Intel erleidet massive Kurseinbrüche, AMD steht vor großen internen Differenzen, der Absatz von KI-Servern boomt immer stärker – wohin entwickelt sich die Zukunft der herkömmlichen PCs?

Ehrlich gesagt, bevor Intel den Geschäftsbericht für das dritte Quartal 2026 veröffentlichte, dachte ich, dass dieser Halbleiterriese dank dieser Welle des Booms der KI-Infrastruktur auf jeden Fall eine schöne Aufholjagd hinlegen könnte. Schließlich lag der Umsatz des Unternehmens in diesem Quartal nach den ausgewiesenen Zahlen bei 16,5 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 21 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und die früheren Erwartungen der Wall Street übertrifft.

Nach der Veröffentlichung des Geschäftsberichts stürzte der Aktienkurs von Intel am nächsten Handelstag jedoch um 28,6 % auf 65,76 US-Dollar ab, was den heftigsten eintägigen Rückgang seit Jahrzehnten darstellt. Unmittelbar danach legte der alte Rivale AMD ebenfalls seine Ergebnisse für das dritte Quartal vor: Der Umsatz in diesem Quartal belief sich auf 13,38 Milliarden US-Dollar, was einem sprunghaften Anstieg von 45 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Aktienkurs stieg nach Börsenschluss zunächst um fast 7 %, doch vor dem US-Handel am 4. November fiel er überraschenderweise wieder zurück.

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Das merkwürdige Verhalten des Aktienkurses spiegelt die veränderte Haltung des Sekundärmarkts gegenüber der Halbleiterindustrie und sogar der gesamten KI-Wertschöpfungskette wider: Von der festen Überzeugung in eine positive Entwicklung hin zu Unsicherheit und großen Meinungsverschiedenheiten. Bei genauer Betrachtung der Geschäftsberichte der beiden Giganten stellt sich heraus: Sowohl bei dem stark gefallenen Intel als auch bei dem merkwürdig agierenden AMD sind die Umsätze mit KI-Servern und Rechenzentrumsgeschäften explodiert, während das traditionelle Segment der Personalcomputer, das die Grundpfeiler des Geschäfts bildet, bei beiden Unternehmen einen Rückgang verzeichnet.

Einige behaupten, dass der Preisanstieg von Hardware wie Arbeitsspeichern und Festplatten zu überhöhten PC-Preisen geführt hat – das ist zwar korrekt, aber die rückläufigen Auslieferungsmengen von PCs weltweit beginnen bereits im ersten Quartal, als die Hardwarepreise noch nicht das heutige, erschreckende Niveau erreicht hatten.

Gleichzeitig nahm das KI-Servergeschäft von Intel und AMD fast zur gleichen Zeit stark zu, sodass man sich die Frage stellt: Besteht zwischen diesen beiden Entwicklungen ein direkter Zusammenhang?

Die Chips sind ausverkauft – warum erlebte Intel einen „historischen Kurseinbruch“?

Sehen wir uns zuerst das am meisten verwirrende Problem an: Wenn die KI-Serverchips von Intel so gut verkauft werden, warum ist der Aktienkurs dann so stark gefallen?

In dem Geschäftsbericht von Intel für das dritte Quartal stammt das Wachstum hauptsächlich aus dem Geschäftsbereich Rechenzentren und Künstliche Intelligenz: Der Umsatz in diesem Quartal belief sich auf 7,318 Milliarden US-Dollar, was einem sprunghaften Anstieg von 78 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Betriebsgewinn stieg sogar von 964 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres auf 3,039 Milliarden US-Dollar.

Intel-Chef Pat Gelsinger räumte ein, dass aufgrund des explosionsartigen Anstiegs von KI-Inferenz- und Agent-Anwendungen Server riesige Mengen an allgemeinen Berechnungen und Aufgabenplanungen übernehmen müssen, sodass die Nachfrage nach Xeon-Prozessoren die Lieferkapazitäten der Fabriken bei weitem übersteigt.

Nicht nur Intel verzeichnete solche Ergebnisse: Bei AMD stieg der Umsatz des Rechenzentrumsgeschäfts im dritten Quartal ebenfalls um 97 % gegenüber dem Vorjahr auf 8,5 Milliarden US-Dollar, sodass sein Anteil am Gesamtumsatz direkt von 47 % im gleichen Zeitraum des Vorjahres auf 64 % anstieg.

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Eigentlich sollte Intel angesichts der hohen Nachfrage nach KI-Serverchips enorme Gewinne erzielen – das Problem liegt aber im Grundpfeiler des PC-Geschäfts und der „katastrophalen“ Prognose für das vierte Quartal.

