Liang Wenfeng gewährte Zeng Yuqun rechtzeitige Hilfe, als dieser in großer Not war.
Liang Wenfeng hat eingegriffen und dem Kapitalmarkt eine beruhigende Zusicherung für CATL überreicht.
Wie ausländische Medien am 22. Oktober berichteten, beläuft sich die neue Finanzierungsrunde von DeepSeek auf rund 1000 Milliarden Yuan, wobei CATL einer der Hauptinvestoren ist. Zuvor berichteten Medien, dass das CATL-System bereits in der ersten Finanzierungsrunde von DeepSeek rund 50 Milliarden Yuan investiert hat und damit zum wichtigsten externen Investor hinter Tencent geworden ist.
Oberflächlich betrachtet hat CATL Geld in DeepSeek investiert, was DeepSeek zugutekommt. Tatsächlich ist diese Nachricht aber eine rettende Unterstützung von DeepSeek für CATL, denn derzeit ist CATL die Partei, die Hilfe braucht. Gerade jetzt ist die Beziehung zwischen CATL und dem Kapitalmarkt am angespanntesten, und es braucht dringend einen Grund, der die Investoren beruhigt.
Vor wenigen Tagen hat es gerade einen Quartalsbericht vorgelegt, der den Markt besorgt macht: Der Umsatz von 1652 Milliarden Yuan erreichte zwar ein Allzeithoch, aber der den Aktionären zurechenbare Nettogewinn stieg im Vergleich zum Vorjahr nur um 14,5 %. Zum Vergleich: Im ersten Quartal lag der Wert bei 48,5 %, im zweiten Quartal bei 36,5 %.
Am ersten Handelstag nach der Veröffentlichung des Quartalsberichts fiel seine A-Aktie um 12,03 %, und der Aktienkurs hat sich vom Höchststand am 7. Mai um etwa die Hälfte zurückgebildet. Die Investoren fragen sich, womit CATL weiter wachsen kann.
Künstliche Intelligenz ist genau die Geschichte, die vom Kapitalmarkt bevorzugt wird, und DeepSeek ist der heißeste Fokus. Die Aktionärsliste von DeepSeek gehört derzeit zu den am schwersten zugänglichen Listen im chinesischen Primärmarkt.
Daher ist die Tatsache, dass CATL in DeepSeek investieren kann, nicht nur darauf zurückzuführen, dass CATL großzügig handelt, sondern auch darauf, dass DeepSeek CATL großzügig behandelt. Liang Wenfeng hilft damit Robin Zeng, die Investoren zu stabilisieren.
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Eigentlich ist die Haltung des Kapitalmarkts gegenüber CATL schon immer sehr komplex gewesen.
Es war einst der echte „König der Batterie“: Im Jahr 2021 wurde es das erste Unternehmen des ChiNext-Marktes mit einem Marktwert von über 1 Billion Yuan; im Mai letzten Jahres erfolgte die zweite Börsennotierung an der Hongkonger Börse, und die Mittelbeschaffung von 41 Milliarden Hongkong-Dollar (einschließlich der Mehrzuteilung) schuf den größten IPO des Jahres zu dieser Zeit.
Aber seine starke Verhandlungsmacht hat auch zur Unzufriedenheit seiner Kunden geführt, und die Diskussion über die „Entkoppelung von CATL“ hat nie aufgehört.
In diesem Finanzbericht wurde CATL mit dem Etikett „Umsatzwachstum ohne Gewinnwachstum“ versehen, und der Markt beginnt, diese Art von Ertragskraft neu zu bewerten. Selbst wenn es die Saison mit dem höchsten Umsatz ist, selbst wenn im dritten Quartal durchschnittlich 230 Millionen Yuan Nettogewinn pro Tag erzielt wurden.
Zwischen dem „König der Batterie“ und der „veralteten Aktie“ scheint es nur einen Schritt zu geben.
Auf der Leistungskommunikationskonferenz war die erste Frage der Investoren, warum sich die Rentabilität pro Einheit verändert hat.
