen Lei, dass die Maßnahmen zur Unterstützung des Händler-Ökosystems das Umsatzwachstum und die Ausgaben beeinflussen werden. Die Firma sieht diese Kosten als langfristige Investitionen an, und es besteht weiterhin ein Missverhältnis zwischen den Rückständen und dem Geschäfts-Investitionszyklus. Daher könnte die Rentabilität der Firma in der nahen Zukunft und auch langfristig vor Herausforderungen stehen.

Er erwähnte jedoch auch, dass die Firma in den letzten zwei Quartalen die Programme "Hundert Milliarden Yuan Rabatt" und "Tausend Milliarden Yuan Förderung" initiiert hat und bereits positive Auswirkungen auf das Ökosystem beobachtet hat, was eine hochwertige Entwicklung im Einklang mit dem Marktzyklus ermöglicht.

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Wert es die "Hundert Milliarden" und jetzt die "Tausend Milliarden" Investition?

Im April dieses Jahres wurde die Händler-Unterstützung von Pinduoduo auf der Grundlage des Programms "Hundert Milliarden Yuan Rabatt" weiter auf das Programm "Tausend Milliarden Yuan Förderung" erweitert. Es wird vorausgesagt, dass in den nächsten drei Jahren Ressourcen wie Finanzmittel und Traffic im Wert von über Tausend Milliarden Yuan in die Unterstützung und Subventionierung von kleinen und mittleren Händlern investiert werden.

Angesichts der bereits belasteten Gewinnsituation des Unternehmens betonte Zhao Jiazhen in der Finanzberichts-Konferenz die weitere Verstärkung des Programms "Tausend Milliarden Yuan Förderung", wie die Erweiterung des Unterstützungsbereichs auf neue Qualitätshändler, von Top- und Mittelklasse-Händlern auf kleine und mittlere Händler; die Überzählige Subventionierung aller Produktkategorien; die Verbesserung des Direkt-Subventionsmodells der Plattform und die Anpassung an die staatlichen Subventionspreise in mehreren Kategorien.

Es ist offensichtlich, dass dies weiterhin Druck auf den Gewinn von Pinduoduo in den nächsten Quartalen ausüben wird. Warum wagt sich Pinduoduo also, kurzfristige Ergebnisse aufzuopfern, um langfristigen Wert zu schaffen, angesichts der intensiven geschäftlichen Konkurrenz und der externen Unsicherheiten?

Die Antwort mag darin liegen, dass die positiven Auswirkungen der Plattform-Unterstützung bereits bei den Händlern sichtbar sind.

Nehmen wir als Beispiel "Yizhifu" aus Yongkang, Zhejiang. Das Unternehmen entwickelt sich derzeit auf dem Weg zu einer Kochgeschirr-Marke. In den letzten zehn Jahren war die Haupttätigkeit dieser Fabrik die Auftragsfertigung für ausländische Marken.

Die Auftragsfertigung ist auch ein traditionelles und weit verbreitetes Geschäftsmodell in der Region. Dank dieser Branche ist Yongkang zu einem wichtigen Metallverarbeitungsstandort in China geworden und zu einer der reichsten Kreise in Zhejiang. Als Yizhifu gegründet wurde, war die Metallindustrie in Yongkang bereits sehr gut ausgebaut, und es gab auch viele Derivate.

Dies bedeutet, dass der Marktspielraum für Yizhifu sehr begrenzt war. Anfangs richtete Zhou Zhiyu, Gründer von Yizhifu, seine Hoffnungen auf den Online-Markt, aber die Markenlosigkeit des Unternehmens brachte keine nennenswerten Bestellungen. Mit dem raschen Wachstum von Pinduoduo erreichte Yizhifu 2020 einen Durchbruch. Ein Bratpfanne aus Meitanstein mit einem Durchschnittspreis von 100 Yuan erreichte damals täglich über tausend Bestellungen.

Auf der Pinduoduo-Plattform konnte Zhou Zhiyu dank des Logik von leichter Betriebsführung und Schwerpunkt auf Produkte seine Hauptaufmerksamkeit auf die Produktinnovation legen. Durch die Verbesserung von Parametern wie der Tiefe des Pfannenbodens und der Höhe des Griffes erreichte ein optimiertes Frühstückspfanne in seinem Geschäft täglich 2.000 Bestellungen, unterstützt von der "Schwarze Marke" von Pinduoduo.

Nachdem Yizhifu Teil des Programms "Neue Qualitätssicherung" und des weiterentwickelten Programms "Tausend Milliarden Yuan Förderung" von Pinduoduo geworden ist, hat Zhou Zhiyu jetzt den Weg zur Markenbildung eingeschlagen.

Zhou Zhiyu erklärte, dass die Auftragsfertigung sehr anstrengend sei, die Entscheidungsgewalt gering und die Gewinne niedrig seien. Daher wird Yizhifu in Zukunft den Schwerpunkt auf die Erschließung des inländischen Marktes und die Schaffung einer eigenen Marke legen.

