Je weiter der Goldpreis sinkt, desto mehr Gold-ETFs kaufen Investoren aus Europa und Amerika.

Jia Shuchang, Leiter der Forschung für Asien-Pazifik beim Weltgoldrat, sagte gegenüber Reportern des Economic Observer, dass die plötzliche Begeisterung westlicher Investoren, während des Rückgangs des Goldpreises in Gold-ETFs zu strömen, tatsächlich etwas „ungewöhnlich“ ist. Schließlich ist der Anstieg der Realzinsen in Europa und den USA, der den Anstieg des Goldpreises behindert, in einer Zeit, in der hohe Energiepreise die Zentralbanken in Europa und den USA zu einer Straffung der Geldpolitik veranlassen, nicht förderlich für den Goldpreisanstieg.

Seit Oktober hat Wang Lixin, CEO des Weltgoldrats für China, zahlreiche Anfragen von Freunden aus Europa und den USA erhalten – soll man Gold-ETFs (börsengehandelte offene Indexfonds) kaufen?

Das macht Wang Lixin neugierig: Investoren aus Europa und den USA verfolgten seit jeher die Anlagestrategie „dem Aufschwung folgen und den Abschwung verkaufen“ bei Gold-ETFs – sie kaufen, wenn der Goldpreis steigt, und verkaufen, wenn er fällt. Jetzt, da der Goldpreis korrigiert wird, beginnen sie, „umgekehrt zu investieren“?

Am 3. November veröffentlichte der Weltgoldrat den „Trend der globalen Goldnachfrage im dritten Quartal 2026“, der zeigt, dass der Nettozufluss von Mitteln in globale Gold-ETFs in diesem Quartal 31 Milliarden US-Dollar erreichte und damit ein neues historisches Quartalshoch markierte. Davon ausgehend stieg der Goldbestand von Gold-ETFs im dritten Quartal um 211 Tonnen gegenüber dem Vorquartal, wodurch der Gesamtbestand von Gold-ETFs auf 4256 Tonnen anstieg und einen neuen Rekord aufstellte.

Dabei wurden Investoren aus Europa und den USA zu den wichtigsten Treibern. Im dritten Quartal belief sich der Nettozufluss von Mitteln von Investoren aus Europa, Großbritannien und den USA auf etwa 13,5 Milliarden US-Dollar, 7,7 Milliarden US-Dollar bzw. 7,3 Milliarden US-Dollar.

Jia Shuchang, Leiter der Forschung für Asien-Pazifik beim Weltgoldrat, sagte gegenüber Reportern des Economic Observer, dass die plötzliche Begeisterung westlicher Investoren, während des Rückgangs des Goldpreises in Gold-ETFs zu strömen, tatsächlich etwas „ungewöhnlich“ ist. Schließlich ist der Anstieg der Realzinsen in Europa und den USA, der den Anstieg des Goldpreises behindert, in einer Zeit, in der hohe Energiepreise die Zentralbanken in Europa und den USA zu einer Straffung der Geldpolitik veranlassen, nicht förderlich für den Goldpreisanstieg.

„Unsere Überwachungsdaten zeigen, dass Investoren aus Europa und den USA während der anhaltenden Korrektur des Goldpreises im Oktober weiterhin große Käufer von globalen Gold-ETFs sind“, sagte Jia Shuchang. Im gesamten Oktober verzeichneten globale Gold-ETFs einen Nettozufluss von 2,7 Milliarden US-Dollar, davon kauften europäische Investoren netto 1,8 Milliarden US-Dollar.

Je tiefer der Preis fällt, desto mehr wird gekauft

Zhou Feng arbeitet bei einem US-amerikanischen Wertpapierinstitut und verfügt über mehr als 5 Jahre Berufserfahrung im Brokerage-Geschäft für Gold-ETFs.

Seiner Erinnerung nach verfolgten Investoren aus Europa und den USA bei Goldanlagen schon immer die Strategie, dem Aufschwung zu folgen und den Abschwung zu verkaufen.

„Viele westliche Kunden sagten offen heraus, dass Gold-ETFs lediglich Handelsinstrumente sind, mit denen man auf den Anstieg oder Rückgang des Goldpreises wettet, um Gewinne zu erzielen. Goldanlagen werfen keine Zinsen ab, es besteht keine Notwendigkeit, Gold-ETFs als langfristig zu haltende Basisanlagen zu betrachten“, sagte Zhou Feng.

Seit dem dritten Quartal spürt Zhou Feng, dass sich diese Situation geändert hat. Im dritten Quartal haben mehr als 30 westliche Investmentinstitute, die Zhou Feng betreut, den Anteil von Gold-ETFs in ihren Anlageportfolios von 0 auf 5 % angehoben. Im Oktober stieg dieser Anteil um weitere mehr als 2 Prozentpunkte.

Seit September ist der internationale Kassagoldpreis von 4700 US-Dollar pro Unze auf 4100 US-Dollar pro Unze gefallen, und Investoren aus Europa und den USA haben ihre Positionen nicht verringert, um Verluste zu begrenzen, sondern kauften umso mehr, je tiefer der Preis fiel.

Zhou Feng hatte den westlichen Investmentinstituten vorgeschlagen, ihre Positionen rechtzeitig zu schließen, um Verluste zu vermeiden, aber sie antworteten, dass sie dieses Mal nicht auf den Anstieg oder Rückgang des Goldpreises setzen, um Gewinne zu erzielen, sondern planen, die Positionen über einen längeren Zeitraum zu halten.

