Investoren beginnen nun, an der Beijing Stock Exchange Geld zu verdienen.

Am 18. Mai 2026 um halb neun Uhr morgens in der Financial Street von Peking.

Als die Glocke läutete, stand Yao Xin, der Vorsitzende von Henan Jiachen Intelligent Control Co., Ltd., auf der Bühne des Handelssaals der Börse Peking. Das Unternehmen hat am 18. Mai 2021 den Börsengang eingeleitet, und bis zu diesem Tag sind genau 1826 Tage vergangen. Nach einem fünfjährigen Langlauf fielen Start und Ziel auf dasselbe Datum.

Aber Jiachen Intelligent selbst stellt das „Gehirn“ von Gabelstaplern her: Antriebsmotor und Steuersystem für die gesamte Maschine. Es verfügt über kein großes Modell und ist auch kein humanoider Roboter. Auf seiner Kundenliste stehen Namen einer Reihe von Herstellern von Industriefahrzeugen wie Hangcha, Heli und XCMG. In jeder Roadshow wäre es kaum das Unternehmen, das im Rampenlicht steht.

Bei Börsenschluss lag der Preis bei 112,01 Yuan. An einem Tag stieg der Preis um 676 %, und während des Handels wurden zweimal vorübergehende Handelsaussetzungen ausgelöst.

Aber die Person, die an diesem Tag eigentlich Champagner öffnen sollte, stand nicht auf der Bühne, sondern verbarg sich in der zweiten Zeile der Aktionärsliste.

Im Jahr 2018 gab Hangcha Group, der größte Kunde von Jiachen Intelligent, 79,2 Millionen Yuan aus, um 22,22 % der Anteile des Unternehmens zu erwerben. In den folgenden acht Jahren behielt sie alle Anteile unverändert. Am ersten Handelstag nach dem Börsengang betrug der Buchwert dieser Anteile etwa 1,3 Milliarden Yuan, was einer Wertsteigerung von mehr als dem 15-fachen entspricht.

Die Geschichte „Acht Jahre Bäume pflanzen, über Nacht die Früchte ernten“ spielt sich an der Börse Peking im Jahr 2026 immer wieder ab.

Vor einigen Jahren wurde die Börse Peking bei Abendessen im Venture-Capital-Kreis oft als „Ersatzoption, wenn man nicht an die Sci-Tech-Innovation-Börse kommen kann“ angesehen. Fünf Jahre später ist sie zu dem ersten Punkt geworden, der von vielen Investoren auf der Exit-Karte mit rotem Stift markiert wird.

Die Börse Peking hat sich verändert, und die Kalkulationen der Investoren haben sich entsprechend geändert.

Ein fünfjähriger Leistungsbericht

Heute, am 15. November, feiert die Börse Peking ihr fünfjähriges Bestehen seit der Eröffnung. Bislang sind 355 Unternehmen an der Börse Peking notiert, mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von etwa 800 Milliarden Yuan.

Die Zeit zurück zu einigen Jahren.

Im November 2021 wurde die Börse Peking eröffnet, und fast alle der ersten 81 Unternehmen kamen aus der „Übertragung“ der Auswahlschicht des Neuen Dritten Marktes. In den ersten zwei Jahren war es hier wie ein neu übergebenes Wohnviertel: Die Gebäude sind gebaut, die Bewohner sind eingezogen, aber die Immobilienpreise steigen nicht, und der Handel ist spärlich.

Zu dieser Zeit äußerte ein staatlicher Kapitalinvestor die echte Mentalität des Primärmarktes: Die meisten Unternehmen, die sich für die Börse Peking entscheiden, wollen entweder dringend die Wettvereinbarung mit Investmentinstituten auflösen oder können kaum noch Geld auf dem Primärmarkt beschaffen.

Natürlich gab es auch Leute, die weiterblickten. Ein Investor rechnete damals mit einer anderen Rechnung: „An der Börse Peking kann man sowohl Geld beschaffen als auch aussteigen, und in Zukunft kann man auch die Börsenebene wechseln, warum sollte man nicht dort notieren?“

Aber damals gab es nicht viele Leute, die ihm zustimmten.