Er gab bekannt, dass bekannte Marken normalerweise einen Preisaufschlag von 3 - 5 Mal haben. Ein Bratpfanne, das von Yizhifu verkauft wird, kostet nach der Auftragsfertigung für eine bekannte inländische Marke fast 400 Yuan, während es als Eigenmarke bei gleicher Qualität für 100 Yuan verkauft werden kann und immer noch einen erheblichen Gewinn erzielt.

Dies ist die neue geschäftliche Wegänderung, die Zhou Zhiyu seit der Einführung des Programms "Neue Qualitätssicherung" von Pinduoduo im zweiten Halbjahr letzten Jahres vorgenommen hat. Tatsächlich hat das Team für die neue Qualitätssicherung von Pinduoduo seit Anfang dieses Jahres verschiedene Branchen wie die Kochgeschirr-Industrie in Yongkang, die Damen-Schuhindustrie in Wenzhou, die Digital-Industrie in Shenzhen, die Sportartikel-Industrie in Jinjiang und die Laufschuh-Industrie in Jin'an besucht, um die Transformation und das Upgrade der Händler umfassend zu unterstützen.

Ähnlich wie bei Zhou Zhiyus Kochgeschirr-Business wandeln sich auch die Branchen-Händler von der traditionellen Auftragsfertigungs- und Vertriebsdenke hin zu einer Nutzer- und Markenorientierung. Die eingesparten Betriebskosten auf der Pinduoduo-Plattform werden in die Forschung und Entwicklung neuer Produkte, die Verbesserung der Lieferkette und andere langfristig wertvolle Bereiche investiert.

Wie Chen Lei in der Finanzberichts-Konferenz heute Abend sagte: "Die Firma hat vorausgesehen, dass die Händlergruppe weiter unter Druck geraten wird, aber auch den langfristigen Wert der hochwertigen Entwicklung erkannt." Daher glaubt er, dass die Plattform in der heutigen sich rasch ändernden Marktlage bereit sein muss, kurzfristige Ergebnisse aufzuopfern, um die Händler bei den kurzfristigen Schwankungen zu unterstützen.

Bezüglich der Händler-Unterstützungsmaßnahmen von Pinduoduo meint Li Mingtao, Experte für nationale E-Commerce-Modellstädte, dass aus den jüngsten Finanzberichts-Daten von Pinduoduo hervorgeht, dass die Logik der "Händler-Unterstützung" gezielt ist: Durch die Verstärkung der Händler-Unterstützung werden neue Impulse für die Innovation der Händler freigesetzt, und die Fähigkeit der Branchen-Händler zur differenzierten Konkurrenz wird gefördert. Die reichhaltige Angebotsseite, die durch das gesunde Geschäft der Händler entsteht, wird wiederum die Konsumaufwertung vorantreiben. Diese Plattform-Investitionen in die Optimierung der Lieferkette werden effektiv einen positiven Zyklus auf der Angebots- und Nachfrageseite schaffen, und die daraus resultierenden ökosystemischen Veränderungen werden schließlich auch der Plattform selbst zugute kommen.

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Veränderungen entstehen stumm

Der Austausch des gegenwärtigen Betriebseinkommens gegen langfristigen Wertfreisetzung führt zwangsläufig zu einem Missverhältnis zwischen Investitionen und Rückständen der Firma. Die Denkweise-Änderung und die Ergebnisse der zahlreichen Händler können jedoch das Vertrauen auf dem Markt stärken. Gleichzeitig vollzieht sich auch stumm ein Upgrade der Branchen in verschiedenen Regionen und ihrer Mitarbeiter.

Als eine Plattform, die ursprünglich von der Landwirtschaftsprodukten-Handel ausgegangen ist, formt das Programm "Tausend Milliarden Yuan Förderung" von Pinduoduo auch die Produktions- und Betriebsdenke in den landwirtschaftlichen Regionen neu.

Anfang April dieses Jahres startete Pinduoduo offiziell die Sonderaktion "2025 Duoduo's gute Spezialitäten". Vor dem Labor Day reiste der Leiter des Frucht-Teams von "Duoduo's gute Spezialitäten" nach Hainan, in die Hauptanbaugebiete für Litchis wie Lingshui und Wanning. Jeden Morgen um 5 Uhr ging er in die Plantagen, um die Litchi-Erträge, die Anzahl der Früchte, das Verhältnis von guten zu schlechten Früchten zu überprüfen. Er besuchte auch die Sortierzentren der wichtigen Händler, um die Sortiergeräte, die Verwendung von Eis bei der Kühlung und die tägliche Verpackungsmenge zu prüfen und jeden Schritt in der Lieferkette zu bewerten.

Der Leiter erklärte, dass diese Bewertungen durchgeführt wurden, um die Litchi-Produktstandards von Pinduoduo's "Hundert Millionen hochwertige Früchte" zu erfüllen: Ein