Die erste Aktie, die am STAR-Markt aufgrund unzureichender Marktkapitalisierung delistet wird, ist da.

Der 27. Oktober ist der letzte Handelstag im Delisting-Arrangement-Zeitraum von Yuandao. Laut der Unternehmensmitteilung wird die Shenzhener Börse am ersten Handelstag nach Ablauf des Delisting-Arrangement-Zeitraums, also am 28. Oktober 2026, das Unternehmen von der Börse nehmen und die Notierung beenden. Dieser Kommunikationsdienstleister, der einst an das ChiNext-Board notiert war, hat durch falsche Angaben in den Offenlegungsdokumenten des ersten öffentlichen Aktienangebots eine betrügerische Emission begangen und die rote Linie für die zwangsweise Delisting bei schwerwiegenden Verstößen gegen Gesetze berührt, womit ein Kapitalgeschichte der verpackten Börsennotierung zu Ende geht.

Daten von Wind zeigen, dass bis Ende Oktober dieses Jahres insgesamt 27 börsennotierte Unternehmen am A-Aktien-Markt das Delisting abgeschlossen oder das Delisting festgelegt haben. Die Kanäle für finanzielle, schwerwiegende rechtswidrige, handelsbezogene und freiwillige Delisting laufen gleichzeitig. Unter dem Druck der Marktkapitalisierungsgrenze von 300 Millionen Yuan hat *ST Zhuoran das handelsbezogene zwangsweise Delisting im Voraus festgelegt und wird wahrscheinlich das erste Unternehmen am Sci-Tech-Innovationsboard sein, das aufgrund der Marktkapitalisierung vom Markt genommen wird. *ST Qingyue hingegen hat wegen der Schlusskurse, die 20 aufeinanderfolgende Handelstage unter 1 Yuan lagen, die Bedingung für das Delisting unter dem Nennwert erfüllt. Die Aktien wurden seit dem 11. September 2026 ausgesetzt, und der Delisting-Prozess ist im Wesentlichen festgelegt.

Unter dem Registrierungssystem ist das vielfältige Delisting-Mechanismus am A-Aktien-Markt ausgereift, das Delisting aufgrund der Marktkapitalisierung ist zu einem neuen wichtigen Instrument für die Marktsanierung geworden, und die Unternehmen am Sci-Tech-Innovationsboard halten ebenfalls strikt die Delisting-Untergrenzen ein. Während minderwertige Unternehmen schneller aus dem Markt entfernt werden, werden gleichzeitig Maßnahmen zum Schutz der Anleger wie die vorzeitige Entschädigung umgesetzt, um das Marktsystem des Registrierungssystems mit Ein- und Austrittsprozessen und dem Mechanismus der Selektion der Stärkeren kontinuierlich zu festigen.

*ST Zhuoran und *ST Qingyue: Delisting-Warnung unter dem Glanz der wissenschaftlich-technischen Innovation

Darüber hinaus ziehen die beiden am Sci-Tech-Innovationsboard notierten Unternehmen *ST Zhuoran und *ST Qingyue besondere Aufmerksamkeit des Marktes auf sich. Sie stehen für ein neues Signal, dass das handelsbezogene Delisting auf den Bereich der harten Technologien ausgeweitet wird. Bei ihrer Börsennotierung verfügten beide über glänzende Geschichten der wissenschaftlich-technischen Innovation, mit unterschiedlichen Kapitalbeschaffungsplänen und Marktpositionierungen. Jetzt stehen sie jedoch gemeinsam am Rande des Delistings und werden zu sehr warnenden Fällen unter dem Registrierungssystem.

*ST Zhuoran, das am 6. September 2021 an das Sci-Tech-Innovationsboard notiert wurde, hatte einen Emissionspreis von 18,16 Yuan und trug zu diesem Zeitpunkt noch keine ST-Kennzeichnung. Bei der Börsennotierung war die Marktbegeisterung hoch, der Kurs verdoppelte sich am ersten Handelstag, und die maximale Marktkapitalisierung erreichte fast 8,5 Milliarden Yuan. Im April 2023 führte eine Mitteilung über einen Projektauftrag von Zhenhua Petroleum im Wert von 6,936 Milliarden Yuan dazu, dass es vorübergehend zu einem beliebten Ziel im Bereich der Petrochemieausrüstung wurde, und die Außenwelt erwartete, dass es mit dem Expansionszyklus der inländischen Raffinerie- und Chemieindustrie weiter wachsen würde.

Die Wende der Geschichte kam sehr schnell, und jetzt lasten mehrere Delisting-Risiken auf dem Unternehmen.