Das Management hat drei Erklärungen abgegeben: Veränderungen der Produktstruktur, Anpassungen der Verbrauchssteuer und der Ausfuhrerstattung. Im dritten Quartal machten Speicherbatterien etwa ein Viertel des Gesamtabsatzes aus; außerdem wurde eine Reihe von langfristigen Speicherlieferverträgen, die in früheren Jahren zu niedrigen Preisen abgeschlossen wurden, im dritten Quartal gemeinsam ausgeliefert, was den Gewinn verwässerte.
Aus einer anderen Perspektive ist das noch intuitiver. Wenn man den den Aktionären zurechenbaren Nettogewinn des Konzerns durch den Batterieabsatz teilt, ergibt sich grob gerechnet ein Nettogewinn von etwa 82 Yuan pro Kilowattstunde Batterie im dritten Quartal, gegenüber über 100 Yuan im Vorjahreszeitraum, was einem Rückgang von etwa 20 % entspricht.
JPMorgan hat bei der Herabstufung des Ratings der H-Aktien seine Besorgnis über die Verschlechterung der Branchenrentabilität und die Neuverteilung der Gewinne in der Industriekette zum Ausdruck gebracht.
CATL muss jetzt das Vertrauen des Marktes stabilisieren, und genau zu diesem Zeitpunkt zeigt sich der Wert der Investition in DeepSeek.
Nach dem großen Durchbruch im Jahr 2025 wurde DeepSeek zu einem Ziel, das Investmentinstitute eifrig kontaktieren, bis es erst in diesem Jahr erstmals externe Finanzierung aufnahm. Diejenigen, die investieren wollen, kommen sowohl von industriellen Kapitalgebern als auch von staatlichen Institutionen. Anteile, die man selbst mit Geld nicht bekommen kann, tauchten CATL aber nacheinander in der Liste der Investoren in zwei Finanzierungsrunden auf.
Berichten zufolge kontaktierte ein Investor während der ersten Finanzierungsrunde von DeepSeek Führungskräften von der Firma hinter DeepSeek über private Beziehungen, mit einer Investitionsabsicht von 3 Milliarden Yuan, erhielt aber schließlich nur eine E-Mail-Adresse zur Einreichung von Unterlagen und konnte nicht an dieser Finanzierungsrunde teilnehmen. Mehrere Investoren, die an der Transaktion beteiligt waren, sagten, dass die ersten Investoren hauptsächlich von Liang Wenfeng ausgewählt wurden, und es für nicht eingeladene Personen sehr schwierig ist, wirksame Kontakte aufzubauen.
Für den Kapitalmarkt ist die „Auswahl durch DeepSeek“ selbst eine Bestätigung. Es zeigt, dass CATL in den Augen eines der wählerischsten KI-Unternehmen ein anerkannter Investor ist, was der KI-Geschichte von CATL eine Stütze gibt.
Ein Beispiel für ein produzierendes Unternehmen, das sich durch eine KI-Erzählung aus der Krise befreit, hat Lenovo gerade vorgeführt.
Es trug jahrelang das Etikett „Montagewerk“, sein Marktwert war lange Zeit niedrig und das Kurs-Gewinn-Verhältnis lag bei nur etwa 10. Aber es beharrte darauf, die KI-Geschichte zu erzählen. Schließlich brachte die Nachfrage nach KI neue Aufträge, sodass der Markt seinen Wachstumsspielraum neu bewertete. Im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026/27 stieg der KI-bezogene Umsatz von Lenovo im Vergleich zum Vorjahr um 60 % und machte 35 % des Gesamtumsatzes aus.
Zu Beginn des Jahres schwankte sein Marktwert noch um 110 Milliarden Hongkong-Dollar, bis er am 18. September auf bis zu 460 Milliarden Hongkong-Dollar stieg, was einer Vervierfachung entspricht und zeitweise den von Meituan überstieg. Ein PC-Unternehmen wurde kurzerhand als „Führer der KI-Infrastruktur“ neu bewertet.