Mehrere westliche Investmentinstitute teilten Zhou Feng mit, dass sie aufgrund des Anstiegs der Realzinsen, der durch die steigenden Erwartungen an Zinserhöhungen der Zentralbanken in Europa und den USA angetrieben wird, nicht erwarten, dass der Goldpreis in der kommenden Zeit deutlich ansteigt. Aber derzeit besteht tatsächlich die Dringlichkeit, Gold-ETFs übergewichtet zu halten.

Jia Shuchang teilte Reportern mit, dass der Zustrom von Investoren aus Europa und den USA in Gold-ETFs im August begann. In diesem Monat stieg der globale Goldpreis von 4100 US-Dollar pro Unze auf 4700 US-Dollar pro Unze, was Investoren aus Europa und den USA dazu veranlasste, mehr als 15 Milliarden US-Dollar in Gold-ETFs zu investieren. Seit September hat der Goldpreis jedoch alle im August erzielten Gewinne schnell wieder aufgezehrt. Investoren aus Europa und den USA haben ihre bisherige Praxis, Positionen zu verringern, wenn der Goldpreis fällt, geändert und kauften zwischen September und Oktober netto mehr als 8 Milliarden US-Dollar an Gold-ETFs.

Absicherung gegen potenzielle Risiken

Seit Oktober haben mehrere Leiter der Anlageabteilungen westlicher Vermögensverwaltungsinstitute Zhou Feng mitgeteilt, dass sie dringend ein neues Anlagegut benötigen, um das derzeitige Risiko zunehmender Preisschwankungen an Aktien- und Anleihemärkten in Europa und den USA abzusichern.

Der Leiter der Anlageabteilung eines amerikanischen Family Office teilte Zhou Feng mit, dass Investmentinstitute an der Wall Street schon immer die „60/40“-Anlagestrategie verfolgt haben: 60 % des Kapitals werden in Aktien und 40 % in Anleihen investiert, um das Risiko von Preisschwankungen zwischen Aktien und Anleihen abzusichern. Wenn der Aktienmarkt stark schwankt, trägt der 40 %ige Anteil der Anleihenanlagen dazu bei, als „Schutzpolster“ für die stabile Schwankung des Nettovermögens des gesamten Anlageportfolios zu wirken.

Seit dem dritten Quartal sind die Preisschwankungen an den Aktien- und Anleihemärkten in Europa und den USA beide gestiegen. Dabei führten die Erwartungen an eine Straffung der Geldpolitik der Federal Reserve und die Tatsache, dass große KI-Unternehmen eifrig Anleihen ausgeben, um Kapital zu beschaffen, zu einem raschen Anstieg der Renditen von Staatsanleihen in Europa und den USA; die erneute Unsicherheit über den Krieg zwischen den USA und dem Iran sowie hohe Energiepreise führten dazu, dass die Aktienmärkte in Europa und den USA stark schwankten, mit größeren Schwankungsbreiten als bisher.

Das lässt viele westliche Investmentinstitute erkennen, dass die scheinbar „sichere“ „60/40“-Anlagestrategie nicht nur keine Risikoabsicherung bewirkt, sondern auch neuen Anlagerisiken ausgesetzt ist – sobald die Preise von Aktien und Anleihen gleichzeitig stark fallen, wird das Nettovermögen des gesamten Anlageportfolios zu einem über die Erwartungen hinausgehenden Rückgang veranlasst.

Daher wurde Gold, das eine starke Preiskorrektur durchlaufen hat, schnell zu einer neuen Wahl für die Risikoabsicherung in den Augen westlicher Investmentinstitute.

Zhou Feng sagte, dass westliche Investmentinstitute sich dafür entscheiden, ihre Positionen in Gold-ETFs weiter auszubauen, weil sie der Ansicht sind, dass nach dem Rückgang des Goldpreises von dem historischen Höchststand von 5598 US-Dollar pro Unze zu Beginn des Jahres auf rund 4100 US-Dollar pro Unze der Raum für einen weiteren Rückgang des Goldpreises begrenzt ist und es bereits einen hohen „Schutzpolster“-Effekt aufweist.

Jia Shuchang analysierte die Zusammensetzung der Kapitalzuflüsse in die gängigen Gold-ETF-Produkte in Europa und den USA und stellte fest, dass mehr als 50 % des Kapitals von lokalen Investmentinstituten stammen.

„Es gibt zahlreiche Faktoren, die westliche Investmentinstitute zum Kauf von Gold-ETFs veranlassen, darunter Zinssätze, Goldpreise, Liquidität und die Stärke des lokalen Aktienmarktes. Seit dem dritten Quartal wird eine neue Variable von ihnen stark beachtet: Die Laufzeitprämie langfristiger Staatsanleihen in Europa und den USA ist stark angestiegen, was die Sorgen des Marktes über das hohe Schuldenvolumen und die Schuldentragfähigkeit der Länder in Europa und den USA auslöst“, sagte Jia Shuchang.

Der Leiter der Anlageabteilung eines großen europäischen Vermögensverwaltungsinstituts teilte Reportern mit, dass er den Anteil von Gold-ETFs in seiner Anlage seit dem dritten Quartal stetig auf 6 % hält.

„In der kommenden Zeit, wenn die Sorgen der Finanzmärkte über das riesige Schuldenvolumen und die Schuldentragfähigkeit der Länder in Europa und den USA zunehmen, werden wir den Anteil der Gold-ETF-Anlage bis Ende des Jahres um mindestens weitere 3 Prozentpunkte erhöhen“, sagte der genannte Leiter der Anlageabteilung. Das Investitionskomitee schätze insbesondere die Eigenschaft von Gold, keinem Kreditausfall souveräner Schulden zu unterliegen, sodass es im Falle von Zahlungsausfällen bei Staatsanleihen in Europa und den USA eine stärkere Wirkung zur Erhaltung des Vermögenswerts hat.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Economic Observer“, Autor: Chen Zhi, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.