Bullenmarkt, ein Traum der A-Aktien-Kleinanleger? | Kriegsrüstung

Autor｜Han Yu Wang, Yi Da Huang

Redaktion｜Huai Zhou Zheng

Am 23. Januar schloss der Shanghai Composite Index erneut bei 3230,16 Punkten.

Seit Oktober letzten Jahres schwankt der Hauptindex um den Schlusskurs von 3336,50 vom 30. September, um eine große Menge an eingerastetem Kapital zu absorbieren. Das Geld und die Menschen, die sich während der Goldenen Woche in den Markt gestürzt haben, warten, ähnlich wie eine Welle vor zehn Jahren, auf eine Gelegenheit, ihre Gewinne zu realisieren.

Die Erfahrungen aus den beiden Bullenmärkten 2007 und 2015 zeigen, dass immer dann, wenn der Aktienmarkt ein allgemeines Gesprächsthema wird und jeder in den Markt einsteigen möchte, ein Crash nahe bevorsteht. Doch während der Phase des rasanten Anstiegs des Indexes schaffen es die wenigsten, sich der Marktstimmung zu entziehen und klare Rationalität zu bewahren.

Rückblickend auf die historischen Erfahrungen kann man sagen, dass die aktuelle Volatilität vielleicht Grund zur Hoffnung ist. Niemand ruft mehr "Der Bullenmarkt ist da!", was den Markt tatsächlich sicherer macht.

Im Bullenmarkt sind alle Aktienhelden, "sie sehen überhaupt nicht auf Buffett herab"

"Ab morgen kann jederzeit kurzfristiges Risiko auftreten." Am 8. Oktober schrieb der Investor Zhu Jiu diesen Satz auf seine Social-Media-Seiten. An diesem Tag begann er, sich zurückzuziehen. Vor dem 24. September war Zhu Jius Wertpapierkonto ganz investiert.

Am 9. Oktober fielen die Hauptindizes der A-Aktien stark, mehr als 5000 Aktien im Markt verzeichneten Verluste, über 900 Aktien stoppten den Handel. Ein weiteres abruptes Auf und Ab spielte sich ab.

Während Zhu Jiu sich zurückzog, stürmten die meisten, die während der Goldenen Woche aufwachten, blindlings in den Markt, wobei viele von ihnen zu einem oberen Limit-Kurs eintraten. Sie stellten sich sofort der Realität, auf große Verluste zu stoßen.

Davor eröffneten viele neue Anleger massenhaft Konten und überlasteten die Handelsplattformen der Broker; die Broker-Apps reagierten verzögert. Gesprächsstoff über Aktien dominierte überall während der letzten Goldenen Woche vor dem Marktvulkan.

Ein solches beispielloses Interesse an A-Aktien war zuletzt vor fast zehn Jahren zu beobachten, als nach der umständlichen Baisse ab 2008 die A-Aktien im Mai 2014 endlich eine Wende einläuteten.

Am 9. Mai 2014 veröffentlichte der Staatsrat das Dokument "Mehrere Meinungen des Staatsrates zur weiteren Förderung der gesunden Entwicklung des Kapitalmarktes", auch als "Neue Neun Bestimmungen" bekannt, um die Reform des Kapitalmarktes voranzutreiben.

Die Herausgabe der "Neuen Neun Bestimmungen" wird häufig als Ausgangspunkt und wichtiges Ereignis dieser Bullenmarktphase betrachtet. Das Dokument legte mit liberalisierten und regulierten Richtlinien den Grundstein für diesen Bullenmarkt.

Die Liberalisierung bestand hauptsächlich darin, Maßnahmen zu ergreifen, um das Kapitalmarktvolumen durch erhöhte Direktfinanzierung und die Entwicklung eines mehrschichtigen Marktes zu vergrößern. Die Standardisierung der Marktaktivitäten und die Verstärkung der Regulierung stärkten signifikant das Vertrauen der Anleger, welche bedeutende Mengen zusätzlichen Kapitals auf den Markt brachten.

