Die sieben Puzzleteile der chinesischen Chips
Die Gewinnrealisierung der inländischen Rechenleistungskette beschleunigt sich weiter.
Das Tauziehen zwischen China und den USA bei fortschrittlichen Herstellungsverfahren und Ausrüstungen hält nicht an, aber eine Reihe chinesischer Chiphersteller geben sich nicht mehr mit dem „Durchbruch einzelner Technologien“ zufrieden, sondern bauen schrittweise die systemischen Fähigkeiten der gesamten Kette von Design, Fertigung, Verpackung und Test bis hin zum Speicher auf. Sie können nicht unbedingt an jedem Punkt direkt mit TSMC und NVIDIA konkurrieren, aber sie haben das Fundament der KI-Rechenleistung spürbar auf das Inland verlagert.
Das ist keine einfache Geschichte. Halbleiter bilden ein eng vernetztes Geflecht aus Design, Fertigung, Ausrüstung, Materialien und Software, das in den letzten drei Jahrzehnten durch die globale Arbeitsteilung bis zum Äußersten ausgebaut wurde. Das Besondere an 2026 ist, dass diese Arbeitsteilungskette durch politische Kräfte zwangsweise unterbrochen wurde, sodass chinesische Unternehmen gezwungen sind, sich in jedem Glied neu zu beweisen.
Ein KI-Chip durchläuft mindestens sieben kritische Phasen von der Zeichnung bis zur Markteinführung: IP-/Architekturlizenzierung, Chipdesign, Waferfertigung, fortschrittliches Verpacken und Testen, Ausrüstung und Materialien, EDA-Software sowie Speicher. Wenn man sich diese gesamte Landschaft ansieht, hat China in fünf Phasen – Chipdesign, Fertigungsdienstleistungen für ausgereifte und teilweise fortschrittliche Verfahren, fortschrittliches Verpacken, NAND-Flash und DRAM-Speicher – eine beachtliche Stärke aufgebaut; IP-Lizenzierung, Lithografiemaschinen, hochwertiges EDA und HBM bleiben deutliche Schwachstellen.
Heute richten wir den Fokus auf sieben Unternehmen: Huawei HiSilicon, SMIC, Cambricon, Hygon Information, YMTC, CXMT und Simgate. Sie befinden sich genau in diesen fünf „leistungsstarken“ Phasen und bilden die sieben bemerkenswertesten Koordinaten auf der Hauptkette der inländischen Rechenleistung.
Huawei HiSilicon: Der Vertrauensanker auf der Designseite
HiSilicon führt keine unabhängige Finanzierungsrunde durch und veröffentlicht keine Finanzberichte, ist aber das zentralste Symbol in der Erzählung der chinesischen Halbleiterautonomie. Nachdem die Ausfuhrkontrollen 2019 den Kanal für die Fertigungsdienstleistungen mit fortschrittlichen Verfahren unterbrochen hatten, verschwand Kirin zeitweise aus Flaggschiff-Smartphones; Ende 2023 kehrte Kirin mit neuen Formen zurück, als die inländischen Fertigungskapazitäten Fortschritte machten, und der geschlossene Kreislauf aus „Design + inländischer Fertigung“ begann zu funktionieren.
Auf der KI-Seite trägt die Ascend-Serie die Hälfte der inländischen KI-Trainingschips und bildet gemeinsam mit dem Kunpeng-CPU das Rechenleistungsfundament. Der CANN-Softwarestack und das MindSpore-Framework übernehmen die ökologische Aufgabe, mit CUDA gleichzuziehen. Nach Schätzungen Dritter könnte sein Umsatz das Niveau von 100 Milliarden Yuan erreichen. Die wahre Bedeutung von HiSilicon liegt nicht in einer bestimmten Zahl, sondern darin, dass es bewiesen hat, dass „China weltklasse KI-Chips entwickeln kann“ – das ist an sich die Quelle des Vertrauens in die gesamte Erzählung der inländischen Rechenleistung.
