Megvii wird 15 Jahre alt: Vor der Erzielung der Profitabilität steht das Geschäft im Vordergrund

Ende Oktober verbreiteten sich auf dem Markt Nachrichten, dass Megvii erwägt, an die Börse in Hongkong zu gehen und 500 Millionen bis 1 Milliarde US-Dollar aufzunehmen. Ein Sprecher von Megvii antwortete: „Wir haben keine konkreten IPO-Pläne“. Es ist fast zwei Jahre her, seit Megvii seinen Antrag für die Börsennotierung am STAR-Markt zurückgezogen hat. Seit der ersten Einreichung des Börsenprospekts im Jahr 2019 dauert das lange Börsenlauf dieses Unternehmens bereits mehr als sieben Jahre, zwei Versuche der Börsennotierung sind fehlgeschlagen, und das Ziel ist bis heute nicht erreicht.

Aber was bei Megvii in letzter Zeit mehr Aufmerksamkeit verdient, ist nicht das Gerücht um den Börsengang, sondern der interne Brief, den CEO Zhao Kang am 8. Oktober anlässlich des 15. Jubiläums des Unternehmens veröffentlicht hat. In dem Brief fasste Zhao Kang die Kernmaßnahmen des vergangenen Jahres in vier Wörtern zusammen: strategische Konvergenz. Megvii versucht nicht mehr, ein Unternehmen zu sein, das alle KI-Szenarien abdeckt, sondern konzentriert sich auf den Hauptpfad „Betrieb physischer Räume“, nutzt POA OS als Grundlage und implementiert intelligente Agenten in fünf Szenarien: Stadtverwaltung, Verkehrsbetrieb, Business Intelligence, sichere Produktion und Arbeitsplatzverwaltung.

Zhao Kangs neue Positionierung für Megvii lautet: „Wir geben uns nicht mehr damit zufrieden, ein KI-Technologieunternehmen zu sein, das „genau sehen“ kann. Wir wollen das Unternehmen sein, das „die Dinge erledigen kann“ und kommerziellen Wert schafft.“

Übersetzt bedeutet dieser Satz: In den vergangenen fünfzehn Jahren hat Megvii Algorithmusfähigkeiten verkauft; ab jetzt will Megvii wiederholbare Betriebsergebnisse verkaufen. Dies ist ein Identitätswechsel von einem „Technologielieferanten“ zu einem „Betriebsdienstleister“ und zugleich die neueste Antwort eines Unternehmens, das nach wiederholt geschlossenen IPO-Fenstern die Frage neu beantwortet hat: Womit verdienen wir eigentlich Geld?

Wahrer Wert der Wende zur Profitabilität

Die am meisten beachtete Information im internen Brief ist, dass Megvii voraussichtlich 2026 die vollständige Wende zur Profitabilität erreichen wird.

Diese Erwartung wird durch mehrere Gruppen von Wachstumsdaten gestützt: Im ersten Halbjahr 2026 stieg die Gesamtzahl der veröffentlichten Modellversionen um 180 % gegenüber dem gleichen Zeitraum 2025; der Vertragsbetrag im Bereich Business Intelligence wird voraussichtlich um mehr als 100 % im Jahresvergleich wachsen; sowohl der Anteil der Einnahmen im Zusammenhang mit intelligenten Agenten als auch die Bruttomarge haben stark zugenommen. Wie im internen Brief offengelegt, beträgt der Anteil der technischen Forschungs- und Entwicklungsmitarbeiter bei Megvii immer noch über 60 %.

Aber all diese Wachstumszahlen basieren auf einer sehr kleinen Basis. Von 2018 bis zum ersten Halbjahr 2021 verzeichnete Megvii einen kumulierten Verlust von 14,634 Milliarden Yuan, und bis Ende Juni 2021 belief sich der kumulierte nicht gedeckte Verlust auf 16,596 Milliarden Yuan. Danach hat Megvii keine vollständigen Finanzdaten mehr öffentlich offengelegt, aber die Mitarbeiterzahl wurde stark reduziert und die Geschäftslinien wurden deutlich verkleinert. Der wahre Wert der Wende zur Profitabilität muss vor diesem Hintergrund von „zuerst verschlanken, dann neue Kraft schöpfen“ verstanden werden.

