Das größte diesjährige IPO auf dem ChiNext Board ist da.

Der Countdown läuft.

In der späten Nacht des 12. November zeigt die offizielle Website der Shenzhen Stock Exchange, dass der IPO-Antrag von xFusion auf dem ChiNext-Markt bereits von dem Listing Committee der Shenzhen Stock Exchange geprüft und genehmigt wurde. Von der Annahme des IPO-Antrags bis zur erfolgreichen Genehmigung hat xFusion weniger als ein halbes Jahr gebraucht.

Es ist erwähnenswert, dass das geplante Kapitalaufnahmevolumen von xFusion bei diesem IPO bis zu 8 Milliarden Yuan beträgt, was das größte IPO auf dem ChiNext-Markt in diesem Jahr werden wird.

Dies ist ein super IPO, das die „Blutlinie“ von Huawei trägt. Im Jahr 2021 wurde das X86-Servergeschäft von Huawei als xFusion ausgegliedert, das später in Zhengzhou angesiedelt und von der staatlichen Vermögensverwaltung von Henan übernommen wurde. In nur fünf Jahren ist xFusion zu einem globalen Giganten im Bereich der Rechenleistung herangewachsen, hinter dem sich eine lange Liste von Investoren befindet.

Dieses Szenario ist genau das lebendigste Abbild der aufstrebenden Welle der künstlichen Intelligenz.

Aus Huawei hervorgegangen, die staatliche Vermögensverwaltung von Henan leistete Hilfe in Not

Alles begann vor 5 Jahren.

Auf dem Mobile World Congress 2021 in Shanghai haben Huawei zusammen mit China Telecom die innovative Technologie „Super Frequency Fusion“ vorgeschlagen, woraus der Name „xFusion“ entstand. Gleichzeitig stand Huawei unter dem Einfluss der bekannten internationalen Turbulenzen vor der Notwendigkeit, einen neuen Ausweg für sein eigenes X86-Servergeschäft zu entwickeln.

Daher begann Huawei ab der zweiten Jahreshälfte desselben Jahres, nacheinander mehrere Unternehmen der „xFusion“-Gruppe in Suzhou, Shenzhen, Zhengzhou, Xi'an und anderen Orten zu registrieren. Ende August desselben Jahres wurde die Henan Super Fusion Energy Technology Co., Ltd. stillschweigend gegründet, deren größter Aktionär der Henan Information Industry Rechenleistungsfonds ist, was die Voraussetzung für eine bedeutende Übernahme kurze Zeit später schuf.

Zwei Wochen später kündigte Huawei an, das X86-Servergeschäft vollständig auf das in Zhengzhou ansässige Unternehmen xFusion auszugliedern, und Huawei zog sich im November desselben Jahres vollständig aus der Beteiligung an xFusion zurück. Henan Super Fusion Energy Technology wurde zum kontrollierenden Aktionär von xFusion, was die offizielle Übernahme von xFusion durch die staatliche Vermögensverwaltung von Henan markierte.

xFusion ließ sich daraufhin offiziell in Zhengzhou, Henan nieder. Nur 55 Tage später wurde der erste Server offiziell hergestellt und in die Massenproduktion überführt, was als „Henan-Geschwindigkeit“ bezeichnet wird.

Das in Henan verwurzelte xFusion übernahm die Kernvermögenswerte von Huaweis Servergeschäft und behielt ein Kernteam mit starkem Huawei-Erbe. Unter anderem ist Liu Hongyun, der derzeitige stellvertretende Vorstandsvorsitzende und CEO von xFusion, ein langjähriger Mitarbeiter von Huawei. Er trat 1997 in Huawei ein, war früher Präsident des asiatisch-pazifischen Regionalbereichs von Huawei und war lange Zeit für das Servergeschäft von Huawei verantwortlich.

Bis heute hat sich xFusion von einem einzelnen Anbieter von Serverhardware zu einem Anbieter von vollständigen Lösungen in der KI- und Datenzeit entwickelt, der Rechenleistungsprodukte wie KI-Server und universelle Rechenserver anbietet und in aufstrebenden Geschäftsfeldern wie der digitalen Intelligenz von Städten und Unternehmen sowie intelligenten Energielösungen forscht.