„Bei unseren Investitionsentscheidungssitzungen in den Jahren 2022 und 2023, wenn im Projektbericht stand „geplante Notierung an der Börse Peking“, zogen die Partner fast die Stirn und fragten: „Gibt es wirklich keine Chance an der Sci-Tech-Innovation-Börse?““, erinnerte sich ein Investmentdirektor eines RMB-VC an die Haltung der damaligen Investitionsentscheidungssitzungen zum Pfad der Börse Peking.

Im Jahr 2023 verlangsamte sich der gesamte A-Share-IPO, und die Börse Peking begrüßte im ganzen Jahr nur 23 neue Unternehmen, der Geldhahn wurde fast auf das Minimum gedreht. Die Wende kam in der zweiten Hälfte des Jahres 2025, als neue Aktien nacheinander mehrfache Preisanstiege am ersten Handelstag zeigten. Im Jahr 2026 wurde der Geldhahn vollständig aufgedreht.

Und diesmal kamen nicht nur mehr Teilnehmer, sondern die Unternehmen sind auch größer geworden.

Die im Jahr 2026 notierten Unternehmen erzielten im Jahr 2025 einen durchschnittlichen Nettogewinn von 141 Millionen Yuan und überschritten damit die Gewinnschwelle von 100 Millionen Yuan des Hauptmarktes. Ende September hat die Gesamtfinanzierung durch Neuemissionen an der Börse Peking im laufenden Jahr bereits den Jahresrekord aus dem Jahr 2022 gebrochen.

Bis zum 8. November 2026 sind die notierten Unternehmen auf 355 angewachsen, mehr als das Vierfache zum Zeitpunkt der Eröffnung, mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von 764 Milliarden Yuan. Die kumulierte öffentliche Emissionsfinanzierung übersteigt 83 Milliarden Yuan, und mehr als 80 % des Geldes fließen in „harte“ Sektoren wie Hochpräzisionsfertigung, neue Materialien, Biopharmazie und digitale Wirtschaft.

Das Tempo in diesem Jahr ist besonders hoch. Bis Anfang November gab es 69 neu notierte Unternehmen im laufenden Jahr, die die Hälfte der neu notierten A-Share-Unternehmen ausmachen; die gesamte Finanzierung durch Neuemissionen betrug 20,692 Milliarden Yuan, was bereits die Summe der Jahre 2024 und 2025 übersteigt.

Ein ehemaliger Ersatzplatz wurde so innerhalb eines Jahres in das Zentrum der Bühne gerückt. Der entscheidendere Wandel verbirgt sich hinter den Zahlen: Die Projekte an der Börse Peking können Investoren nun wirklich Gewinne einbringen.

Eine Zeichnung, die schwieriger ist als das Losverfahren für den Kauf von Wohnungen

Das erste Signal, das Investoren zur Umkehr brachte, kam von der Zeichnung neuer Aktien.

Die Zeichnung neuer Aktien an der Börse Peking im Jahr 2026 ähnelt sehr dem Losverfahren für neue Wohngebäude in Großstädten: Der Preis ist viel niedriger als der der umliegenden Zweitwohnungen, jeder weiß, dass „Kaufen gleich Gewinnen ist“, das Schwierige ist, ob man das Los gewinnt. Bis Ende September lag der durchschnittliche Anstieg der 62 neuen Aktien am ersten Handelstag im laufenden Jahr bei 214 %. Aber die durchschnittliche Gewinnquote im Internet beträgt nur etwa 0,03 %, um 100 Aktien sicher zu zeichnen, muss man im Durchschnitt etwa 6,3 Millionen Yuan vorbereiten.

So füllten sich innerhalb weniger Tage mehrere „Geldstauseen“ und entleerten sich dann wieder. Im Januar wurden bei der Zeichnung von Medela, einem Unternehmen aus Dalian, das intelligente Fördersysteme herstellt, mehr als 590.000 Investoren mit 1,06 Billionen Yuan eingefroren, die Börse Peking überschritt zum ersten Mal die Marke von einer Billion Yuan; im August stellte Zhuhai-Chiphersteller Jieli Technology den Rekord auf 1,4 Billionen Yuan auf. Sobald die Gewinnbekanntgabe veröffentlicht wird, fließt das Wasser ab; wenn die nächste neue Aktie freigegeben wird, füllt sich der Stausee wieder.