Die vier von Zhao Kang vorgeschlagenen Maßnahmen zielen alle auf dasselbe Kernproblem ab. Keine Schwankung der Richtung, Konzentration der Ressourcen auf die fünf Szenarien, keine Verfolgung kurzfristiger Trends; die Vorgehensweise soll konvergieren: Zuerst durchdringt man wiederholbare Referenzprojekte, bevor man über Skalierung spricht, jedes Projekt muss die Frage beantworten: „Kann es wiederholt werden, können die Abonnements verlängert werden, kann der Kunde aktiv vorschlagen, dass Sie auch das nächste Szenario übernehmen?“; Die Organisation soll eng verzahnt sein, Forschung und Entwicklung, Produkt, Lieferung und Vertrieb arbeiten zusammen, die Bewertungsmaßstäbe wechseln von „wer hat den Vertrag unterschrieben“ zu „wer hat den Kunden erfolgreich bedient und das Projekt wiederholbar gemacht“; Die Anreize werden auf Teams ausgerichtet, die Ergebnisse der Implementierung intelligenter Agenten liefern können.

Ein Branchenkenner, der Megvii nahesteht, erklärte gegenüber 36Kr offen: Der Kern dieser vier Anforderungen ist der Wandel von der projektbasierten Lieferung zu wiederholbaren Produkt- und Dienstleistungseinnahmen. „Die kundenspezifische Lieferung für Regierungs- und Unternehmenskunden war schon immer der Flaschenhals für die Kommerzialisierung von KI-Unternehmen. Was Megvii jetzt lösen will, ist, jedes Projekt zu einem wiederverwendbaren Vermögenswert zu machen“.

Das Problem der Wiederholbarkeit

„Wiederholbarkeit“ ist das, was Megvii in den vergangenen fünfzehn Jahren am meisten gefehlt hat. Die gemeinsame Schwierigkeit der vier großen KI-Unternehmen liegt in der fehlenden Skaleneffizienz der projektbasierten Lieferung: Jeder Kunde erfordert eine neue Entwicklung, der Zahlungsrückfluss ist langsam, die Bruttomarge wird zur Hälfte von Integratoren eingenommen, je größer das Unternehmen wird, desto mehr Mitarbeiter werden benötigt, im Wesentlichen ähnelt es eher einem Ingenieurauftragnehmer als einem Produktunternehmen. Megviis „strategische Konvergenz“ bedeutet im Wesentlichen, dass es nach der Anerkennung, dass dieses Modell nicht funktioniert, versucht, mit standardisierter Hardware, standardisierten Systemen und standardisierten Anwendungen das Geschäft von „einen Auftrag annehmen und einen Geldbetrag verdienen“ zu „ein Produkt herstellen und viele Male Einnahmen erzielen“ zu verwandeln.

Das Problem besteht darin, dass das Gleichgewicht zwischen Standardisierung und Kundenspezifisierung eine Herausforderung ist, vor der alle KI-Unternehmen für Regierungs- und Unternehmenskunden stehen. Bei den fünf Szenarien – Stadtverwaltung, Verkehrsbetrieb und sichere Produktion – sind die Kunden stark verteilt und die Anforderungen unterscheiden sich stark, sodass der Raum für Standardisierung von Natur aus begrenzt ist. Business Intelligence und Arbeitsplatzverwaltung sind standardisierten Produkten relativ näher, aber der Wettbewerb in diesen beiden Bereichen ist auch am intensivsten. Ob Megvii die Schnittstelle zwischen „Wiederholbarkeit“ und „Kundenzufriedenheit“ finden kann, ist der Schlüssel zur Nachhaltigkeit der Wende zur Profitabilität.

Die Trennung der Gründer

Ein weiterer Hintergrund des 15. Jubiläums von Megvii ist die vollständige Trennung des Gründerteams.

Mitbegründer Yin Qi hat keine Position mehr bei Megvii inne. Im Jahr 2024 legte er seine Funktion als gesetzlicher Vertreter nieder, in den folgenden zwei Jahren wurde er nacheinander Vorsitzender von Qianli Technology und Jieyue Xingchen – das eine Unternehmen entwickelt Fahrzeuge, das andere entwickelt große KI-Modelle. Im Januar 2026 schloss Jieyue Xingchen eine B+ Finanzierungsrunde von über 5 Milliarden Yuan ab, Yin Qi übernahm offiziell den Posten des Vorsitzenden und ist verantwortlich für die Förderung der Kommerzialisierung der Implementierung großer KI-Modelle auf Endgeräten. Ein anderer Mitbegründer, Tang Wenbin, gründete im März 2025 das Embodied-KI-Unternehmen Yuanli Lingji, dessen Kernteam aus den ehemaligen Mitarbeitern von Megvii stammt. Im Juni 2026 erwarb das Unternehmen einen Logistikrobotik-Anbieter und erhielt Investitionen von Unternehmen wie Zhipu AI, SenseTime und Jieyue Xingchen. Mitbegründer Yang Mu hat zusammen mit Yin Qi und Tang Wenbin im Januar 2025 alle seine Anteile an Megvii an den Chongqing Industrial Investment Parent Fund verpfändet, was von der Öffentlichkeit als vollständiger Abschied des Gründerteams von ihrem ehemaligen Unternehmen interpretiert wird.

