Die drei Brüder von miHoYo erleben einen sprunghaften Anstieg ihres Vermögens um 100 Milliarden Yuan.

Keiner der drei Mitbegründer von miHoYo fehlt dieses Mal auf der Liste.

Am 27. Oktober wurde die „Hurun China Rich List 2026“ veröffentlicht. Der 39-jährige Cai Haoyu belegt mit einem Vermögen von 128 Milliarden Yuan den 33. Platz auf der Reichenliste, was einem Anstieg von 47 Milliarden Yuan innerhalb eines Jahres entspricht. „Da Wei Ge“ Liu Wei steht mit 70,5 Milliarden Yuan auf Platz 76, direkt gefolgt von Luo Yuhao mit 66,5 Milliarden Yuan. Die drei Gründer von miHoYo sind gemeinsam auf der Liste vertreten, während im letzten Jahr unter den Top 100 dieser Liste nur Cai Haoyu von miHoYo zu finden war.

Gleichzeitig schrumpfte das Vermögen von Ding Lei von NetEase um 45 Milliarden Yuan, sodass er mit 275 Milliarden Yuan den 8. Platz belegt. Die drei Personen, die aus dem Wohnheim der Shanghai Jiao Tong University hervorgegangen sind, sind nur noch rund 10 Milliarden Yuan von diesem altgedienten Akteur im Spielebereich entfernt.

Die Öffentlichkeit schreibt diesen Erfolg üblicherweise Genshin Impact zu. Wenn man jedoch die andere Bilanz von miHoYo aufschlägt, stellt sich heraus, dass dieses Spieleunternehmen, das nie an Geldmangel leidet, längst als Investor auf dem Primärmarkt aktiv geworden ist.

In etwas mehr als einem Jahr stieg das Vermögen um fast 100 Milliarden Yuan, alle drei Gründer schafften es unter die Top 100

Auf der Hurun China Rich List 2025 belief sich das Vermögen von Cai Haoyu auf 81 Milliarden Yuan, womit er den 60. Platz belegte; Liu Wei und Luo Yuhao lagen mit Vermögen von 44,5 Milliarden Yuan bzw. 42,5 Milliarden Yuan außerhalb der Top 100. Ein Jahr später stieg das kombinierte Vermögen der drei von rund 168 Milliarden Yuan auf heute rund 265 Milliarden Yuan, was einem Zuwachs von fast 100 Milliarden Yuan entspricht. Dabei rückte Liu Wei um 50 Plätze nach vorne und landete auf Platz 76.

Die Vermögensunterschiede zwischen den drei Personen stimmen grob mit der Aktienstruktur überein. Nach Informationen von Tianyancha ist Cai Haoyu der tatsächliche Kontrolleur, sein endgültiger begünstigter Aktienanteil beträgt etwa 41 %, während die Anteile von Liu Wei und Luo Yuhao bei etwa 22,6 % bzw. 21,4 % liegen.

Noch interessanter ist der Zeitpunkt. Im März dieses Jahres veröffentlichte Hurun die globale Liste der selbstgemachten Millionäre unter 40 Jahren, die als Stichtag den 15. Januar festlegte. Auf dieser Liste belief sich das Vermögen von Cai Haoyu auf 84 Milliarden Yuan, das von Liu Wei auf 47 Milliarden Yuan und das von Luo Yuhao auf 45 Milliarden Yuan. Der Bewertungsstichtag dieser aktuellen Reichenliste ist der 1. September, das heißt, der größte Teil des Vermögenszuwachses der drei miHoYo-Gründer fand in diesen nur sieben kurzen Monaten statt.

In der jüngeren Vergangenheit verlief das Spielgeschäft von miHoYo jedoch nicht so reibungslos.

miHoYo veröffentlicht seine Geschäftsberichte nie öffentlich, sodass die Öffentlichkeit die allgemeine Situation nur anhand von Daten Dritter abschätzen kann. Nach der jährlichen Übersee-Rangliste von Sensor Tower 2025 rutschte miHoYo in der Rangliste der chinesischen Publisher von Mobilspielen mit den höchsten Auslandseinnahmen auf den 5. Platz ab, hinter Tencent, Diandian Interactive, NetEase und Lemon Jam.

