Anthropic: Google, Amazon, Microsoft – „sowohl Feinde als auch Freunde“

Neueste Dokumente zeigen, dass Anthropic zunehmend auf Google, Amazon und Microsoft angewiesen ist, um seine KI-Technologie an Kunden zu verkaufen.

Laut den am Montag von Anthropic veröffentlichten IPO-Anmeldeunterlagen machten die über die Cloud-Marktplätze dieser drei „Hyperscaler“ erzielten Umsätze im ersten Halbjahr 2026 48 % der Gesamteinnahmen von Anthropic aus – 2023 lag dieser Anteil bei nur 11 %.

Diese Cloud-Dienstleister sind dafür verantwortlich, Zahlungen von Kunden einzuziehen und die Beträge nach Abzug ihrer eigenen Gebühren an Anthropic weiterzuleiten. Die Ausgaben von Anthropic für Vertriebspartner – zu dieser Kategorie gehören die genannten Cloud-Dienstleister – stiegen im ersten Halbjahr dieses Jahres um 2,7 Milliarden US-Dollar gegenüber dem Vorjahreszeitraum.

Dieses Kooperationsmodell hat das schnelle Wachstum von Anthropic vorangetrieben. Im zweiten Quartal erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 115,55 Milliarden US-Dollar und zugleich einen Betriebsgewinn von 974 Millionen US-Dollar.

Der Börsengang von Anthropic wird ein wichtiges Ereignis sein, um die Stimmung der Anleger am öffentlichen Markt gegenüber der KI-Branche zu prüfen. Heutzutage scheinen die Anleger bereits zunehmend auf die hohen Kosten des Aufbaus großer KI-Infrastrukturen zu achten.

Anfang dieses Monats gab es Berichte, dass sich das Umsatzwachstum von Anthropic im dritten Quartal verlangsamt, was den breiteren Ausverkauf von Technologieaktiven weiter verschärfte – der Markt fürchtet, dass das Wachstum der KI-Ausgaben die tatsächliche Nachfrage übersteigen könnte.

Anthropic warnt in dem S-1-Dokument ausdrücklich vor diesen Risiken und beschreibt diese Cloud-Dienstleister als Akteure mit vier Rollen zugleich: „Investoren, Kunden, Vertriebspartner und Konkurrenten.“ Das Unternehmen warnt, dass diese Cloud-Dienstleister „Zugang zu unseren Preisen und Geschäftsbedingungen haben können“.

Das Dokument weist ferner darauf hin, dass diese Cloud-Unternehmen möglicherweise bevorzugt ihre eigenen KI-Modelle bewerben; darüber hinaus hat die enge Beziehung von Anthropic zu diesen Unternehmen die Aufmerksamkeit der Kartellbehörden erregt, und in Zukunft könnte weitere Prüfungen drohen.

Das Modell der „kreisförmigen Transaktionen“

Zuvor wurde Anthropic wegen der sogenannten „kreisförmigen Transaktionen“ (circular deals) in der Technologiebranche kritisiert: Dieselben Unternehmen, die Kapital in die Bilanz von Anthropic einbringen, erzielen zugleich Einnahmen von Anthropic.

Anthropic ist ein wichtiger Kunde von Amazon AWS: Es nutzt die Rechenzentren und Chips von Amazon, um das Claude-Modell zu trainieren und auszuführen, während Amazon Claude über seine Plattform Bedrock an Kunden anbietet.

Ähnlich nutzt Anthropic die von Google angepassten KI-Chips, während Google Claude über seine eigene Cloud-Plattform verkauft. Mit anderen Worten: Diese Unternehmen sind sowohl Investoren und Lieferanten von Anthropic als auch seine Vertriebskanäle und Konkurrenten.

Auch bei der Rechenleistung ist Anthropic auf diese Unternehmen angewiesen. Das Unternehmen hat zugesagt: Bis 2033 mindestens 1145 Milliarden US-Dollar an Google zu zahlen; bis 2036 mindestens 1100 Milliarden US-Dollar an Amazon und 449 Milliarden US-Dollar an Microsoft.

Und diese Mindestverpflichtungen bleiben gültig, unabhängig davon, ob Anthropic diese Rechenkapazitäten am Ende tatsächlich nutzt.

Die „Frenemy“-Beziehung zu den Cloud-Giganten

Diese Zahlen verdeutlichen die komplexe „Frenemy“-Beziehung zwischen Anthropic und den Cloud-Giganten weiter.

Als Anthropic im April dieses Jahres eine Vereinbarung mit Amazon schloss, bezeichnete Anthropic AWS als seinen „Hauptanbieter für Training und Cloud-Dienste für unternehmenskritische Workloads“. Gemessen am Vertragsvolumen ist die Mindestabnahmeverpflichtung von Anthropic gegenüber Google jedoch größer und hat eine kürzere Laufzeit.