Warum sind die Preise der „Wohngebäude“ so niedrig? Weil der Ausgabepreis „niedrig gehalten“ wird. Im Jahr 2026 beträgt das durchschnittliche Preis-Gewinn-Verhältnis der neuen Aktien an der Börse Peking nur 14,89, während das gesamte Preis-Gewinn-Verhältnis des Sekundärmarktes zwischen 30 und 40 liegt. Zum Beispiel wird ein Produkt mit einem Preis von 100 Yuan vor der Öffnung für 40 Yuan angeboten, es ist fast unvermeidlich, dass es ausverkauft ist.

Im April wurde das Unternehmen Shenyang Scientific Instruments der Chinesischen Akademie der Wissenschaften (ZKYY) der erste, der den Kuchen anbiss. Dieses Unternehmen, das trockene Vakuumpumpen für Halbleiter herstellt, ist das „Lunge“ der Chipfabriken. Es wurde das erste Unternehmen, das nach drei Jahren an der Börse Peking eine Offline-Preisermittlung durchführte, mit einem Preis-Gewinn-Verhältnis von 35, mehr als das Doppelte der neuen Aktien mit direktem Preis. Aber selbst bei dem „teureren“ Preis stieg es am ersten Handelstag um das 3,44-fache; bis Mitte Mai war der Aktienkurs gegenüber dem Ausgabepreis um fast das 6-fache gestiegen.

Was die Kreise wirklich aufmerksam machte, war Jieli Technology, die im August notiert wurde. Dieser führende Hersteller von Chips für Bluetooth-Kopfhörer erzielte in drei Jahren einen Gesamtumsatz von über 8,8 Milliarden Yuan, im Jahr 2025 einen Nettogewinn von etwa 600 Millionen Yuan, und in der Aktionärsliste stehen Xiaomi, Transsion und Huahong. Nach seiner Größe wirkt es wie ein großer Star, der die falsche Bühne betrat: Es hätte an die Sci-Tech-Innovation-Börse gehen können, wählte aber Peking und wurde die „erste Chipdesign-Aktie“ an der Börse Peking. Am ersten Handelstag stieg der Preis um 182 %.

„Nachdem Jieli gekommen ist, wenn wir mit unseren portfoliounternehmen über den Börsengangspfad sprechen, ist die Börse Peking nicht mehr die „letzte Option“, sondern wird ernsthaft diskutiert“, sagte der oben genannte Investor offen.

Die Preisgestaltung auf dem Sekundärmarkt beeinflusst direkt die Investitionsanschauung der Primärmarktinvestoren.

Wer sind die ersten VC/PE, die die Dividende genossen haben?

Warum haben VC/PE diese Welle von Dividenden so genau erfasst?

Die Antwort liegt im „Vorbereitungsklassen“-System der Börse Peking. Um an die Börse Peking zu kommen, müssen die meisten Unternehmen zuerst am Neuen Dritten Markt notiert werden, sich standardisieren und eine private Platzierung durchführen. Diese lange Vorbereitungszeit ist genau das Fenster, in das regionale Fonds, lokale staatliche Kapital, Direktinvestitionen von Wertpapierhäusern und Industriekapital eintreten können. Wenn das Unternehmen vor der Tür der Börse Peking ankommt, ist das Netz des Venture Capitals bereits gespannt, nur um die Netze einzuholen.

Wie bekannt ist, haben Private Equity-Fonds seit der Gründung der Börse Peking an der privaten Platzierung von etwa 400 notierten Unternehmen teilgenommen, mit einer kumulierten Investition von über 26 Milliarden Yuan, und mehr als 90 % der an der Börse Peking notierten Unternehmen haben Investitionen von Venture-Capital-Instituten erhalten.

In diesem Netz ist die Figur des Industriekapitals besonders auffällig: Hangcha zu Jiachen Intelligent, Xiaomi, Transsion und Huahong zu Jieli Technology. Kunden und Partner entlang der Lieferkette werden zu Aktionären, sie machen Geschäfte und erhalten gleichzeitig Erträge.

Nach der Erhöhung des strategischen Platzierungsanteils an der Börse Peking im August ist die Beteiligung von Partnern entlang der Lieferkette und lokalen staatlichen Kapitalplattformen deutlich gestiegen.

