SpaceX hat einen Protestbrief bei der FCC eingereicht: Der Streit um die Ka-Band-Gateway-Stationen, der durch die 8 Milliarden US-Dollar schwere Iridium-Übernahme ausgelöst wurde.
Wenn ein Launchanbieter 8 Milliarden US-Dollar für einen etablierten Satellitenbetreiber ausgibt, hat sich der Wettbewerb im Bereich der Niedrig-Erdumlaufbahn-Kommunikation von den Startangeboten bis zu den Boden-Gateways und den Prüftischen für Fusionen ausgeweitet.
Die Transaktion von Rocket Lab zur Übernahme von Iridium Communications für rund 8 Milliarden US-Dollar stößt derzeit in der Fusionsprüfungsphase der Federal Communications Commission (FCC) auf Widerstände.
Am 10. November reichte SpaceX ein langes Dokument bei den Aufsichtsbehörden ein, in dem es heißt, dass diese Transaktion einen Konkurrenten stärken würde, der seit langem um Frequenzen mit ihm kämpft, und forderte die Kommission auf, die wettbewerbswidrigen Verhaltensweisen von Iridium über viele Jahre bei der Beurteilung des öffentlichen Interesses im Rahmen der Fusionsprüfung zu berücksichtigen.
Die Kernbestimmungen dieser Transaktion wurden Ende Oktober veröffentlicht. Rocket Lab bot 54 US-Dollar pro Aktie, wobei die Gegenleistung aus 27 US-Dollar Bargeld und dem entsprechenden Wert von Rocket Lab-Aktien besteht;
Die Aktionäre von Iridium haben die Transaktion im September genehmigt, der Abschluss wird voraussichtlich 2027 erfolgen, derzeit steht die Genehmigung der FCC und die Erfüllung der üblichen Abschlussbedingungen aus.
Nach Abschluss der Transaktion werden die mehr als 2,55 Millionen Abonnenten von Iridium und 66 Satelliten im Orbit in das Start- und Raumfahrzeugherstellungsgeschäft von Rocket Lab integriert.
Der Ansatzpunkt von SpaceX liegt nicht darin, die Transaktion selbst zu blockieren. Das Unternehmen erklärte in dem Dokument ausdrücklich, dass es "diese Übernahme nicht ablehnt", sondern gegen die Verhaltensakte von Iridium bei der Genehmigung von Frequenzen und Boden-Gateways Einwände erhebt.
Matthew Turk, Assistent für Satellitenpolitik bei SpaceX, schrieb in dem Brief, dass die Kommission den tatsächlichen öffentlichen Schaden berücksichtigen muss, der durch die jahrelangen wettbewerbswidrigen Verhaltensweisen von Iridium verursacht wurde; die beiden Unternehmen behaupten, die Transaktion fördere den Wettbewerb, ignorieren aber bewusst die langjährige Behinderung von Iridium bei der Netzwerkbereitstellung von Wettbewerbern.
Die eigentliche Absicht von SpaceX ist der physische Engpass bei der Expansion von Niedrig-Erdumlaufbahn-Konstellationen – das Recht auf Frequenzkoordinierung der Boden-Gateways.
Der "Verfahrenskrieg" um Ka-Band-Gateways
Die Bedeutung der Frequenzkoordinierung in der Niedrig-Erdumlaufbahn-Kommunikation steigt rasant an. In der Branchenwahrnehmung besteht der zentrale Wettbewerbsvorteil von Iridium im L-Band für die direkte Verbindung von Endgeräten, das hauptsächlich für Schmalbandkommunikation im Internet der Dinge, im Seeverkehr und in der Luftfahrt dient;
Aber die Zuführungslinks seiner 66 Satelliten im Orbit, die Daten für den Auf- und Abtransport zum Kernnetz am Boden übertragen, nutzen das Ka-Band, das sich mit Starlink teilt.
Mit der sprunghaften Zunahme der Anzahl von Satelliten im Orbit und der Erhöhung des Durchsatzes pro Satellit verlagert sich der Kapazitätsengpass von Niedrig-Erdumlaufbahn-Netzwerken vom Himmel auf den Boden. Starlink muss Boden-Gateways in hoher Dichte erweitern, um den Breitbandverkehr zu bewältigen, und die Koordinierung von Störungen zwischen Gateways und zwischen Satelliten entwickelt sich damit von einem reinen Hochfrequenz-Technikproblem zu einem regulatorischen Verfahrensproblem.
Wessen Antrag zuerst in die Runde kommt, wer vorrangigen exklusiven Schutz genießt und nach welchem Verfahren Einwände entschieden werden – diese Verfahrensregeln bestimmen direkt die Bereitstellungsgeschwindigkeit neuer Gateways.
