KI-Giganten: Die Bewertung strebt 10 Billionen Yuan an

Medienberichten zufolge nur einen Tag nach der Bekanntgabe des Börsengangs in der kommenden Woche und der Vorlage der Details zur IPO-Preisgestaltung prüfen die Konsortialbanken von Anthropic aufgrund der hohen Zeichnungsbegeisterung der Investoren bereits eine Anhebung des Ausgabepreises für die IPO.

Mehreren mit den Vorgängen vertrauten Personen zufolge haben diese Konsortialbanken Signale gesetzt, dass sie den Ausgabepreis von Anthropic voraussichtlich über das am Dienstag im Prospektanmeldedokument veröffentlichte Intervall von 70 bis 78 US-Dollar anheben werden. Dieser Schritt dürfte den vollständig verwässerten Zielbewertungswert in den nächsten Tagen auf bis zu 1,5 Billionen US-Dollar (umgerechnet 10 Billionen Renminbi) oder sogar noch höher treiben.

Die Anhebung des Ausgabepreises dürfte zudem dazu führen, dass das gesamte Emissionsvolumen dieser IPO die Schwelle von 1000 Milliarden US-Dollar durchbricht. Drei frühe Investoren von Anthropic gaben an, dass das Unternehmen derzeit darauf abzielt, durch den Börsengang so viel Kapital wie möglich aufzunehmen, um seine enormen Ausgaben für die Recheninfrastruktur zu stützen, anstatt nur die maximale Buchwertbewertung anzustreben.

Den mit den Vorgängen vertrauten Personen zufolge hat das von Goldman Sachs und Morgan Stanley angeführte Konsortialteam seit Beginn der Roadshow am Dienstag starke Zeichnungsabsichten von Investoren erhalten und erwartet, dass der endgültige Ausgabepreis entsprechend nach oben getrieben wird.

Die am Dienstag von Anthropic veröffentlichten Dokumente zeigen, dass das Unternehmen plant, insgesamt 825 Millionen Aktien zu einem Preis von 70 bis 78 US-Dollar pro Aktie auszugeben und zu verkaufen, womit sich das maximale IPO-Finanzierungsvolumen auf etwa 643,5 Milliarden US-Dollar beläuft. Bei Überzeichnung kann das Emissionsvolumen zudem durch die „Green-Shoe-Option“ (Überzuteilungsrecht) um fast 100 Milliarden US-Dollar gesteigert werden.

Das Unternehmen kündigte zudem an, dass im Rahmen dieser Transaktion eine Privatplatzierung stattfindet, bei der strategische Partner von Anthropic wie Google, Nvidia und Microsoft insgesamt 260 Milliarden US-Dollar zum IPO-Preis in das Unternehmen investieren werden.

Berechnet nach der Obergrenze des am Dienstag veröffentlichten Ausgabepreisintervalls von 78 US-Dollar pro Aktie beträgt die Marktkapitalisierung von Anthropic nach Abschluss der IPO und der Privatplatzierung unter Berücksichtigung der tatsächlich im Umlauf befindlichen Aktien etwa 1,02 Billionen US-Dollar. Bei Berücksichtigung von Aktienoptionen, Restricted Stock Units und anderen potenziellen Aktien beläuft sich der vollständig verwässerte Bewertungswert auf maximal etwa 1,4 Billionen US-Dollar.

War der Markt zuvor zu pessimistisch?

Anthropic hat am Dienstag die Roadshow für Investoren gestartet. Das Unternehmen erwartet, den endgültigen IPO-Ausgabepreis am 18. November festzulegen und ab dem 19. November am Global Select Market der NASDAQ zu handeln. Der Börsengang von Anthropic fällt in eine Phase hoher Sensibilität der Finanzmärkte – nur wenige Tage zuvor führten die US-Halbzeitwahlen zu einem starken Einbruch der Technologieaktien, bei dem an einem einzigen Tag ein Marktwert von bis zu 3,2 Billionen US-Dollar vernichtet wurde, was die Wall Street in Aufregung versetzte.