Am Abend des 26. Oktober gab *ST Zhuoran bekannt, dass der Aktienkurs des Unternehmens zum Handelsschluss am 26. Oktober 0,40 Yuan betrug und die gesamte Marktkapitalisierung 93,45 Millionen Yuan erreichte. Die Schlussmarktkapitalisierung lag bereits 18 aufeinanderfolgende Handelstage unter 300 Millionen Yuan, und gleichzeitig lagen die Schlusskurse 11 aufeinanderfolgende Handelstage unter 1 Yuan. Selbst wenn die Aktien in den folgenden 2 Handelstagen nacheinander das tägliche Kursanstiegslimit erreichen, kann das Ergebnis nicht umgekehrt werden, dass die Marktkapitalisierung 20 aufeinanderfolgende Tage unter 300 Millionen Yuan liegt, was das handelsbezogene zwangsweise Delisting auslöst.

Gleichzeitig steht das Unternehmen im Verdacht, falsche Angaben in den Jahresberichten von 2021 bis 2024 gemacht zu haben. Am 11. September erhielt es die „Vorabmitteilung über Verwaltungsstrafen“ von der Aufsichtsbehörde für Wertpapiere Shanghai, die einen Verstoß gegen die Offenlegung wichtiger Informationen feststellen soll. Der Strafplan sieht vor, das Unternehmen mit 12,5 Millionen Yuan zu bestrafen, 6 verantwortliche Personen insgesamt mit 35,8 Millionen Yuan zu bestrafen und den tatsächlichen Kontrolleur des Unternehmens für 10 Jahre vom Markt auszuschließen. Sobald die offizielle Strafe in Kraft tritt und festgestellt wird, dass die Klausel über schwerwiegende rechtswidrige Handlungen berührt ist, löst das Unternehmen das zwangsweise Delisting aufgrund schwerwiegender Rechtsverstöße aus. Nach der Regel „die zuerst berührte Regel wird zuerst angewendet“ wird es höchstwahrscheinlich zuerst über den Weg des Delistings aufgrund der Marktkapitalisierung vom Markt genommen und wird wahrscheinlich das erste Unternehmen am Sci-Tech-Innovationsboard sein, das aufgrund der Marktkapitalisierung delistet wird. Es ist zu erwähnen, dass es für das handelsbezogene Delisting am Sci-Tech-Innovationsboard keinen Delisting-Arrangement-Zeitraum gibt.

*ST Qingyue hingegen wurde im Dezember 2022 an das Sci-Tech-Innovationsboard notiert, mit einem Emissionspreis von 9,16 Yuan. Dieses Unternehmen trägt den Titel eines spezialisierten, verfeinerten und innovativen Unternehmens, konzentriert sich auf PMOLED, elektronisches Papier und siliziumbasierte OLED-Mikrodisplays. In früheren Jahren lag die Liefermenge von PMOLED weltweit an vorderster Stelle, und die Produkte decken tragbare Geräte, industrielle Steuerung und medizinische Anzeigen ab.

Unter der glänzenden Erzählung der wissenschaftlich-technischen Innovation tauchten die finanziellen Probleme in der IPO-Phase auf. Zuerst wurde das Unternehmen aufgrund einer negativen Stellungnahme zur internen Kontrolle mit anderen Risikowarnungen belegt, später wurde es wegen betrügerischer Emission untersucht, und zusammen mit der Delisting-Risikowarnung wurde der Kurzname in *ST Qingyue geändert. Mit dem Fortschreiten der Untersuchung wurde die Tatsache der Fälschung bestätigt, der Aktienkurs fiel stetig, und die Schlusskurse lagen 20 aufeinanderfolgende Handelstage unter 1 Yuan, was die Bedingung für das Delisting unter dem Nennwert erfüllt. Die Aktien des Unternehmens wurden seit dem 11. September 2026 ausgesetzt, und es erhielt die „Vorabmitteilung über die Beendigung der Börsennotierung“ von der Börse Shanghai. Das Unternehmen bestätigte auch, dass die Aktien später nicht wieder gehandelt werden und direkt delistet werden.

Während der Delisting-Prozess von ST Qingyue im Wesentlichen festgelegt ist, läuft auch die Arbeit zur Entschädigung der Anleger voran. Am 23. Oktober wurde ein spezieller Fonds für vorzeitige Entschädigungen in Höhe von 370 Millionen Yuan offiziell gegründet, der gemeinsam von GF Securities, Lixin Certified Public Accountants und Gao Yudi, dem tatsächlichen Kontrolleur von ST Qingyue, finanziert wurde. Die China Securities Investor Protection Fund Co., Ltd. fungiert als Verwalter, um die Verluste zu entschädigen, die berechtigte Anleger erlitten haben.

Darüber hinaus hat *ST Lingnan die Vorabmitteilung über das Delisting unter dem Nennwert erhalten und ist in den Delisting-Prozess eingetreten.

