Wall Street: Speicheraktien haben ein Aufwärtspotenzial von 70 %.

In der ersten Hälfte dieses Jahres gehörten SanDisk, Micron Technology, Seagate Technology und Western Digital zu den Aktien mit der besten Performance an der US-Börse, als die durch den Aufbau der Infrastruktur für künstliche Intelligenz erzeugte Nachfrage scheinbar endlos war.

Danach hat sich die Marktstimmung jedoch gewandelt: Die Aktienkurse von Halbleiter-, Speicherherstellern und anderen KI-Komponentenproduzenten gerieten unter Druck, und die Anleger begannen an der Nachhaltigkeit der hohen Ausgabeverpflichtungen zu zweifeln. Daher lagen SanDisk, Micron, Seagate und Western Digital in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 alle im unteren 10-%-Bereich der Bestandteile des S&P 500-Index, und selbst die weit über den Erwartungen liegenden Ergebnisse reichten nicht aus, um diesen Trend umzukehren.

Joe Tigay, Portfoliomanager bei Equity Armor Investments, erklärte: „Der Markt signalisiert Ihnen, dass sich die Erwartungen der Anleger ändern, wie lange dieser Gewinnboom dieser Unternehmen noch andauern wird.“

Letzte Woche zeigte sich dieses Phänomen besonders deutlich. Western Digital veröffentlichte am späten Donnerstagabend Ergebnisse und Prognosen, die weit über den Erwartungen lagen, und das Unternehmen erhöhte zudem die Dividende – dennoch fiel sein Aktienkurs am vergangenen Freitag um 3 %, da der Markt befürchtet, dass die KI-Ausgaben ihren Höhepunkt erreicht haben. Ende September veröffentlichte Micron Gewinne und Umsätze, die über den Erwartungen lagen, und die Geschäftsaussichten waren sogar deutlich besser als prognostiziert – seitdem ist der Aktienkurs jedoch um 15 % gefallen.

SanDisk wird am Donnerstag seine Ergebnisse vorlegen, wobei der Gewinn pro Aktie voraussichtlich im Jahresvergleich um mehr als 6100 % steigen wird.

Andre Bakhos, Präsident von Ingenium Analytics, sagte: „Was wird es brauchen, um das Unternehmen wieder auf Kurs zu bringen? Es reicht nicht, nur hervorragende Ergebnisse zu erzielen – man muss auch sehen, dass diese Leistung im nächsten Quartal und sogar im darauffolgenden Quartal fortgesetzt wird.“

Steigende KI-Ausgaben: Anleger konzentrieren sich stärker auf Renditen

Kurzfristig scheinen die hohen KI-Ausgaben, die das Wachstum dieser Unternehmen antreiben, nicht nachzulassen. Letzte Woche hat Meta seinen Kapitalausgabenplan für dieses Jahr angehoben. Die Wall Street erwartet, dass Microsoft, Amazon und Alphabet bei der Veröffentlichung ihrer Quartalsergebnisse in dieser Woche ihre jeweiligen KI-Ausgabenpläne beibehalten oder anheben werden.

Am Montag reichte Anthropic die mit Spannung erwarteten Antragsunterlagen für den Börsengang (IPO) ein, wobei der Markt erwartet, dass dieser Börsengang die dauerhafte Widerstandsfähigkeit des KI-Investitionsbooms unter Beweis stellen und die Kurse von Speicher- und Datenträgeraktien steigen lassen wird.

Das Problem besteht darin, dass die Anleger zunehmend skeptisch werden, ob diese KI-Ausgaben Renditen erzielen können, zumal ein erheblicher Teil dieser Mittel heute über Kredite finanziert wird. Beispielsweise erreichte ein Indikator für das Kreditrisiko von Meta nach der Offenlegung seiner Kapitalausgabenerwartungen ein neues Allzeithoch. Angesichts des schwierigen wirtschaftlichen Umfelds mit hohen Ölpreisen und hohen Zinssätzen ist die pessimistische Stimmung am Markt leicht verständlich.