Marktdaten bestätigen dies ebenfalls. Laut Statistiken von IDC sank der Marktanteil von NVIDIA auf dem chinesischen Markt für KI-Chips in Rechenzentren im ersten Halbjahr 2026 auf 34 %, mit einer Liefermenge von 678.000 Stück, was einem Rückgang von 44 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; im gleichen Zeitraum stieg die Liefermenge von Huawei auf 572.000 Stück, der Anteil stieg auf 28 %, und die Lücke zwischen beiden schrumpfte auf nur 6 Prozentpunkte. Alibaba T-Head folgte mit 7 %, Cambricon, Kunlunxin und Hygon belegten 5 %, 4 % bzw. 3 %. Bei 9 der 11 chinesischen Chiphersteller, die IDC verfolgt, stieg die Liefermenge gegenüber dem Vorjahr. Xu Zhijun, rotierender Vorsitzender von Huawei, erklärte direkt, dass nach den statistisch erfassten Daten der Anteil von Ascend auf dem chinesischen Markt bereits NVIDIA übertroffen hat.
Die Produktionsrhythmen sind ebenfalls dicht. Am 13. Oktober veranstaltete Huawei in Shanghai ein Medienbriefing zu Kirin und veröffentlichte erstmals das detaillierte Architekturdiagramm der Kirin 9050-Serie von logisch gefalteten Chips, dem ersten Kirin-Chip, der auf der Technologie des logischen Faltens basiert; die Energieeffizienz des großen CPU-Kerns des Kirin 9050 Pro stieg um 41 %, und die NPU-Rechenleistung stieg um 140 %. Auf der KI-Seite wurde Ascend 950PR bereits im ersten Quartal 2026 auf den Markt gebracht und ist für Inferenzszenarien ausgelegt; der Superknoten auf Basis von 950DT wird hauptsächlich für das Training verwendet, die Massenlieferung wird voraussichtlich Ende dieses Jahres oder Anfang nächsten Jahres beginnen, und Xu Zhijun sagte, dass „die Trainingsleistung von 950DT sehr gut ist“. Auf der HC-Konferenz stellte Huawei zudem den Ascend 960-Superknoten vor, bei dem die maximale Anzahl von Rechenleistungskarten von 1024 Karten der Vorgängergeneration auf 4096 Karten aufgerüstet wurde.
SMIC: Das Fundament der vollen Auslastung
SMIC ist der Stabilitätsanker der inländischen Waferfertigung. Im zweiten Quartal 2026 erzielte das Unternehmen einen Einzelquartalsumsatz von 3,006 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 36,1 % gegenüber dem Vorjahr und 20,0 % gegenüber dem Vorquartal entspricht und einen historischen Rekord darstellt; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 479 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 261,7 % gegenüber dem Vorjahr; die Bruttomarge betrug 25,3 %, was einem Anstieg von 5,2 Prozentpunkten gegenüber dem Vorquartal entspricht; die Kapazitätsauslastung lag bei hohen 93,7 %. In diesem Quartal stieg der Anteil der Einnahmen aus der chinesischen Region auf 90,2 %, und der Trend zur Rückkehr ausländischer Aufträge und zur Stärkung der lokalen Fertigung ist sehr deutlich.
Die vom Unternehmen auf der Leistungssitzung für das zweite Quartal abgegebene Prognose für das dritte Quartal sieht einen Umsatzanstieg von 2 % bis 4 % gegenüber dem Vorquartal und eine Bruttomarge von 26 % bis 28 % vor. Nach dieser Berechnung liegt der Umsatz im dritten Quartal im Bereich von 3,07 bis 3,13 Milliarden US-Dollar, und die einheitliche Erwartung mehrerer Wertpapierhäuser liegt ebenfalls bei etwa 3,1 Milliarden US-Dollar. Die vollständigen Finanzdaten für das dritte Quartal sollten sich nach wie vor an der offiziellen Bekanntgabe des Unternehmens orientieren.
Die strategische Wahl von SMIC ist klar: Es kämpft nicht hart gegen 3-Nanometer- und 2-Nanometer-Verfahren, sondern bringt Kapazität, Ausbeute und Kosten bei ausgereiften und fortgeschrittenen Knotenpunkten auf das Maximum und fördert gleichzeitig verbesserte Verfahren wie N+1, N+2 und N+3 durch Mehrfachexposition mit DUV, um die Fertigungsanforderungen für inländische KI-Rechenleistungschips zu erfüllen.