Laut den Statistikdaten von IDC stieg der Marktanteil von xFusion-Servern auf dem chinesischen Markt von 11,7 % auf 14,2 % zwischen 2022 und 2025, und die Rangliste der Auslieferungsmengen stieg auf den zweiten Platz.

Dadurch erlebte die Leistung von xFusion einen explosionsartigen Anstieg. Laut dem Prospekt erzielte xFusion in den Jahren 2023 bis 2025 sowie im ersten Halbjahr 2026 einen Umsatz von etwa 25,092 Milliarden Yuan, 44,267 Milliarden Yuan, 58,246 Milliarden Yuan bzw. 37,286 Milliarden Yuan; der entsprechende Nettogewinn, der den Eigentümern des Mutterunternehmens zuzurechnen ist, betrug etwa 507 Millionen Yuan, 722 Millionen Yuan, 1,03 Milliarden Yuan bzw. 2,108 Milliarden Yuan.

Ich erinnere mich noch, dass Liu Hongyun auf dem xFusion Explorer-Kongress 2025 die Entwicklungsgeschichte des Unternehmens zurückblickte und offen sagte, dass xFusion in den letzten Jahren erkannt habe, dass ein Unternehmen auf dem Weg des Überlebens und der Entwicklung ständig vor großen Herausforderungen und Entscheidungen steht: „Das Entwicklungsziel von xFusion hat sich von „überleben“ zu „voranschreiten“ gewandelt.“

Heute, fünf Jahre nach der Übernahme durch die staatliche Vermögensverwaltung von Henan, hat xFusion nicht nur „eine Wiedergeburt aus der Asche“ erlebt, sondern wird voraussichtlich auch das größte IPO in der Geschichte von Henan werden.

VC/PE sind zahlreich vertreten, die staatliche Vermögensverwaltung von Henan leistet finanzielle und praktische Unterstützung

Mit seinem stetigen Aufstieg hat xFusion einen tiefen Eindruck in der Venture-Capital-Branche hinterlassen.

Aus den Gewerbeinformationen geht hervor, dass xFusion seit seiner Gründung mehrere Runden von Aktienänderungen abgeschlossen hat, und es gibt bis zu 50 externe institutionelle Aktionäre. Darunter spielt die staatliche Vermögensverwaltung von Henan eine nicht zu unterschätzende Rolle.

Als kontrollierender Aktionär von xFusion hält Super Fusion Energy derzeit 31,38 % der Anteile von xFusion. Die Aktionäre umfassen den Henan Information Industry Rechenleistungsfonds, die Henan Information Industry Investment Corporation und die Yuxin Electronic Technology Group. Nach vollständiger Offenlegung der Eigentumsverhältnisse ist der Aufsichtsrat für staatliches Vermögen der Provinz Henan der tatsächliche Kontrolleur von xFusion.

Weitere Investitionsdetails treten zutage. Laut der Offenlegung auf der offiziellen Website des Aufsichtsrats für staatliches Vermögen der Provinz Henan: „Im Jahr 2021 wurde im Rahmen des Leitfonds für aufstrebende Industrien des provinzialen staatlichen Investitionsfonds über den Teilfonds Information Industry Rechenleistung Intelligente Industrieeentwicklungsfonds xFusion erfolgreich eingeführt und nach Henan verlegt, was die Ansiedlung verwandter Unternehmen in der oberen und unteren Kette seiner Industriekette in unserer Provinz erfolgreich förderte und viele Unternehmen in der Provinz in seine Lieferkette einbezog.“

Darüber hinaus ist im Prospekt ausdrücklich angegeben, dass der Information Industry Rechenleistungsfonds ein spezieller Fonds ist, der von der Provinz Henan für die Investition in xFusion gegründet wurde, und alle LP sind staatliche kontrollierte Unternehmen oder Investitionsplattformen in der Provinz Henan. Daraus geht hervor, dass die staatliche Vermögensverwaltung von Henan alles getan hat, um diesen „Krieg um die Rechenleistung“ zu gewinnen.