Die Kursentwicklung an den A-Aktienmärkten spiegelt wider, dass der Shanghai Composite Index von der Herausgabe der "Neuen Neun Bestimmungen" im Mai bis Ende Oktober desselben Jahres fast 20 Prozent zugenommen hat. Rückblickend kann gesagt werden, dass diese Phase den Beginn des Bull Marktes 2014-2015 markiert.

Diagramm: Shanghai Composite Index Verlauf von Mai bis Oktober 2014; Quelle: wind, 36Kr

Nach dem Eintritt in den November führten zahlreiche positive Entwicklungen wie die Eröffnung der Shanghai-Hongkong-Verbindung, Zinssenkungen der Zentralbank und Zinssatzliberalisierungen dazu, dass das "Reformbullen"-Szenario entfacht wurde und der Bullenmarkt in die zweite Phase eintrat. Der A-Aktien-Index stieg schnell an, der Shanghai Composite Index kletterte im November und Dezember um 34 Prozent.

Diagramm: Shanghai Composite Index Verlauf von November bis Dezember 2014; Quelle: wind, 36Kr

In dieser Zeit war die Brokerbranche führend, insbesondere Margin-Geschäfte und außerbörsliche Fremdfinanzierungen sorgten für wachsende Nachfrage, was das gesamte Asset-Management-Geschäft auf Billionen ausweitete. Diese Exzesse führten zu sechs Monate später schmerzhaften Lektionen eines großen Marktabsturzes. Doch zu dieser Zeit kümmerte sich niemand um Hebel. Das Fest schritt voran.

2015 ging es in die dritte Phase des A-Aktien-Bullenmarktes, der Shanghai Composite Index stieg von etwa 3300 Punkten zu Beginn des Jahres kontinuierlich an und erreichte seinen Höhepunkt Mitte Juni bei 5178,19 Punkten.

Diagramm: Shanghai Composite Index Verlauf von Januar bis Juni 2015; Quelle: wind, 36Kr

"5178" wurde zum Wendepunkt für Zhu Jiu von einem Hobby-Investor zu einem ernsthaften Aktieninvestor.

Als der Bullenmarkt fest etabliert war, stieg die Risikobereitschaft im Markt in den ersten sechs Monaten des Jahres 2015 enorm, was Anleger dazu trieb, risikoreiche Wachstumsaktien zu erwerben, während sich neue Industrien wie Internet+ und Informationstechnologie in dieser Zeit rasch entwickelten. Beliebte Aktien wie LeTV und Oriental Fortune sammelten aufgrund ihrer hohen Gewinnaussichten große Mengen Kapital.

Beispielsweise stieg der Kurs von LeTV vom Eröffnungskurs von unter 50 Yuan im Februar 2015 bis zum 12. Mai auf fast 180 Yuan/Aktie; Oriental Fortune stieg Anfang Februar von unter 4 Yuan/Aktie bis Anfang Juni auf fast 16 Yuan.

Zhu Jiu, der diese beiden Aktien kaufte, beschrieb sich selbst in dieser Zeit als jemanden, der "viel Geld verdiente". Er erinnert sich, dass dies sehr verbreitet war: "Fast jeder hat gekauft, und wenn man es zwei Tage lang nicht anschaute, wunderte man sich sofort 'Wie habe ich wieder so viel Geld verdient?'.

Zuvor hatte Zhu Jiu seit 2009 mit der Aktienmarktspekulation begonnen und investierte einen Monatslohn als Startkapital. Das Startdatum im Juli 2009 markierte den Beginn einer langen Baisse der A-Aktien. Sechs Jahre später, angesichts des Bullenmarktes, erkannte er, dass "dieses Geschäft (Aktienmarktinvestitionen) nun eine Gelegenheit bietet, die Positionen zu erhöhen, um Gewinne zu erzielen."

Sun Qian, der einige Jahre vor Zhu Jiu in den Markt eingestiegen war, erlebte die Höhepunkte von 2007 und erinnert sich relativ gefasst an die Pracht von 2015.

