Elektroauto-Besitzer dachten, sie könnten sich vor der Bezahlung drücken? Das Geld für das Aufladen wurde trotzdem von PetroChina verdient.

Hinter den steigenden Gewinnen sind die Verkäufe von Benzin, Kerosin und Diesel von PetroChina im Inland unter der Popularisierung neuer Energien zurückgegangen. Der Absatz ist im Vergleich zum Vorjahr gesunken, während Umsatz und Nettogewinn dennoch gestiegen sind – das ist ein „unrealistisches“ Phänomen, das kaum den wirtschaftlichen Regeln entspricht.

Im Zeitalter von Elektrofahrzeugen verstehen viele Menschen nicht, warum PetroChina nach wie vor sehr gute Geschäfte macht.

Als die Frage, ob man ein Fahrzeug mit Verbrennungsmotor oder ein Elektrofahrzeug wählen soll, eine Standardantwort erhielt, wurden die Ölpreise, Bonuspunkte und Autowaschgutscheine, die früher immer wieder verglichen wurden, allmählich durch Ladeleistung, Spitzen- und Talstrompreise sowie Batteriekapazität ersetzt.

Ich erinnere mich noch gut, dass der Fahrer eines Mitfahrdienstes bei meiner letzten Geschäftsreise begeistert im Kopf rechnete: Sein GAC Aion muss nur einmal am Tag aufgeladen werden, was viel günstiger ist als der alte Volkswagen seines Kollegen, der mehrmals pro Woche tanken muss. Als ich dann den Finanzbericht von PetroChina sah, war ich sehr überrascht: In der Zeit, in der Elektrofahrzeuge so weit verbreitet sind, hat der alte Ölriese unbemerkt einen sehr profitablen Finanzbericht vorgelegt.

Der Drei-Quartals-Bericht 2026 zeigt, dass der Gesamtumsatz von PetroChina von Q1 bis Q3 2,321064 Billionen Yuan betrug, was einem Anstieg von 7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; der den Eigentümern des Mutterunternehmens zuzurechnende Nettogewinn belief sich auf 155,776 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 21,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und einen neuen Höchststand im gleichen Zeitraum in der Geschichte darstellt. Umgerechnet auf das „Tageseinkommen“ ergibt sich bei einer Berechnung von 273 Tagen in den ersten drei Quartalen, dass PetroChina durchschnittlich 570 Millionen Yuan pro Tag einnimmt.

Hinter den steigenden Gewinnen sind die Verkäufe von Benzin, Kerosin und Diesel von PetroChina im Inland unter der Popularisierung neuer Energien dennoch zurückgegangen. Der Absatz ist im Vergleich zum Vorjahr gesunken, während Umsatz und Nettogewinn dennoch gestiegen sind – das ist ein „unrealistisches“ Phänomen, das kaum den wirtschaftlichen Regeln entspricht.

Es gibt immer mehr Elektrofahrzeuge – warum kann PetroChina noch so viel Geld verdienen? Was hat es außer dem Ölverkauf noch getan? Kann dieser Erfolg nachgeahmt werden?

1.

Das Geheimnis, mit weniger Ölverkauf mehr Geld zu verdienen

Wenn es um die Diskussion der Leistung von PetroChina geht, ist die erste Reaktion vieler Menschen, sich zuerst den Ölpreis anzusehen. Zweifellos hat der Ölpreis in diesem Jahr PetroChina einen Rückenwind gegeben.

In den ersten drei Quartalen lag der durchschnittliche Rohölpreis von PetroChina bei 77,65 US-Dollar pro Barrel, während dieser Wert im gleichen Zeitraum des Vorjahres 65,55 US-Dollar pro Barrel betrug, der Stückpreis stieg um etwa 18,5 % gegenüber dem Vorjahr. Dies hat den Rückgang der Gesamtnachfrage nach Öl jedoch nicht aufgehalten. Wie bereits erwähnt, sank der Gesamtabsatz von Benzin, Kerosin und Diesel von PetroChina in den ersten drei Quartalen 2026 um 5,1 % gegenüber dem Vorjahr, wobei Benzin um 8,8 % und Diesel um 6,3 % zurückging.

