Warum glaubt Elon Musk, dass es langfristig einen Mangel an Rechenkapazität geben wird?

In der frühen Morgenstunde des 21. Oktober nach Pekinger Zeit hielt SpaceX (SPCX.O) die Leistungssitzung für das dritte Quartal 2026 ab. Der Geschäftsführer des Unternehmens Elon Musk erklärte auf der Sitzung: „Ich gehe davon aus, dass es zu einem Mangel an Superintelligenz-Rechenleistung kommen wird, und dieser Mangel wird sehr lange andauern.“

Superintelligenz ist die Bezeichnung von SpaceX für sein KI-Geschäft, das hauptsächlich die externe Vermietung von Rechenleistung sowie KI-Produkte wie Grok umfasst. Musk erklärte auf der Sitzung weiter, dass er überrascht wäre, wenn die bis Ende 2027 von SpaceX in Betrieb genommene Rechenleistung weniger als 13 GW betragen würde. Bis Ende September 2026 belief sich dieser Wert auf 1,7 GW (gemessen an der Stromversorgungskapazität des Rechenzentrums). Das heißt, um diese Erwartung zu erfüllen, muss sich die Rechenleistung von SpaceX innerhalb von etwas mehr als einem Jahr auf mehr als das Siebenfache des Standes Ende September ausweiten.

Aus den von SpaceX veröffentlichten Leistungsdaten für das dritte Quartal 2026 geht hervor, dass der Umsatz in diesem Quartal 145,75 Milliarden US-Dollar betrug, was einem Jahresanstieg von 161 % entspricht und über den Markterwartungen liegt. Davon entfielen 7,56 Milliarden US-Dollar auf das Superintelligenz-Geschäft, womit es das hauptsächlich von Starlink geprägte Verbindungsgeschäft übertraf. Unter diesem Einfluss schloss der Aktienkurs von SpaceX am 21. Oktober nach Ostküstenzeit der USA mit einem Anstieg von 7,79 %.

Nach Musks Ansicht wird die Nachfrage nach Rechenleistung langfristig größer sein als das Angebot. Derzeit wird das Angebot vor allem durch Strom, Kühlung und Infrastruktur eingeschränkt, Chips stehen erst an zweiter Stelle.

Übersteigende Nachfrage nach knappem Angebot

Das Rechenleistungsgeschäft von SpaceX leidet derzeit unter übersteigender Nachfrage: Externe Kunden möchten mehr mieten, und die eigenen Produkte benötigen ebenfalls mehr Kapazität.

Musk sagte auf der Leistungssitzung: „Jeder große Cloud-Dienstleister und Dutzende kleiner Unternehmen suchen ständig nach uns, um mehr Rechenleistung zu mieten.“ Auch der Finanzvorstand des Unternehmens Bret Johnsen erklärte, dass viele Kunden bei SpaceX nach Rechenleistung nachfragen. Das Unternehmen erweitere aktiv das Angebot, um die internen und externen Anforderungen zu erfüllen.

In den vergangenen zwölf Monaten hat sich die Rechenleistung von SpaceX von 0,6 GW auf 1,7 GW erhöht, womit der Umsatz des Superintelligenz-Geschäfts sprunghaft angestiegen ist. Nach Johnsens Angaben stieg der Umsatz dieses Geschäfts im dritten Quartal 2026 gegenüber dem Vorquartal um etwa 5 Milliarden US-Dollar und gegenüber dem Vorjahr um etwa 6,7 Milliarden US-Dollar, was hauptsächlich auf die schrittweise Ausweitung von Cloud-Dienstleistungsverträgen zurückzuführen ist.

Auch die von den eigenen Produkten von SpaceX genutzte Rechenleistung ist knapp. Musk erklärte, um mehr Rechenleistung für das Training von Modellen freizusetzen, habe das Unternehmen versucht, einen Teil der Inferenzaufgaben (also die Berechnungen, die das Modell bei der Beantwortung von Nutzeranfragen durchführt) an andere Cloud-Dienstleister zu übergeben. Denn im Vergleich zum Training lassen sich Inferenzaufgaben leichter auf andere Plattformen verteilen. Er geht zudem davon aus, dass am Ende der größte Teil der Superintelligenz-Rechenleistung des Unternehmens von dem intelligenten Assistenten Grok Bot genutzt werden könnte.

Grok Bot wurde im August vorgestellt. Nach Musks Angaben ist es das am schnellsten wachsende Produkt, das er je gesehen hat. Es wird derzeit bereits von einigen Kunden vorab genutzt und wird in den kommenden Wochen in großem Umfang für Unternehmenskunden bereitgestellt. Nach Angaben der Präsidentin und Betriebsleiterin des Unternehmens Gwynne Shotwell erreichte die zahlenden wöchentlichen aktiven Nutzer von Grok Bot Anfang Oktober 800.000, was sich innerhalb eines Monats mehr als verdoppelt hat. Unternehmenskunden sind die am schnellsten wachsende Nutzergruppe.