Sun Qian trat 2003 in die Terminbranche ein und befasste sich hauptsächlich mit dem Warenhandel in der Metall- und Chemieindustrie. Als der Kupferpreis über 3000 Dollar ausbrach, begann mit Kupfer als Vorhut ein umfassender Bullenmarkt für Basismetalle. Der gleich-gelegene Sun Qian kaufte 2004 Yunnan Copper bei etwa 9 Yuan/Aktie, genau im Vorfeld des großen Bullenmarktes von 2005-2007, als der Shanghai Composite Index von etwa 1100 Punkten Ende 2005 auf das historische Hoch von 6124 Punkten im Jahr 2007 stieg.

Während dieser Zeit verkaufte Sun Qian sukzessive Yunnan Copper bei etwa 25 Yuan und später zu 26 Yuan, danach kaufte er Industrial and Commercial Bank of China und Dazhong Transportation bei jeweils etwa 9 Yuan, die er wiederum bei 27 Yuan und um die 50 Yuan verkaufte.

Auch wenn Yunnan Copper nach seinem Verkaufspreis von unter 30 Yuan kurzzeitig auf 150 Yuan/Aktie stieg, hatte Sun Qian, der die 6124 Punkte miterlebte, in der Tat seinen ersten großen Gewinn an der Börse gemacht.

Mit Blick auf diesen Bullenmarkt sagt Sun Qian, es sei die Zeit, in der "alle Aktiengötter waren", "in dieser Zeitspanne (2005-2007) konnte man fast blind kaufen und halten, die Kurse verdoppelten oder vervierfachten sich, jeder, der es erlebte, weiß das, Berkshires Investitionserträge wurden vollständig ignoriert."

Der rasante Anstieg des Index befeuerte die Emotionen der Investoren: Als der Shanghai Composite Index das Hoch von 6124 Punkten erreichte, entstand der Schlachtruf, dass man bis zum Jahresende die 10.000 Punkte durchbrechen werde, und der Enthusiasmus der Investoren entfesselte sich wie ein ungebundenes Drachensteigen.

Das Risiko zeigte sich schnell, da die meisten Aktien bereits einen extrem hohen Preis erreicht hatten.

Damals suchte Sun Qian immer noch nach lohnenden Investments, und als Western Mining beim letzten Anstieg das Limit erreichte, kaufte er die volle Position zum Limit-Kurs. Doch der Kurs ging dann kontinuierlich bergab, was fast alle seine Gewinne aus diesem Bullenmarkt zunichtemachte.

Im Nachhinein bemerkte Sun Qian gegenüber 36Kr: Es sind eigentlich nur die Chancen, die der Markt bietet, und nicht die eigene Fähigkeit; die Auswahl der Aktien hätte stets ähnlich sein können.

Finanzierung mit 10-fachen Hebeln, Leerstand bei einem Preisrückgang gesichert

Der dramatische Aufschwung und Verlust von 2007-2008 ließ viele Investoren vom Gipfel in den Abgrund stürzen, und in einem weiteren Bullenmakt war es für die meisten immer noch schwierig, wirklich Ruhe zu bewahren.

Im Jahr 2015 wiederholte sich die Stimmung von 2007. Dieses Mal wechselte Sun Qian nicht häufig zwischen den Sektor-Investments, sondern hielt mit Überzeugung an China First Heavy Industries fest, mit der er bereits ab 2014 begann, sich stark zu engagieren.

China First Heavy Industries, als typischer Vertreter von zyklischen Aktien, hatte bis zu den ersten beiden Phasen des Bullenmarktes 2014 etwa 200 Prozent Kursgewinn akkumuliert, doch Sun Qians Interesse lag in der Politik der Staatsunternehmen-Reform, welche geplant war. Nach der Festigung des Bullenmarktes stieg das Marktrisiko schnell an, und die Investoren waren bereit, höhere Bewertungen zu akzeptieren.