Genau eine solche Stütze für die Erzählung braucht CATL.
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Was die KI-Planung angeht, ist CATL nach außen hin vorsichtig, aber seine Maßnahmen sind nicht klein.
Es geht immer noch den Weg, den es gut kennt – „Einkaufen“. Aber Beteiligungen und selbst aktiv zu werden, sind zwei verschiedene Dinge. Derzeit behält CATL bei KI immer noch eine Haltung bei, bei der es sowohl vorwärts als auch zurückweichen kann.
Berichten zufolge hat das CATL-System in der ersten Runde rund 50 Milliarden Yuan in DeepSeek investiert; verbundene Kapitalgeber haben rund 64 Milliarden Yuan ausgegeben, um rund 38,1 % der Anteile an Century Internet zu erwerben; CATL plant ferner, rund 41 Milliarden Yuan (einschließlich Bar- und Aktiengegenleistung) auszugeben, um 49 % der Anteile am Hauptaktionär von Zhongheng Electric zu erwerben. Die drei Transaktionen des börsennotierten Unternehmens und der verbundenen Einheiten haben einen nachgewiesenen oder berichteten Umfang von insgesamt über 150 Milliarden Yuan. Darüber hinaus hat CATL die Inhaber des körperintelligenten Unternehmens Galaxy General und des Kernfusionsunternehmens Beta Fusion angeführt.
Zhongheng Electric ist im Bereich der Stromversorgung von Computerräumen tätig, zu seinen Kunden gehören Alibaba, Tencent und Telekommunikationsbetreiber. Im Jahr 2025 betrug sein Marktanteil im Markt für Hochspannungs-Gleichstromversorgung von intelligenten Rechenzentren in China etwa 31 %, was den ersten Platz bedeutet.
Die Absicht dieser Investition ist leicht verständlich: Die Speicherprodukte von CATL und die Stromversorgungsgeräte von Zhongheng gelangen gemeinsam in die Computerräume. Ob die bestehenden Kunden von Zhongheng dadurch zu Käufern von CATL werden, bleibt jedoch abzuwarten.
Hier verbirgt sich auch eine Chance für die Aktualisierung der Geräte. Nvidia hat gemeinsam mit Google, Microsoft und anderen über OCP die 800V-Gleichstromversorgungsnorm veröffentlicht, um durch Erhöhung der Spannung und Reduzierung der Umwandlungsstufen einen höheren Strombedarf zu decken. Obwohl Zhongheng bereits 800V-Produkte entwickelt hat, erklärte es auf der Leistungskonferenz im August, dass sich die entsprechenden Produkte noch in der Phase der Industrialisierung befinden. Mit dem technologischen Fortschritt Schritt zu halten, ist nur der Ausgangspunkt für die Teilnahme am Wettbewerb.
Die Bedeutung der Investition in Century Internet ist aus der Perspektive der Betreiber von Rechenzentren zu betrachten. Bis Ende Juni betrug die in Betrieb genommene Kapazität des Großhandels-IDC 1007 MW. Die beiden Seiten schlugen vor, gemeinsam „Gigawatt-Rechenzentren mit integrierter Stromversorgung und Speicherung“ zu bauen. Die Attraktivität für CATL liegt darin, dass es die Möglichkeit hat, bereits bei der Planung der Rechenzentren an Diskussionen und Prüfungen teilzunehmen, beispielsweise wie viel Speicher installiert werden soll, wie man mit den Stromversorgungsgeräten zusammenarbeitet und wie die Betriebskosten gesenkt werden können.
Auf der anderen Seite muss das Geschäft mit den Rechenzentren selbst die Expansionskosten bewältigen. Der Umsatz von Century Internet stieg im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 14,2 %, aber der Bruttogewinn ging um 7,8 % zurück. Das Unternehmen erklärte, dass dies hauptsächlich darauf zurückzuführen ist, dass die schnelle Expansion die Abschreibungen erhöht hat.
Aber zumindest hat CATL jetzt eine KI-Geschichte, die es erzählen kann.