Bei leicht niedrigerem Absatz und höherem Stückpreis sollten sich die gegenläufigen Effekte ungefähr ausgleichen. Woher kommt der Gewinnanstieg von über 20 % bei PetroChina? Hier kommt die Betriebslogik von Ölunternehmen ins Spiel: Obwohl wir PetroChina am häufigsten an Tankstellen sehen, ist es tatsächlich ein Unternehmen, das Ressourcenerschließung, Verarbeitung, Handel und Endverkauf vereint.

Einfach ausgedrückt: PetroChina muss nicht nur seine eigenen Minen kontinuierlich erschließen, das Öl fördern und verkaufen, sondern auch Öl von anderen Anbietern auf dem Markt kaufen, um das Geschäft der mittleren Verarbeitung und des nachgelagerten Vertriebs weiter auszubauen.

In diesem Fall wirken sich Ölpreisschwankungen nicht mehr einseitig aus. Steigende Rohstoffpreise führen zu gleichzeitigen Veränderungen bei Beschaffung, Lagerbestand und nachgelagerter Nachfrage, und die Kräfte, die auf verschiedene Geschäftslinien wirken, können völlig gegensätzlich sein. Der Drei-Quartals-Bericht zeigt, dass während der inländische Absatz von Benzin, Kerosin und Diesel von PetroChina in den ersten drei Quartalen gegenüber dem Vorjahr zurückging, der Betriebsgewinn des Segments Öl, Gas und neue Energien 152,023 Milliarden Yuan erreichte, was einem Anstieg von 19,7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Offensichtlich behindern die weniger im Endverkauf abgesetzten Raffinerieprodukte nicht das Einkommen aus Geschäften wie der vorgelagerten Produktion und dem Gasverkauf.

Wenn die Ölpreisschwankungen durch die komplexe Einnahmenverteilung aufgelöst werden, wird die Nettogewinnmarge zu einem Spiegel, der zeigt, wie viel Geld am Ende aus diesen Geschäften übrig bleibt.

Von 2023 bis 2025 belief sich der Umsatz von PetroChina auf etwa 3,01 Billionen Yuan, 2,94 Billionen Yuan und 2,86 Billionen Yuan, und der den Eigentümern des Mutterunternehmens zuzurechnende Nettogewinn betrug 161,416 Milliarden Yuan, 164,684 Milliarden Yuan und 157,318 Milliarden Yuan. Der Umsatz ist zwei Jahre in Folge zurückgegangen, während der Jahresgewinn stets über 150 Milliarden Yuan lag. Offensichtlich besteht für ein solches Unternehmen keine zwingende Verbindung zwischen der Höhe des Umsatzes und der Höhe des erzielten Gewinns.

In diesem Jahr ist dieser Kontrast noch deutlicher. Von Januar bis September 2026 stieg die Bruttogewinnmarge von PetroChina von 21,18 % auf 22,28 %, und die Nettoumsatzrendite stieg von 6,53 % auf 7,41 %. Das heißt, der Nettogewinn, der aus jeweils 100 Yuan Einnahmen übrig bleibt, ist von etwa 6,5 Yuan auf 7,4 Yuan gestiegen. Allein die Zahl mag nicht auffällig sein, aber bei einem Umsatz von über zwei Billionen Yuan reicht eine Steigerung von weniger als einem Prozentpunkt aus, um eine beträchtliche Gewinnveränderung zu bewirken.

Der erfahrene Investor Stobber vertritt eine klare Ansicht: „Bei einem Unternehmen in der Größenordnung von PetroChina ist es völlig egal, ob Autobesitzer ein paar Mal mehr oder weniger tanken. Die Ergebnisse im Zeugnis werden durch den Ölpreis, die Einnahmen und Gewinnmargen in allen Gliedern der Industriekette sowie viele weitere komplexe Faktoren bestimmt.“

2.

Die drei großen Ölunternehmen leben nach wie vor sehr gut

Gegen die Substitution durch neue Energien steigen die Gewinne der drei großen Ölunternehmen alle, aber auf unterschiedliche Weise.