Diagramm: Aktienkurs von China First Heavy Industries von 2014 bis 2015; Quelle: wind, 36Kr

"Damals kaufte ich kontinuierlich (von China First Heavy Industries), nachdem der Preis unter 3 Yuan gesunken war. Der Markt von 2015 begann dann ernsthaft zu steigen, der höchste Kurs lag bei 21 Yuan. Ich begann über 10 Yuan zu verkaufen, bei 12 Yuan verkaufte ich die Hälfte, und bei 20 Yuan verkaufte ich alles.", erklärt Sun Qian.

Doch zu diesem Zeitpunkt erreichte der Hauptindex wieder Höchststände wie den 6124-Punkt-Stand von 2007. Wie viele Menschen könnten sich vom Markt fernhalten?

Mindestens Sun Qian und Zhu Jiu, die zu dieser Zeit bereits gute Renditen verzeichneten, kehrten zurück in den Markt.

Sun Qian kaufte Aluminium Corporation of China um die 9 Yuan/Aktie, doch nicht lange danach verlangte die Wertpapieraufsicht am Samstag, dem 13. Juni, während einer Ruhepause eine Überprüfung der außerbörslichen Finanzierungsaktivitäten. Bei der Markteröffnung am Montag fielen die A-Aktien entsprechend. Verunsicherung griff um sich, Hebelkonten wurden zur Bereinigung verpflichtet, und Investoren sahen sich gezwungen, ihre Aktien zu verkaufen, was die Marktvolatilität weiter anheizte.

Der Index fiel von über 5000 Punkten auf über 3000 Punkte, doch das Glück war auf Sun Qians Seite, da er in China Aluminium handelte, das eine gute Liquidität aufwies, weshalb er mit einem minimalen Verlust von etwa 8,5 Yuan verkaufen konnte.

Zhu Jiu, der im Mai 2015 ausstieg, entkam dem Rückgang im Juni, kam allerdings im Juli mit der Zuversicht von 5178 Punkten wieder rein und unterschätzte dennoch den "Straftaten"-Moment. In den darauf folgenden drei Monaten erlebten die A-Aktien mehrfach eine Korrektur von tausend Aktien, wodurch der Gewinn bedeutend zurückging.

Rückblickend auf diese Umdrehung sagte Zhu Jiu: "Die Umwandlung von Bulle zu Bär ist schwer, 'man kann der Markt nicht auf Dauer überlisten, ein Lerneffekt ist immer der Preis.'

Sun Qian fügte hinzu, hätte er eine andere Aktie gewählt, würde er wie andere Anleger sein und am Ausverkauf feststecken. Mit einem großen Hebel wäre auch ein erheblicher Verlust möglich.

"Rückblickend war es wiederum teilweise Glück, selbst als Aluminium Corporation of China von 9 auf 8,5 fiel, könnte ein großer Hebel zu starken Einbußen führen.", meinte er.

In diesem Bullenmarkt war der hohe Hebel von 10-fachen Finanzierungen eine übliche Praxis geworden.

Tatsächlich war eine Hauptkraft hinter diesem Bullenmarkt der Zufluss von Hebelgeldern, wobei sich der "Reform-Bullen" allmählich zu einem "Hebel-Bullen" entwickelte. Als der Markt optimistisch blieb, waren Finanzausgleiche an den Börsen zu sehen und die Balance des margin trading in den Top-Tagen des Marktes im Juni 2015 einen Rekord von 2,27 Billionen Yuan erreichte.

Außerbörsliche Finanzierungen waren eine weitere wichtige Quelle für Hebelkapital, und öffentliche Daten zeigen, dass außerbörsliche Finanzierungen in dieser Zeit 4-5 Billionen Yen umfangreich waren, mit verschiedenen Mitteln aber allgemein hohen Zinskonditionen, was letztlich zu einer Zeitbombe für den Bullenmarkt führte.

Bereits im Mai 2015 merkte Zhu Jiu, dass er lieber raus sollte, als der Shanghai Composite Index auf seinem Hochstand war wegen der bemerkenswerten Hebelkraft in den Investitionen.

