Als Mitglied der Generation der Nach-1990er erzielte sie mit einem einzigen großen Coup einen Ertrag von 40 Milliarden.

Die chinesische Pharmaindustrie erlebt einen bahnbrechenden Moment.

Wie aus Investorenkreisen bekannt wurde, hat China Biopharmaceutical am 4. November eine Lizenzkooperation mit dem deutschen Pharmakonzern Boehringer Ingelheim vereinbart, wobei das potenzielle Transaktionsvolumen bis zu 7 Milliarden US-Dollar (ca. 46 Milliarden Yuan) beträgt.

Bemerkenswert ist, dass fünf der sechs lizenzierten Projekte von Leshi Pharmaceutical stammen. Dieses in Shanghai ansässige Biotech-Unternehmen wurde erst im vergangenen Juli vollständig von China Biopharmaceutical übernommen. Die Leiterin dieser milliardenschweren Übernahme ist Xie Qiyun, die Vorsitzende des Vorstands von China Biopharmaceutical, eine nach 1990 geborene Frau.

In nur einem Jahr hat China Biopharmaceutical den Wertkreislauf „Übernahme – Inkubation – Lizenzierung“ in Rekordzeit umgesetzt. Dies gilt als lehrbuchhaftes Übernahmebeispiel und liefert der chinesischen Pharmaindustrie ein Referenzbeispiel von hohem Forschungswert.

Verkauf von 7 Milliarden US-Dollar

Ein wegweisendes Beispiel für die chinesische Pharmaindustrie wird realisiert

Diese Transaktion lohnt sich für eine gründliche Betrachtung – laut der offiziellen Mitteilung umfasst die Zusammenarbeit zwischen China Biopharmaceutical und Boehringer Ingelheim sechs präklinische Projekte für innovative onkologische Medikamente mit einem potenziellen Transaktionsvolumen von bis zu 7 Milliarden US-Dollar.

Konkret erhält China Biopharmaceutical eine Anzahlung und kurzfristige Zahlungen in Höhe von 358 Millionen US-Dollar und hat Anspruch auf potenzielle Zahlungen für Optionsausübungen sowie Meilensteinzahlungen für Entwicklung, Regulierung und Kommerzialisierung von bis zu 7 Milliarden US-Dollar. Darüber hinaus kann es gestaffelte Lizenzgebühren mit einem zweistelligen Prozentsatz des zukünftigen Produktumsatzes erhalten.

Die sechs Projekte umfassen die beiden technologischen Richtungen Antikörper-Wirkstoff-Konjugate (ADC) und T-Zell-Engager (TCE) und zielen alle auf die nächste Generation von Krebstherapien ab.

Gemäß der Vereinbarung kann Boehringer Ingelheim nach Erreichen der vereinbarten klinischen Meilensteine die Option ausüben, die exklusiven Rechte an Entwicklung, Produktion und Kommerzialisierung von vier der Projekte in Gebieten außerhalb von Festlandchina, Hongkong und Macao zu erwerben, während der Lizenzbereich für die verbleibenden zwei Projekte die gesamte Welt abdeckt.

Der Käufer hat einen beachtlichen Hintergrund. Boehringer Ingelheim wurde 1885 in Deutschland gegründet und befindet sich bis heute im Besitz der Gründerfamilie, es ist das größte nicht börsennotierte Pharmaunternehmen der Welt.

Übrigens haben China Biopharmaceutical und dieses deutsche Pharmaunternehmen mit über hundertjähriger Geschichte eine enge Verbindung. Bereits im April 2024 kündigten die beiden Seiten eine strategische Zusammenarbeit an, um gemeinsam mehrere innovative onkologische Medikamente von Boehringer Ingelheim auf dem chinesischen Festland zu entwickeln und zu kommerzialisieren. Im August des folgenden Jahres wurde das erste Produkt Zuoaitini-Tabletten in China zur Markteinführung zugelassen. Im Mai dieses Jahres wurde eine neue Indikation für Lungenkrebs zugelassen.

Von der ersten Zusammenarbeit, der Zulassung des Produkts bis zur jüngsten Transaktion sind nur etwas mehr als zwei Jahre vergangen. Eine solche Geschwindigkeit ist bei Kooperationen mit internationalen Pharmakonzernen sehr selten.

Zu der erneuten Zusammenarbeit sagte Xie Qiyun, Vorstandsvorsitzende von China Biopharmaceutical, dass dies die internationale wissenschaftliche Stärke des Unternehmens im Bereich der neuen Generation von Onkologie weiter bestätigt. Durch die Kombination der Innovationsplattform und der Fähigkeiten zur frühen Entwicklung von Sinobiopharma mit der globalen onkologischen Fachkompetenz von Boehringer Ingelheim kann das Potenzial dieser Projekte voll ausgeschöpft werden, um Patienten auf der ganzen Welt innovative Behandlungsmöglichkeiten zu bieten.