Der Umsatz von Sinopec in den ersten drei Quartalen belief sich auf etwa 2,21 Billionen Yuan, der den Eigentümern des Mutterunternehmens zuzurechnende Nettogewinn betrug 40,167 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 25,3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Umsatz von CNOOC im ersten Halbjahr betrug 242,66 Milliarden Yuan, der den Eigentümern des Mutterunternehmens zuzurechnende Nettogewinn belief sich auf 85,818 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 16,9 % bzw. 23,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Zusammen mit den 155,776 Milliarden Yuan von PetroChina beträgt der Gesamtgewinn der drei Unternehmen über 280 Milliarden Yuan. Während der Absatz von raffinierten Endprodukten zurückgeht, steigen die Gewinnrechnungen aller drei Unternehmen, was zeigt, dass die Variable „Tank von Privatfahrzeugen“ schon lange nicht mehr der bestimmende Faktor in der Einnahmenstruktur von Energieunternehmen ist.

Im Einzelnen liegen die Gewinnquellen der drei Unternehmen jeweils unterschiedliche Schwerpunkte.

Bei CNOOC macht der Anteil der vorgelagerten Exploration und Erschließung einen hohen Anteil aus. Wenn der Ölpreis von 65,55 US-Dollar pro Barrel auf 77,65 US-Dollar pro Barrel steigt, geht der Preisanstieg direkt in den Gewinn über, die Kette ist am kürzesten. Sinopec verfügt über einen großen Raffinerieumfang, der Rückgang des Absatzes von raffinierten Produkten wird durch das Chemie- und Gasgeschäft ausgeglichen. Im Raffineriesegment stieg der Betriebsgewinn im Jahr 2025 trotz fallender Ölpreise um 19,1 %. PetroChina liegt in der Mitte: Es hat eine große Größe im vorgelagerten Bereich, einen großen Umfang in der Raffinerie und Zuwächse im Gasgeschäft, die drei Säulen tragen jeweils einen Teil bei.

In der Gewinnverteilung innerhalb von PetroChina wird dieser Strukturunterschied noch deutlicher.

Das Tankstellengeschäft, das den meisten Menschen am vertrautesten ist, wird im Finanzbericht als „Vertriebssegment“ bezeichnet. Dieses Quartal erzielte es einen Betriebsgewinn von 14,5 Milliarden Yuan, der niedrigste Wert unter den vier Segmenten, was nur 1/10 des Gewinns des Segments Öl, Gas und neue Energien von PetroChina beträgt und weniger als der Hälfte des zweitgrößten Gewinnquells, dem Gasvertriebssegment, entspricht (der Gasvertrieb brachte PetroChina 33,293 Milliarden Yuan ein, was einem Anstieg von 6,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht). Mit anderen Worten: Tankstellen sind die für die Öffentlichkeit am sichtbarste Fassade von PetroChina, aber nicht die ertragreichste Gewinnquelle.

Wenn man die Betriebslogik von PetroChina in zwei Linien unterteilt: Tankstellen und Industriekette, wobei erstere für Sichtbarkeit sorgt, ist letztere sein Trumpf. Besonders bei Preisschwankungen zeigt sich der Wert der Industriekette deutlicher.

Im Jahr 2025 wurde die Rohölpreisentwicklung als „Achterbahn“ bezeichnet. Anfang des Jahres schwankte der Preis noch auf einem Niveau von 80 US-Dollar pro Barrel, zur Mitte des Jahres drohte er unter die Marke von 60 US-Dollar zu fallen, die maximale Schwankungsbreite im gesamten Jahr überstieg 30 %. Aus dem Finanzbericht geht hervor, dass der durchschnittliche realisierte Rohölpreis von PetroChina im vergangenen Jahr um 14,2 % gegenüber dem Vorjahr zurückging, und der Betriebsgewinn des Segments Öl, Gas und neue Energien sank um 14,8 %.

Wenn die Hauptantriebskraft geschwächt wird, müssen die zweite und dritte Kraft einspringen. Im gesamten vergangenen Jahr stieg der Betriebsgewinn des Gasvertriebssegments von PetroChina um 12,6 %, der Betriebsgewinn des Raffineriegeschäfts um 19,1 %. Am Ende belief sich der konsolidierte Nettogewinn auf 172,021 Milliarden Yuan, der Netto-Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit betrug 412,51 Milliarden Yuan, womit eine relativ stabile Rentabilität und Fähigkeit zur Generierung von Cashflow aufrechterhalten wurde. Wie Stobber sagt: „Wenn das Hauptgeschäft geschwächt ist, ist es unrealistisch zu erwarten, dass andere Geschäfte den Druck vollständig abbauen können. Es ist bereits ein Sieg, wenn sie eine ausgleichende Rolle spielen.“

