Hinter der 400 Millionen US-Dollar umfassenden Serie-E-Finanzierungsrunde von Neolithic: Überzeichnung um das Doppelte – Warum wird die Unternehmensbewertung geheim gehalten?

Vor einem Jahr schloss Neolix gerade eine Serie-D-Finanzierungsrunde von mehr als 600 Millionen US-Dollar ab, die damals den Rekord für die größte einzelne private Finanzierungsrunde im Bereich des autonomen Fahrens in China aufstellte. Ein Jahr später, am 20. Oktober 2026, sicherte sich das Unternehmen weitere 400 Millionen US-Dollar in der Serie-E-Runde, sodass die Summe der in zwei Jahren aufgenommenen Finanzierungen über 1 Milliarde US-Dollar liegt.

‌‌Laut den von Neolix offengelegten Informationen wurde diese Finanzierungsrunde gemeinsam von Boyu Capital und einem nationalen Fonds angeführt. Teilnehmer sind unter anderem der Alibaba AEF NextGen Hong Kong Fund, Temasek Vertex Growth, GAC Capital, Chia Tai Robotics, Gaohu Capital sowie Altaktionäre wie Leishi Capital, SoftBank Asia, Yizhuang State Investment und Gaorong Capital, insgesamt mehr als 20 Einheiten.

Bis heute hat die kumulierte Finanzierungssumme von Neolix bereits 100 Milliarden Yuan überschritten, und das Finanzierungsvolumen steht an erster Stelle in der Branche der unbemannten Lieferfahrzeuge. Dennoch gibt es in dieser Serie-E-Finanzierung mehrere Details, die zum Nachdenken anregen.

01

Der große nationale Fonds beteiligt sich erstmals am Bereich der unbemannten Lieferung

Die führende Position von Neolix im Bereich der unbemannten Lieferung ist allen offensichtlich, aber noch bemerkenswerter ist der genannte „nationale Fonds“ in der Anführergruppe der Investoren.

Laut Marktinformationen handelt es sich bei diesem Fonds um den Nationalen Investmentfonds für die KI-Industrie, der im Januar 2025 unter der Leitung des Ministeriums für Industrie und Informationstechnologie und des Finanzministeriums gegründet wurde. Zu seinen früheren Investitionszielen gehören Unternehmen wie Moon's Dark Side Kimi, DeepSeek, Galaxy General und MetaX – allesamt zukunftsweisende KI-Projekte. Unbemannte Lieferfahrzeuge tauchten nie auf seiner Liste auf, bis Neolix erschien.

Dies ist das erste Mal, dass der Fonds ein Unternehmen für unbemannte Lieferung in sein Investitionsportfolio aufnimmt, und seine Signalwirkung geht bereits über den rein finanziellen Bereich hinaus. Dies zeigt, dass der technische Weg von Neolix mit „L4-unbemanntem städtischem Lieferfahrzeug + Embodied Intelligence“ sowie die Vision, eine globale KI-Logistikinfrastruktur aufzubauen, die Anerkennung des nationalen industriellen Kapitals erhalten haben. Neolix hat sich von einem reinen Technologieunternehmen für autonomes Fahren neu definiert zu einem wichtigen Szenarioträger, der die physische Logistik mit KI unterstützt und die nationale Strategie für neue produktive Kräfte bedient.

Auch das politische Umfeld beschleunigt die Entwicklung der Branche für unbemannte Lieferfahrzeuge: Im Juli erklärte das Verkehrsministerium, dass es im Zeitraum des 15. Fünfjahresplans Pilotprojekte für die normierte Anwendung von unbemannten Kurierfahrzeugen planen und durchführen wird. Im August veröffentlichte das Nationale Entwicklungs- und Reformkomitee gemeinsam mit dem Verkehrsministerium den „Umsetzungsplan für den Aufbau des Logistiknetzwerks“, in dem explizit die Förderung des kommerziellen Betriebs von unbemannter Lieferung in Kurier- und Sofortlieferungsszenarien benannt wird. Im September haben neun Abteilungen, darunter das Ministerium für Industrie und Informationstechnologie, die Pilotanwendungen von funktionsbezogenen unbemannten Fahrzeugen in mehreren Szenarien in den „15. Fünfjahresplan für die Industrie von intelligent vernetzten neuen Energiefahrzeugen“ aufgenommen.