Obwohl sich der Markt anschließend stabilisiert und erholt hat, hat diese heftige Schwankung die rasche Umkehr der Marktstimmung verdeutlicht, während hochgradig gehebelte Operationen die Gewinn- und Verlustschwankungen zahlreicher Investmentinstitute vervielfacht haben. „Im aktuellen Marktumfeld fühlt sich ein einziges Wochenende an wie eine Ewigkeit“, äußerte ein leitender Angestellter eines großen Investmentinstituts.

In den letzten Wochen haben die Investoren von Anthropic die Erwartung, zuvor eine IPO-Bewertung von 2 Billionen US-Dollar anzustreben, moderat gesenkt, da die Zweifel an der Nachhaltigkeit des KI-Booms zunehmen. Doch nachdem Anthropic am Dienstag ein im Vergleich zu den Markterwartungen möglicherweise eher gedämpftes IPO-Preisintervall vorgelegt hat, beginnen sich einige optimistische Stimmungen zu entwickeln.

Das Unternehmen hat in letzter Zeit versucht, die Bedenken auszuräumen, ob seine Umsätze mit den geplanten Ausgaben von etwa 900 Milliarden US-Dollar für Rechenkapazität und Infrastruktur in den nächsten Jahren Schritt halten können. Anthropic teilte den Investoren mit, dass sein annualisierter Umsatz im Oktober 810 Milliarden US-Dollar und der Umsatz im dritten Quartal 170 Milliarden US-Dollar betragen hat.

Den mit den Vorgängen vertrauten Personen zufolge teilte auch Anthropics Hauptkonkurrent OpenAI am Dienstag den Investoren mit, dass sein Umsatz im dritten Quartal um 50 % auf 100 Milliarden US-Dollar gestiegen ist.

Analysten von Morningstar erklärten, dass 1,7 Billionen US-Dollar der „faire Eigenkapitalwert“ von Anthropic sei, aber die Bewertung von Anthropic je nach Akzeptanzrate seiner Tools zwischen 500 Milliarden US-Dollar und 3 Billionen US-Dollar schwanken könne, was die große Unsicherheit über die Nachhaltigkeit des KI-Booms widerspiegelt.

Wie bekannt ist, haben einige institutionelle Investoren, die bereits Anteile an der IPO zugeteilt bekommen haben, begonnen, einen Teil dieser Anteile mit Aufschlag an andere Käufer weiterzuverkaufen – genau wie bei den außerbörslichen Vertriebstransaktionen, die im Juni dieses Jahres vor dem Börsengang von SpaceX aufkamen.

Am Dienstag gab ein Broker aus New York bekannt, dass er im Auftrag eines Risikokapitalinstituts Anthropic-Aktien im Wert von „bis zu 500 Millionen US-Dollar“ anbietet. Aus den von Medien eingesehenen Transaktionsinformationen geht hervor, dass der Angebotspreis dieser nicht öffentlichen Aktien um 4 % über dem endgültig festgelegten IPO-Ausgabepreis dieses KI-Unternehmens liegt.

Eine weitere Risikokapitalgruppe bietet über eine Zweckgesellschaft (SPV) Anthropic-Aktien im Wert von 1,25 Milliarden US-Dollar zu einer Bewertung von 1,5 Billionen US-Dollar an. Frühe Investoren vor dem Börsengang können solche Instrumente nutzen, um einen Teil ihrer Positionen zu halten und zu verwerten. Anthropic versucht derzeit, die Nutzung von SPVs einzudämmen und warnt, dass das Unternehmen keine Angebote anerkennen wird, die von bestimmten Brokern auf dem Sekundärmarkt vor der IPO abgegeben werden.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „CLS“, Autor: Xiao Xiang, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.