Der chinesische Markt hat sich zu einer ertragsschwachen Zone entwickelt, multinationale Automobilhersteller suchen eilig nach neuen Geschäftsstrategien.
In den Finanzberichten multinationaler Automobilhersteller hat sich der chinesische Markt von einer „Gewinnkuh“ zu einem „Gewinntief“ gewandelt und beginnt sogar, ihre globalen Gewinne zu beeinträchtigen. Um den Verlust so schnell wie möglich zu stoppen, wählen die multinationalen Automobilhersteller eine Neudefinition ihrer Vermögenswerte in China, belegen Wertminderungen und bauen Exportbasen auf, um ungenutzte Produktionskapazitäten zu aktivieren und ihre Fähigkeit zur Gewinngenerierung wiederherzustellen.
Mit Beginn der Finanzberichtssaison haben mehrere multinationale Automobilhersteller nacheinander ihre Ergebnisse für das dritte Quartal vorgelegt. Insgesamt können die multinationalen Automobilhersteller mit ihrem globalen Gesamtgeschäft noch den Umsatz aufrechterhalten, aber die Gewinne sind stark komprimiert, und auf dem chinesischen Markt zeichnet sich ein Trend des gleichzeitigen Rückgangs von Absatz und Gewinn ab. Darunter verzeichneten die beiden großen Joint-Venture-Unternehmen von Volkswagen in China erstmals negative Anlageerträge. Nach einer Neubewertung verbuchte Volkswagen eine Wertminderung von 1 Milliarde Euro (ca. 74,4 Milliarden Yuan) auf seine Vermögenswerte in China und ist damit nach Mercedes-Benz der zweite multinationale Automobilhersteller, der die Bewertung der Vermögenswerte seiner Joint-Venture-Automobilunternehmen senkt.
Im Oktober dieses Jahres lag die monatliche Einzelhandelsdurchdringungsrate von neuen Energie-Personenkraftwagen in China bereits bei 67 %, und der Einzelhandelsanteil von Verbrennerfahrzeugen fiel erstmals unter ein Drittel. Multinationale Automobilhersteller mit langsamer Umstellung auf die Elektrifizierung haben auf dem chinesischen Markt schwere Verluste erlitten. Führende multinationale Automobilhersteller wie Volkswagen, Mercedes-Benz, BMW sowie Toyota, Honda und General Motors stehen in China unter strukturellem Druck auf ihre Gewinne: Einerseits schrumpft der Markt für Verbrennerfahrzeuge schnell und die Bruttomarge sinkt, wodurch die Gewinnbasis der Joint-Venture-Marken weiter schrumpft; andererseits ist der „Bruttomargenfalle der Elektrifizierung“ (je mehr Elektrofahrzeuge verkauft werden, desto dünner wird der zusätzliche Grenzgewinn) zunehmend offensichtlich, obwohl der Absatz von Elektrofahrzeugen zugenommen hat.
Um dem Druck zu begegnen, konzentrieren sich die multinationalen Automobilhersteller auf die Transformation von Investitionen in lokal angepasste Forschung und Entwicklung sowie technische Zusammenarbeit in China. Darüber hinaus haben mehrere Joint-Venture-Automobilhersteller Exportpläne angekündigt, um China als ihre globale Exportbasis zu nutzen, um ungenutzte heimische Produktionskapazitäten zu aktivieren und den Gewinndruck zu lindern.
Drei deutsche Luxusauto-Giganten: Nahe der Gewinnschwelle
Aus den Finanzberichten geht hervor, dass sich die Leistungsdifferenz der multinationalen Automobilhersteller im dritten Quartal dieses Jahres weiter verschärft hat. Aber das Gemeinsame ist, dass das Wachstum der multinationalen Automobilhersteller in anderen globalen Märkten durch den Rückgang des chinesischen Marktes ausgeglichen wird. Darunter leiden die deutschen Luxusautomarken unter einem deutlichen Gewinndruck.
Mercedes-Benz und BMW weisen weiterhin das allgemeine Merkmal auf: „Absatzwachstum in Europa und den USA, starker Rückgang des Absatzes in China, Druck auf den Kerngewinn des Automobilgeschäfts“. Aufgrund der niedrigen Basis im gleichen Zeitraum des Vorjahres wurde der buchmäßige Gewinn von Mercedes-Benz im dritten Quartal wiederhergestellt, der Nettogewinn stieg um 28 % im Vergleich zum Vorjahr, aber der bereinigte Betriebsgewinn des Personenkraftwagengeschäfts halbierte sich im Vergleich zum Vorjahr auf 560 Millionen Euro (ca. 4,17 Milliarden Yuan); der gesamte Betriebsgewinn in den ersten drei Quartalen betrug 2,402 Milliarden Euro (ca. 17,87 Milliarden Yuan), ein Rückgang von 42 % im Vergleich zum Vorjahr. Bei der Umsatzrendite des Personenkraftwagenverkaufs sank sie im dritten Quartal auf nur 2,5 %, was fast die Hälfte des Wertes von 4,8 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres entspricht.