Musk schätzt, dass durch die Ausweitung der Rechenleistung und die Nachfrage von Grok Bot der annualisierte wiederkehrende Umsatz von SpaceX (umgerechnet auf den Jahresumsatz anhand des Umsatzes im letzten Monat des Jahres) bis Ende 2027 zwischen 500 Milliarden und 1 Billion US-Dollar liegen wird. Johnsen erwähnte auf der Leistungssitzung, dass das Ziel für diese Zahl bis Ende dieses Jahres 100 Milliarden US-Dollar beträgt.

„Wir sind überzeugt, dass der Wert pro Watt Rechenleistung im Laufe der Zeit steigen und nicht fallen wird“, sagte Musk auf der Leistungssitzung. Mit der ständigen Verbesserung der KI-Software und der besseren Modelle erzeuge jedes Watt Rechenleistung mehr „nützliche Intelligenz“, wodurch die Rechenleistung wertvoller wird. „Deshalb sehen Sie, dass selbst ältere Modelle wie der H100 (der von NVIDIA im Jahr 2022 vorgestellte KI-Chip) heute zu höheren Mietpreisen angeboten werden als bei seiner Markteinführung.“

„Deshalb denke ich, dass es klug ist, kurzfristige Verträge abzuschließen und auf das schnelle Wachstum der nützlichen Intelligenz pro Watt zu setzen“, sagte Musk. Seinen Angaben zufolge vermietet SpaceX Rechenleistung zu Preisen nahe dem Spotmarkt und schließt keine langfristigen Verträge ab. Bei den Vertragsverlängerungen liegen die Preise pro Watt Rechenleistung höher als zuvor. Wenn die Rechenleistung tatsächlich immer wertvoller wird, bedeutet der Abschluss langfristiger Verträge, den Preis auf dem aktuellen Niveau festzuschreiben.

Aus zuvor veröffentlichten Dokumenten von SpaceX geht hervor, dass zu den Kunden, die seine Rechenleistung mieten, das KI-Unternehmen Anthropic und Google gehören. Beide Verträge laufen zwar bis 2029, aber nach der Anfangsphase können beide Seiten mit einer Frist von 90 Tagen vor Ablauf kündigen.

Johnsen sagte auf der Leistungssitzung weiter, dass der aktuelle Preis für Rechenleistung leicht über der Obergrenze des Bereichs von 30 bis 50 US-Dollar pro Watt liegt, den das Unternehmen auf der Leistungssitzung für das zweite Quartal 2026 genannt hat. Bei diesen Preisen amortisiert sich die neu bereitgestellte Rechenleistung in weniger als einem Jahr, und der operative Cashflow kann die Expansion unterstützen. Musk geht davon aus, dass sich die Amortisationszeit von Investitionen in Rechenleistung im Jahr 2027 auf sechs Monate verkürzen könnte, auch wenn dies nicht „mit Sicherheit eintritt“.

Engpass bei der Stromversorgung

Musk erklärte auf der Leistungssitzung, dass immer mehr Menschen erkennen, dass die Bereitstellung von Superintelligenz stärker durch Stromversorgung, Kühlsysteme und Infrastruktur eingeschränkt wird als durch Chips. Die Rechenleistung von KI-Rechenzentren wird anhand der Stromversorgungskapazität gemessen. Für jedes neu hinzugekommene GW an Rechenleistung müssen entsprechende Stromerzeugungs- und Kühleinrichtungen bereitgestellt werden.

Nach Musks Angaben plant SpaceX, Ende des zweiten Quartals 2027 einen Trainingscluster mit 440.000 NVIDIA-Vera-Rubin-Chips in Betrieb zu nehmen. Außerdem treibt er den Bau einer eigenen Chipproduktionsfabrik voran, gibt aber zu, dass das Unternehmen in diesem Bereich noch „herumprobiert“. Sein Zeitplan sieht vor, dass im Mai oder Juni 2027 in der Forschungsfabrik in Austin der erste funktionierende Testchip hergestellt wird, und dass die geplante Chipproduktionsfabrik Terafab in der zweiten Jahreshälfte 2028 die Massenproduktion aufnimmt.

Im Bereich der Stromversorgung muss man oft mehrere Jahre warten, bis man an das Stromnetz angeschlossen wird. Viele KI-Rechenzentren entscheiden sich daher dafür, mit Gasturbinen eigene Stromquellen zu errichten, wodurch Gasturbinen knapp geworden sind. Aus Daten des Gasturbinenherstellers GE Vernova (GEV.N) geht hervor, dass die Summe aus offenen Bestellungen für Gasstromerzeugungsanlagen und Kapazitätsreservierungsvereinbarungen (Kunden zahlen, um zukünftige Produktionsfristen zu sichern) bis Ende des zweiten Quartals 2026 116 GW beträgt. Geplant ist, dass die jährliche Produktionskapazität für Gasturbinen erst im dritten Quartal 2026 auf 20 GW ansteigt. Der Geschäftsführer des Unternehmens Scott Strazik erklärte auf der Leistungssitzung im Juli, dass mit Kunden bereits über Lieferungen ab 2032 und später verhandelt wird.