Nach den Daten von Qimai verzeichneten Genshin Impact und Honkai: Star Rail im vergangenen Jahr einen geschätzten Einnahmerückgang von 37 % bzw. 43 % auf der iOS-Plattform im chinesischen Festland. Der Bereich der zweidimensionalen Spiele wird immer wettbewerbsintensiver: Unternehmen wie Tencent, NetEase, Hypergryph und Perfect World bringen neue Werke auf den Markt, um dieselbe Spielergruppe zu gewinnen. Auch miHoYo sucht nach neuen Wachstumsmöglichkeiten. Am 4. Juli erschien Zenless Zone Zero auf Steam, sodass die Hauptprodukte des Unternehmens auf dieser weltweit größten PC-Spieleplattform verfügbar sind. Das neue Lebenssimulationsspiel mit Weltraumthema Starville ist für diesen Winter angekündigt, und für Varsapura, bei dem Cai Haoyu selbst als Produzent fungiert, wurde ein Gameplay-Video veröffentlicht.

Was die Aufmerksamkeit der Öffentlichkeit aber wirklich auf sich zog, ist die KI. Genau zu diesem Zeitpunkt weitete miHoYo seine KI-Geschichte deutlich aus. Im Mai dieses Jahres sagte Liu Wei auf einer technischen Austauschveranstaltung, dass die Obergrenze der Investitionen von miHoYo in große Modelle in den nächsten drei Jahren 1000 Milliarden Yuan betragen werde, und erklärte: „Wenn es am Ende nicht klappt, akzeptieren wir das.“ Diese Zahl liegt etwa höher als der Jahresumsatz von miHoYo.

Seitdem kommt er bei jedem öffentlichen Auftritt fast nicht um das Thema KI herum. Auf einer Rekrutierungsveranstaltung für Absolventen der Shanghai Jiao Tong University sagte er, dass das Unternehmen in den nächsten zwei bis drei Jahren zu einem bedeutenden Mitglied der inländischen Teams für große KI-Modelle werden wolle. In den Augen der Öffentlichkeit ist miHoYo nicht mehr nur ein zweidimensionales Spieleunternehmen, das durch Gacha-Mechanismen Geld verdient, sondern ein KI-Akteur mit Bargeld, Anwendungszenarien und selbst entwickelten Modellen. Anhand der Veränderungen der Bewertungszahlen wird deutlich, dass der Markt bereit ist, für die letztere Identität deutlich mehr zu zahlen.

Darüber hinaus ging MiniMax im Januar dieses Jahres an die Hongkonger Börse, sodass miHoYo nach dem Börsengang einen Anteil von etwa 5,1 % hält. Im März stieg der Aktienkurs auf ein historisches Hoch von 1097 Hongkong-Dollar, sodass der Marktwert dieses Aktienbestands zeitweise fast 20 Milliarden Hongkong-Dollar erreichte, was eine zusätzliche Wertsteigerung darstellt.

miHoYo investiert „ohne Plan“ und bringt mehrere Unternehmen zum Börsengang

Anfang 2012 gründeten die drei miHoYo-Gründer ihr Startup im Wohnheim der Shanghai Jiao Tong University. Das Startkapital war ein zinsloses Darlehen von 100.000 Yuan des Shanghai Science and Technology Innovation Center, das schnell aufgebraucht war. Ende desselben Jahres investierte Song Tao von Sky-mobi 1 Million Yuan und erhielt dafür 15 % der Anteile, sodass er den jungen Leuten half, die schwierigste Zeit zu überstehen.

In diesen Jahren reiste Liu Wei mit seinem Team zu zahlreichen Roadshows und stand auf der Bühne, um einem Raum voller Investoren zu erklären, was zweidimensionale Kultur und was ein Technik-Nerd ist – aus dem Publikum waren immer wieder Lacher zu hören. Die VC-Branche verpasste miHoYo kollektiv, was später zu einem unumgänglichen Bedauern in der Karriere vieler Investoren wurde. Song Tao wurde dagegen zu einem der wenigen Gewinner: Auf der Hurun Global Rich List 2024 stand er mit einem Vermögen von 24 Milliarden Yuan gemeinsam mit den drei Gründern von miHoYo auf der Liste. 1 Million Yuan gegen mehr als 20 Milliarden Yuan – das ist wahrscheinlich die Angel-Investition mit dem erstaunlichsten Renditepotenzial im chinesischen Spielebereich.

Danach nahm miHoYo nie wieder externes Kapital auf. Es heißt, Tencent habe jemanden geschickt, um mitzuteilen, dass die Bedingungen frei gewählt werden könnten, solange man sich an dem Unternehmen beteiligen dürfe – miHoYo hat aber nie nachgegeben.

Das Unternehmen, das einst von der Kapitalbranche vernachlässigt wurde, nahm später selbst die Position eines Investors ein. Ab etwa 2018 sorgten Honkai Impact 3rd und das später erschienene Genshin Impact für einen starken Cashflow. In diesen Jahren kursierte in der Venture-Capital-Branche die Aussage, dass ein Spieleunternehmen in Shanghai über mehrere Milliarden Yuan Bargeld verfüge und auf der ganzen Welt nach Anlagemöglichkeiten suche.