Auf der einen Seite gibt es kontinuierlich positive Industriepolitiken, auf der anderen Seite die Unterstützung durch den nationalen Fonds. Die Bedeutung, dass Neolix in die Position der „nationalen Mannschaft“ im Bereich der unbemannten Lieferung gerückt ist, ist bereits sehr offensichtlich – oder anders gesagt, es hat bereits die „Eintrittskarte“ für die nationale Mannschaft erhalten.

Darüber hinaus gibt es zwei weitere Akteure, die besonders hervorgehoben werden sollten: Zum einen der Alibaba AEF NextGen Hong Kong Fund, zum anderen GAC Capital. Dies ist das erste Mal, dass Alibaba in der Aktionärsliste von Neolix erscheint, während Tencent bereits bei der Serie-D-Runde eingestiegen ist. Damit ist Neolix das einzige Unternehmen in diesem Bereich, das gleichzeitig Aktionäre von zwei großen Internetunternehmen hat.

GAC Capital, eine hundertprozentige Tochter der GAC Group, hat bereits im April dieses Jahres in Neolix investiert und eine strategische Zusammenarbeit mit GAC Lingcheng herbeigeführt. Am 25. August ist das erste gemeinsam entwickelte unbemannte Logistikfahrzeug X6 im Werk in Conghua, Guangzhou, in die Serienproduktion gegangen.

Die Teilnahme von GAC Capital an der Serie-E-Finanzierung von Neolix bedeutet eine weitere Verflechtung beider Seiten auf Kapitalebene und zeigt zudem, dass Neolix im Bereich der unbemannten Lieferung bereits von der Phase des „alleinen Kampfes als Startup“ in die Phase des ökologischen Wettbewerbs eingetreten ist, in der gemeinsam mit großen Automobilherstellern die Serienproduktion realisiert wird.‌‌‌‌

02

400 Millionen US-Dollar in der Serie-E-Finanzierung: Überzeichnung um das Doppelte

Das Volumen von 400 Millionen US-Dollar in der Serie-E-Runde ist zwar im Vergleich zu den über 600 Millionen US-Dollar der Serie-D-Runde zurückgegangen, aber der Gründer Yu Enyuan sagte ganz offen: „Die 400 Millionen US-Dollar in dieser Finanzierungsrunde sind das Ergebnis einer Überzeichnung, ursprünglich war nur eine Finanzierung von 200 Millionen US-Dollar geplant.“ Auf die Frage, ob die Investoren Leistungsvereinbarungen festgelegt haben, antwortete er schlichtweg: „Wir haben die Runde um das Doppelte überzeichnet. Glauben Sie, dass es solche Klauseln noch geben würde?“

Dies sendet ein klares Signal aus: Derzeit ist das Kapital sehr optimistisch bezüglich der Aussichten des Bereichs der unbemannten Lieferung und gibt eine positive Erwartung an seinen Kommerzialisierungsweg und seine Rentabilitätsaussichten. Als führender Akteur ist Neolix offensichtlich zu einem Objekt geworden, das von Investoren umworben wird, was ihm in dieser Kapitalverhandlung mehr Auswahlmöglichkeiten und Initiative verschafft hat. Wie Yu Enyuan sagte: „Manche Investoren haben vielleicht keine hohen Anteile, aber wir halten sie für wertvoll und sind bereit, sie am Unternehmen teilhaben zu lassen.“

Aber was ist der Maßstab für diesen Wert? Aus einigen neuen Gesichtern geht die Richtung bereits sehr eindeutig hervor: Voraussichtliche Vorbereitungen für die Globalisierung und die ökologische Kette.