Darüber hinaus erwartet Anthropic, zwischen 125 und 150 Milliarden US-Dollar für zusätzliche Rechenleistung von TPUs (Tensor Processing Units) zu zahlen. Diese zusätzliche Rechenleistung wird von Google und anderen Anbietern bereitgestellt und soll zwischen 2028 und 2031 geliefert werden.

Amazon und Google sind Großaktionäre von Anthropic

Sowohl Amazon als auch Google sind wichtige Aktionäre von Anthropic, aber die IPO-Unterlagen geben keine Auskunft über den genauen Anteil der beiden Unternehmen.

Einer der Gründe dafür ist, dass die von ihnen gehaltenen Aktien keine Stimmrechte haben, sodass sie nicht in die Liste der Aktionäre aufgenommen werden, die mehr als 5 % der stimmberechtigten Wertpapiere von Anthropic halten.

Andernorts in den Unterlagen erklärt Anthropic jedoch, dass nach der Umwandlung von Vorzugsaktien und bestimmten wandelbaren Schuldverschreibungen im Rahmen des Börsengangs der Anteil von Amazon und Google jeweils mehr als 5 % des Unternehmens betragen wird.

Seit der Zusage, bis zu 40 Milliarden US-Dollar zu investieren, hat Amazon seit 2023 eine sehr tiefe Investitions- und Geschäftsbeziehung zu Anthropic aufgebaut.

Laut den IPO-Unterlagen hat Amazon bislang rund 18 Milliarden US-Dollar in Anthropic investiert; und es hat zugesagt, unter bestimmten Bedingungen bis zu weitere 150 Milliarden US-Dollar zu investieren.

Darüber hinaus hält Amazon wandelbare Schuldverschreibungen aus Kaufvereinbarungen der Jahre 2023 und 2024. Diese Schuldverschreibungen können in bis zu 18,4 Milliarden Aktien von Anthropic umgewandelt werden, was etwa 10,9 % der vollständig verwässerten Anteile von Anthropic Stand Juni dieses Jahres entspricht.

Darin sind keine weiteren Beteiligungen enthalten, die Amazon derzeit bereits hält. Für diese wandelbaren Schuldverschreibungen gilt jedoch eine Einschränkung: Wenn die Umwandlung dazu führen würde, dass der Gesamtanteil von Amazon 12 % überschreitet, können die Schuldverschreibungen nicht umgewandelt werden, es sei denn, Amazon verzichtet freiwillig auf diese Einschränkung.

Der Anteil, der die Obergrenze von 12 % überschreitet, wird automatisch in neue Schuldverschreibungen umgewandelt. Diese neuen Schuldverschreibungen können am Ende der darauffolgenden Quartale umgewandelt werden, unterliegen aber weiterhin der gleichen Obergrenze von 12 % für Beteiligungen.

Google hat über mehrere Transaktionen rund 230 Milliarden US-Dollar in Anthropic investiert und zugesagt, nach Erreichen bestimmter Leistungsziele weitere 200 Milliarden US-Dollar zu investieren. Gemäß der jüngsten Finanzierungsvereinbarung liegt die Obergrenze des Beteiligungsanteils von Google bei 14,99 %, und auch Google kann auf diese Einschränkung verzichten.

Anthropic ist tief mit den Cloud-Giganten verbunden

Die IPO-Unterlagen legen detailliert dar, wie Anthropic seinen eigenen Erfolg an diese Cloud-Computing-Giganten gebunden hat.

Anthropic gibt an, dass die Verlagerung von Workloads zu anderen Cloud-Dienstleistern „kostspielig und langwierig“ wäre und die Recheneffizienz des Unternehmens beeinträchtigen könnte.

Das bedeutet, dass die Abhängigkeit von Anthropic von Google, Amazon und Microsoft nicht nur eine einfache Lieferantenbeziehung ist, sondern tief in die Infrastruktur und das Geschäftsmodell des Unternehmens eingreift.

Die Abhängigkeit von Anthropic endet jedoch nicht bei den drei großen Cloud-Computing-Giganten. Es ist auch von anderen Lieferanten abhängig. Beispielsweise hat Anthropic Gerätemietverträge im Wert von 161,2 Milliarden US-Dollar im Zusammenhang mit Broadcom; Anthropic hat zugesagt, bis zu 1205 Milliarden US-Dollar für die Beschaffung von Rechenleistung von SpaceX AI auszugeben.

Mit anderen Worten: Anthropic baut ein extrem großes KI-Infrastruktursystem auf, was gleichzeitig bedeutet, dass das Unternehmen zunehmend von einer Handvoll großer Technologiegiganten und Chiphersteller abhängig ist.

Aus den IPO-Unterlagen geht hervor, dass diese Abhängigkeit sowohl ein wichtiger Treiber für die schnelle Expansion von Anthropic ist, als auch eine wichtige Quelle für zukünftige Risiken in Bezug auf Kosten, Lieferkette, Wettbewerb und Kartellrecht darstellt.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „CLS“, Autor: ZHAO Hao, veröffentlicht mit Genehmigung von 36kr.