Zhi Yuan hat innerhalb von zwei Jahren 47 Finanzierungsinvestitionen getätigt, von denen der größte Teil in die vorgelagerten Bereiche seiner eigenen Roboterherstellung geflossen ist.
Zhi Yuan baut sein Ökosystem durch Investitionen in die vorgelagerte Lieferkette auf, um den Börsengang anzustreben – Erfolg oder Misserfolg muss sich noch am Markt bewähren.
Am 20. Oktober schloss der Anbieter von Chips für verkörperte Intelligenz, Coreverse Unlimited, seine Pre-A-Finanzierungsrunde ab. Zhi Yuan trat gemeinsam mit dem Automobilinnovationszentrum der Provinz Anhui, Guoyuan Equity, Hefei Baohe Venture Capital und anderen in die Liste der Investoren ein, die Höhe der Finanzierung wurde nicht offengelegt.
Die Summe wurde nicht veröffentlicht, aber die Position der Investoren ist umso bemerkenswerter. Nach Angaben der *Sci-Tech Innovation Board Daily* aus relevanten Daten trat Zhi Yuan zwischen August 2024 und Oktober 2026 als Investor in 47 Finanzierungs- und Investitionsereignissen auf, die sich meist auf frühe, kleinvolumige Schlüsselknoten im oberen Bereich von Zhi Yuans kompletten Maschinensystemen konzentrieren. Es ist zu klären, dass die Zahl 47 die Anzahl der Ereignisse bedeutet, und mehrere Finanzierungsrunden desselben Unternehmens wurden jeweils separat gezählt.
Ein Robotikunternehmen, das seit mehr als drei Jahren besteht, investiert mit dieser Dichte extern, was im Bereich der verkörperten Intelligenz selten vorkommt. Der Leiter dieser Strategie ist Deng Taihua, der aus der Produktlinie von Huawei Computing stammt.
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Der Leiter ist ein „alter Hase“ aus Huawei
Den Daten zufolge wurde Deng Taihua 1995 an die Universität für Elektronikwissenschaft und Technik Chinas aufgenommen, studierte Computerkommunikation (Informations- und Kommunikationstechnik) und trat nach seinem Bachelor-Abschluss 1999 Huawei bei, wo er mehr als zwanzig Jahre blieb. Er war ehemaliger Vizepräsident von Huawei, Präsident der Drahtlosproduktlinie und Präsident der Computing-Produktlinie und leitete den Aufbau des Kunpeng- und Shengteng-KI-Ökosystems. Ende 2022 lud er Peng Zhihui, den „Huawei-Talent-Jugendlichen“, zur Unternehmensgründung ein. Im Februar 2023 wurde Zhi Yuan gegründet, und im März 2025 übernahm Deng Taihua das Amt des Vorstandsvorsitzenden und CEO.
Die Zusammensetzung des Teams ist eine Fortsetzung dieses Lebenslaufs. Nach den von der *Securities Daily*, Tencent News und der offiziellen Website des Unternehmens veröffentlichten Informationen zu den Partnern stammen mindestens 6 der 9 Partner von Zhi Yuan von Huawei, und mehr als 70% des Kernführungsteams haben einen Hintergrund bei Huawei.
Ein weiteres Detail tauchte zur gleichen Zeit auf. Yitai Embodied Intelligence Technology schloss die industrielle und kommerzielle Änderung ab, und in der Liste der neuen Aktionäre tauchten Zhi Yuan und Huawei Hubble Investment gleichzeitig auf. Hubble ist die Plattform von Huawei für Investitionen in die Halbleiterindustriekette – Schüler und Lehrer stehen auf derselben Aktionärsliste.
Der Weg von Huawei zum Aufbau des Kunpeng- und Shengteng-Ökosystems besteht darin, die Ober- und Unterseite der Industriekette in dasselbe technische System zu integrieren und dann die Bindung durch Kapital und Zertifizierung zu vertiefen. Das, was Zhi Yuan derzeit tut, hat eine ähnliche Struktur, nur dass die Zeit komprimiert wurde: Die 47 in den Daten gezeigten Investitionen konzentrieren sich auf einen Zeitraum von etwa zwei Jahren.
Die Dringlichkeit der Kompression ergibt sich aus einer konkreten technischen Realität: Das „Gehirn“ des humanoiden Roboters, der Hochleistungs-Chip, ist noch immer in den Händen weniger Hersteller, und Zhi Yuan hat im Chipbereich mehr als eine Investition getätigt. Coreverse Unlimited ist ein Team mit Hintergrund der Tsinghua-Universität, das 2023 gegründet wurde. Sein CTO Wei Jian hat einst die erste selbstentwickelte GPU von Qualcomm geleitet; der Versand seines intelligenten Motorsteuerungs-MCUs hat 1 Million Stück überschritten, und 2026 wurden neue Bestellungen in Höhe von 5,2 Millionen Stück unterzeichnet. Der hochleistungsfähige Gehirnchip V1000 mit einer Rechenleistung von 1000 TOPS befindet sich noch im Stadium der Wafer-Produktion, und es fehlen noch mehrere Schritte bis zur Massenproduktion.