Im dritten Quartal sank die Auslieferungsmenge von Mercedes-Benz in China um 31 % im Vergleich zum Vorjahr, und die Auslieferungsmenge in den ersten drei Quartalen sank um 29 % im Vergleich zum Vorjahr. Aufgrund der schwachen Geschäftsentwicklung in China und des Rückgangs des Absatzes von Hochleistungsmodellen ist der Cashflow vor Zinsen und Steuern des Personenkraftwagengeschäfts von Mercedes-Benz negativ geworden.
Statistiken des Chinesischen Verbands der Personenkraftwagen-Hersteller zeigen, dass der chinesische Luxusautomarkt in den ersten drei Quartalen insgesamt geschrumpft ist, im September um etwa 30 % im Vergleich zum Vorjahr, und der Absatz von luxuriösen Verbrennerfahrzeugen um etwa 40 % im Vergleich zum Vorjahr zurückging. Diese Veränderung wirkt sich direkt auf die Gewinnrechnungen der deutschen Luxusauto-Giganten aus.
Die Führung von Mercedes-Benz erklärte offen, dass das Geschäft in China mehrere Schocks erlebt hat, und der anhaltende Rückgang des Absatzes seiner Hochleistungsmodellen übertrifft die Erwartungen. Mercedes-Benz prüft derzeit umfassend und plant die Marktgröße und Strategie neu. Auf der Telefonkonferenz zum Finanzbericht des dritten Quartals sagte Mercedes-Benz, dass die deutliche Erhöhung des Anteils der lokal beschafften Komponenten in China Teil des neuen Plans sein wird.
Die Situation der BMW Group ist noch ernster. Bei der Veröffentlichung des Finanzberichts für das dritte Quartal am 4. November senkte BMW zum zweiten Mal in diesem Jahr die Jahresgewinnprognose, und senkte die Prognose der Umsatzrendite vor Zinsen und Steuern für das Automobilgeschäft im Geschäftsjahr 2026 direkt von 1 % bis 3 % auf -0,5 % bis 0,5 %, nahe der Gewinnschwelle. Aus dem Finanzbericht geht hervor, dass der Gewinn vor Zinsen und Steuern des Automobilgeschäfts von BMW im dritten Quartal 901 Millionen Euro (ca. 6,7 Milliarden Yuan) betrug, ein Rückgang von 39,7 % im Vergleich zum Vorjahr, und die Betriebsgewinnrendite auf 3,4 % fiel.
Im dritten Quartal lieferte BMW 114.400 Autos in China aus, ein Rückgang von 24,8 % im Vergleich zum Vorjahr; in den ersten drei Quartalen wurden insgesamt etwa 376.000 Autos ausgeliefert, ein Rückgang von etwa 21,8 % im Vergleich zum Vorjahr. Die Modelle der neuen Generation sind bereits auf dem chinesischen Markt eingeführt worden. BMW erwartet, dass das Elektroauto iX3, das ab November in China in großem Umfang ausgeliefert wird, die aktuelle passive Situation teilweise verbessern kann.
Im Vergleich zu Mercedes-Benz und BMW wurde Audi stärker getroffen: Obwohl die Grundposition in Europa stabil gehalten werden kann, die Absatz von Plug-in-Hybridmodellen schnell wächst und der Cashflow positiv bleibt, lag der Gewinn im dritten Quartal fast am Tiefpunkt und sank um 93,9 % im Vergleich zum Vorjahr; die Betriebsumsatzrendite sank von 3,0 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres auf nur 0,2 %, nahe der Gewinnschwelle.
Der Rückgang des chinesischen Geschäfts ist der Hauptgrund für den schnellen Gewinnverlust von Audi. In den ersten drei Quartalen sank der Absatz von Audi in China um 24,5 % im Vergleich zum Vorjahr. Da die Haupt-Verbrennerfahrzeuge am Terminal stark rabattiert werden, der Anteil von hochprofitablen Modellen zurückgeht, und die meisten Neuzugänge niedrigmarge Einstiegsmodelle und reine Elektroprodukte sind, die sich noch in der Investitionsphase befinden, sank der finanzielle Ertrag aus dem chinesischen Geschäft um 90 % auf 38 Millionen Euro (ca. 280 Millionen Yuan), während er im gleichen Zeitraum des Vorjahres 386 Millionen Euro (ca. 2,87 Milliarden Yuan) betrug. Bemerkenswert ist, dass Audi vor der Veröffentlichung des Finanzberichts für das dritte Quartal das Trennungskonzept für die Marken in China angekündigt hat: FAW Audi betreibt die Vier-Ringe-Marke, und SAIC Audi konzentriert sich auf die reine Elektromarke mit dem AUDI-Buchstabenlogo. Dieser krisengeschwängerte Finanzbericht liefert auch zusätzliche Erläuterungen zu dieser Umstrukturierung von Audis Struktur in China.