Die Risiken sind ebenfalls klar – die Halbleiterbranche ist eine stark zyklische Branche. Obwohl die inländischen Produktionslinien für fortschrittliche Verfahren phasenweise Durchbrüche erzielt haben, steht das Unternehmen immer noch vor Einschränkungen durch Mangel an Ausrüstung, Komponenten und Rohstoffen, und die vollständige autonome Kontrolle der Lieferkette erfordert noch Zeit. Bis zum aktuellen Zeitpunkt beträgt der Marktwert des Unternehmens an der A-Aktie etwa 830 bis 840 Milliarden Yuan.
Cambricon: Von Verlusten zum explosiven Gewinnwachstum
Cambricon ist das auffälligste Beispiel für die Gewinnrealisierung der inländischen Rechenleistung im Jahr 2026. Es entstand aus dem Institut für Rechnertechnik der Chinesischen Akademie der Wissenschaften und begann in den frühen Jahren mit intelligenten Endgerätechips, später konzentrierte es sich vollständig auf Cloud-KI-Beschleunigungskarten.
Nach dem Börsengang im Jahr 2020 verzeichnete es mehrere Jahre in Folge Verluste, bis es 2025 erstmals einen ganzjährigen Gewinn erzielte. Der Wandel ergab sich aus der dringenden Nachfrage nach inländischer Substitution in den nationalen intelligenten Rechenzentren nach der Beschränkung des Exports von hochwertigen GPUs durch die USA sowie aus der schrittweisen Inbetriebnahme der Siyuan (MLU)-Serie in Inferenz- und Trainingsszenarien. Aus dem Drei-Quartals-Bericht geht hervor, dass der Umsatz in den ersten drei Quartalen 2026 9,526 Milliarden Yuan betrug, was einem Anstieg von 106,76 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 3,715 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 131,49 % gegenüber dem Vorjahr. Darunter betrug der Einzelquartalsumsatz im dritten Quartal 3,531 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 104,47 % gegenüber dem Vorjahr; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 1,404 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 147,74 % gegenüber dem Vorjahr. Cloud-Produkte nehmen eine absolut dominierende Stellung ein und wurden in Kernbranchen wie Finanzen und Internet in großem Maßstab eingesetzt.
Die Erwartungen der Institutionen divergieren: Am 26. Oktober senkte die Cornish Securities das Kursziel auf 1200 Yuan, aber das durchschnittliche Kursziel von 15 Wertpapierhäusern in den letzten drei Monaten betrug immer noch 1522,20 Yuan, wobei die Guangfa Securities das höchste Ziel von 1918,71 Yuan angab. Die Sorge liegt in der übermäßigen Konzentration der Kunden, die Reife der Softwareökosysteme erfordert noch Zeit, und im dritten Quartal veräußerten Nordgelder mehr als 2 Millionen Aktien, die Anzahl der Aktionäre stieg um 23,57 % gegenüber Ende Juni, sodass sich die Aktienstruktur tendenziell verteilt. Bis Anfang November betrug der Gesamtwert des Unternehmens etwa 550 Milliarden Yuan.
Hygon Information: Der Doppelantrieb aus CPU und DCU
Hygon Information verfolgt einen Wachstumspfad mit hohem Wachstum, der durch den Doppelantrieb von CPU + DCU angetrieben wird. In den frühen Jahren erwarb es relevante x86-CPU-Technologien durch konforme Lizenzierung. Die meisten Systeme in Regierung, Unternehmen, Finanzen und Betreibern basieren auf x86, sodass Hygon fast nahtlos ersetzen kann; darauf basierend entwickelt es die selbst entwickelte DCU-Shensuan-Serie, die mit den Beschleunigungskarten von NVIDIA gleichzieht.
Aus dem Drei-Quartals-Bericht geht hervor, dass der Umsatz in den ersten drei Quartalen 2026 14,955 Milliarden Yuan betrug, was einem Anstieg von 57,58 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 2,847 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 45,12 % gegenüber dem Vorjahr; die kombinierte Bruttomarge betrug 56,59 %. Der Einzelquartalsumsatz im dritten Quartal betrug 5,856 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 45,46 % gegenüber dem Vorjahr; der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 1,048 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 37,90 % gegenüber dem Vorjahr; die Einzelquartalsbruttomarge betrug 58,73 %, was einem Anstieg von 3,84 Prozentpunkten gegenüber dem Vorquartal entspricht. DCU wurde bereits an die gängigen großen Modelle im In- und Ausland angepasst und wurde in Hunderten von Szenarien in Regierungsbehörden, staatlichen Banken, Betreibern und Internetanbietern eingesetzt.
