75 Millionen werden zu 7 Milliarden US-Dollar: Der IPO von Anthropic, der verrückteste Mythos der kapitalistischen Vermögensschöpfung in der Geschichte des Silicon Valley

In der Geschichte des Silicon Valleys hat es nie an Reichtumsmythen gefehlt. Von der Geburt von Apple bis zum Aufstieg von Google haben Risikokapitalgeber (VC) Millionen von Dollar auf zukünftige Giganten gesetzt und am Ende eine hundert- oder tausendfache Rendite erzielt.

Als das Rad der Geschichte jedoch in die Ära der großen KI-Modelle eintritt, wird diese klassische Erzählung des Risikokapitals, die mit kleinen Mitteln große Gewinne erzielt, von einem extrem gewalttätigen, sogar erstickenden Kapitalungeheuer verschlungen.

Mit dem Countdown für den Börsengang des großen KI-Modell-Giganten Anthropic hat Bloomberg die Liste der Anteilseigner hinter diesem Unternehmen äußerst detailliert aufgelistet. Diese Liste gilt als eines der spektakulärsten Ereignisse der Vermögensschöpfung in der Geschichte des Silicon Valleys. Sie zeigt nicht nur die erstaunliche Geschwindigkeit der Vermögensausweitung im KI-Zeitalter, sondern reißt auch das komplexe, sogar etwas magische Kapitalnetz hinter dem Wettrüsten der großen KI-Modelle vollständig auf.

Verrückte Renditen: Überzyklische Übergewinne

Was zuerst schwindelig macht, sind die Buchgewinne der Frühphaseninvestoren.

Im Jahr 2023 tätigte die Risikokapitalfirma Spark Capital ihre größte Wette in ihrer Geschichte: Sie investierte 75 Millionen Dollar in das neu gegründete Unternehmen Anthropic, das fast noch keine Einnahmen hatte. Drei Jahre später, nach der neuesten Bewertung des privaten Marktes, ist der Wert der Anteile von Spark Capital auf etwa 7 Milliarden Dollar gestiegen. Mit einer Rendite von fast 100-fach ist diese 75 Millionen Dollar zu einem der größten „Home Runs“ in der Geschichte des Venture Capitals geworden. Noch wichtiger ist, dass Spark Capital die einzige bekannte Risikokapitalfirma ist, die derzeit einen Sitz im Vorstand von Anthropic hat, was ihnen einen unvergleichlichen Informationsvorteil und Entscheidungsmacht verschafft.

Ebenso präzise agierte Menlo Ventures. Sie begannen 2023, Kontakt zu Anthropic aufzunehmen, als das Unternehmen noch hinter OpenAI herhinkte und fast keine Einnahmen erzielte; bei der Leitung der D-Runde im Jahr 2024 setzte Menlo Ventures 750 Millionen Dollar ein, mit einem Gesamtinvestitionsvolumen von über 1 Milliarde Dollar. Heute ist dieser Einsatz etwa 14 Milliarden Dollar wert.

Sogar Sound Ventures, das von dem Hollywood-Star Ashton Kutcher mitbegründet wurde, hat sich einen Anteil gesichert. Sie investierten 2023 35 Millionen Dollar, als Anthropic nur mit 5 Milliarden Dollar bewertet wurde, und erhöhten später die Investition schrittweise auf 400 Millionen Dollar. Heute ist dieses Vermögen auf einen Wert von mehreren Milliarden Dollar angewachsen.

Im KI-Zeitalter hat die Geschwindigkeit, mit der Erkenntnisse in Vermögen umgewandelt werden, jede Epoche in der Geschichte des menschlichen Handels übertroffen. Eine Wette, die 2023 verrückt erschien, wird drei Jahre später zum glänzendsten Erfolg in der Geschichte der Institution.

Mutation des Kapitalspiels: Von „Einhörner schaffen“ zu „Billionen-Dollar-Ungeheuern“

Was wirklich erschütternd ist, ist nicht das schnelle Reichtum der Frühphaseninvestoren, sondern dass auch die spät einsteigenden Investoren noch enorme Gewinne erzielen.

In dieser Anteilseignerliste fällt vor allem Iconiq auf. Diese Institution investierte erst 2025 zum ersten Mal in Anthropic, als das Unternehmen bereits mit einem extrem übertriebenen Wert von 183 Milliarden Dollar bewertet wurde – im früheren Venture-Capital-Kreis war dies eine astronomische Zahl, die normalerweise als „Obergrenze“ eines Unternehmens galt.