Angesichts des zunehmenden Gewinndrucks in den ersten drei Quartalen haben die drei deutschen Luxusautogruppen beschlossen, die Jahreserwartungen zu senken.
Nordamerikanische und japanische Automobilhersteller: Auf andere Märkte angewiesen, Senkung der Erwartungen für China
Unter den industriellen Schutzmaßnahmen sind die Gewinne der nordamerikanischen Automobilhersteller in den ersten drei Quartalen relativ stabil. Pickups, große SUVs und Hybridmodelle sind nach wie vor die Hauptprodukte von General Motors und Ford. Aufgrund des starken nordamerikanischen Geschäfts sind alle Finanzindikatoren von General Motors im dritten Quartal gestiegen. Der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn erreichte 3,335 Milliarden US-Dollar (ca. 22,032 Milliarden Yuan), ein Anstieg von 151,32 % im Vergleich zum Vorjahr, und die Gewinnmarge stieg deutlich an.
Im Vergleich zum starken Verbrennergeschäft in Nordamerika ist das Geschäft von General Motors in China in die mittlere Phase der Transformation eingetreten. Einerseits hat SAIC GM nach dem Verlust acht Quartale hintereinander Gewinne erzielt, und der Anteil des Absatzes von neuen Energieautos übersteigt 60 %, was ein neues Hoch im gleichen Zeitraum darstellt; andererseits zeigt sich der Einfluss von neuen Energieautos auf den Gewinn zunehmend. Im ersten Halbjahr erhielt General Motors etwa 248 Millionen US-Dollar an Beteiligungserträgen von seinen Joint-Venture-Unternehmen in China (SAIC GM und SAIC GM Wuling), aber im dritten Quartal betrug der Beteiligungsertrag nur 32 Millionen US-Dollar (ca. 214 Millionen Yuan), ein Rückgang von 60,3 % im Vergleich zum Vorjahr.
Im Vergleich dazu ist der Leistungsunterschied zwischen dem globalen Geschäft und dem chinesischen Geschäft von Toyota, Honda und Nissan noch deutlicher. Nach dem Verlust von Marktanteilen und Wettbewerbsfähigkeit auf dem chinesischen Markt beginnen japanische Automobilhersteller, sich stärker auf den heimischen Markt und den nordamerikanischen Markt zu stützen, um ihre Gewinne zu steigern.
Am 5. November veröffentlichte Toyota Motor den Finanzbericht für die erste Hälfte des Geschäftsjahres 2027 (April bis September 2026). Aufgrund der Erholung der Gewinne in Nordamerika, der Wechselkursvorteile und der Kostensenkungsmaßnahmen sind die Umsatzdaten von Toyota vollständig gestiegen, und sie weisen weiterhin eine starke Widerstandsfähigkeit auf. Darunter erreichte der den Aktionären des Unternehmens zuzurechnende Nettogewinn 2,24 Billionen Yen (ca. 94,3 Milliarden Yuan), ein Anstieg von 26,1 % im Vergleich zum Vorjahr. Dementsprechend hat Toyota die Prognose für den gesamten Betriebsgewinn des Geschäftsjahres angehoben. Gleichzeitig sank der Beteiligungsertrag von Toyotas Joint-Venture-Unternehmen in China um etwa 40 % im Vergleich zum Vorjahr auf 28,6 Milliarden Yen (ca. 1,2 Milliarden Yuan). Der Finanzbericht führt dies auf den harten Preiskampf und die stetig steigenden Marketinganreize zurück. Im Oktober dieses Jahres haben die beiden Joint-Venture-Unternehmen von Toyota in China (FAW Toyota und GAC Toyota) durch Kapitalmaßnahmen offiziell die integrierte Zusammenarbeit gestartet, um das Tempo der Elektrifizierungstransformation in China zu beschleunigen.