Im November letzten Jahres übernahm Ma Jianping, der früher als Mitglied des Ständigen Ausschusses des Parteikomitees der Stadt Zhoukou tätig war, das Amt des Vorstandsvorsitzenden von xFusion, was die Eigenschaft von xFusion als von der staatlichen Vermögensverwaltung von Henan kontrolliertes Unternehmen weiter stärkte.

Neben der staatlichen Vermögensverwaltung von Henan gibt es noch eine lange Liste von Investoren hinter xFusion.

Im Dezember 2021 schloss xFusion eine Aktienänderung ab und fügte neue institutionelle Aktionäre wie China Unicom CICC, China Mobile Capital, Shenwan Hongyuan Securities, Henan Investment Group, CCB Investment, China Internet Investment Fund und BOCOM International hinzu.

Ein Jahr später investierte China Telecom im September 2022 gemeinsam mit New Alliance Capital, CICC Qiyuan, China Merchants Capital, PICC Capital, China Insurance Investment, ICBC und Henan Asset Fund in xFusion. Danach wurden Harmony Health Insurance, Shenzhen Special Economic Zone Construction & Development Group, Luoyang Yulian Technology und CETC Cyberspace Security Investment Fund nacheinander neue Aktionäre von xFusion.

Bis November 2025 gab der Prospekt bekannt, dass xFusion eine Übertragung von Altaktien abgeschlossen hat, deren Empfänger Guodiao Phase II, Airport Phase II, Airport Phase III, Airport Phase I, Henan Hongkai, Xiamen Huiyou, Jinshi Xizhi, Suzhou Xinlian, Zhuhai Yuqi usw. sind. Zu diesem Zeitpunkt betrug die Bewertung von xFusion 33,7 Milliarden Yuan.

Nur einen Monat später erhielt xFusion eine weitere bedeutende Finanzierungsrunde – BOC Financial, China Development Bank Fund, Artificial Intelligence Fund, Kunlun Gongrong, Shenzhen Huiyou, Gongrong Jintou, Yuanhe Chongyuan, Xiamen Huiyou, Juhe No.5, Honglida, Jianyuan Beigong, Xinshi LuanSuan, Juyuan Xiangju, Skyworth Qihang, Kunlun Beigong, Henan Jianyuan, Shenji Hongtu und Juhe Pengfei wurden neue Aktionäre.

Laut dem Prospekt beträgt der Preis für die neue Aktienausgabe in dieser Runde 53,75 Yuan pro Aktie. Nach dieser Berechnung übersteigt das Finanzierungsvolumen 4 Milliarden Yuan, und die neueste Bewertung nach der Investition beträgt etwa 47 Milliarden Yuan.

Wenn man sich umschaut, ist das Hauptsitzbasis von xFusion am Nordufer des Longsees im Ostneuen Bezirk Zhengzhou bereits ein neues Wahrzeichen der digitalen Wirtschaftsindustrie in Henan geworden.

Die Henan Daily berichtete einmal, dass der Produktionspark von xFusion im Flughafenwirtschaftsbezirk Zhengzhou, der die Standortvorteile des Doppelknotens „Luftverkehr + Hochgeschwindigkeitsbahn“ und die Grundlage aufstrebender Industrien nutzt, innerhalb von drei Jahren den gesamten Herstellungsprozess von der Zulieferung auf Bauteilebene bis zur Herstellung von fertigen Servern aufgebaut hat; das Forschungs- und Entwicklungszentrum und die Hauptsitzbasis von xFusion haben nicht nur eine günstige geografische Lage, sondern sind auch von zahlreichen wissenschaftlichen und technologischen Ressourcen umgeben.

Mit einem erweiterten Blick hat xFusion seit seiner Ansiedlung in Henan 24.000 ökologische Partner angesammelt, das sprunghafte Wachstum der Rechenleistungsindustrie in Henan gefördert und eine fortschrittliche Rechenindustriekette im Wert von 100 Milliarden Yuan aufgebaut, die die oberen und unteren Glieder von fertigen Geräten bis hin zu Chips, Hauptplatinen, Speichern, Festplatten und Peripheriegeräten umfasst.

Das Zeitfenster des ChiNext-Marktes ergreifen

In diesem Moment steht der ChiNext-Markt im Rampenlicht.