In diesem Jahr hat sich der Rohölpreis zwar erholt, aber die Substitution von Verkehrskraftstoffen durch Elektrofahrzeuge wird nicht aufhören. Nach Schätzungen der Internationalen Energieagentur ersetzten globale Elektrofahrzeuge im Jahr 2025 etwa 1,7 Millionen Barrel Öl pro Tag. Unter dem Szenario der aktuellen Politik wird diese Zahl bis 2030 auf etwa 5 Millionen Barrel pro Tag ansteigen.

Das Gas- und Raffineriegeschäft wird daher zur Hoffnung. Everbright Securities hat in seiner neuesten Bewertung des Drei-Quartals-Berichts das langfristige Wachstumspotenzial des Gasgeschäfts als Beobachtungsschwerpunkt eingestuft, und sein Anteil an der Einnahmenstruktur von PetroChina hat tatsächlich zugenommen. Nach externen Transaktionseinnahmen berechnet stieg der Anteil des Gasvertriebs am Umsatz von PetroChina von etwa 19 % im Jahr 2024 auf etwa 20,2 % im Jahr 2025.

In den ersten drei Quartalen dieses Jahres stieg der Gewinn des Segments Raffinerie, Chemie und neue Materialien von PetroChina schneller als der Umsatz, was zeigt, dass der Weg „weniger Öl zu verkaufen und mehr andere Produkte zu verkaufen“ praktikabel zu sein scheint. Unternehmen sind wie Menschen: sie folgen dem Prinzip „Leben heißt Bewegung“. Und diese Bewegung sowie der Zeitraum und die Ressourcen, die für sie zur Verfügung stehen, bilden den Betriebsraum einer vollständigen Industriekette.

3.

Verdient PetroChina auch das Geld aus neuen Energien?

PetroChina verdient nicht nur Geld mit traditionellen Energien, sondern verdient nebenbei auch Geld mit neuen Energien.

Im Oktober schloss PetroChina einen dreijährigen Vertrag mit einem Gesamtbudget von 48 Millionen Yuan ab. Der Auftrag betrifft hauptsächlich den Aufbau eines Ladeverbunds in der Region Hainan, der voraussichtlich den Aufbau aller Ladestationen von PetroChina in Hainan sowie von seinen beherrschten und beteiligten Unternehmen unterstützen wird.

In Anbetracht der Größe von PetroChina ist dieser Auftrag nicht sehr groß, aber das darin enthaltene Signal ist sehr bemerkenswert. Wenn ein staatseigenes Unternehmen, das an große, skalierte Aufträge gewöhnt ist, beginnt, kleine Aufträge zur Fehlererkennung auszuprobieren, bedeutet dies in der Regel, dass größere Geschäftslinien alle Formalitäten abgeschlossen haben und bereit sind. Ein Beweis dafür ist, dass Kunlun Grid Power, die Ladebetriebsplattform von PetroChina, ihre Expansion beschleunigt.

Aktuelle Daten zeigen, dass Kunlun Grid Power mittlerweile über 6000 Ladestationen im ganzen Land aufgebaut hat, mehr als 90.000 selbst betriebene Ladepunkte installiert hat. Im März 2025 überschritt die monatliche Lademenge gerade 100 Millionen Kilowattstunden, und im April dieses Jahres wurde dieser Wert auf über 300 Millionen Kilowattstunden aktualisiert.

Die grüne Transformation ist nicht nur das Bestreben von PetroChina. Öffentliche Daten zeigen, dass Sinopec derzeit über 31.000 umfassende Energieversorgungsstellen besitzt, und die in Betrieb genommenen Lade- und Batteriewechselanlagen erreichen 14.000 Einrichtungen. Im August wurde die erste spezielle Ladestation für Autobahnen in Hongkong in Betrieb genommen, die aus einer früheren Tankstelle umgewandelt wurde. Betreiber ist Sinopec, es handelt sich auch um die erste spezielle Autobahn-Ladestation, die von der Regierung der Sonderverwaltungszone genehmigt wurde und auf dem Gelände einer traditionellen Tankstelle umgewandelt wurde.

Die beiden Konzerne PetroChina und Sinopec