Aber auf der KI-Strecke ist die Obergrenze nur der Boden. Iconiq hat insgesamt über 6 Milliarden Dollar investiert, und nach der neuesten privaten Bewertung von 965 Milliarden Dollar beträgt der Wert seiner Anteile etwa 17 Milliarden Dollar. Wenn der Börsengang von Anthropic wie vom Markt erwartet 2 Billionen Dollar erreicht, wird diese Investition von Iconiq sich erneut verdoppeln und zur größten Einzelrendite in seiner Geschichte werden.

Ebenso hat HSG, das ebenfalls „am Hochpunkt eingestiegen“ ist, enorme Gewinne erzielt. Als Top-Risikokapitalfirma, die bereits in OpenAI investiert hat, hat HSG erst Anfang dieses Jahres 3 Milliarden Dollar eingesetzt, um etwa 1 % der Anteile an Anthropic zu erwerben. Heute ist dieser Teil des Eigenkapitals fast 10 Milliarden Dollar wert. Der staatliche Fonds Singapurs GIC hat ähnlich agiert: Er hat insgesamt über 4,5 Milliarden Dollar investiert und etwa 1 % der Anteile erhalten. Im August dieses Jahres hat Anthropic zudem eine strategische Zusammenarbeit mit GIC und Macquarie Asset Management aufgebaut, um gemeinsam Rechenzentren zu bauen und die finanzielle Investition in eine tiefe industrielle Bindung umzuwandeln.

Dies offenbart eine extrem harte Realität: Die künstliche Intelligenz hat das Risikokapital zu einem Kapitalwettlauf gemacht, an dem nur sehr wenige Top-Spieler teilnehmen können. Die frühere Legende des Risikokapitals bestand darin, aus Millionen von Dollar ein Einhorn mit einer Bewertung von einer Milliarde Dollar zu machen; die aktuelle Spielregel lautet: Sie müssen zuerst Hunderte von Milliarden Dollar sammeln und dann darauf setzen, ob das Unternehmen das nächste Unternehmen mit einem Wert von einer Billion Dollar werden kann. Das Versäumnis des frühen Einstiegs bedeutet nicht, dass man aus dem Spiel ist – aber wenn Sie keinen Scheck über mehrere Milliarden Dollar bereit haben, haben Sie nicht einmal die Berechtigung, am Tisch zu sitzen.

Die „zyklische Alchemie“ des Silicon Valleys: Sowohl Lieferant als auch Mietgeberin

Neben den VC stehen hinter Anthropic die einflussreichsten Giganten der heutigen Technologiewelt: Google, Amazon und NVIDIA.

In dieser Anteilseignerliste sind ihre Rollen äußerst komplex und aufschlussreich. Sie sind gleichzeitig wichtige Infrastrukturlieferanten von Anthropic, die teure Chips und Cloud-Rechenleistung liefern, und zugleich die größten Eigenkapitalinvestoren dieses Unternehmens.

Dies ist ein äußerst ausgeklügeltes Modell der „Zirkulären Finanzierung“.

Am Beispiel von Amazon und Google: Sie pumpen durch Investitionen enorme Geldsummen in Anthropic – Amazon hat zugesagt, bis zu 33 Milliarden Dollar zu investieren, Google bis zu 40 Milliarden Dollar. Anthropic gibt dieses Geld sofort aus, um AWS-Dienste von Amazon oder Cloud-Rechenleistung von Google zu kaufen, und hat zugesagt, in den nächsten zehn Jahren über 1000 Milliarden Dollar an Cloud-Diensten bei AWS zu beziehen und 2000 Milliarden Dollar an Rechenleistung bei Google Cloud zu binden. In diesem Prozess verdienen die Giganten nicht nur einen Teil des Geldes durch den „Verkauf von Rechenleistung“, sondern erzielen auch einen extrem schrecklichen Aufschlag bei der Eigenkapitalinvestition, indem sie die Bewertung von Anthropic ständig nach oben treiben.

NVIDIA verkörpert diese Logik in ihrer extremsten Form. Es verkauft eine große Anzahl von GPUs und erzielt die schrecklichsten Hardware-Gewinne in der Geschichte der menschlichen Industrie. Zugleich hat es zugesagt, bis zu 10 Milliarden Dollar in Anthropic zu investieren, um den wichtigsten Kunden im nachgelagerten Bereich tief zu binden. Diese interne Kapitalzirkulation, bei der „kein Wasser an Fremde weitergegeben wird“, bindet große KI-Modellunternehmen, Cloud-Anbieter und Chiphersteller tief an ein unumkehrbares Interessenschiff. Solange die KI-Blase nicht platzt, sind sie die ewigen Gewinner. Wie ein Analyst sagte, zeigt diese Anteilseignerliste deutlich den gesamten Kapitalzyklus der künstlichen Intelligenzbranche – das Geld fließt von den Chips in die Cloud, verwandelt sich dann in Eigenkapital und kehrt schließlich zum Ausgangspunkt zurück.