Früher glaubten viele Investoren, dass die Marktkapitalisierung von Projekten an der Börse Peking nach dem Börsengang niedrig und die Rendite begrenzt ist. Aber jetzt ändert sich diese Ansicht unter dem Einfluss von Unternehmen mit Marktkapitalisierung von über 10 Milliarden Yuan wie Hengdongguang, Betray, ZKYY, Jieli Technology, Gebiga, Jinbo Bio, Shuguang Shuchuang, Tiangong Co. und Xingtu CeKong.

In der Saison des Netzeinholens sehen die Buchwerte auch sehr gut aus. Bis Anfang September haben 315 Aktien an der Börse Peking gegenüber dem Ausgabepreis verdoppelt, was einem Anteil von fast 93 % entspricht. Für VC, das vor dem Börsengang eingestiegen ist, ist der Ausgabepreis selbst oft höher als die Einstiegskosten, eine gute Buchrendite ist im Grunde bereits gesichert.

Für eine besorgte Branche kommt diese Rechnung genau zur richtigen Zeit.

Die Fonds, die in der Hochphase der Mittelbeschaffung von 2016 bis 2018 gegründet wurden, laufen jetzt gemeinsam ab, und mehr als 7 Billionen Yuan an bestehenden Fonds stehen vor dem Liquidationsdruck. LP drängt auf den Rückfluss von Bargeld, die nächste Mittelbeschaffung von GP wird blockiert. Für GP ist die Mittelbeschaffung der Eingang, aber der Exit ist der Lebensnerv.

Und bei der Exit-Angelegenheit ist die größte Ertragsquelle im Inland immer noch der IPO. Von den 71 Unternehmen, die im ersten Halbjahr 2026 an der A-Share notiert wurden, sind 36 an der Börse Peking notiert.

Wo der Kuchen geschnitten wird, drängen sich die Investoren dorthin.

Am 16. Oktober wurde South Dairy, das führende lokale Molkereiunternehmen in Guizhou, an der Börse Peking notiert.

Mehr als der Aktienkurs fiel diesmal die strategische Platzierungsliste auf, der strategische Platzierungsanteil beträgt bis zu 30 %. Das 418. Portfolio des Nationalen Sozialversicherungsfonds und das CITIC Securities - 17052 Portfolio des Sozialversicherungsfonds tauchten beide auf, sie erhielten insgesamt 2,7888 Millionen Aktien im Wert von etwa 39,63 Millionen Yuan. Dies ist das erste Mal, dass der Sozialversicherungsfonds als strategischer Investor in der Platzierungsliste neuer Aktien an der Börse Peking auftritt.

Am ersten Handelstag nach der Notierung stieg der Aktienkurs von South Dairy bei der Eröffnung um 104,08 %, der maximale Anstieg während des Handels erreichte einmal 111,05 %.

Das langfristige Kapital des „Nationalteams“ saß zum ersten Mal offiziell am Spieltisch der Börse Peking.

Auf dem Finanzstraßenforum am 19. Oktober kündigte Wu Qing, der Vorsitzende der China Securities Regulatory Commission, vier Maßnahmen an: die schrittweise Einführung des BSE 50 ETF, die Marktwertplatzierung neuer Aktien an der Börse Peking, innovative Bewertungsstandards und die Optimierung des Schichtmanagements am Neuen Dritten Markt. Am nächsten Tag schloss der BSE 50 Index mit einem Anstieg von 3,88 %.

Das am meisten beachtete ist die Marktwertplatzierung.

Ihre Logik ähnelt ein wenig dem Mitgliedspreis im Supermarkt: Um künftig den „Gutschein“ für neue Aktien zu erhalten, muss man zuerst Inhaber von Aktien an der Börse Peking werden, anstatt nur mit Bargeld an der Tür anzustehen. Der Sekundärmarkt könnte eine Reihe neuer langfristiger Käufer begrüßen.

Und für VC/PE werden die Tage, an denen sich der Preis am ersten Handelstag mehrfach verdoppelt, nicht ewig andauern. Aber für sie ist ein Markt mit stabiler Bewertung, langfristigem Kapital und reibungslosem Exit wertvoller als ein einmaliger starker Preisanstieg.

Ein Markt, der langfristiges Kapital aufnehmen kann und eine stabilere Bewertung aufweist, ist vielleicht der wertvollere Exit-Kanal.

Am 15. November feiert die Börse Peking ihren fünften Geburtstag. Für Investoren hat diese Erntezeit gerade erst begonnen. Und die