Honda und Nissan haben noch keine neuesten Finanzberichte veröffentlicht, aber sie haben die Leistungsvorausschau für das gesamte Geschäftsjahr vorgelegt. Wie Toyota hat Honda die Prognose für den gesamten Betriebsgewinn angehoben, wobei die treibende Kraft aus dem Automobil- und Motorradgeschäft in Nordamerika stammt; aber der chinesische Markt steht weiterhin unter dem Druck des schrumpfenden Grundgeschäfts von Verbrennerfahrzeugen und der Verluste von Elektrofahrzeugen. In diesem Jahr hat Honda durch die Erhöhung der lokalen Forschung und Entwicklung sowie der technischen Zusammenarbeit in China eine kostengünstige und schnelle Transformation in China vorangetrieben.
Nissan hat ebenfalls dank des nordamerikanischen Marktes, der Wechselkursvorteile und der starken Kostensenkung die Wende von Verlust zu Gewinn geschafft, aber die Leistung in China sinkt schnell. Der kumulierte Einzelhandelsabsatz von April bis September sank um mehr als 40 % im Vergleich zum Vorjahr. Aufgrund des Einflusses des chinesischen Marktes senkte Nissan die Prognose für den gesamten Jahresabsatz. Darüber hinaus weisen europäische und koreanische Automobilhersteller wie Renault und Hyundai Kia eine stärkere Widerstandsfähigkeit auf, da der Anteil ihres chinesischen Geschäfts relativ gering ist.
Insgesamt befinden sich die multinationalen Automobilhersteller noch in der Investitionsphase der Transformation zu Elektrofahrzeugen. Hersteller, die ihre Grundposition behalten können, können das Entwicklungstempo aufrechterhalten, während Hersteller mit einem hohen Investitionsanteil in China stärker unter Druck stehen.
Neugestaltung der Vermögenswerte in China: Wertminderungen und Aufbau von Exportbasen
Angesichts der drastischen Veränderungen auf dem chinesischen Automobilmarkt müssen die multinationalen Automobilhersteller den Wert ihrer Vermögenswerte in China neu bewerten. Die Volkswagen Group ist zu einem markanten Beispiel geworden.
In den ersten drei Quartalen 2026 betrug der buchmäßige Betriebsgewinn der Volkswagen Group nur 7 Millionen Euro (ca. 52 Millionen Yuan), ein Absturz von 98,7 % im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres, hauptsächlich aufgrund der Rückstellung von Sonderposten in Höhe von insgesamt 8,7 Milliarden Euro (ca. 64,7 Milliarden Yuan), darunter eine nicht barwirksame Wertminderung von chinesischen Vermögenswerten im Konsolidierungskreis von etwa 1 Milliarde Euro (ca. 7,4 Milliarden Yuan).
In den ersten drei Quartalen dieses Jahres sank der Absatz der Volkswagen Group in China um 30,2 % im Vergleich zum Vorjahr, weit höher als der Rückgang von 9 % weltweit. Die neuen, in China entwickelten Elektrofahrzeuge befinden sich noch in der Einführungsphase und reichen nicht aus, um den Verlust von Marktanteilen bei Verbrennerfahrzeugen auszugleichen. Arno Antlitz, CFO und COO der Volkswagen Group, sagte auf der Finanzberichtspressekonferenz, dass Volkswagen das Transformationstempo beschleunigen muss, sonst läuft das chinesische Geschäft Gefahr, die Gewinnschwelle nicht zu erreichen.
Volkswagen ist nicht der erste Automobilhersteller, der in China Wertminderungen verbucht. Davor haben General Motors und Mercedes-Benz ähnliche Maßnahmen ergriffen. General Motors verbuchte im vierten Quartal 2024 eine Rückstellung von 4,01 Milliarden US-Dollar (ca. 26,773 Milliarden Yuan) für die Restrukturierung und Wertminderung des chinesischen Geschäfts, und im Jahr 2025 verbuchte es weitere Kosten von etwa 840 Millionen US-Dollar (ca. 5,61 Milliarden Yuan) aufgrund der Restrukturierung des chinesischen Marktes. Im zweiten Quartal dieses Jahres hat auch Mercedes-Benz die Neubewertung seiner Vermögenswerte in China gestartet und eine Wertminderung von 704 Millionen Euro (ca. 5,238 Milliarden Yuan) auf seine Joint-Venture-Investitionen, die nach der Equity-Methode bilanziert werden, verbucht.
Gleichzeitig mit der Verbuchung von Wertminderungen suchen die multinationalen Automobilhersteller auch nach Wegen zur Risikoabsicherung: Die Umwandlung ihrer Joint-Venture-Werke in China zu globalen Exportdrehscheiben. Mehrere Automobilhersteller haben dies in ihren Finanzberichten erwähnt.
Die koreanischen Joint-Venture-Automobilhersteller Hyundai und Kia haben die klarste Exportstrategie und die schnellste Skalierung. Yue Da Kia begann Ende 2018 mit der Auslandsvermarktung, der kumulierte Export im Jahr 2025 überschritt