Nachbild einer Epoche: Das grenzüberschreitende Fest von SBF bis Schmidt

In dieser äußerst regulären und glänzenden Anteilseignerliste mischen sich mehrere dramatische Namen.

Am bedauernswertesten ist SBF (Sam Bankman-Fried), Gründer von FTX. In der Liste der Investoren der B-Runde von Anthropic steht sein Name deutlich geschrieben. Im Jahr 2022 hat dieser Kryptowährungs-Verrückte, der wegen eines riesigen Betrugsfalls im Gefängnis sitzt, durch Alameda Research die B-Runde von Anthropic angeführt, 500 Millionen Dollar investiert und etwa 8 % der Anteile erworben, als die Bewertung nur 2,5 Milliarden Dollar betrug. Nach dem Zusammenbruch von FTX wurden diese Anteile 2024 von der Insolvenzverwaltung für etwa 1,3 Milliarden Dollar verkauft. Wenn FTX nicht zusammengebrochen wäre, wäre diese Investition die ultimative Trumpfkarte für sein Comeback gewesen – heute ist sie nur noch ein begehrtes Vermögen im Rahmen der Insolvenzabwicklung.

Ein weiterer interessanter Investor ist Eric Schmidt, ehemaliger CEO von Google. Er hat bereits 2021 in der A-Runde mehrere zehn Millionen Dollar investiert und hält über seinen Familienfonds Hillspire sowie Plattformen wie TomorrowVentures und Innovation Endeavors etwa 1 % der Anteile an Anthropic. Das macht ihn zu einem der Privatinvestoren mit den höchsten Gewinnen. Ein alter Mann, der die vorherige Generation von Technologiegiganten gelenkt hat, hat mit privatem Geld das Ticket für den nächsten Technologieherrn erworben.

Schlussfolgerung: Die ultimative Einlösung des Papiervermögens und der kritische Punkt der Blase

Laut Berichten von Bloomberg wird dieser Börsengang nicht nur die 7 mitbegründenden Milliardäre von Anthropic noch reicher machen, sondern wahrscheinlich auch Tausende von Mitarbeitern zu Millionären machen und die Vermögenslandschaft der Tech-Talente in der San Francisco Bay Area und sogar weltweit vollständig verändern.

Der am meisten zum Nachdenken anregende Punkt ist: Während der gesamte Markt noch heftig darüber streitet, ob KI eine riesige Blase ist, haben die Top-Institutionen, die tatsächlich am Spieltisch sitzen, sich darauf vorbereitet, diese noch nie dagewesenen Papierrenditen zu empfangen. Für das frühe Kapital spielt es keine Rolle mehr, ob es eine Blase ist oder nicht – solange der Börsengang erfolgreich abläuft, haben sie den riskanten Sprung von „Papierreichtum“ zu „reellem Vermögen“ vollzogen.

Anthropic plant, den Börsengang in den nächsten Wochen voranzutreiben. Der Markt diskutiert sogar heftig, dass seine Bewertung bis zu 2 Billionen Dollar erreichen könnte. Wenn dies wahr wird, werden die Renditeaufzeichnungen, die die VC des Silicon Valleys in den letzten Jahrzehnten geschaffen haben, vollständig neu geschrieben.

Der Preis dieses Reichtumsmythos sind jedoch immer höhere Eintrittsschwellen, immer stärker konzentriertes Kapital und eine immer besorgniserregendere Struktur der zirkulären Finanzierung. Wenn diese Risikokapitalgeber ihre Gewinne am Sekundärmarkt realisieren und den Markt verlassen, hinterlassen sie den Investoren des öffentlichen Marktes ein Billionen-Dollar-Ungeheuer, das riesige Rechnungen für Rechenleistung begleichen muss, einem extrem harten Preiskampf ausgesetzt ist und seine Rentabilität noch nicht vollständig unter Beweis gestellt hat. Im Geschäftsjahr 2025 erzielte Anthropic einen Umsatz von etwa 4,6 Milliarden Dollar, aber die Ausgaben für Rechenleistung und Infrastruktur beliefen sich auf 7,3 Milliarden Dollar. Der Betriebsverlust stieg von 2,98 Milliarden Dollar im Jahr 2024 auf 8,06 Milliarden Dollar – die Kosten für Rechenleistung haben das 1,6-fache des Umsatzes erreicht.

Die Reichtumsmaschine des Silicon Valleys läuft noch immer laut, aber diesmal werden die gewöhnlichen Menschen, die am Spieltisch bleiben, wahrscheinlich nur zu Zuschauern, die am Ende dieses Kapitalfestes die Rechnung bezahlen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Tech Business“, Autor: Tech Business, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.