Der Kernkonflikt der verfahrensbezogenen Einwände, die SpaceX in dem Dokument auflistet, ist genau die Genehmigung der Boden-Gateways von Starlink. Iridium hat mehrfach bei der FCC behauptet, dass der Betrieb einiger geplanter Bodenstationen von Starlink seine Satellitenlinks im gemeinsam genutzten Ka-Band stören würde.
Seit Beginn dieses Jahres hat sich der Wettstreit der beiden Parteien in den Akten der FCC bereits in drei Runden abgespielt:
Januar bis Mai (Behinderung des Baus von Stationen): Im Januar dieses Jahres genehmigte die FCC zusätzliche Betriebsgenehmigungen für die Gateways von Starlink unter der Auflage strenger Störschutzbedingungen; im Mai erhob Iridium erneut formelle Einwände gegen den Antrag von SpaceX auf ein Gateway in Bastrop, Texas.
Juni bis Juli (verfahrensbezogene Gegenwehr): SpaceX reichte nacheinander Gegenunterlagen ein, wies darauf hin, dass Iridium technische Einwände nutzt, um die Genehmigung zu verzögern, und stellte fest, dass die FCC zuvor bereits 18 Mal ähnliche Anträge von Iridium abgelehnt hat.
August (Zusammenbruch der Verhandlungen und Zusammenführung der Fälle): Cara Azocar, Leiterin der Regulierungsabteilung von Iridium, erklärte öffentlich, dass das Unternehmen nicht beabsichtige, die Geschäftspläne von SpaceX zu behindern, und gab bekannt, dass die technischen Verhandlungen zwischen den beiden Seiten Fortschritte gemacht hätten; aber nur fünf Tage später korrigierte Iridium seine Aussage und erklärte, dass die neuesten Simulationsergebnisse zeigten, dass die Störung den Grenzwert überschreitet.
Am 27. August führte SpaceX diesen Frequenzstreit offiziell in das Fusionsprüfverfahren zwischen Rocket Lab und Iridium ein und erklärte gleichzeitig, dass es die Transaktion selbst nicht ablehnt.
Diese Runden des Wettstreits von Januar bis August wurden zur direkten Grundlage für den Vorstoß von SpaceX gegen die FCC.
Prüfungsgrenzen und "regulatorisches Mitfahren"
Angesichts des Vorstoßes von SpaceX konzentrieren sich die Verteidigungsstrategien von Rocket Lab und Iridium auf die Trennung der Wettbewerbsdefinitionen.
Die beiden Unternehmen erklärten in einer gemeinsamen Erklärung, dass Streitigkeiten über die Frequenzkoordinierung in einem separaten speziellen Verfahren für technische Genehmigungen behandelt werden sollten; diese Fusion sei eine vertikale Kombination aus Startfertigung und Satellitenbetrieb, die weder die Konzentration auf einem einzelnen Markt erhöhen noch den Marktwettbewerb schwächen würde.
Diese Erklärung versucht, den Prüfungsbereich der FCC auf den traditionellen kartellrechtlichen Rahmen zu beschränken, um damit die alten Rechnungen aus der Frequenzgenehmigung zu umgehen.
Die FCC steht damit vor einer verfahrensbezogenen Entscheidungsaufgabe: Für die Fusionsprüfung gilt ein breiter "Standard des öffentlichen Interesses", während Streitigkeiten über Frequenzstörungen zu einem unabhängigen Genehmigungsverfahren gehören. Die gemeinsame Berücksichtigung beider Aspekte hat in der kommerziellen Raumfahrtfusion noch keinen eindeutigen Präzedenzfall.
Die eigentliche Taktik von SpaceX ist das regulatorische Mitfahren.
Im täglichen Frequenzgenehmigungsverfahren kann Iridium mit jedem Einwand, selbst wenn er letztendlich abgelehnt wird, den Bau der Stationen von Starlink um mehrere Monate verfahrensbedingt verzögern, ohne fast zusätzliche Kosten zu tragen.
Aber nach Eintritt in die 8-Milliarden-US-Dollar-Fusionsprüfung kehrt sich das Zeitkostenverhältnis vollständig um. Die Fusionsprüfung der FCC hat keine gesetzliche Frist. Sobald der Frequenzstreit in die Phase der öffentlichen Stellungnahmen und den Entscheidungsbereich der Kommission einbezogen wird, wird der Transaktionszyklus zwangsläufig verlängert.
