张雪机车背后的资本版图浮出，这场资本盛宴能持续多久？

一群老外看着身后的中国机车，或许第一次意识到，那个只会“山寨”和“代工”的时代，真的翻篇了。

2026年3月28日，葡萄牙，阿尔加维国际赛道。

当发车灯熄灭的瞬间，没人看好那辆贴着汉字“张雪”的赛车。毕竟，在世界超级摩托车锦标赛（WSBK）的历史上，领奖台向来是本田、雅马哈、川崎和杜卡迪的后花园，中国品牌？连陪跑的资格都曾被质疑。

然而，当法国车手瓦伦丁·德比斯率先冲线，领先优势高达4秒时，现场解说甚至来不及准备中国制造商的背景资料。

这不仅是一场比赛的胜利。这是中国摩托车制造商在SSP组别历史首胜，打破了欧美日长达数十年的垄断。

一夜之间，这家成立仅两年的“重庆张雪机车”，估值被推上了10亿元的高岗。

张雪在赛后接受采访时，对着镜头说了句大实话：“以前中国摩托车队从不被老外看好，现在他们要重新调整看我们的眼光。”

而在资本市场，眼光早已变成了真金白银的投票。

01 一场“爽文”男主般的商业狂飙

如果你还不熟悉张雪这个名字，他的创业经历值得一说。

2013年，这个湖南怀化的年轻人揣着2万块钱只身闯荡重庆。那时候的他，没背景、没资金，靠在摩托论坛发改装帖、卖二手车，攒下第一桶金。

2017年，他和合伙人创办凯越机车，从年销800台干到年销3万台，算是在圈内站稳了脚跟。

但在2024年，张雪做了一件让人看不懂的事，他离开凯越，以自己的名字创立了新品牌：张雪机车。

为什么？就为了自己研发发动机。

这年头，造车新势力都喜欢讲故事，但张雪讲的是最硬核的那个：死磕技术。不到两年时间，这家公司自研的四缸五气门发动机和三缸发动机全部量产落地。

这次夺冠的820RR-RS赛车，搭载的正是那颗能飙到16000转的三缸心脏，动力性能直接对标国际顶级车型。

这种“拼命三郎”的劲头，让张雪机车迅速出圈。

02 10亿估值背后

如果说赛道上的夺冠是面子，那商业数据的披露就是里子。在随后的品牌伙伴大会上，张雪交出了一份坦诚的家底。

2025年，张雪机车总产值达到7.5亿元。但更引人注目的是两个数据：研发投入6958万元，亏损2278万元。

这个亏损很有意思。9.33%的研发销售占比，在制造业尤其是摩托车行业，属于“下血本”的级别。张雪这是在用利润换技术护城河，而且是带着赌性质的投入。

资本市场显然是认这笔账的。2026年1月，张雪机车完成A轮融资，投后估值站上10.9亿元。浙江国资背景的浙创投携资入局，通过杭州浙创和金义智控等基金成为股东。这在当下的创投寒冬里，算得上是一笔大额融资。

张雪的野心显然不止于此。他在大会上放出豪言：“未来五年内，我们将会吃掉国际大牌50%以上份额。”

这里指向的可不是普通代步车，而是杜卡迪、奥古斯塔、本田、雅马哈、川崎、铃木这些头部品牌占据的大排量市场。

为了实现这个目标，张雪的计划是“每月一款新车”。从2026年3月起，820RR、MX250/450、赛道版等7款车型将陆续推向市场。

销量目标同样激进：2026年5万台，2027年10万台，2028年冲刺20万台。

03 谁在搭上张雪的顺风车？

张雪机车的夺冠，不仅是车迷的狂欢，更是一场资本市场的“炒作题材”。

最典型的例子是宏昌科技（301008）。这家公司通过持有金华浙创投基金29.82%的份额，间接参股了张雪机车的A轮融资，持股比例约1.64%。就是这么一点关联，消息传出后直接拉出两个“20cm”涨停板。

另一家受到关注的是鸿泉技术（688288）。作为张雪机车的“战略合作伙伴”，它不仅在财报中提及对方，还赞助了本次WSBK出征。消息公布后股价大涨超10%。

有意思的是，同属“浙创投系”的浙能电力（600023）和巨化股份（600160），反而在当天收跌。这说明二级市场的炒作已经进入精细化阶段，资金不再盲目追逐所有关联方，而是聚焦于弹性最大、故事最性感的标的。

甚至赞助商东鹏饮料（605499）也跟着沾了光。作为参赛赞助商，东鹏特饮的Logo随着夺冠画面刷屏全球，这笔赞助费花得太值了。

不过，真正的赢家或许只有一个。张雪本人在公司的持股比例超过73%，表决权超过82%。随着估值站上10亿，这位曾经的修车学徒，身家已今非昔比。

为了更直观地看清这场资本盛宴的参与者，我们梳理了张雪机车背后的核心关联方：

张雪机车核心关联上市公司及影响

04 拐点已至？

张雪机车的崛起，不能只看成一家公司的单打独斗。它背后，是“摩托之都”重庆正在经历的一场深刻变革。

上世纪90年代，重庆摩托车曾占据全国60%以上的份额，嘉陵、建设是那个时代的标志。但后来由于低质低价竞争，市场份额一度萎缩至5%。直到近几年，随着产业向高端化转型，重庆摩托车产量在2025年回升至785.7万辆，重回全国城市首位。

而这次的赛道夺冠，意味着重庆摩托从“产量最大”开始冲击“品牌最强”的跃迁。

张雪在采访中提到一个细节：他把重庆的摩托车工程师工资拉起来了，现在一年两次上调工资。这说明高附加值的本土品牌正在改变行业的人才生态。

从行业大环境看，张雪的“狂妄”并非没有依据。据券商研报预测，2026年中国中大排摩托车出口将维持高景气度，预计出口量将突破70万辆，同比增长超30%。

与此同时，全球摩托车市场预计到2034年将达到1189亿美元的规模，其中电动化和高端化是主旋律。

张雪显然也看到了这一点。他在2026年计划投入1.35亿元研发费用，除了继续强化燃油车优势，还在悄悄筹建电动车团队，目标是2027年投放车型，2028年实现电动产品盈利。

05 狂欢之后的冷思考

张雪夺冠再次激发了很多网友的爱国热情和对机车赛道的关注，无疑是重大利好。但是资本市场更需要增长逻辑和冷静的分析，有几个不确定性值得冷静看待：

第一，产能与交付的考验。张雪机车目前仍处于“亏损卖车”阶段，2025年亏损2278万元。随着订单暴增，品控和供应链管理将面临巨大压力。

尤其是820RR这款车，因为马力过猛，甚至规定“驾龄不满一年者禁止购买”，这种小众定位能否支撑起5万台的年销目标，还是个问号。

第二，“吃掉国际大牌”是条漫长的路。尽管赛道夺冠证明了技术实力，但从赛场到市场，中间隔着品牌认知、渠道网络和售后服务。本田、雅马哈用了几十年建立的全球体系，不是一场胜利就能撼动的。

第三，资本是把双刃剑。10亿估值意味着对赌和业绩压力。张雪能否在烧光融资前实现自我造血，是接下来最大的看点。

不管怎样，当张雪站在领奖台上，看着那面五星红旗升起时，他代表的已经不仅是一个品牌，而是一种制造业突围的样本：在这个浮躁的时代，依然有人愿意为发动机的轰鸣押上全部身家。

而这，才是资本市场愿意给出高溢价的核心资产。

张雪，加油。

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本文来自微信公众号“投行圈子”，作者：投行君，36氪经授权发布。