Porträts von 27 delisteten Unternehmen: Unternehmen mit Fälschungen und leeren Hauptgeschäften werden schneller aus dem Markt entfernt

Im Unterschied zu den Massen-Delistings unter dem Nennwert in den letzten zwei Jahren machen in diesem Jahr die Fälle den Großteil der delisteten Unternehmen aus, deren Hauptgeschäft nicht mehr fortgeführt werden kann und deren Bilanzen gefälscht sind. Mehrere Kanäle wie Delisting aufgrund der Marktkapitalisierung, freiwillige Privatisierung und Verschmelzung laufen gleichzeitig, und das Delisting ist nicht mehr eine Massenentfernung mit einem einzigen Muster.

Daten von Wind zeigen, dass bis Ende Oktober dieses Jahres insgesamt 27 börsennotierte Unternehmen das Delisting abgeschlossen oder das Delisting festgelegt haben. Darunter ist die Anzahl der finanziellen zwangsweisen Delistings am größten, insgesamt 13. Die meisten dieser Unternehmen haben längst die Grundlage für einen stabilen Betrieb verloren, ihre Einnahmen schrumpfen stetig, sie machen jahrelang Verluste, und die Prüfberichte zeigen nacheinander Warnzeichen an. Delisting Guandian trug einst den Glanz der Übertragung von der Beijing Stock Exchange an das Sci-Tech-Innovationsboard, löste aber schließlich das finanzielle zwangsweise Delisting aus, da das von nicht betrieblichen Gewinnen bereinigte Nettoeinkommen zwei aufeinanderfolgende Jahre negativ war und die Einnahmen weniger als 300 Millionen Yuan betrugen. Delisting Yanshi wurde das erste delistete Spirituosenunternehmen am A-Aktien-Markt, und seine einstige Kapitalgeschichte unterlag schließlich den stetig schrumpfenden Einnahmen und dem unkontrollierbaren internen Management. Für das finanzielle Delisting wird ein Delisting-Arrangement-Zeitraum festgelegt, der den Anlegern ein Handelsfenster bietet, und es ist auch die wichtigste Methode des Marktes, „Zombie-Unternehmen“ zu beseitigen.

Die Anzahl der Unternehmen mit zwangsweisem Delisting aufgrund schwerwiegender Rechtsverstöße ist in diesem Jahr deutlich gestiegen. Changyao Tui, Lifang Tui und andere haben ihre Leistung durch erfundene Geschäfte und überhöhte Einnahmen verpackt und ihre Notierung mit falschen Daten aufrechterhalten. Diese Art des Delistings hat einen Strafcharakter, greift direkt die Grundlinie der Informationsoffenlegung an und unterscheidet sich von dem finanziellen Delisting, das nur auf schlechten Betriebsergebnissen beruht.

In diesem Jahr wurden bereits mehrere Fälle von handelsbezogenem zwangsweisen Delisting umgesetzt. *ST Aowei, *ST Jinglun und *ST Wanfang lösten das Delisting aufgrund der Marktkapitalisierung aus, da ihre gesamte Marktkapitalisierung 20 aufeinanderfolgende Handelstage unter 500 Millionen Yuan lag, und wurden zu den früheren Fällen des Delistings aufgrund der Marktkapitalisierung in diesem Jahr. *ST Lingnan löste das Delisting unter dem Nennwert aus, da die Schlusskurse 20 aufeinanderfolgende Handelstage unter 1 Yuan lagen, und hat die Vorabmitteilung über die Beendigung der Börsennotierung erhalten. *ST Qingyue hat ebenfalls das Delisting unter dem Nennwert festgelegt, aber dahinter liegen auch schwerwiegende rechtswidrige Risiken wie betrügerische Emission und finanzielle Fälschung. Die Schwellenwerte in verschiedenen Boards sind unterschiedlich: Am Hauptboard wird das Delisting ausgelöst, wenn die gesamte Marktkapitalisierung 20 aufeinanderfolgende Handelstage unter 500 Millionen Yuan liegt, während der Standard für das Sci-Tech-Innovationsboard, das ChiNext-Board und die B-Aktien 300 Millionen Yuan beträgt. Für das handelsbezogene Delisting gibt es keine Pufferphase, sobald es feststeht, verläuft die Entfernung von der Börse sehr schnell, und das Risiko tritt direkter auf.