Bemerkenswert ist, dass die sechs Projekte von zwei Unternehmen unter der Dachgesellschaft von China Biopharmaceutical stammen. Eines davon steuert Beijing Tide Pharmaceutical bei, die restlichen fünf stammen alle von Leshi Pharmaceutical – das Unternehmen, das China Biopharmaceutical im vergangenen Jahr vollständig übernommen hat.

Kurz nach Abschluss der Übernahme wurde Leshi zum Hauptakteur eines internationalen Großauftrags im Wert von mehreren Milliarden US-Dollar, dieser rasche Fortschritt ist wirklich erstaunlich.

Die Chefin der nach 1990 Geborenen leitet die Transaktion

Superrendite

Wenn man heute zurückblickt, wird diese Übernahme zweifellos zu einer berühmten Geschichte in der Branche.

Tatsächlich standen die beiden Seiten bereits bei der Gründung von Leshi im Jahr 2019 in Kontakt und haben über eine Zusammenarbeit verhandelt. Erst fünf Jahre später beteiligte sich China Biopharmaceutical mit rund 142 Millionen Yuan an der C1-Finanzierungsrunde von Leshi Pharmaceutical und erwarb einen Anteil von 4,91 %. Gleichzeitig vereinbarten die beiden Seiten eine Zusammenarbeit für das innovative Medikament LM-108, wobei China Biopharmaceutical die exklusiven Rechte für das Produkt auf dem chinesischen Festland erhielt.

In weniger als einem Jahr beschloss Xie Qiyun, Leshi vollständig zu übernehmen. Im Juli 2025 erwarb China Biopharmaceutical nach etwa zweimonatigen Verhandlungen Shanghai Leshi Pharmaceutical zu einem Gesamtwert von rund 1 Milliarde US-Dollar vollständig, was den höchsten Übernahmepreis zwischen einheimischen chinesischen Pharmaunternehmen darstellt.

Eine damals veröffentlichte Berechnung erregte große Aufmerksamkeit: Leshi wird am Abschlussstichtag voraussichtlich über Barmittel und Bankguthaben in Höhe von etwa 450 Millionen US-Dollar verfügen. Nach Abzug dieser Beträge beträgt der erwartete Nettogegenwert für den Erwerb der Aktien etwa 501 Millionen US-Dollar.

Eine so groß angelegte Transaktion ist auf dem Pharmamarkt äußerst selten. „Viele Unternehmen trauen sich nicht, ein Unternehmen vollständig zu übernehmen, weil sie fürchten, die Folgeaufgaben nicht bewältigen zu können“, gestand ein ehemaliger BD-Leiter eines internationalen Pharmakonzerns einmal ein. Übernahmepreise in Höhe von mehreren zehn Milliarden Yuan lassen die meisten Käufer zurückschrecken. Zumal die Entwicklung innovativer Medikamente voller Unsicherheiten steckt und der Käufer in der Lage sein muss, die Risiken der nachfolgenden Entwicklung und Integration zu tragen. Die langjährige Verbindung zwischen China Biopharmaceutical und Leshi hat genau den Grundstein für diese Transaktion gelegt.

Zu dieser Zeit hatte sich Leshi bereits durch zwei internationale Lizenztransaktionen einen Namen gemacht. Was Xie Qiyun schätzte, ist genau die Fähigkeit zur frühen Entwicklung, die diese Transaktionen ermöglicht hat.

Auf der damaligen Erläuterungsveranstaltung zur Übernahme erwähnte sie besonders, dass Leshi bereits 8 Vermögenswerte in die klinische Forschung eingebracht hat und etwa 20 Projekte sich im präklinischen Stadium befinden. Die angesammelte Erfahrung von China Biopharmaceutical in den Bereichen klinische Entwicklung, Registrierung, Produktion und Kommerzialisierung ergänzt sich perfekt damit.

Nach dem Kauf eines Unternehmens muss man sich schließlich der Integration stellen.

China Biopharmaceutical entschied sich, das ursprüngliche Forschungssystem von Leshi beizubehalten. Nach der Übernahme blieb das ursprüngliche Forschungsteam von Leshi stabil, keine der Kernkräfte verließ das Unternehmen. Qin Ying wurde zum Chefwissenschaftler für den onkologischen Bereich der Gruppe ernannt und beteiligt sich weiterhin an Forschungsentscheidungen. Leshi behält einen relativ unabhängigen Forschungsraum und kann gleichzeitig auf das klinische Team der Gruppe mit mehr als 700 Experten sowie Ressourcen wie internationale Geschäftsentwicklung zugreifen.

„Den Kernwert des Gründer- und Wissenschaftlerteams haben wir vor der Übernahme vollständig berücksichtigt“, sagte Xie Qiyun. „Sowohl während als auch nach der Übernahme respektieren wir das Gründerteam ausreichend, das ist auch einer der wichtigen Gründe, warum wir fortlaufend wichtige Übernahmen abschließen können.“

Noch überraschender ist, dass diese Übernahme schnell Früchte trug.