Laut den Daten des Zero2IPO Research Centers gab es in den ersten drei Quartalen 2026 auf dem ChiNext-Markt 20 neu notierte Unternehmen, was den zweiten Platz auf dem A-Aktien-Markt einnimmt; im Hinblick auf das Emissionsfinanzierungsvolumen stieg der Wert auf dem ChiNext-Markt im Vergleich zum Vorjahr um 12,9 %. Es ist erwähnenswert, dass der ChiNext-Index im Juni dieses Jahres zeitweise auf rund 4380 Punkte anstieg und einen neuen historischen Höchststand erreichte.

Genau wie sein englischer Name „ChiNext Market“ vermuten lässt, wurde der ChiNext-Markt seit seiner Gründung mit der Bedeutung „der Markt für die Zukunft Chinas“ verbunden.

Wenn man an das Jahr seiner Eröffnung zurückdenkt, gab es auf dem ChiNext-Markt kein einziges Unternehmen mit einem Jahresumsatz von mehr als 2 Milliarden Yuan; heute ist die Situation ganz anders – die Daten zeigen, dass im Jahr 2025 413 Unternehmen auf dem ChiNext-Markt einen Jahresumsatz von mehr als 2 Milliarden Yuan und 177 Unternehmen einen Jahresnettogewinn von mehr als 300 Millionen Yuan erzielten.

Bis heute gibt es 1411 notierte Unternehmen auf dem ChiNext-Markt mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von über 15 Billionen Yuan. Darunter machen Hightech-Unternehmen etwa 90 % und Unternehmen in strategischen aufstrebenden Industrien etwa 70 % aus. Es wurden vier Industriekettencluster mit einer Marktkapitalisierung von jeweils 1 Billion Yuan in Bereichen wie neue Generation von Informationstechnologie, neue Energie, Pharmazeutik und Biotechnologie sowie hochwertige Geräteherstellung gebildet.

Unter ihnen werden CATL, Sungrow Power, Zhongji Innolight, Eoptolink, TFC, Shenzhen Fastprint und Eastmoney von dem Markt als die „sieben Schwestern“ des ChiNext-Marktes bezeichnet, deren kombiniertes Gewicht mehr als die Hälfte des ChiNext-Index ausmacht.

Gleichzeitig treten eine Reihe neuer Branchenführer über den ChiNext-Markt in den Vordergrund. Im April dieses Jahres wurde Shenzhen Dapuwui offiziell notiert und wurde damit das erste profitable IPO auf dem ChiNext-Markt. Die Notierung war ein voller Erfolg, der Aktienkurs von Dapuwui stieg innerhalb von nur 14 Handelstagen um das Zehnfache, und die neueste Marktkapitalisierung übersteigt 140 Milliarden Yuan.

Ich erinnere mich, dass die China Securities Regulatory Commission im April dieses Jahres die „Stellungnahmen zur Vertiefung der Reform des ChiNext-Marktes zur besseren Unterstützung der Entwicklung neuer produktiver Kräfte“ veröffentlicht hat, in der ausdrücklich vorgeschlagen wird, den vierten Listing-Standard des ChiNext-Marktes hinzuzufügen und Indikatoren wie die zusammengesetzte Wachstumsrate des Umsatzes und die Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen einzuführen, um hochwertige Unternehmen mit hohem Wachstumspotenzial und herausragender Innovationsfähigkeit besser zu unterstützen.

Bald darauf reagierten eine Reihe innovativer Unternehmen auf diese Maßnahme. Nur 24 Tage nach der Aktivierung des vierten Standards kam das erste Unternehmen, das den Listing-Prozess durchlief – das humanoide Roboterunternehmen Leju Intelligent; unmittelbar danach wurde das IPO des Drohnenunternehmens Tengdun Kechuang im Juni angenommen und wurde damit das zweite Projekt unter dem vierten Standard des ChiNext-Marktes.

Dahinter steht der Wettbewerb jeder Stadt um die Stimme für zukünftige Industrien: Wer die Unternehmen erkennen, fördern und halten kann, die wirklich über Zyklen hinweg bestehen, hat bessere Chancen, in der neuen Runde des Wettbewerbs die Initiative zu ergreifen.

Jetzt spielt der ChiNext-Markt genau diese Rolle – er bringt die Unternehmen, die von