160 Milliarden, Suzhou begrüßt einen weiteren Super-IPO
Noch ein Super-IPO steht an.
Am 28. Oktober notierte Dongshan Precision (02384.HK) offiziell an der Hongkonger Börse. Die Aktie eröffnete zum Handel mit 82,4 Hongkong-Dollar pro Aktie, der gesamte Marktwert beläuft sich auf rund 160 Milliarden Hongkong-Dollar. Nach dem Börsengang an der Shenzhener Börse im Jahr 2010 realisierte Dongshan Precision das „A+H“-Listing.
Dies ist ein Unternehmen, das PCB, optische Module und Präzisionskomponenten herstellt, hinter dem sich eine Milliarden-Familie verbirgt. Laut dem kürzlich veröffentlichten «Hurun-China-Reichtumsranking 2026» des Hurun Research Institute beträgt das Vermögen der Familie Yuan Fugen 117 Milliarden Yuan, womit sie auf Platz 37 der Reichtumsliste steht.
Wenn man hinter Dongshan Precision blickt, sieht man Suzhou, wo eine große Welle von Börsengängen aufkommt.
Vom kleinen Werkstattbetrieb zum Branchenriesen mit Milliardenwert
Dies ist ein Unternehmen mit jahrzehntelanger Geschichte.
Im Jahr 1980 blühten die Gemeindebetriebe in der Welle der Reform und Öffnung überall auf. Yuan Fugen gründete mit einigen Arbeitern eine kleine Blechstanzfabrik in Dongshan Town, Suzhou, die hauptsächlich Blechkomponenten herstellte. 1998 führte Yuan Fugen eine Reform des modernen Unternehmenssystems durch und gründete das Unternehmen, das hauptsächlich Kommunikationsgerätehersteller mit präzisen Blechkomponenten und Hardware-Stanzteilen versorgte. 2007 schloss das Unternehmen die Aktienreform ab, um sein Markenimage und seine Marktposition zu verbessern, nannte sich in Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co., Ltd. um und führte zwei strategische Aktionäre ein: Suzhou Guofa Innovation Capital Investment Co., Ltd. (im Folgenden als „Suzhou Guofa“ bezeichnet) und Shanghai Hengrui Venture Capital Co., Ltd. (im Folgenden als „Shanghai Hengrui“ bezeichnet). 2010 ging Dongshan Precision an die Börse der Shenzhener Börse.
Mehr als vierzig Jahre später ist dieses Unternehmen der zweitgrößte FPC-Lieferant der Welt und einer der drei größten PCB-Lieferanten der Welt. Von der kleinen Werkstatt in Dongshan Town zum Branchenriesen mit Milliardenwert liegt eine Kette von Übernahmen dazwischen. Aus dem Entwicklungsverlauf auf der offiziellen Website geht hervor, dass Dongshan Precision nach dem Börsengang deutlich häufiger Übernahmen durchführte.
Die erste Expansionsphase konzentrierte sich auf die Jahre 2013 bis 2018.
2013 erwarb das Unternehmen das Touchpanel-Geschäft von Taiwan Moudon Optoelectronics für 51 Millionen US-Dollar und erhielt 12 geistige Eigentumsrechte an Touch-Displays, darunter Kunden wie Samsung und LG. Damit stieg Dongshan Precision in das Touchpanel-Geschäft ein und wurde zu einem Anbieter von integrierten Lösungen für „Hintergrundbeleuchtungsmodule plus Touchpanel“. 2016 erwarb das Unternehmen das an der NASDAQ notierte Unternehmen MFLX (Flextronics) für rund 610 Millionen US-Dollar (rund 4 Milliarden Yuan). MFLX wurde 1984 gegründet und ist einer der wenigen Kernlieferanten von FPC weltweit, der kundenspezifische Designs und integrierte Lösungen anbieten kann. Damit stieg Dongshan Precision in die Lieferkette von Apple ein. 2018 erwarb das Unternehmen Multek von Flextronics für rund 2 Milliarden Yuan, schloss die Lücke bei starren Leiterplatten und bildete eine vollständige Palette von PCB-Produkten, die FPC und starre Platten abdecken.