So hat zum Beispiel der Einstieg von Vertex Growth unter dem Dach von Temasek offensichtlich nicht die inländischen Kurierdienste im Blick. Das südostasiatische Netzwerk von Temasek in Verbindung mit den bereits ausgerollten Betriebskapazitäten von Neolix in Südostasien, dem Nahen Osten und Südasien bildet bereits eine klare Kooperationslinie für die Expansion ins Ausland. Die Logik von Chia Tai Robotics ist ebenfalls klar: Die Chia Tai Group hat tiefe Wurzeln im Einzelhandel, in der Landwirtschaft und im Kältelogistikbereich in Thailand und den ASEAN-Ländern. Und der Supermarkteinzelhandel sowie die Kältelieferung von frischen Lebensmitteln sind genau die reifsten kommerziellen Szenarien für unbemannte Fahrzeuge.

Auch die Gruppe der Altaktionäre, die weitere Anteile erwerben, ist einen Blick wert: Leishi Capital, SoftBank Asia, Yizhuang State Investment, Gaorong Capital, Xinchen, Yunqi, Dinghui VGC … Keines von ihnen hat seine Anteile verkauft, sondern hat weiter Kapital hinzugefügt. In der aktuellen Situation, in der der Kapitalwinter noch nicht vollständig vorüber ist, ist das Verhalten der Altaktionäre, mit Geld abzustimmen, überzeugender als jeder Due-Diligence-Bericht.

Warum kann Neolix kontinuierlich Vertrauen gewinnen? Die Zuversicht beruht hauptsächlich auf zwei Aspekten. Erstens ist der TCO (Gesamtbetriebskosten) klar berechnet. TCO umfasst nicht nur den Kaufpreis des Fahrzeugs, sondern auch etwa zehn Kernindikatoren wie Hardware, Sicherheit, Technik, Cloud-Dienste und Betriebswartung. Jeder Indikator kann weiter in detailliertere Kosten aufgeteilt werden.

Yu Enyuan sagte offen, dass TCO seit dem ersten Tag der Unternehmensgründung der „Nordsternindikator“ ist, auf den alle Forschungs- und Entwicklungsarbeiten sowie Betriebsabläufe ausgerichtet sind. „Solange wir den Kunden helfen, Kosten zu senken, werden die Kunden die unbemannten Fahrzeuge von Neolix nutzen. Es ist egal, ob wir Fahrzeuge verkaufen, vermieten oder Transportdienstleistungen anbieten.“

Das Aussehen der Produkte von Neolix hat sich kaum verändert, aber mit der Erhöhung der Haltbarkeit der Fahrzeuge auf 8 Jahre und 400.000 Kilometer sowie der Verlängerung der täglichen Betriebsdauer von 12 auf 18 Stunden liegt der lebenszyklusweite TCO mehr als 50 % unter dem Branchendurchschnitt und mehr als 20 % unter dem des zweitplatzierten Unternehmens.

Das ist auch die Kernbasis für Neolix, ein gesundes Geschäftsmodell aufrechtzuerhalten. Vor dem Hintergrund, dass TCO kontinuierlich Kunden anzieht, hat Neolix weltweit bereits mehr als 30.000 L4-unbemannte Lieferfahrzeuge eingesetzt, die mehr als 20 Länder und über 300 Städte abdecken. Die kumulierte autonome Betriebsfahrstrecke der Flotte überschreitet 260 Millionen Kilometer, täglich kommen mehr als 1 Million Kilometer hinzu. In mehreren inländischen Städten wie Qingdao, Linyi und Hangzhou hat die Anzahl der in einer einzelnen Stadt eingesetzten unbemannten Fahrzeuge von Neolix bereits tausend Stück überschritten. Je größer der Umfang ist, desto deutlicher wird der Verdünnungseffekt bei Einkauf und Forschung und Entwicklung, und der Kostenvorteil wird sich weiter vergrößern, sodass ein positiver Kreislauf entsteht.