Musk erklärte zudem, dass die Lieferanten von Gasturbinen SpaceX mitgeteilt haben, dass die Lieferung von Schaufeln und Leitflügeln 12 bis 18 Monate später erfolgt als die anderen Komponenten des gesamten Geräts. Der Gießprozess sei dabei ein „sehr schwieriger Engpass“. Die Schaufeln drehen sich mit hoher Geschwindigkeit mit dem Rotor, während die Leitflügel feststehen und die Strömungsrichtung des Gases lenken. Beide Teile werden direkt von heißem Gas umspült und müssen aus Hochtemperaturlegierungen präzise gegossen werden. Es gibt nicht viele Hersteller, die eine stabile Lieferung gewährleisten können.

Der amerikanische Luftfahrtkomponentenhersteller Howmet Aerospace (HWM.N) ist einer der Hauptlieferanten für solche Schaufeln. Der geschäftsführende Vorsitzende und Geschäftsführer des Unternehmens John Plant erklärte auf der Leistungssitzung im August, dass Howmet Aerospace einen Marktanteil von über 50 % am globalen Markt für Gasturbinenschaufeln zur Stromerzeugung hält und die Produktionskapazität der neuen Fabrik in Japan fast vollständig ausgebucht ist.

Nach Plants Angaben werden neue Produktionskapazitäten erst zwischen 2028 und 2030 schrittweise verfügbar. Außerdem muss das Unternehmen bereits Kapazitäten bei einigen Werkzeugmaschinenherstellern im Voraus reservieren. Der Finanzvorstand von Howmet Aerospace Patrick Winterly führt das Wachstum des Gasturbinengeschäfts auf den steigenden Bedarf an Stromerzeugung zurück, insbesondere auf den Bedarf von Rechenzentren an gasbetriebener Stromerzeugung.

Für Musk besteht die Lösung wiederum darin, dass SpaceX selbst Schaufeln und Leitflügel gießt. Nachdem er diesen Plan Ende August veröffentlicht hatte, fiel der Aktienkurs von Howmet Aerospace am ersten folgenden Handelstag um mehr als 7 %. Auf der genannten Leistungssitzung erklärte Musk, dass die Gießfähigkeiten, die SpaceX für Raketentriebwerke entwickelt hat, zur Herstellung dieser Komponenten genutzt werden können. „Deshalb können wir den Strom 12 bis 18 Monate früher als jeder andere anschließen.“ Er fügte hinzu, dass SpaceX neben Gasturbinen auch Solarenergie, Windenergie und alle verfügbaren Stromquellen nutzen möchte.

Johnsen erklärte, dass die Rechenleistung von SpaceX bis Ende Oktober voraussichtlich fast 2,2 GW erreichen wird. Nach dieser Berechnung würde allein im Oktober etwa 0,5 GW neu hinzukommen, während im vorangegangenen Jahr etwa 1,1 GW hinzugekommen sind. Musk sagte zudem, dass der Aufbau von Stromversorgung, Kühleinrichtungen, elektrischen Anlagen, Batterien und Netzwerken für die große Anzahl neuer Chips, die jeden Monat in Betrieb genommen werden, „absolut verrückt“ ist, aber der Bereitstellungsrhythmus im Jahr 2027 noch beschleunigt wird.

Nach Musks Plan wird die Rechenleistung von SpaceX bis Ende 2026 2,5 bis 3 GW erreichen. Im Jahr 2027 strebt SpaceX die Bereitstellung von 20 GW an neuer Stromversorgung, Kühlung und Infrastruktur an. Seine Einschätzung dazu lautet: „Schwierig, aber nicht unmöglich.“ Zumindest ist er „sehr zuversichtlich“, dass im Jahr 2027 10 GW an neuer Rechenleistung hinzugefügt werden.

Natürlich steigen auch die entsprechenden Kapitalinvestitionen. Im dritten Quartal 2026 beliefen sich die Kapitalausgaben von SpaceX auf 195,93 Milliarden US-Dollar. Johnsen erwartet, dass sie im vierten Quartal 2026 zwischen 350 und 400 Milliarden US-Dollar liegen werden. Außerdem erfolgt die konkrete Bereitstellung der Rechenleistung nachfrageorientiert und im Rhythmus der Verträge. Die Mittel stammen neben dem operativen Cashflow auch aus der Nutzung des Investment-Grade-Kredits, der den Zugriff auf mehrere Kreditpools ermöglicht.

Ob diese Pläne wie geplant umgesetzt werden können, lässt auch Musk offen. Er gab auf der genannten Leistungssitzung zu, dass er nicht erwartet, dass alles reibungslos verläuft.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Wirtschaftsbeobachter“, Autor: Zheng Chenye, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.