Damit stieg Dongshan Precision durch Übernahmen schrittweise in die Bereiche Touchpanel, flexible Leiterplatten und starre PCB-Platten ein, und die Produktpalette erweiterte sich von Blechteilen zu elektronischen Schaltkreisen.
Die zweite Expansionsphase begann 2023. Neben Übernahmen baute das Unternehmen auch eigene Fabriken.
Im Januar 2023 erwarb das Unternehmen die LCD-Modulfabrik von JDI in Suzhou und die Fabrik von Aranda Tooling. Im selben Jahr erweiterte das Unternehmen sein Display-Geschäft auf Fahrzeugdisplays. Im Mai desselben Jahres ging die Fabrik in Monterrey, Mexiko, in Betrieb. Im August desselben Jahres ging die Fabrik in Kunshan, Suzhou, in Betrieb. 2024 wurde der Grundstein für die Fabrik in Thailand gelegt. Bis 2025 erwarb das Unternehmen nacheinander das französische Unternehmen GMD und den optischen Modulhersteller Source Photonics. Laut dem Prospekt verfügt das Unternehmen dank Source Photonics über die Fähigkeit zur unabhängigen Entwicklung von EML-Optochips mit einer Geschwindigkeit von 2,5 G bis 200 G.
Allerdings haben Übernahmen und Fabrikbauten die Größe von Dongshan Precision vergrößert, während der Gewinn nicht gestiegen, sondern gesunken ist.
Laut dem Prospekt beliefen sich die Einnahmen des Unternehmens in den Jahren 2023 bis 2025 auf 33,651 Milliarden Yuan, 36,77 Milliarden Yuan bzw. 40,125 Milliarden Yuan, und die Gewinne im gleichen Zeitraum auf 1,965 Milliarden Yuan, 1,085 Milliarden Yuan bzw. 1,393 Milliarden Yuan. Die Einnahmen stiegen Jahr für Jahr, aber der Gewinn sank 2024 deutlich und lag nach der Erholung 2025 immer noch unter dem Niveau von 2023. Der Prospekt erklärt den Rückgang der Bruttomarge im Jahr 2024 damit, dass der Verlust im Geschäft mit Kommunikationsgerätekomponenten und anderen Bereichen, hauptsächlich LED-Anzeigeprodukte, zugenommen hat.
Der Wendepunkt trat nach der Konsolidierung von Source Photonics ein. Der Halbjahresbericht 2026 des Unternehmens zeigt, dass der Betriebsumsatz im ersten Halbjahr 2026 27,798 Milliarden Yuan betrug, ein Anstieg von 63,95 % gegenüber dem Vorjahr. Der den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 2,957 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 290,09 % gegenüber dem Vorjahr. Der um nicht wiederkehrende Posten bereinigte den Aktionären zuzurechnende Nettogewinn betrug 2,480 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 277,52 % gegenüber dem Vorjahr. Nach Geschäftsbereichen betrachtet belief sich der Umsatz mit optischen Modulen auf 5,351 Milliarden Yuan mit einer Bruttomarge von 39,33 %, mehr als doppelt so hoch wie die 18,80 % bei elektronischen Schaltkreisprodukten. Der Umsatz mit Präzisionskomponenten belief sich auf 6,581 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 178,63 % gegenüber dem Vorjahr.
In seinem Halbjahresbericht führt Dongshan Precision das Wachstum der Leistung hauptsächlich auf die kontinuierliche Einführung neuer Kunden und neuer Produkte im Geschäft mit optischen Modulen zurück und erwähnt, dass die Konsolidierung von Source Photonics und GMD ebenfalls einen Beitrag geleistet hat: „Hauptsächlich aufgrund der Faktoren der Konsolidierung von Source Photonics und GMD sowie der kontinuierlichen Einführung neuer Kunden und neuer Produkte im Geschäft mit optischen Modulen ist der Umsatz stark gestiegen.“
Ein Unternehmen, eine Stadt
Fast jeder Schritt von Dongshan Precision fand in Suzhou statt.