Zuerst der größte Umsatzträger von Intel: der Geschäftsbereich Client Computing und Physische KI (CCPG, also das PC-Chip-Geschäft). Der Umsatz im dritten Quartal sank im Vergleich zum Vorjahr um 5 % auf 8,097 Milliarden US-Dollar und lag unter der erwarteten Marke von 8,98 Milliarden US-Dollar. Darüber hinaus prognostiziert Intel, dass der Umsatz des Client Computing-Geschäfts im vierten Quartal gegenüber dem Vorquartal um mehr als 20 % einbrechen wird, und veröffentlichte eine sehr pessimistische Vorhersage: Die weltweiten PC-Auslieferungen im Jahr 2026 werden voraussichtlich um etwa 12 % sinken (der Rückgang im zweiten Halbjahr übersteigt 20 %), und im Jahr 2027 wird der Rückgang um etwa 10 % fortgesetzt.

Das bedeutet, dass Intel als führendes Unternehmen auf dem PC-Markt der Ansicht ist, dass die derzeitige schwierige Lage des PC-Marktes noch lange nicht ihren Tiefpunkt erreicht hat.

Zweitens hat Intel seine Prognose für die jährlichen Kapitalausgaben auf 20 Milliarden US-Dollar angehoben, um die fortschrittlichen Fertigungsverfahren Intel 18A und 14A voranzutreiben. Der vielversprechende Auftragsfertigungsbereich verzeichnete zwar einen Umsatzanstieg, verzeichnete aber in diesem Quartal trotzdem einen Verlust von 1,853 Milliarden US-Dollar.

Hinzu kommt ein „Schwarzer Schwan“-Ereignis: Aufgrund von Faktoren wie regionalen Konflikten kam es in der Fabrik 28 von Intel in Israel zu einem Unfall und einem Produktionsstopp. Es wird erwartet, dass der Umsatz dieser Fabrik im vierten Quartal um etwa 300 Millionen US-Dollar direkt beeinträchtigt wird. Unter der Kombination mehrerer negativer Faktoren ist Intel zwar zuversichtlich, dass die KI-bezogenen Geschäfte im vierten Quartal weiter wachsen werden, aber die vorgelegte Umsatzprognose für das vierte Quartal liegt nur bei 15 bis 16 Milliarden US-Dollar, und die Prognose für die Bruttomarge fiel von 44,1 % drastisch auf 38 %.

Quelle: Intel

Und was ist mit AMD? Der größte Unterschied zwischen AMD und Intel besteht darin, dass die Chips von AMD vollständig von Drittunternehmen gefertigt werden. Das führt zwar zu niedrigeren Gewinnmargen als bei Intel, aber das Asset-Leicht-Modell wird vom Markt stärker bevorzugt. Da der Anteil des Rechenzentrumsgeschäfts bereits 64 % erreicht, kann AMD selbst bei einem 8 %igen Rückgang der Einnahmen aus PC- und Spielgeschäft im dritten Quartal den Gesamtumsatz dank des KI-Servergeschäfts steigern. Außerdem sind die F&E-Ausgaben deutlich niedriger als bei Intel, da keine Kosten für die Entwicklung von Fertigungsverfahren anfallen.

Intel hingegen muss die hohen Abschreibungen für die kapitalintensiven Waferfabriken tragen, und das PC-Geschäft macht die Hälfte des Gesamtumsatzes aus. Sobald das PC-Geschäft einbricht, ist es nicht einfach, die Lücken mit den Einnahmen aus dem KI-Servergeschäft zu schließen – deshalb ist der Markt pessimistisch bezüglich der künftigen Aktienkursentwicklung von Intel.

Je stärker die KI wird, desto schwieriger lassen sich gewöhnliche PCs verkaufen

An dieser Stelle fragen sich einige vielleicht: „Wurde in den letzten zwei Jahren nicht in der gesamten Branche behauptet, dass KI eine Welle des PC-Austauschs auslösen würde? Warum explodieren die KI-Serverumsätze, während gewöhnliche Computer kaum noch gekauft werden?“

Diese Frage wurde schon oft mit Freunden diskutiert. Bei genauer Betrachtung ist genau der Boom der KI selbst der Grund für den Einbruch des PC-Geschäfts.

Der erste Hauptgrund ist natürlich der Preisanstieg von Arbeitsspeichern: Sowohl Intel-Chef Pat Gelsinger als auch AMD-Chefin Lisa Su erwähnten in der Ergebnisvorstellung für das dritte Quartal explizit, dass der Mangel an Arbeitsspeichern und der starke Preisanstieg die Verkaufszahlen von PCs direkt beeinträchtigt haben.

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Der Preisanstieg von Arbeitsspeichern wirkt sich nicht nur auf diese aus: Auch die Preise von Solid-State-Laufwerken haben sich verdoppelt, genau wie die Preise von Grafikkarten. Da Grafikkarten ohnehin schon sehr teuer sind, hat sich das Budget für einen PC mit gleicher Konfiguration unter der Kombination mehrerer Faktoren gegenüber dem Vorjahr direkt verdoppelt.

