Die Nachfrage nach Goldschmuck steigt stetig an, warum ist der Recyclingpreis für Silber auf einen einstelligen Wert gefallen?

In letzter Zeit zeigt der Edelmetallmarkt eine faszinierende Szene von „Feuer und Eis“, wobei Gold im „Feuer“ und Silber im „Eis“ liegt. Aus derselben Edelmetallfamilie und derselben Verkaufssaison gehen ihre Schicksale jedoch völlig auseinander.

Auf der einen Seite steigt der Konsum von Goldschmuck stetig an, und die Verbraucher strömen unaufhörlich zu den Schaltern der Goldgeschäfte; auf der anderen Seite fällt der Silberpreis stark zurück, und der Recyclingpreis von Silber in einigen Kanälen sinkt sogar auf einstellige Werte. Diese Marktleistung spiegelt im Grunde die tiefe Differenzierung von Gold und Silber in ihren finanziellen Eigenschaften, industriellen Nachfragen und Marktstimmungen wider.

1. Anstieg des Goldschmuckkonsums

Aus Sicht des Endmarktes hält der Anstieg des Goldkonsums bereits seit einiger Zeit an. Einerseits hat der internationale Goldpreis nach einer deutlichen Korrektur in der Vorphase ein Verkaufsfenster für den Einzelhandelsmarkt geschaffen. Viele führende Goldmarken haben im Rahmen des „Double-Eleven“-Einkaufsfests mehrere Werbeaktionen wie Grammrabatte, Rabatte ab einem bestimmten Bestellwert und Preisnachlässe eingeführt, wodurch der aufgestaute Goldkaufbedarf aus der Vorphase wirksam freigesetzt wurde.

Am Beispiel des Marktes in Peking liegt der Preis von Schmuckgold nach Rabatten im Allgemeinen bei etwa 1050 Yuan pro Gramm, was gegenüber dem Höchstwert im laufenden Jahr deutlich gesunken ist und viele zögerliche Verbraucher zum Kauf animiert hat.

Andererseits hat die sicherheitsorientierte Eigenschaft von Gold im aktuellen makroökonomischen Umfeld nach wie vor eine starke Anziehungskraft. Obwohl der Goldpreis kurzfristig unter Druck steht, beschleunigen die globalen Zentralbanken weiterhin den Kauf von Gold. Daten des Weltgoldverbands zeigen, dass die Nettokäufe von Gold durch die globalen Zentralbanken im dritten Quartal 2026 321 Tonnen betrugen, was einem Jahresanstieg von 42 % entspricht. Dieser anhaltende Kauf auf Ebene der offiziellen Reserven bildet einen solchen „Ballaststein“ für den Goldpreis und stärkt das Vertrauen der gewöhnlichen Verbraucher in den langfristigen Wert von Gold.

Es muss jedoch klargestellt werden, dass der boomende Konsum von Goldschmuck nicht gleichbedeutend mit einer völlig positiven Aussicht für Goldinvestitionen ist. Der Preis von Goldschmuck enthält einen beträchtlichen Anteil an Verarbeitungskosten und Markenprämien, die bei der Rücknahme nicht berücksichtigt werden können. Wie Marktbeobachtungen feststellen: „Der Kauf von Schmuck ist Konsum, die Investition in Edelmetalle ist etwas anderes.“ Verbraucher, die Goldschmuck bei einer Korrektur des Goldpreises erwerben, erfüllen damit eher ihren Tragebedarf als kurzfristige Arbitragegewinne zu erzielen.

2. Silber fällt auf einstellige Werte

Im deutlichen Gegensatz zur „Hitze“ von Gold erlebt der Silbermarkt eine tiefgreifende Anpassung. Wie die *China Securities Journal* berichtet, ist der Preis von Anlage-Silberbarren in letzter Zeit von dem Jahreshöchstwert von 35 Yuan pro Gramm auf etwa 12 Yuan pro Gramm gefallen, Schmucksilber von 50 Yuan pro Gramm auf etwa 20 Yuan pro Gramm gesunken, während der Recyclingpreis von Silber sogar in den einstelligen Bereich gefallen ist, wobei der Recyclingpreis von 925er Silber in einigen Kanälen nur 4 Yuan pro Gramm beträgt.

Der starke Rückgang des Silberpreises gründet in seiner einzigartigen „Doppelidentität“, die sowohl die finanziellen Eigenschaften von Edelmetallen aufweist als auch stark von der industriellen Nachfrage abhängt. Etwa 50 % bis 60 % der Silbernachfrage stammen aus industriellen Bereichen, darunter Photovoltaik, Elektronik und Automobilindustrie. Wenn die makroökonomischen Erwartungen schwächer werden und die Aufträge in der Fertigungsindustrie zurückgehen, gerät die Unterstützung der industriellen Nachfrage nach Silber ins Wanken.

Konkret gesehen steht die Photovoltaikindustrie als wichtige Säule der industriellen Silbernachfrage unter dem Druck von „Minderung des Einsatzes und Steigerung der Effizienz“. Mit der technologischen Iteration von Photovoltaikmodulen sinkt der Verbrauch von Silberpaste pro Leistungseinheit stetig. JPMorgan prognostiziert, dass die Silbernachfrage der Photovoltaikindustrie im Jahr 2026 um etwa 30 % sinken wird. Gleichzeitig wirkt sich der hohe Preis selbst negativ auf die Nachfrage aus: Wenn der Silberpreis hoch ist, beschleunigen nachgelagerte Unternehmen die Suche nach Ersatzmaterialien oder verbessern die Effizienz der Materialnutzung, wodurch der Raum für den industriellen Verbrauch von Silber weiter verkleinert wird.