Nur eine halbe Monat nach der Veröffentlichung der Übernahmemitteilung im vergangenen Juli gab China Biopharmaceutical bekannt, dass für das mit Merck kooperierende Projekt LM-299 voraussichtlich eine Meilensteinzahlung in Höhe von 300 Millionen US-Dollar für den Technologietransfer eingeht. Gemäß der ursprünglichen Lizenzvereinbarung stehen in Zukunft weitere Meilensteinzahlungen von bis zu 2,4 Milliarden US-Dollar an. Nun folgt die neue Transaktion von Boehringer Ingelheim mit einem Volumen von bis zu 7 Milliarden US-Dollar.

Man kann einfach eine Rechnung aufmachen: Gemessen an dem Nettoübernahmepreis von etwa 500 Millionen US-Dollar entspricht das potenzielle Transaktionsvolumen der jüngsten Vereinbarung in weniger als einem Jahr etwa dem 14-fachen, womit voraussichtlich 400 Milliarden Yuan eingenommen werden können. Zählt man die noch ausstehenden Folgezahlungen von Merck hinzu, übersteigt das kommerzielle Potenzial dieser Übernahme bei weitem diese Zahl.

Wegweiser

Die chinesische Pharmaindustrie erlebt eine umfassende Neubewertung

Mit einem längeren Zeithorizont betrachtet gibt diese Transaktion der chinesischen Branche für innovative Medikamente zusätzliches Vertrauen.

Die Entwicklung innovativer Medikamente ist seit jeher ein langwieriges und risikoreiches Geschäft. Der in der Branche verbreitete „Zwei-Zehn-Gesetz“ drückt die Schwierigkeit der Entwicklung neuer Medikamente aus: Ein neues Medikament braucht von der Entwicklung bis zur Markteinführung oft zehn Jahre und Investitionen von einer Milliarde US-Dollar, wobei die Ausfallrate über 90 % liegt. Nach den Schwankungen der Finanzierung in den vergangenen Jahren spüren viele Biotech-Unternehmen den Druck von Kapital und Zeit besonders stark.

Erfreulich ist, dass große internationale Aufträge nacheinander realisiert werden. Daten zeigen, dass in den ersten drei Quartalen dieses Jahres in China insgesamt 60 innovative Medikamente zugelassen wurden und das Gesamtvolumen der ausländischen Lizenztransaktionen über 130 Milliarden US-Dollar betrug, was bereits dem Niveau des gesamten Vorjahres entspricht.

Wie in diesem Fall ist dies bereits die dritte wichtige internationale Lizenztransaktion von China Biopharmaceutical in diesem Jahr. Im vergangenen März lizenzierte das Unternehmen die globalen Rechte an Rovalcitinib an Sanofi mit einem potenziellen Gesamttransaktionsvolumen von bis zu 1,53 Milliarden US-Dollar; im Juli schloss es eine Lizenzkooperation mit AstraZeneca im Wert von bis zu 1,9 Milliarden US-Dollar ab. Zusammen mit dieser Transaktion hat das potenzielle Gesamtvolumen der internationalen Lizenztransaktionen von China Biopharmaceutical in diesem Jahr die Marke von 10 Milliarden US-Dollar überschritten.

Die dichten Großkooperationen spiegeln die anhaltende Aufmerksamkeit der globalen Pharmakonzerne für chinesische innovative Medikamente wider. Die technologischen Errungenschaften, die chinesische Pharmaunternehmen über Jahre angesammelt haben, erhalten auf dem internationalen Markt eine konkrete Bewertung.

Für die gesamte chinesische Branche für innovative Medikamente ist dies noch lange nicht genug. Neben der Lizenzierung eröffnet die Branchenübernahme der Branche einen weiteren Weg der Modernisierung. Die Übernahme von Leshi durch China Biopharmaceutical ist ein seltenes Beispiel: Investoren können aussteigen, Wissenschaftler und Forschungsplattformen bleiben erhalten, und neue internationale Großaufträge folgen nacheinander. Eine Übernahme kommt mehreren Seiten zugute.

Solche Transaktionen erfordern günstige Umstände, günstige geografische Bedingungen und gute zwischenmenschliche Beziehungen. Es gibt nicht viele industrielle Käufer, die in der Lage sind, große Summen für die Übernahme von Biotech-Unternehmen auszugeben, was hohe Anforderungen an die Beurteilung des Forschungswerts und die Integrationsfähigkeit nach der Übernahme stellt. Aber für chinesische Biotech-Unternehmen, die verzweifelt nach Auswegen suchen, sowie für Venture-Capital-Gesellschaften, die auf den Ausstieg warten, bietet dies zweifellos eine erwartungsvolle Alternative.

Alles wird letztendlich der Zeit überlassen. Immer mehr chinesische Hersteller innovativer Medikamente warten auf ihre eigenen Erträge. Dieses Vertrauen ist nicht leicht zu gewinnen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Investment Circle“ (ID: pedaily2012), Autor: Wang Lu, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.