Wie bekannt ist, hat Neolix im ersten Halbjahr 2025 bereits nacheinander monatliche Gewinne erzielt. Das führt zum zweiten Punkt, warum es das Vertrauen des Kapitals gewinnt: Die internen Ziele sind klar und zielen auf einen Gesamtgewinn im nächsten Jahr ab. In einem Bereich, der lange Zeit dafür kritisiert wurde, dass die Kommerzialisierung „in weiter Ferne liegt“, ist es bereits eine klare Haltung, den Zeitplan für die Rentabilität offen zu legen.

03

Die Bewertung wird geheim gehalten – möglicherweise wird die Vorbereitung für den IPO getroffen

Für diese Finanzierungsrunde hat Neolix die Bewertung noch nicht offengelegt, was sicherlich seine Gründe hat. Derzeit befindet sich der Bereich der unbemannten Lieferung in einer Phase mit vielen konkurrierenden Akteuren, und das Muster ist noch lange nicht endgültig festgelegt. Sobald Neolix die Post-Finanzierungsbewertung veröffentlicht, wird es höchstwahrscheinlich sofort zum Referenzanker für die gesamte Branche. Die Folgen könnten zwei Aspekte umfassen: Zum einen würde dies die Preis-Erwartungen der gesamten Branche direkt erhöhen, zum anderen könnte es den Druck bei den Bewertungsverhandlungen für nachfolgende Finanzierungsrunden oder sogar den IPO erhöhen.

Obwohl die Führungskräfte des Unternehmens derzeit noch schweigsam über die Börsennotierung sind, richtet die Öffentlichkeit ihre Aufmerksamkeit stets besonders auf die Entwicklungen des möglichen IPO von Neolix. Im August dieses Jahres hat Neolix offiziell die Aktiengesellschaftsreform abgeschlossen – dies ist eine Voraussetzung für die Börsennotierung an der A-Aktie oder der Hongkonger Börse und wird von der Öffentlichkeit allgemein als Vorbereitung für den IPO interpretiert.

Kurz gesagt, für das heutige Neolix ist es möglicherweise am sorgfältigsten und genauesten, die Bewertung „geheim zu halten“. Dies kann auch mehr Flexibilität und Raum für Erzählungen für die nächste Phase der Kapitalisierungsmaßnahmen reservieren.

Zudem sagt das Wort „Überzeichnung“ bereits alles über den Aufschlag aus. Altaktionäre beteiligen sich mit weiteren Investitionen, es gibt keine Leistungsvereinbarungen – der Markt wird selbst berechnen, wie viel teurer diese Runde im Vergleich zur Serie-D-Runde ist. Noch wichtiger ist, dass Neolix Betriebsdaten nutzt, um die Erzählung über die Bewertung zu ersetzen. Der Betriebsumfang von mehr als 30.000 unbemannten Fahrzeugen, mehr als 1 Million Kilometer täglich neu hinzugekommene Fahrstrecke, 260 Millionen Kilometer kumulierte Fahrstrecke, mehr als 20 Länder, über 300 Städte – diese Zahlen sagen offensichtlich mehr als eine Bewertung aus und spiegeln seinen Wert besser wider.

Wie Yu Enyuan entschlossen erklärte: „Die Haltung im Unternehmen ist, unerschütterlich zu sein und alles zu geben. Nächstes Jahr müssen wir die Rentabilität erreichen.“ Für das aktuelle Neolix ist es sich bewusst, dass die wichtigste vor ihm liegende Aufgabe darin besteht, einen vollständigen kommerziellen Kreislauf zu realisieren, anstatt nach buchmäßigem Reichtum zu streben. Wenn das Unternehmen einen Gesamtgewinn erzielt, werden Bewertung und Börsennotierung selbstverständlich eintreten. Diese pragmatische Haltung, die zum Wesen des Geschäfts zurückkehrt, ist die grundlegende Zuversicht von Neolix, sich in dem Kapitalwinter entgegen dem Trend durchzusetzen.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „GPLP“ (ID: gplpcn), Autor: kimsu, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.