In Bezug auf das freiwillige Delisting sind Deppon Co., Ltd., Wazhou B und *ST Konka A alle durch Beschlüsse der Aktionärsversammlung, Übernahmeangebote oder Privatisierung aus dem A-Aktien-Markt ausgetreten, was eine marktorientierte freiwillige Delisting-Wahl darstellt. Darunter wurde Deppon Co., Ltd. am 31. März vom Markt genommen; Wazhou B schloss die Beendigung der Börsennotierung am 16. Oktober ab, da der Anteil der öffentlichen Aktionäre nach Abschluss des vollständigen Übernahmeangebots des beherrschenden Aktionärs unter 10 % lag und die Notierung freiwillig beendet wurde. Das Privatisierungsprogramm von *ST Konka A wurde von der Aktionärsversammlung genehmigt und am 23. Oktober offiziell vom Markt genommen, womit die 34-jährige Börsennotierung beendet wurde.

Darüber hinaus wurden Dongxing Securities und Cinda Securities am 19. Oktober von der China International Capital Corporation durch Aktientausch und Verschmelzung übernommen und die Notierung beendet. Die Abwicklung wurde am 26. Oktober abgeschlossen, und die Aktien der ursprünglichen Aktionäre wurden nach dem Aktientauschverhältnis in A-Aktien der China International Capital Corporation umgewandelt.

Von Minchankan B bis *ST Zhuoran: Delisting aufgrund der Marktkapitalisierung festigt die Grundlinie der Marktsanierung

Wenn man über das Delisting aufgrund der Marktkapitalisierung spricht, muss man Minchankan B erwähnen, es ist ein klassischer Fall, um den Unterschied zwischen dem Delisting unter dem Nennwert und dem Delisting aufgrund der Marktkapitalisierung zu verstehen. Im Jahr 2012 stand dieses kleine Haushaltsgeräteunternehmen mit B-Aktien aus Xiamen vor dem Risiko des Delistings unter dem Nennwert, da der Aktienkurs stetig unter 1 Yuan lag. Schließlich hob es den Aktienkurs durch eine Aktienzusammenlegung im Verhältnis 6:1 an und bewahrte erfolgreich seine Notierung, was zu einem bekannten Beispiel für „Aktienzusammenlegung zur Bewahrung der Notierung“ am Markt wurde. Aber im Juli 2026 stand Minchankan B erneut unter dem Druck des Delistings, diesmal stammte das Risiko aus dem Marktkapitalisierungsindikator. Die gesamte Marktkapitalisierung des Unternehmens fiel zeitweise unter die Schwelle von 300 Millionen Yuan, danach stabilisierte es die Marktkapitalisierung vorübergehend durch Aktienrückkäufe und Erhöhungen der Aktienanteile des beherrschenden Aktionärs. Da sich die grundlegenden Bedingungen noch nicht deutlich verbessert haben, ist das Delisting-Risiko nicht vollständig beseitigt. Die zwei aufeinanderfolgenden Krisen stehen in einem deutlichen Gegensatz zueinander: Die Aktienzusammenlegung kann den Aktienkurs erhöhen, aber die gesamte Marktkapitalisierung kaum vergrößern. Dieser Fall zeigt direkt die Mängel des einzelnen Aktienkursindikators und hat auch zur Einrichtung der Regeln für das Delisting aufgrund der Marktkapitalisierung beigetragen.

Das Delisting aufgrund der Marktkapitalisierung gehört zu den handelsbezogenen Delisting-Indikatoren und wurde offiziell bei der Reform des Delisting-Systems im Jahr 2020 eingerichtet. Der Standard für Unternehmen am Sci-Tech-Innovationsboard, am ChiNext-Board, an der Beijing Stock Exchange und für reine B-Aktienunternehmen lautet, dass die tägliche Schlussgesamtmarktkapitalisierung 20 aufeinanderfolgende Handelstage unter 300 Millionen Yuan liegt. Für A-Aktienunternehmen am Hauptboard wurde der Standard seit dem 30. Oktober 2024 auf 500 Millionen Yuan angepasst. Dieser Indikator zielt hauptsächlich auf eine besondere Art von Subjekten ab: Ihr Aktienkurs hält sich über 1 Yuan, vermeidet die Beschränkung des Delistings unter dem Nennwert, aber der Handel ist schwach, die Liquidität ist unzureichend, das Hauptgeschäft steht fast still, und sie erfüllen vorübergehend nicht die Bedingungen für das finanzielle Delisting, sodass sie langfristig Notierungsressourcen belegen. Das Delisting aufgrund der Marktkapitalisierung übergibt das Beurteilungsrecht an den Markt, prüft keine Gewinne und Prüfungsurteile, und eine anhaltend niedrige Bewertung kann den Delisting-Prozess auslösen. Wenn mehrere Delisting-Bedingungen gleichzeitig existieren, gilt die Regel „die zuerst berührte Regel wird zuerst angewendet“, und der zuerst erreichbare Indikator dient als Grundlage für die Börse, die Notierung zu beenden. Für das handelsbezogene Delisting gibt es keinen Delisting-Arrangement-Z