Das offensichtlichste ist, dass der Name „Dongshan“ von Dongshan Town im Wuzhong-Bezirk von Suzhou stammt. Man kann sagen, dass dies ein in Suzhou verwurzeltes lokales Unternehmen ist.
Gleichzeitig tauchte das Kapital von Suzhou schon sehr früh in der Liste der Aktionäre von Dongshan Precision auf. Laut dem Prospekt wurde das Unternehmen am 24. Dezember 2007 vollständig in eine Aktiengesellschaft umgewandelt. Bei der Gründung der Aktiengesellschaft hielten Suzhou Guofa und Shanghai Hengrui als Gründungsaktionäre 8,1 Millionen Aktien bzw. 3 Millionen Aktien, was einem Anteil von 6,75 % bzw. 2,5 % entspricht.
Wie die Liste der Gründungsaktionäre in der obigen Abbildung zeigt, ist Suzhou Guofa der zweitgrößte Aktionär nach den drei Vater-Sohn-Personen Yuan Yonggang, Yuan Yongfeng und Yuan Fugen.
Seit dem Börsengang im Jahr 2010 ist Dongshan Precision durch Übernahmen stetig gewachsen, aber sein Hauptsitz hat Suzhou nie verlassen.
Bei der Übernahme von Flextronics im Jahr 2016 erhielt das Unternehmen 100 % der Anteile an seinem Betriebsunternehmen auf dem chinesischen Festland, Suzhou Flextronics Electronics Co., Ltd. Auf der außerordentlichen Hauptversammlung im Oktober 2018 prüfte und genehmigte das Unternehmen die Kapitalerhöhung für Suzhou Flextronics und gewährte zusätzliche Garantien für die Bankfinanzierung von Suzhou Aifu Electronic Communication Co., Ltd. 2023 erwarb das Unternehmen die LCD-Modulfabrik von JDI in Suzhou. Im August desselben Jahres ging die Fabrik in Kunshan, Suzhou, in Betrieb. Obwohl 2019 ein ausländischer Hauptsitz in Singapur gegründet und Fabriken in Mexiko, Thailand und anderen Orten gebaut wurden, hat der Schwerpunkt von Dongshan Precision Suzhou nie verlassen.
Die Unterstützung von Suzhou für Unternehmen wird von den Unternehmen selbst vielleicht noch direkter wahrgenommen.
Auf dem Treffen zwischen Regierung und Unternehmen sowie dem Symposium für börsennotierte Unternehmen, das im September dieses Jahres am Ufer des Jinji-Sees stattfand, lobte Yuan Yongfeng, Geschäftsführer von Dongshan Precision, das Geschäftsumfeld von Suzhou sehr und erklärte, dass das Unternehmen stets auf die Hochpräzisionsfertigung setzen und die kontinuierliche Freisetzung von Kapazitäten für die Unterstützung von Hochleistungsrechenhardware vorantreiben werde.
Vom kleinen Blechwerk in Dongshan Town zum Milliarden-Branchenriesen zu wachsen, macht Dongshan Precision nur zu einem Knotenpunkt im industriellen Netz von Suzhou.
Aus Suzhou
In diesem industriellen Netz von Suzhou hat nicht nur Dongshan Precision die Glocke für den Börsengang geläutet.
Schauen wir zuerst auf das Gewicht dieses Netzes. Laut Daten von Wind belief sich der gesamte Marktwert des „Suzhou-Sektors“ an der A-Aktienbörse bis zum 31. Dezember 2025 auf 2,79 Billionen Yuan, was einem Anstieg von über 60 % gegenüber Ende 2024 entspricht. Die 229 Suzhou-Aktien verzeichneten einen durchschnittlichen Jahresanstieg von 47,79 %, von denen 33 innerhalb des Jahres um über 100 % stiegen. Drei Aktien – TFC Communications, Dongshan Precision und Huadian Co., Ltd. – stiegen in den „Club der Unternehmen mit einem Marktwert von über 100 Milliarden Yuan“ auf.