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Wenn CATL wirklich etwas Praktisches im KI-Bereich unternehmen will, ist das Wort, das die gesamte Landschaft verbindet, „Strom“.
Stromversorgung und Rechenzentren mit Zugang zum Strom werden zu einem entscheidenden Engpass für die Expansion einiger KI-Projekte. Satya Nadella, CEO von Microsoft, erklärte einmal, dass das Unternehmen über noch nicht installierte GPUs verfügt, aber Strom und rechtzeitig in Betrieb genommene Rechenzentren fehlen. Im PJM-Netz mit einer hohen Dichte an amerikanischen Rechenzentren ist der Clearance-Preis für die Kapazität in den Hauptgebieten für die Lieferjahre 2024/25 bis 2026/27 auf mehr als das 11-fache gestiegen; Vertiv, das Geräte für Stromversorgung und Wärmeableitung für Rechenzentren liefert, hat seinen Marktwert in drei Jahren um etwa das 12-fache gesteigert.
Die Situation in China ist etwas anders. Vier Ministerien haben zuvor vorgeschlagen, dass bis Ende 2025 der Anteil von Ökostrom bei neu gebauten Rechenzentren in den nationalen Knotenpunkten über 80 % liegen soll; die direkte Verbindung von Ökostrom erfordert die koordinierte Planung von Kraftwerken, Lasten und Leitungen. Wind- und Solarenergie hängen vom Wetter ab, aber Rechenzentren können nicht je nach Wetter ein- und ausgeschaltet werden, sodass Speicherbatterien ihren Nutzen finden.
Diesen Weg hat Elon Musk eigentlich schon vorgelebt.
Elon Musk hat bereits 2024 öffentlich vorhergesagt, dass nach dem Chipherangel der nächste Engpass der Transformator sein wird, und danach der Strom. Tesla nutzt Megapack, um Speichergeräte im Werk vorzufertigen, Megablock baut die Mittelspannungsverteilung ein, kombiniert mit Software und langfristigen Dienstleistungen, um die Arbeiten vor Ort zu reduzieren.
Im Jahr 2025 ist der Umsatz mit Tesla-Autos zum zweiten Mal in Folge um 10 % gesunken, aber das Energiegeschäft (Stromerzeugung und Speicherung) ist um 27 % gewachsen, mit einer Bruttomarge von fast 30 %; Medien haben anhand von Satellitenbildern gezählt, dass auf dem Gelände des Supercomputers von xAI bereits etwa 720 Megapacks sichtbar sind. Weil es nicht auf das Stromnetz warten wollte, hat xAI kurzerhand den Anbieter von mobilen Stromerzeugungsanlagen APR Energy übernommen und erzeugt selbst Strom. Berichten zufolge belief sich das Transaktionsvolumen auf etwa 1 Milliarde US-Dollar.
CATL verfügt ebenfalls über Fähigkeiten zur Massenproduktion und zur Lieferung von Energieprodukten. Auf dem Sommer-Weltwirtschaftsforum im Juni dieses Jahres hat Robin Zeng das Ziel vorgelegt, eine Natrium-Ionen-Batteriekapazität von über 100 GWh in den nächsten 3 bis 5 Jahren zu erreichen, und sprach über deren Anwendungsperspektiven in KI-Rechenzentren.
Das Lingang Intelligent Computing Center von SenseTime ist ein fertiges Beispiel. CATL hat an dem Bau eines Speichersystems mit 35,776 MWh teilgenommen, aber die Plattform, die die Rechenkapazitätssteuerung, die Strompreisvorhersage und die Optimierung des Speichers verbindet, wurde von SenseTime selbst entwickelt.
Ob sich aus der KI ein beträchtlicher Gewinn entwickeln lässt, muss noch überprüft werden. Zumindest hat die Investition in DeepSeek CATL die Chance gegeben, eine neue Geschichte zu erzählen.
Für das heutige CATL ist es manchmal viel effektiver, eine neue Erzählung zu schaffen, als durch Aktienrückkäufe das Vertrauen zurückzugewinnen.