Der Druck ist ebenfalls spürbar: Der operative Cashflow ist immer noch netto abfließend. Das Unternehmen lagert kontinuierlich Materialien vor und erweitert die Produktion, um Aufträge zu erfüllen, sodass der kurzfristige Cashflow unter Druck steht. Bei Nachfrageschwankungen besteht das Risiko von Bestandsabschreibungen. Bis Anfang November betrug der Gesamtwert des Unternehmens etwa 395,6 Milliarden Yuan, was einem deutlichen Rückgang gegenüber den etwa 487,5 Milliarden Yuan Anfang Oktober entspricht.
YMTC: Der kritischste Speicherfundament, der in der Entwicklung behindert wird
YMTC ist nicht börsennotiert, seine IPO am Sci-Tech Innovation Board wurde bereits angenommen, aber es ist der einzige Akteur in Chinas NAND-Flash-Branche, der mit internationalen Großkonzernen gleichziehen kann. Der Engpass von KI-Servern verschiebt sich gerade von „langsamer Berechnung“ zu „nicht genug Speicher, schnelle Übertragung nicht möglich“, sodass der strategische Wert der Speicherautonomie nicht weniger wichtig ist als der von Logikchips.
Daten von Counterpoint Research zeigen, dass der Lieferanteil von YMTC bei NAND im dritten Quartal 2026 weiter auf 17 % gestiegen ist, was einem Anstieg von weiteren 3 Prozentpunkten gegenüber dem Vorquartal entspricht, sodass es fest den dritten Platz weltweit einnimmt, vor ihm liegen nur Samsung mit 25 % und SK Hynix mit 22 %; vor drei Monaten im zweiten Quartal betrug der Anteil noch 14 %. Das Unternehmen schätzt im Austausch mit dem Markt, dass sich die angespannte globale NAND-Versorgungssituation wahrscheinlich noch etwa drei Jahre fortsetzen wird, der Speicherpreis ist bereits um das 5- bis 10-fache gestiegen, und der gesamte Anstieg von NAND liegt zwischen dem 3- bis 5-fachen. Bei der Kapazitätserweiterung wird die dritte Waferfabrik in Wuhan voraussichtlich Ende 2026 in Betrieb genommen, die Produktion wird 2027 schrittweise gesteigert, und auf Basis der bereits gebauten neuen Fabrik werden zwei weitere Waferfabriken neu gebaut. Nach vollständiger Inbetriebnahme wird die Gesamtkapazität mehr als verdoppelt, und es ist geplant, bis Ende 2027 der weltweit größte NAND-Flash-Hersteller zu werden.
Auf der technischen Route trennt seine selbst entwickelte Xtacking-Architektur die Herstellung von Speicherarrays und Peripherieschaltungen, bevor sie verbunden werden. Von den frühen 64 Schichten wurde es bis zur Massenproduktion von über 200 Schichten weiterentwickelt. Öffentliche Informationen deuten darauf hin, dass Produkte mit 267 Schichten bereits in Massenproduktion sind, und Produkte mit über 300 Schichten werden vorangetrieben. In inländischen Geräten von Unternehmen wie Huawei ersetzen die Chips von YMTC schrittweise Importe. Der realere Unterschied liegt jedoch bei DRAM und HBM, wo beide Bereiche deutlich hinter Samsung, SK Hynix und Micron zurückbleiben.
CXMT: Der neue Speicherkönig mit starkem Marktwertrückgang
CXMT ist die stärkste Karte Chinas auf dem DRAM-Schlachtfeld. Am 27. Juli 2026 ging es an das Sci-Tech Innovation Board, und sein Marktwert erreichte zeitweise die Spitzenposition an der A-Aktie.
Aus dem Drei-Quartals-Bericht geht hervor, dass der Umsatz in den ersten drei Quartalen 2026 269,024 Milliarden Yuan betrug, der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn zwischen 131 und 132,5 Milliarden Yuan lag, was einem Anstieg von etwa 726 % bis 742 % gegenüber dem