Das Geschäft mit Mobilchips steht unter Druck, Qualcomm sucht nach einer zweiten Wachstumskurve

Am 4. November Ortszeit in den USA veröffentlichte Qualcomm die Ergebnisse für das vierte Quartal und das gesamte Geschäftsjahr 2026. Der Umsatz im vierten Quartal belief sich auf 10,322 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der Non-GAAP-Nettogewinn betrug 2,332 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von 28 % gegenüber dem Vorjahr, und das bereinigte Ergebnis je Aktie lag bei 2,17 US-Dollar. Im gesamten Geschäftsjahr 2026 betrug der Gesamtumsatz 43,12 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von 3 % gegenüber dem Vorjahr, und der Non-GAAP-Nettogewinn belief sich auf 11,311 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 15 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Der Rückgang des Mobilchip-Geschäfts war besonders ausgeprägt: Im vierten Quartal erzielte Qualcomm mit Mobilchips einen Umsatz von 5,137 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 26 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und der Jahresumsatz betrug 24,072 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von 13 % gegenüber dem Vorjahr. Gleichzeitig erreichte der Umsatz des Automobilgeschäfts im vierten Quartal 1,99 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 89 % gegenüber dem Vorjahr und ein neuer Höchstwert für ein einzelnes Quartal; der Umsatz des IoT-Geschäfts belief sich auf 1,888 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Qualcomm beschleunigt die Suche nach Wachstumsmöglichkeiten außerhalb des Mobilgeschäfts. Das Unternehmen bekräftigte das Ziel, im Geschäftsjahr 2027 einen Umsatz von 5 Milliarden US-Dollar im Rechenzentrumsgeschäft zu erzielen, und erwartet, dass die kundenspezifischen Chipprojekte von zwei großen Cloud-Dienstanbietern ab dem ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 Umsätze generieren, und geht davon aus, dass der Umsatz des Nicht-Mobilgeschäfts im Geschäftsjahr 2027 um mehr als 60 % wachsen wird.

Dennoch bestehen auf dem Markt nach wie vor Zweifel an diesem Wandel. Nach der Veröffentlichung der Finanzergebnisse fiel der Aktienkurs von Qualcomm nach Börsenschluss zeitweise um etwa 5 %. Der Anstieg der Speicherpreise führt dazu, dass Mobilgerätehersteller ihre Beschaffungspläne anpassen, und die von Apple selbst entwickelten Basisbandchips drücken ebenfalls den traditionellen Markt von Qualcomm. Obwohl das Automobilgeschäft ein schnelles Wachstum beibehält und die Rechenzentrumsbestellungen bald in die Phase der Umsatzrealisierung eintreten, muss noch überprüft werden, ob Umfang und Gewinnmarge der neuen Geschäfte die Lücke schließen können, die das Mobilgeschäft hinterlassen hat.

01 Das Mobilgeschäft steht unter Druck, der Preisanstieg von Speichern schlägt auf die Industriekette durch

Der Anstieg der Speicherpreise verändert die Produktplanung und den Beschaffungsrhythmus der Mobilgerätehersteller. Da der Anteil der Speicherkosten an den Materialkosten des gesamten Geräts steigt, stehen Mobilgerätehersteller unter größerem Preisdruck. Einige Hersteller beginnen, ihr Produktportfolio anzupassen, Konfigurationen mit hohen Kosten zu reduzieren und auf Chips der vorherigen Generation oder günstigere Lösungen umzusteigen. Dadurch werden die weltweiten Auslieferungsmengen von Mobilgeräten und die Nachfrage nach Chipbeschaffung beeinflusst.

Cristiano Amon, Chief Executive Officer von Qualcomm, betrachtet den Preisanstieg von Speichern als einen wichtigen Faktor für die Schrumpfung des Mobilmarktes. Akash Palkhiwala, Chief Financial Officer, hat zuvor erläutert, dass einige Mobilgerätehersteller die Chipauswahl bei Premium-Produkten anpassen oder auf Chips der vorherigen Generation umsteigen, was Druck auf das Produktportfolio von Qualcomm und die Bruttomarge von QCT ausübt.

Zum chinesischen Markt ist das Management der Ansicht, dass der Umsatz mit Mobilchips im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 seinen Tiefpunkt erreicht hat, die Erholungsgeschwindigkeit muss jedoch noch beobachtet werden. Palkhiwala erklärte, dass chinesische Mobilgerätehersteller zuvor Chips entsprechend der Marktnachfrage beschafft und gleichzeitig die Lagerbestände in den Vertriebskanälen abgebaut haben. Mit dem allmählichen Rückgang der Lagerbestände spiegelt die Beschaffungsmenge zunehmend die tatsächliche Marktnachfrage wider.

Qualcomm erwartet, dass der Umsatz mit Mobilchips bei chinesischen OEM-Kunden im vierten Quartal ein zweistelliges sequenzielles Wachstum verzeichnet. Betrachtet man jedoch den von Qualcomm offengelegten Gesamtumsatz mit Mobilchips, belief sich der Umsatz im vierten Quartal auf 5,137 Milliarden US-Dollar, was gegenüber 5,086 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal nur um etwa 1 % gestiegen ist.