SpaceX erwartet nicht, dass die FCC die Transaktion ablehnt. Es versucht, die exklusiven Ansprüche von Iridium im Ka-Band zu einem negativen Vermögenswert für die Genehmigung der Fusion zu machen, und zwingt den Käufer Rocket Lab und den Verkäufer Iridium, vor dem Abschluss Kompromisse einzugehen, beispielsweise durch die Unterzeichnung einer regulatorischen Verpflichtungserklärung, auf das Recht auf verfahrensbezogene Einwände gegen einige Gateways zu verzichten.
Die 8-Milliarden-US-Dollar-Wette
Wenn man den Frequenzstreit verlässt und die Transaktion selbst betrachtet, liegt der Kernantrieb von Rocket Lab, die hohen regulatorischen und zeitlichen Kosten zu tragen, darin, sein eigenes Geschäftsmodell und seine finanziellen Grundlagen neu zu gestalten.
Derzeit hängen die Einnahmen von Rocket Lab stark von Startdiensten und der Herstellung von Raumfahrzeugkomponenten ab, was ein typisches projektbasiertes Ingenieurunternehmen ist. Aus den Finanzberichten geht hervor, dass der Umsatz des Unternehmens im dritten Quartal 268 Millionen US-Dollar betrug und der Auftragsbestand 3,57 Milliarden US-Dollar erreichte.
Obwohl die Aufträge reichlich vorhanden sind, unterliegen Raketenstarts und die kundenspezifische Herstellung von Satelliten den Lieferzyklen, sodass die Ausweitung der Bruttomarge eine physische Obergrenze hat.
Nach der Übernahme von Iridium erhält Rocket Lab direkt 2,55 Millionen aktive Abonnenten, ein ausgereiftes Betriebssystem für 66 Satelliten im Orbit und einen stabilen Cashflow aus Kommunikationsdiensten, sodass sich der Geschäftscharakter von "projektliefernd" zu "hochbindungsabonnementbasiert" wandelt.
Aber diese Rechnung ist nicht einfach zu erfüllen, der größte Druck liegt auf dem Cashflow und dem Fortschritt der Raketenentwicklung.
Bei einem Bargeldanteil von 27 US-Dollar pro Aktie muss Rocket Lab, das einen Quartalsumsatz von 268 Millionen US-Dollar erzielt, rund 4 Milliarden US-Dollar an Bargeld aufbringen, um den Abschluss zu vollziehen. Die vorhandenen Vermögenswerte von Iridium weisen ebenfalls Schwachstellen auf: Die 66 Satelliten im Orbit haben eine mittlere Größe und unterstützen nur Schmalbandkommunikation.
Um den Markt zu behalten, hat Iridium in den letzten Jahren begonnen, sich auf die direkte Geräteverbindung sowie die Dienste für Positionierung, Navigation und Zeitbestimmung (PNT) zu verlagern, und in der Transaktionsbeschreibung vorgeschlagen, die Anzahl der Strahlen pro Satellit der nächsten Generation der Konstellation um das 20-fache zu erhöhen. Die 8 Milliarden US-Dollar sind nur der Übernahmepreis, für den späteren Austausch von Satelliten fallen noch große Ausgaben für Herstellung und Start an.
Die Logik der Kostensenkung nach der Fusion basiert darauf, dass Rocket Lab die gesamte Herstellung und den Start der nächsten Generation von Iridium übernimmt. Aber die reale Einschränkung liegt in der Transportkapazität: Die Transportkapazität der im Einsatz befindlichen Electron-Rakete beträgt nur 300 Kilogramm, sie kann keine großen Kommunikationssatelliten starten; der Erstflug des Hauptmodells Neutron wurde bereits auf 2027 verschoben.
Es ist erwähnenswert, dass alle 66 Satelliten der zweiten Generation von Iridium, die derzeit im Orbit sind, damals von der Falcon 9-Rakete von SpaceX gestartet wurden.
2027 ist sowohl der Abschlusszeitpunkt dieser Transaktion als auch der geplante Erstflug von Neutron. Die Überprüfung neuer Raketen vom Erstflug bis zum stabilen Einsatzplan dauert in der Regel mehrere Jahre. Ob die Produktionssteigerung von Neutron mit dem Zeitplan für den Austausch der Iridium-Satelliten übereinstimmt, ist derzeit noch ungewiss.
Betrachtet man den Boom von kommerziellen Raumfahrtfusionen, liegt das Besondere an dieser Transaktion darin, dass der Käufer ein Startanbieter und der Verkäufer ein Betreiber ist. Rocket Lab will durch vertikale Integration die Kosten senken, während SpaceX das Fenster der Fusionsprüfung bei der FCC nutzt, um den Wettbewerb vom Startmarkt bis zu Frequenzen und Boden-Gateways auszuweiten.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto "Sternenbewegung ohne Grenzen", Autor: Julian, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.