Dies erklärt auch, warum die einst stark aufstrebenden Speicher- und Datenträgeraktien nun an Wert verlieren. Seit Beginn des dritten Quartals sind die Aktienkurse von SanDisk und Western Digital jeweils um mehr als 44 % gefallen, die von Seagate um 33 % und die von Micron um 22 %. Obwohl dies einen Teil der Kursgewinne dieser Aktien seit Jahresbeginn zunichte gemacht hat, verzeichnen diese Papiere im Jahr 2026 noch immer deutliche Zuwächse.

Bakhos sagte: „Früher hatten die Anleger eine sehr ausgeprägte ‚Angst, etwas zu verpassen‘ (FOMO) bei Speicheraktien, aber heute beginnen sie, die Risiken dieser hohen Ausgaben abzuwägen und darüber zu diskutieren, ob diese Investitionen nachhaltig sind.“

Mit anderen Worten: Um den Aufwärtstrend fortzusetzen, benötigen diese Unternehmen weitere Bestätigungen von den Großverbrauchern von KI-Ausgaben. Wenn diese Großkunden die Anleger überzeugen können, dass die Investitionen in Gewinne umgewandelt werden, sollte sich das Vertrauen des Marktes in Speicher- und Datenträgeraktien stärken, da dies bedeutet, dass die Kapitalausgaben weiterhin auf hohem Niveau bleiben werden.

Tigay erklärte: „Kurzfristig scheint die fundamentale Logik weitgehend intakt zu sein, aber die Risiken sind offensichtlich, und die Argumente für eine negative Marktposition bestehen fort. Wenn diese Großverbraucher von KI-Ausgaben die Erwartungen nicht erfüllen, könnte die Nachfrage drastisch einbrechen.“

Laut Analystenerwartungen wird sich das Wachstum von Seagate und SanDisk in den kommenden Jahren verlangsamen. Der Umsatz von Seagate im Geschäftsjahr 2027 (das im Juni 2027 endet) wird voraussichtlich um rund 56 % steigen, bevor er sich in den Geschäftsjahren 2028 und 2029 auf 37 % bzw. 20 % verlangsamt. Bei SanDisk wird ebenfalls ein Umsatzsprung von 140 % im Geschäftsjahr 2027 erwartet, aber die Wachstumsrate soll im Geschäftsjahr 2028 auf 20 % fallen und im Geschäftsjahr 2029 sogar um 7 % sinken.

Niedrige Bewertungen eröffnen Potenzial, zyklische Risiken bleiben abzuwarten

Ein positiver Faktor für diese Aktien ist, dass ihre Bewertung nicht hoch ist. Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis von Micron für die nächsten 12 Monate beträgt 5, was das zweitniedrigste im S&P 500 ist und nur über dem von Charter Communications liegt; SanDisk folgt dicht dahinter mit einem erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnis von weniger als 6.

Gleichzeitig liegen die erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnisse von Western Digital und Seagate bei etwa 12 bzw. 15. Die Bewertung all dieser Unternehmen liegt unter der des Gesamtmarktes: Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 beträgt etwa 19, und der technologieorientierte Nasdaq 100-Index liegt bei etwa 20.

Obwohl einige Experten an der Wall Street darauf hinweisen, dass so niedrige Kurs-Gewinn-Verhältnisse ein Warnsignal sein könnten, da die Nachfrage nach Speicherprodukten historisch zyklisch ist, könnte das Ausmaß und die Größenordnung des aktuellen KI-Infrastrukturaufbaus diesen Zyklus auch unvergleichbar machen.

Die von Analysten festgelegten Zielkurse für Seagate deuten darauf hin, dass sein Aktienkurs in den nächsten 12 Monaten um mehr als 70 % steigen könnte, während das erwartete Aufwärtspotenzial bei SanDisk über 80 % liegt. Daten zeigen, dass Micron, Seagate, SanDisk und Western Digital zu den sieben Aktien mit dem höchsten erwarteten Renditepotenzial unter den 74 Aktien im S&P 500-Informationstechnologie-Sektor gehören.

Bakhos sagte: „Es ist verständlich, dass die Menschen nervös werden, wenn sie einen Verkaufsdruck sehen, da man nicht weiß, ob dies der Höhepunkt ist oder nur eine vorübergehende Entspannung vor einem neuen Aufwärtstrend. Derzeit haben die Gewinnmitnahmen die Oberhand, aber ich glaube, dass langfristige Investoren immer noch in einer günstigen Position sind.“

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „CLS“, Autor: Zhao Hao, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.