Nach unvollständigen Statistiken hat miHoYo direkt in fast 30 Unternehmen investiert, wobei die Aktivitäten in den Jahren 2020 und 2021 am intensivsten waren mit jeweils 8 Transaktionen. Darüber hinaus agierte das Unternehmen auch als Limited Partner: 2022 und 2024 beteiligte es sich nacheinander an Fonds, die von Tongge Venture Capital und Futeng Capital verwaltet werden, mit Anteilen von etwa 11,4 % bzw. 9,8 %. Über diese Wege investierte es in Unternehmen wie CATL sowie eine Reihe von Halbleiterunternehmen wie Xinai Technology, Jiliang Semiconductor, Jinzhen Microelectronics und Quanxin Zhizao, darüber hinaus in das Biotech-Unternehmen Zhengxu Biological Technology. Neben Direktinvestitionen auch als LP zu agieren, ist unter Spieleunternehmen nicht sehr verbreitet.

Liu Wei spricht über diese Dinge immer sehr beiläufig. „Ich mache keine Investitionen, meine Investitionen sind rein aus Leidenschaft entstanden“, sagte er bei einer Veranstaltung an der Shanghai Jiao Tong University und beschrieb seine frühen Investitionen als spontane Entscheidungen, bei denen er sich danach kaum noch um die Unternehmen gekümmert habe.

Auf der Liste finden sich tatsächlich viele Projekte, die für Außenstehende schwer verständlich sind. Im März 2021 bauten miHoYo und das Ruijin Krankenhaus ein gemeinsames Labor für Hirnerkrankungen auf, Ende desselben Jahres gründeten sie gemeinsam mit Lü Baoliang, dem Master-Betreuer von Cai Haoyu und Professor an der Shanghai Jiao Tong University, das Brain-Computer-Interface-Unternehmen Lingweiyisi. Das Fusionsenergie-Unternehmen Energy Singularity erhielt nach Lius Worten zwei kleine Zielbeträge von ihm, nachdem die Gründer ihm nur zwei Papiervorlagen vorgelegt hatten. Außerdem gibt es das private Raketenunternehmen Orienspace, das von Yao Song, einem Spitzenabsolventen der Tsinghua-Universität, gegründet wurde…

Was miHoYo auf dem Primärmarkt wirklich Fuß fassen ließ, ist MiniMax.

Ende 2021 verließ Yan Junjie SenseTime, um sein eigenes Startup zu gründen. miHoYo, GL Ventures, IDG Capital und Yunqi Capital beteiligten sich gemeinsam an der Angel-Runde, wobei die vier Institutionen insgesamt 31 Millionen US-Dollar investierten und das Unternehmen vor der Investition mit 170 Millionen US-Dollar bewerteten. Danach stockte miHoYo seine Beteiligung in mehreren Runden auf, Liu Wei wurde zum nicht-exekutiven Direktor ernannt, und miHoYo wurde zudem Kunde von MiniMax, um das Modell für NPC-Dialoge und die Generierung von Handlungssträngen in Honkai: Star Rail einzusetzen.

Im Prospekt von MiniMax wurden zwei „erfahrene führende unabhängige Investoren“ separat aufgeführt: IDG Capital und miHoYo. Am 9. Januar dieses Jahres läutete MiniMax die Glocke an der Hongkonger Börse, im März stieg der Aktienkurs auf 1330 Hongkong-Dollar. Gemessen an den Kosten der Angel-Runde lag die Buchrendite von miHoYo zeitweise über dem Hundertfachen. Fast gleichzeitig reichten Soul und Suplay nacheinander ihre Börsenanträge bei der Hongkonger Börse ein, wobei miHoYo jeweils der zweitgrößte bzw. größte institutionelle Aktionär der beiden Unternehmen war. Innerhalb von etwas mehr als einem Monat reichten die beiden investierten Unternehmen nacheinander ihre Anträge ein.

Rückblickend betrachtet erhielt miHoYo den Zugang zu dieser Angel-Runde nicht durch ein höheres Angebot. Das Vertrauen im Netzwerk der Alumni der Shanghai Jiao Tong University, die umsetzbaren Spielszenarien und die direkt zu vergebenden Aufträge sind genau die Dinge, die finanzorientierte VCs nur schwer anbieten können.

Nach dem Auswerfen des Netzes beginnt das Einholen

Vor 2021 verließ das Geld von miHoYo im Grunde nie seinen unmittelbaren Einflussbereich.