Qualcomm reagiert auch auf die steigenden Kosten in der Lieferkette mit Preiserhöhungen. Palkhiwala erklärte, dass das Unternehmen in mehreren Endmärkten Preisanpassungen im zweistelligen Bereich durchführt. Da die Verträge einiger Kunden noch nicht abgelaufen sind, müssen die Preisanpassungen schrittweise mit Vertragsverlängerungen und neuen Produktzyklen umgesetzt werden. Das Unternehmen erwartet, dass die entsprechenden Maßnahmen die Bruttomarge von QCT in den kommenden Geschäftsquartalen allmählich verbessern werden.

Amon ist der Ansicht, dass die Preiserhöhungen von Qualcomm-Chips hauptsächlich dazu dienen, die Kosten für Wafer, Herstellung und andere Inputs weiterzugeben. Im Vergleich zum Anstieg der Gesamtgerätekosten, der durch den Preisanstieg von Speichern verursacht wird, sind sie noch begrenzt, sodass das Unternehmen vorübergehend keine grundlegende Veränderung der Nachfrage nach Premium-Mobilgeräten sieht.

Das Apple-Geschäft schrumpft ebenfalls. Da der Anteil von Qualcomm an Basisbandchips in der neuen iPhone-Generation unter den zuvor erwarteten 20 % liegt, hat das Unternehmen bereits darauf hingewiesen, dass der Rückgang der entsprechenden Einnahmen beschleunigt wird. Das Management erklärte in der Telefonkonferenz, dass der entsprechende Umsatz mit Apple vom vierten Quartal bis zum ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 sequenziell um etwa 50 % sinken wird. Das Wachstum des Android-Geschäfts wird den Rückgang des Apple-Geschäfts teilweise ausgleichen, aber es ist kurzfristig schwierig, die Lücke vollständig zu schließen.

Qualcomm behält nach wie vor einen starken Marktanteil im Premium-Mobilgerätemarkt von Samsung. Amon erklärte, dass Snapdragon-Chips derzeit in etwa 70 % der Flaggschiff-Modelle von Samsung verbaut sind. Das Unternehmen beobachtet zudem neue Chancen, die durch KI-Agenten auf Geräteebene entstehen: Chinesische Mobilgerätehersteller bereiten die Einführung neuer Endgeräte-Agenten und Funktionen zur Aufgabenkoordination vor. Qualcomm ist der Ansicht, dass dies einen neuen Impuls für die Nachfrage nach Premium-Mobilgeräten liefern könnte.

02 Automobil- und Lizenzgeschäft stützen das Ergebnis, das KI-Rechenzentrum beginnt, Umsätze zu generieren

In einer Zeit, in der das Mobilgeschäft rückläufig ist, sind das Automobil- und das IoT-Geschäft die Highlights in den Finanzergebnissen von Qualcomm.

Im vierten Quartal belief sich der Umsatz des Automobilgeschäfts auf 1,99 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 89 % gegenüber dem Vorjahr; der Umsatz des IoT-Geschäfts betrug 1,888 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 4 % gegenüber dem Vorjahr. Der Gesamtumsatz der beiden Geschäfte belief sich auf 3,878 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 36 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Im gesamten Geschäftsjahr 2026 belief sich der Umsatz des Automobilgeschäfts auf 6,004 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 52 % gegenüber dem Vorjahr; der Umsatz des IoT-Geschäfts betrug 7,132 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 8 % gegenüber dem Vorjahr.

Das Wachstum des Automobilgeschäfts stammt aus der gestiegenen Nachfrage nach fahrzeuginternen Rechenplattformen, digitalen Cockpits und fortschrittlichen Fahrerassistenzsystemen. Qualcomm gab in seinen Finanzergebnissen bekannt, dass es die Zusammenarbeit mit BMW ausgeweitet hat und zum Hauptlieferanten von Rechenchips für dessen nächste Generation fortschrittlicher Fahrerassistenzsysteme und digitaler Cockpits geworden ist. Die entsprechende Zusammenarbeit deckt mehrere zukünftige Fahrzeugmodellprojekte ab.

Das IoT-Geschäft wird von der Nachfrage nach industriellen Netzwerken und Roboterprodukten angetrieben. Im vierten Quartal wuchs der Umsatz dieses Geschäfts gegenüber dem Vorjahr um 4 %, im gesamten Jahr um 8 %. Qualcomm erweitert sein Geschäft von der Unterhaltungselektronik auf industrielle Edge-Computing, Roboter und Netzwerkgeräte.

Die Leistung des Lizenzgeschäfts QTL ist relativ stabil. Im vierten Quartal belief sich der Umsatz von QTL auf 1,304 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von 7 % gegenüber dem Vorjahr; der Jahresumsatz betrug 5,556 Milliarden US-Dollar, was im Wesentlichen dem Niveau des vorherigen Geschäftsjahres entspricht. Der Gewinn vor Steuern von QTL im gesamten Jahr belief sich auf 4,022 Milliarden US-Dollar, mit einer Vorsteuermarge von 72 %, was nach wie vor eine wichtige Gewinnquelle für Qualcomm ist.