Megvii war einst das KI-Unternehmen mit dem deutlichsten Technologieprofil unter den „vier großen KI-Drachen“ – mit Absolventen des Yao-Kurses der Tsinghua-Universität, der Face++-Plattform und einem hohen Marktanteil bei Gesichtserkennungslösungen im Android-Lager. Aber das Technologieprofil hat keinen kommerziellen Kreislauf geschaffen. Wie Medien berichteten, sagte Yin Qi nach seinem Weggang einmal: „Technologie kann die Welt verändern, aber sie kann ein Unternehmen nicht verändern. Die höchste Priorität eines Unternehmens ist immer der geschlossene kommerzielle Kreislauf“.

Dieser Satz hat im Kontext des 15. Jubiläums von Megvii ein hohes Gewicht. Er leugnet nicht die Technologie, sondern erkennt an: Der wahre Burggraben eines KI-Unternehmens liegt nicht im Algorithmus selbst, sondern in der Tiefe, mit der der Algorithmus in die Arbeitsabläufe der Kunden integriert ist. Algorithmen werden quelloffen, eingeholt und in größere Plattformen integriert. Wer die Schnittstelle beherrscht, die Kunden täglich öffnen müssen, hat die Preisgestaltungsmacht und kann die Kunden wirklich halten.

Megviis aktuelles POA OS und die fünf Szenarien zielen im Wesentlichen darauf ab, genau diese „Schnittstelle“ zu werden. Aber Yin Qi und Tang Wenbin haben sich bereits entschieden, diesen Weg nicht innerhalb des Systems von Megvii zu gehen. Zhao Kang ist derjenige, der diesen Weg weitergeht.

Die Prüfung des Geschäftsmodells

Die fünfzehn Jahre von Megvii decken genau den Aufstieg und Fall des ersten vollständigen Zyklus der chinesischen KI-Industrie ab.

Als es 2011 gegründet wurde, stand Megvii für den Glauben, dass Algorithmen die Welt verändern können. Als es 2019 erstmals den Börsengang anstrebte, stand es für die Begeisterung des Kapitals für KI-Einhörner. Als es 2024 den Antrag für den STAR-Markt zurückzog, stand es für die Schwierigkeiten des projektbasierten KI-Geschäftsmodells. Zum 15. Jubiläum im Jahr 2026 steht es für eine einfachere, aber schwerer zu beantwortende Frage: Kann ein KI-Unternehmen, das mehrere Milliarden Yuan an Finanzmitteln aufgenommen, über 10 Milliarden Yuan an Verlusten erlitten und zwei Versuche des Börsengangs fehlgeschlagen hat, zuerst überleben, indem es ein kleines, wiederholbares Geschäft betreibt?

Ein Satz im internen Brief von Zhao Kang ist der pragmatischste im gesamten Brief: „Gute Technologie ist nur die Eintrittskarte. Die wahre Fähigkeit besteht darin, Technologie und Szenarien eng zu verzahnen, sodass Kunden bereit sind, ihre Abonnements zu verlängern, und die Einnahmen nachhaltig sind“.

Dieser Satz ist richtig. Aber er zeigt auch, dass Megvii fünfzehn Jahre gebraucht hat, um zwischen der „Eintrittskarte“ und der „wahren Fähigkeit“ zu unterscheiden. Wenn die Wende zur Profitabilität 2026 eintritt, ist dies ein beobachtbarer Meilenstein – es beweist, dass Megvii in der Lage ist, die Kosten unter die Einnahmen zu senken. Aber zwischen der Wende zur Profitabilität und nachhaltigen Gewinnen gibt es noch eine härtere Hürde: Kann in jedem der fünf Szenarien wirklich ein wiederholbares Referenzprojekt realisiert werden, und werden die Kunden nach der Implementierung des Referenzprojekts aktiv die Abonnements verlängern und die Szenarien aktiv erweitern?

Megvii wartet nicht mehr auf den Börsengang. Es wartet auf etwas Grundlegenderes: den Beweis, dass es ein Unternehmen ist, das nachhaltig Gewinne erzielen kann, und nicht nur ein Unternehmen, das einst eine coole Technologie hatte.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Tech Business“, Autor: Tech Business, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.