Zu dieser Zeit entdeckte er in einer Geschäftsreise eine Kundenfirma, wo eine ganze Reihe von Computern vor dem Büro kontinuierlich K-Linien-Anzeige mit einer Erklärung des Unternehmens als "zur Marktbewachung" betrieben wurde und Investitionen 10-facher Hebel-Finanzierungen jenen ermöglicht, die spekulieren.

Zhu Jiu beschreibt diesen Einsatz als "gefühltes Unbehagen" und vermerkt "Selbst ein mittelständiges Unternehmen unternimmt in dieser Phase lieber aggressive Investitionen, um die Marktschwankungen auszunutzen."

Nach einer Weile entschloss sich Zhu Jiu, alle Aktien zu verkaufen.

Nicht einmal einen Monat später begann der Markt massiv zu stürzen, der Index sackte weit unter die 3000 bis Mitte 2016 hinaus.

Dennoch, jene Investoren, die den 10-fachen Hebel nutzten, verloren bei einem einzigen Marktcrash alles.

"Ähnlich wie dieses Jahr (2024), als sich viele blind in die oberen Limits stürzten, werden solche Investoren auf dem Kapitalmarkt niemals Geld verdienen. Das Kapitalmarkt macht keinen Unterschied für Unkundige, die mit wenigen funktionalen Ressourcen kommen und denken, sie könnten fortgehen, während sie ein Vielfaches zurücklassen."

Trotz steigender Dividenden durch den Einsatz von Hebeloperationen auf dem Aufschwungbirsch, würde die Rückzahlung bei einer Trendwende tödlich.

Die Aktienkräfte stehen einer Katastrophe völlig gegenüber

Egal ob durch Sun Qians vollständigen Bull-to-Bear-Cycle bei 2007 oder Zhu Jius erste Erfahrung bei der "Fallmasche" im Jahr 2009, beide wurden 2015 trotz der Hochgebühren des Umsatzes noch von Marktsensationen beeinflusst.

Sun Qian schilderte diese investierenden Empfindungen im Bullmarkt so: "Selbst wenn man viele Male durch diese Zyklik geht (Bull-to-Bear), wenn man an einem Punkt ist, an dem dynamische sowie statische KGVs / ROE hohe Stände erreichen und rational betrachtet der beste Moment für einen Rückzug ist, scheint es fast unvermeidlich, dass Marktleidenschaften derart fatal stützen, auch wenn 80, 90 P/E-Ratios dazu gehören könnten."

Anders als die Investoren im Gedächtnis bleiben neutrale Forscher rational.

Im Jahr 2015 arbeitete Sun Jianbo als Chefstrategen bei Galaxy Securities. Im Juni bei einer Präsentation erwähnte er, dass die Konzeptaktien des mobilen Internets nun in einem exponentiellen Blasereich angekommen sind, während Fondsmanager im Publikum argumentierten, dass es möglich sei, noch einen 10-fach Anstieg zu machen. Doch letztlich fielen einige der diskutierten Aktien um 90 %.

"Investoren bei einer Blase sind extrem daran beteiligt", bemerkte Sun Jianbo. Nach dieser Sitzung schrieb er eine Strategieanalyse ""

Wie er sich gegenüber 36Kr erinnerte, wies er darauf hin, dass China Southern Locomotive eine Marktkapitalisierung von 800 Milliarden Yuan erreicht hatte, hingegen Boeings Aktie in den USA lediglich 70 Milliarden wert war. "Insbesondere erfährt das Wachstum bei Venture-Märkten einen exponentiellen Anstieg wie ein losgelöster Drachen, ."

Zu diesem Zeitpunkt erhielten die Startups auch davor weniger neue Zwischenstücke, bis sie im Jahr 2015 zu Bullenmarkt-Helden wurden, mit starker Marktwertzunahmen gestartet, <"Goddess Board" Spitzname erhalten<$Punktst?ck zur Eröffnung bis auf über 4038 im Juni vorstehen, nicht unter 1500 in Jahr Hok Jahr >, bewertung weiter steigern<|vq_6599|>