Qualcomm hat kürzlich auch langfristige Patentlizenzvereinbarungen mit Apple, Huawei und Transsion verlängert. In der Telefonkonferenz erklärte Palkhiwala, dass das QTL-Geschäft weiterhin nach dem bestehenden Lizenzmodell betrieben wird: Wenn der Anstieg des Geräteverkaufspreises innerhalb der Obergrenze der Patentgebühren liegt, kann dies einen gewissen Umsatzzuwachs bringen; wenn die entsprechende Obergrenze überschritten wird, steigen die Lizenzeinnahmen nicht weiter.

Das Rechenzentrum ist die wichtigste neue Wachstumsrichtung für Qualcomm in der nächsten Phase. Das Unternehmen baut derzeit auf kundenspezifische Chips, KI-Beschleuniger, Hochbreitband-Rechenlösungen und Server-CPUs, die schrittweise auf den Markt gebracht werden.

Amon erklärte, dass die kundenspezifischen Chipprojekte, die Qualcomm mit zwei großen globalen Cloud-Dienstanbietern abgeschlossen hat, bereits mit der Waferproduktion begonnen haben und im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 Umsätze generieren werden. Palkhiwala bestätigte, dass das Unternehmen Bestellungen für die beiden Projekte erhalten hat und erwartet, dass die Einnahmen ab dem Dezember-Quartal schrittweise steigen und anschließend mit dem Fortschritt der Projekte zunehmen.

Neben kundenspezifischen Chips entwickelt Qualcomm auch das Hochbreitband-Rechenprodukt HBC. Diese Lösung integriert Recheneinheiten mit hochdichten Speichern, um die Energieeffizienz, die Speichernutzung und die Gesamtbetriebskosten zu verbessern. Das Unternehmen hat die Tape-Out der ersten HBC-Produktgeneration abgeschlossen und erwartet, das erste Produkt Mitte 2027 auf den Markt zu bringen.

Die Server-CPU soll im Geschäftsjahr 2028 auf den Markt gebracht werden. Qualcomm hofft, seine Technologie für stromsparendes Rechnen zu nutzen, um von kundenspezifischen Chips weiter in die Märkte für Rechenzentrums-CPUs und KI-Beschleuniger vorzudringen. Qualcomm erklärte, dass es mit mehreren großen Rechenzentrumsunternehmen über langfristige Kooperationen verhandelt, hat aber keine weiteren Kundeninformationen offengelegt.

Qualcomm bekräftigte das Ziel, im Geschäftsjahr 2027 einen Umsatz von 5 Milliarden US-Dollar im Rechenzentrumsgeschäft zu erzielen, und erwartet, dass der Umsatz im Rechenzentrumsgeschäft im Geschäftsjahr 2029 15 Milliarden US-Dollar übersteigen wird. Die kombinierten Umsatzziele für das Automobil- und das IoT-Geschäft im Geschäftsjahr 2029 übersteigen 24 Milliarden US-Dollar, und das Umsatzziel für das Nicht-Mobilgeschäft wurde auf 40 Milliarden US-Dollar angehoben, was über dem zuvor genannten Wert von 22 Milliarden US-Dollar liegt.

Dieser Wachstumsplan steht noch vor Herausforderungen im Hinblick auf die Gewinnmarge. Palkhiwala antwortete auf Fragen von Analysten, dass die Bruttomarge des traditionellen Geschäfts von Qualcomm normalerweise zwischen 48 % und 50 % liegt. Mit der schrittweisen Umsetzung der Preisanpassungen wird erwartet, dass sie wieder in diesen Bereich zurückkehrt. Die anfänglichen Einnahmen aus dem Rechenzentrumsgeschäft stammen jedoch hauptsächlich aus kundenspezifischen Chipprojekten, deren Bruttomarge deutlich unter dem Niveau der bestehenden Geschäfte des Unternehmens liegt, was die Verbesserung der Bruttomarge im Teil des traditionellen Geschäfts ausgleichen könnte.

03 Der Wandel beschleunigt sich im Geschäftsjahr 2027, aber der Mobilmarkt bleibt eine Unbekannte

Qualcomm erwartet, dass der Umsatz im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 zwischen 10,4 und 11,2 Milliarden US-Dollar liegen wird, und das Ergebnis je Aktie auf Non-GAAP-Basis zwischen 2,15 und 2,35 US-Dollar. Darin wird der Umsatz von QCT voraussichtlich zwischen 9 und 9,6 Milliarden US-Dollar liegen, der das Rechenzentrumsgeschäft bereits einschließt; der Umsatz von QTL wird voraussichtlich zwischen 1,3 und 1,5 Milliarden US-Dollar liegen.

Qualcomm erwartet, dass das Nicht-Mobilgeschäft im Geschäftsjahr 2027 um mehr als 60 % wachsen wird, und erklärte, dass dieses Wachstum voraussichtlich die Einnahmen aus Apple-bezogenen Produkten im Geschäftsjahr 2026 aus