Auf Ebene der finanziellen Eigenschaften steht Silber ebenfalls vor großen Herausforderungen. Die steigenden Erwartungen an Zinserhöhungen der Federal Reserve erhöhen die Opportunitätskosten für das Halten von zinslosen Vermögenswerten. Die Stärkung des US-Dollars und der Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen üben einen direkten Druck auf die auf US-Dollar lautenden Edelmetalle aus. Noch wichtiger ist, dass der durch den starken Rückgang der Technologieaktien an der US-Börse ausgelöste Liquiditätsschock die Institutionen zwingt, liquide Edelmetalle zu verkaufen, um Margin-Nachschüsse zu leisten. Aufgrund der geringen Markttiefe wird Silber zum „bevorzugten Verkaufsobjekt“, sodass sein Rückgang deutlich größer ist als der von Gold.

3. Das Gold-Silber-Verhältnis weitet sich stetig aus

Die Differenzierung der Kursentwicklungen von Gold und Silber zeigt sich direkt in der stetigen Ausweitung des Gold-Silber-Verhältnisses. Das Gold-Silber-Verhältnis (also die Anzahl Unzen Silber, die man gegen eine Unze Gold eintauschen kann) lag Anfang 2026 nahe dem historischen Tiefststand von 50:1, während es Anfang November auf etwa 80 gestiegen ist. Der schnelle Anstieg dieses Verhältnisses spiegelt die Neubewertung des Marktes für den relativen Wert von Silber wider.

Silber wird als „hohe Beta-Version von Gold“ bezeichnet: In einem Bullenmarkt für Edelmetalle steigt es oft schneller; in einer Anpassungsphase fällt es jedoch auch stärker. Diese Eigenschaft der hohen Volatilität ergibt sich aus dem kleinen Marktvolumen von Silber und dem höheren Anteil spekulativer Mittel. Sobald sich die Marktstimmung umkehrt, wird der Einfluss des Mittelabflusses auf den Preis deutlich verstärkt.

Das Differenzierungsmuster zwischen Gold und Silber wird sich kurzfristig wahrscheinlich kaum umkehren lassen. Für Gold bilden die strukturelle Unterstützung durch die Goldkäufe der Zentralbanken, die geopolitischen Unsicherheiten und der Trend zur Entdollarisierung nach wie vor eine untere Stützung für seinen langfristigen Preis. Kurzfristig werden jedoch der geldpolitische Pfad der Federal Reserve, die Entwicklung des US-Dollars und die Veränderungen der Inflationsdaten die Schwankungsrhythmen des Goldpreises weiter bestimmen.

Für Silber erfordert seine Preisverbesserung das Zusammentreffen zweier Bedingungen: Zum einen muss sich die industrielle Nachfrage nachhaltig erholen, insbesondere die Wiederherstellung der Aufträge in Bereichen wie Photovoltaik und Elektronik; zum anderen muss sich das makrofinanzielle Umfeld in Richtung Lockerung entwickeln. Das Erreichen des Höhepunkts des Zinserhöhungszyklus wird die Opportunitätskosten für das Halten von Silber senken. Der Welt Silberverband prognostiziert, dass der globale Silbermarkt im Jahr 2026 weiterhin ein Nachfrageüberhang aufweisen wird, aber dieser strukturelle Mangel kann sich kurzfristig kaum in einen preistreibenden Faktor umwandeln, da die Preisbildung auf dem Markt eher von der marginalen Stimmung als von der absoluten Nachfrage und dem Angebot abhängt.

Angesichts der Szene von „Feuer und Eis“ auf dem Edelmetallmarkt müssen gewöhnliche Verbraucher und Investoren einen klareren kognitiven Rahmen aufbauen.

Man muss Konsum und Investition unterscheiden. Der Kauf von Gold- und Silberschmuck ist ein Konsumverhalten, dessen Wert sich eher im Tragen und der Ästhetik widerspiegelt, und er sollte nicht gleichbedeutend mit einer finanziellen Investition sein. Wenn das Ziel die Investition ist, sollten vor allem standardisierte Gold- und Silberbarren der Börse oder entsprechende ETF-Produkte in Betracht gezogen werden, um die Reibungskosten in den Kanälen zu senken.

Obwohl Gold und Silber beide zu den Edelmetallen gehören, unterscheiden sich ihre Treiberlogiken erheblich. Gold neigt eher zu finanziellen und sicherheitsorientierten Eigenschaften, während Silber stark von dem industriellen Zyklus beeinflusst wird. Investoren sollten die beiden nicht einfach gleichsetzen, geschweige denn die Entwicklung von Silber linear aus der Entwicklung von Gold ableiten.

Der starke Rückgang des Silberpreises von seinem Höchstwert wirkt zwar „günstig“, aber die hohe Volatilität bedeutet, dass sein Rückgangspotenzial immer noch nicht unterschätzt werden darf. Die Weltbank prognostiziert, dass der Silberpreis im Jahr 2027 weiter auf 62 USD pro Unze fallen könnte. Solange das makroökonomische Umfeld keine eindeutigen Signale für eine Umkehr zeigt, birgt das blinde Kaufen bei niedrigen Preisen ein hohes Risiko.

Das „Eis“ und „Feuer“ auf dem Edelmetallmarkt ist im Wesentlichen eine natürliche Abbildung der unterschiedlichen Vermögenseigenschaften in unterschiedlichen makroökonomischen Umfeldern. Für Verbraucher ist es die richtige Methode, um die Marktschwankungen zu überstehen, rational zwischen Konsum und Investition zu unterscheiden, die Unterschiede zwischen den Sorten zu verstehen und das Positionsrisiko zu kontrollieren.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Finanz-Gossip-Frauen-Kanal“ (ID: baguanvpindao), Autor: Jianshan, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.