Der zweite Grund ist der Aufstieg von KI-Agenten, der den Wert traditioneller „gewöhnlicher Computer“ verringert.

Das zu Beginn des Jahres 2026 populäre OpenClaw hat sich nach mehr als einem halben Jahr Entwicklung von einem einfachen Chatfenster zu einem KI-Agenten mit selbstständiger Planungsfähigkeit und ausführenden Funktionen über mehrere Anwendungen hinweg entwickelt. Viele Nutzer haben es bereits ausprobiert: Mit einfachen Anweisungen lassen sich Aufgaben wie die Erstellung von Präsentationen oder die Aufbereitung von Tabellen problemlos erledigen, manchmal sogar mit besseren Ergebnissen als bei manueller Ausführung.

Aber die heutigen gängigen Agenten laufen vollständig auf Cloud-Servern (genau das ist der Grund, warum die Serverchips von Intel und AMD so gut verkauft werden). Dadurch wird der eigene Computer zu einem „Anzeigegerät mit Bildschirm und Tastatur“, da alle rechenintensiven Aufgaben von der Cloud erledigt werden. Warum sollte man 5000 bis 6000 Euro für einen „gewöhnlichen neuen Computer“ ausgeben, der keine wesentlichen Verbesserungen bietet, wenn der alte Computer, den man vor drei bis fünf Jahren gekauft hat, problemlos im Internet surfen kann?

Was die von PC-Herstellern beworbene lokale KI angeht: Wenn man wirklich praktikable lokale Agenten und große Modelle der Klasse 70B auf dem eigenen PC ausführen möchte, können die meisten gewöhnlichen traditionellen PCs auf dem Markt mit nur 16 GB Arbeitsspeicher und durchschnittlicher Rechenleistung dies gar nicht leisten – der Kauf wäre nutzlos.

Also stehen die gewöhnlichen PCs in der Mitte: Ihre Leistung reicht nicht aus, um die Anforderungen von aktuellen 3A-Spielen zu erfüllen, und ihre Preise sind auch nicht besonders niedrig. Sie befinden sich in einer beispiellosen, unbefriedigenden Positionierung.

Die Agenten-Entwicklung ist unaufhaltsam – kommt das Zeitalter nach dem PC?

Wenn gewöhnliche PCs immer schwieriger zu verkaufen sind, bedeutet das, dass Personalcomputer vollständig in den Niedergang geraten?

Aus Sicht von Lei Technology verschwinden nur die „gewöhnlichen PCs in traditioneller Form“. Die „neue Generation von Personalcomputern“, bei der Hard- und Software um KI-Agenten herum neu entwickelt werden, erlebt hingegen eine goldene Boomphase. Was ist ein Personalcomputer der neuen Generation? Einige Hersteller nennen es KI-PC, andere nennen es Agent-PC, wieder andere haben ein neues Konzept namens AC erfunden: Agent Computer.

Der stärkste Beweis dafür ist Lenovo, der weltweit führende PC-Hersteller. Während die gesamte traditionelle PC-Wertschöpfungskette unter Druck steht, erzielte Lenovo mit seinem neuesten Geschäftsbericht (erstes Quartal des Geschäftsjahres 2026/27) einen neuen historischen Höchstwert trotz widriger Umstände: Der Gesamtumsatz in diesem Quartal belief sich auf 183,4 Milliarden Yuan, was einem sprunghaften Anstieg von 43 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der bereinigte Nettogewinn überstieg 7,3 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 176 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Darin erzielte das Geschäft mit intelligenten Geräten der IDG mit PCs als Kern einen Umsatz von 116,4 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 27 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der weltweite Marktanteil von Lenovo stieg auf 24,2 %, und der Abstand zum zweitplatzierten Unternehmen wurde zum zehnten Mal in Folge vergrößert. Der Umsatz der KI-bezogenen Geschäfte der gesamten Gruppe stieg sogar um 60 % gegenüber dem Vorjahr auf 63,4 Milliarden Yuan, was einem Anteil von 35 % am Gesamtumsatz entspricht.

Warum können andere keine PCs mehr verkaufen, während Lenovo das PC-Geschäft weiter ausbauen kann? Weil Lenovo erkannt hat, dass man im Zeitalter der Agenten nicht mehr dem alten Weg folgen kann, nur Parameter aufzustocken und Hardware zu verkaufen. Stattdessen müssen Personalcomputer in zwei Richtungen neu gestaltet werden: hinsichtlich der Produktform und der lokalen KI-Agenten, während gleichzeitig die Produktlinien für gewöhnliche PCs neu strukturiert werden.

Quelle: Lei Technology

Bei der praktischen Erprobung der neuen Lenovo-Produkte auf Messen wie der IFA 2026 in Berlin in diesem Jahr konnte man das neue rollbare Display-Produkt von Lenovo sehen. Dieser Computer ist im Normalzustand ein kompakter 14-Zoll-Laptop, der bei Bedarf für