Laut Statistikdaten bis August dieses Jahres hat der gesamte Marktwert der an der A-Aktienbörse notierten Unternehmen in Suzhou 3,8 Billionen Yuan überschritten, und es gibt 7 börsennotierte Unternehmen mit einem Marktwert von über 100 Milliarden Yuan im In- und Ausland. Darunter sind besonders viele Unternehmen aus Suzhou in der Industriekette der KI-Rechenleistung vertreten. MaxLinear führt mit einem Marktwert von über 1 Billion Yuan an, gefolgt von Dongshan Precision, TFC Communications, Huadian Co., Ltd. und Hengtong Optoelectronics. Die fünf Unternehmen haben einen kombinierten Marktwert von über 1 Billion Yuan und verteilen sich auf verschiedene Bereiche wie optische Module, PCB und Glasfaserkabel. Sie alle haben gemeinsam, dass sie zu einem unverzichtbaren Teil der globalen Lieferkette für KI-Rechenleistungsinfrastruktur geworden sind.
Es ist erwähnenswert, dass MaxLinear nach dem eingetragenen Sitz des Unternehmens ein „Unternehmen aus Shandong“ und kein „Unternehmen aus Suzhou“ ist. Wenn man sich jedoch die Entwicklungsgeschichte von MaxLinear ansieht, ist leicht zu erkennen, dass Shandong der Ausgangspunkt von MaxLinear ist, während Suzhou der Kern des Geschäftsbetriebs von MaxLinear ist. Laut Finanzberichten belief sich der Gesamtjahresumsatz von MaxLinear im Jahr 2025 auf 38,240 Milliarden Yuan, wovon der Umsatz von Suzhou MaxLinear 36,447 Milliarden Yuan betrug, was einem Beitragsanteil von über 95 % entspricht. Mit anderen Worten: Suzhou MaxLinear, das im Suzhou Industrial Park ausgebrütet und gewachsen ist, ist der „Kernmotor“ von MaxLinear.
Zurück im Jahr 2008 kehrte der Experte für optische Kommunikationstechnologie Dr. Liu Sheng nach seiner Rückkehr ins Ausland zurück und gründete Suzhou MaxLinear im Suzhou Industrial Park, womit er den Weg der tiefen Beschäftigung im Bereich optischer Module einschlug. Zu dieser Zeit wartete das Investitionsförderteam des Suzhou Industrial Park schon lange auf ihn. Zhang Feng, der damalige Vorsitzende des Suzhou International Science and Technology Parks, erinnerte sich in einem früheren Medieninterview so: „Unser Investitionsförderteam hat Dr. Liu Sheng, den Experten für optische Kommunikationstechnologie, eingeladen, zurückzukehren, um ein Unternehmen zu gründen.“
Yuanhe Holdings unter dem staatlichen Kapital von Suzhou war der Hauptakteur der A-Finanzierungsrunde von MaxLinear und beteiligte sich mit rund 30 Millionen Yuan. In den folgenden Jahren 2010 und 2011 erhielt Suzhou MaxLinear nacheinander Investitionen aus drei Fonds verschiedener Phasen von Yuanhe Holdings und der Kreditplattform von Yuanhe. Yuanhe holte auch Einrichtungen wie DT Capital, die im Dongshahu Fonds-Stadt angesiedelt sind, zur Beteiligung heran. Suzhou MaxLinear, das damals in Suzhou ausgebrütet und gewachsen ist, ist heute das Kerngeschäft von MaxLinear und hat den einzigartigen strategischen Weitblick von Suzhou aus jenen Jahren bestätigt.
Dahinter steht natürlich die langfristige Investition von Suzhou in das Ökosystem für Wagniskapital.
In der Wagniskapital-Landschaft von Suzhou ist Yuanhe Holdings