Das Herstellerunternehmen für Sammelfiguren PaiSi Culture hat offizielle Sammelfiguren für Spiele wie Honkai Impact 3rd und Arknights hergestellt, miHoYo hält einen Anteil von etwa 17 % und ist damit der zweitgrößte Aktionär. Der Cloud-Gaming-Dienstleister Wuling Times veröffentlichte Genshin Impact Cloud, an dem miHoYo mit etwa 6,3 % beteiligt ist. Das Spielmedienunternehmen Jihe, das Sammelkarten-Unternehmen Suplay und das Rätselspiel-Unternehmen Aomi Zhijia gehören ebenfalls zu den Beteiligungen – Aomi Zhijia erhielt zwei Investitionen von miHoYo, das inzwischen dessen größter Aktionär ist.

Als das Unternehmen X.D. im Jahr 2019 an die Hongkonger Börse ging, wurden miHoYo, ByteDance, Lilith und Papergames gemeinsam zu Grundstein-Investoren. Fast alle diese Investitionen lassen sich direkt mit Spielen wie Genshin Impact und Honkai verknüpfen. Ein Branchenvertreter kommentierte das so: „miHoYo baut den Schutzgraben für sein ‚zweidimensionales Imperium‘.“

Nach dem globalen Durchbruch von Genshin Impact im Jahr 2021, bei dem der Cashflow plötzlich über die Grenzen des Unternehmens hinauswuchs, überschritten die Investitionen von miHoYo endgültig den Spielebereich und erstreckten sich auf Bereiche wie Brain-Computer-Interface, Fusionsenergie, Raketen und große KI-Modelle. Dieser Abschnitt wird zwar als „aus Leidenschaft“ bezeichnet, gleicht aber eher Investitionen in Menschen.

Lü Baoliang von Lingweiyisi ist der Betreuer von Cai Haoyu, Li Zhuyong, Mitbegründer von Energy Singularity, ist stellvertretender Forscher an der Fakultät für Elektrotechnik der Shanghai Jiao Tong University, und Yan Junjie und Liu Wei wohnen beide in Shanghai Caohejing und sollen sich schon seit langem kennen. Die Projektbeschreibungen klingen nach phantasievollen Ideen, aber dahinter steht ein sehr konkretes Beziehungsnetz.

Die Erntezeit ist gekommen, aber die Geschwindigkeit der Investitionen von miHoYo hat sich verändert.

Nachdem Cai Haoyu 2023 als Vorstandsvorsitzender zurückgetreten war, verlangsamten sich die externen Investitionen von miHoYo deutlich: In den Jahren 2024 und 2025 gab es jeweils nur eine Investition. In diesem Jahr wurde das Unternehmen wieder aktiver, aber der Fokus hat sich deutlich verengt.

Im April erhielt das Unternehmen Guangzhou Weixiao Technology, das von Li Kaiming, dem ehemaligen Produzenten von The Three Kingdoms: The Overlord, gegründet wurde, eine Investition von miHoYo, IDG Capital und Sanqi Interactive Entertainment, mit einer Nach-Investitions-Bewertung von über 100 Millionen US-Dollar. Das Team plant die Entwicklung von Einzelspieler-Strategiespielen. Fast gleichzeitig tauchte miHoYo auch bei Zhiming Network auf, das von Xuanzi, der ehemaligen Produzentin von Beyond the World, gegründet wurde und ein 2D-Spiel für weibliche Zielgruppen mit handlungsgetriebener Geschichte entwickelt.

Im Oktober gab es noch mehr Aktivitäten. Am 19. Oktober kündigte Mingxin Qirui, ein Unternehmen für Speicher-integrierte Chips, den Abschluss einer Finanzierungsrunde der Serie A mit über 400 Millionen Yuan an. Zu den Investoren gehören Boyuan Capital, miHoYo und GigaDevice, der Initiator des Unternehmens ist Akademiker Liu Ming. Wenige Tage später schloss auch Jiutian Ruixin, ein weiteres Unternehmen für Speicher-integrierte Chips, eine neue Finanzierungsrunde ab.

Dieses Unternehmen wurde 2018 von Liu Hongjie, einer promovierten Ingenieurin, in Shenzhen gegründet. In diesem Jahr schloss es gleich drei Finanzierungsrunden in Folge ab, an denen nacheinander Meituan Strategic Investment, XPeng Motors, Changcun Industrial Fund und OmniVision teilnahmen. In der neuesten Runde tauchte die strategische Investition von miHoYo auf.

In derselben Woche, in der in Chips investiert wurde, zog sich miHoYo am 22. Oktober aus Lingweiyisi zurück, an dem es einen Anteil von 49 % hielt, und beendete die seit 2021 bestehende Partnerschaft. Betrachtet man Ein- und Ausstieg gemeinsam, wird deutlich, dass das Netz, das früher aus Leidenschaft ausgeworfen wurde, langsam eingeholt wird, und das Kapital in Richtung K