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Vierstufige Kapitalstruktur
Die erste Ebene ist die Direktinvestition. 47 Investitionen erstrecken sich entlang der Stückliste von Robotern auf die vorgelagerte Lieferkette. Statistiken zufolge decken die Direktinvestitionen von Zhi Yuan Qianjue Robotik, Bluedot Touch (Tast- und Kraftsensoren), Coreverse Unlimited, Huixi Intelligence (Chips), Detayuanchuang (3D-Vision und Datenerfassung), Quan Zhibo (Untersetzungsgetriebe) und Zhishen Technology (Grundkörper und Komponenten) ab. Eine davon hat bereits einen Versandumsatz erzielt: Im Februar 2026 beteiligte sich Zhi Yuan an der Pre-B-Finanzierungsrunde von Huixi Intelligence im Wert von über 800 Millionen Yuan. Nach den veröffentlichten Daten machte der Versand von Huixi im ersten Halbjahr etwa ein Fünftel des gleichzeitigen weltweiten Versandvolumens von Hochleistungs-Chips für Roboter aus, lag hinter NVIDIA auf dem zweiten Platz weltweit.
Die zweite Ebene sind Fonds. Im Februar 2026 gründete Zhi Yuan gemeinsam mit börsennotierten Unternehmen wie Dayang Motor, Zhimingda, Tongxing Technology und Hongjing Optoelectronics den Gongcheng Muzhi Hechuang Venture Capital Fund mit einer Zielgröße von 290 Millionen Yuan. Zhi Yuan zeichnete 15 Millionen Yuan und ist damit der größte einzelne Kommanditist, fungiert aber nicht als Fondsmanager; noch früher initiierte Zhi Yuan gemeinsam mit Muhua Kechuang auch einen Industriefonds für verkörperte Intelligenz. Mit dem gezeichneten Betrag von 15 Millionen Yuan bildete eine Gruppe börsennotierter Unternehmen ein Mitinvestitionsmuster rund um die verkörperte Intelligenz.
Die dritte Ebene ist die Übernahme der Kontrolle über börsennotierte Unternehmen. Am 8. Juli 2025 erlangte Zhi Yuan über Zhi Yuan Hengyue und gleichgerichtete Handlungsträger durch vertragliche Übertragung von 29,99% der Aktien in Kombination mit einem teilweisen Übernahmeangebot die Kontrolle über das Verbundwerkstoff-Unternehmen Sino Composite. Der Gesamtpreis des Plans betrug etwa 2,1 Milliarden Yuan, und der tatsächliche Transaktionswert betrug etwa 1,997 Milliarden Yuan bei einem Preis von 7,78 Yuan pro Aktie; die Abwicklung wurde im November 2025 abgeschlossen, und der gesamte Aktienbesitz belief sich auf 63,6232%. Dies war der erste Übernahmefall eines börsennotierten Unternehmens im Bereich der verkörperten Intelligenz auf dem A-Aktien-Markt, und Peng Zhihui übernahm anschließend den Posten des Vorstandsvorsitzenden von Sino Composite. Nach der Veröffentlichung der Transaktionsmitteilung berührte Sino Composite 9 aufeinander folgende Handelstage das 20%-Limit für Kursanstiege, und der kumulierte Anstieg im Jahr 2025 belief sich auf 1820%, womit es an der Spitze der jährlichen Kurssteigerungen der A-Aktien in diesem Jahr stand.
Ein halbes Jahr nach Abschluss der Übernahme erhielt Sino Composite eine neue Marke für Konsumroboter namens „Shangwei Qiyuan“. Qiyuan Q1 ist 88 cm groß, wiegt 16 kg und ist faltbar, Qiyuan T1 unterstützt den Wechsel zwischen Rad-Fuß- und Vierbeiner-Form. Die beiden Produkte wurden am 20. September zum Verkauf angeboten, der Preis beginnt bei 19999 Yuan. Der Grundkörper von Zhi Yuan wird weiterhin für gewerbliche und industrielle Szenarien verwendet, während Sino Composite mit „Qiyuan“ in den Privat- und Haushaltsmarkt einsteigt.
Die vierte Ebene ist die Ausgliederung. Nach Berichten der *Sci-Tech Innovation Board Daily* startete Zhi Yuan Ende 2025 die Strategie „Einteilen in vier Teile“: Das Geschäft für geschickte Hände wurde unabhängig zu Lintidian, das Datengeschäft unabhängig zu Mifeng Technology, das Vermietungsgeschäft unabhängig zu Qingtian Zu und das Vierbeiner-Robotergeschäft unabhängig zu Zhi Yuan Kutuo. Die ausgegliederten Geschäfte können danach unabhängig finanzieren.
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Drei Gruppen von Gegensätzen, vor denen diese Landschaft steht
Die erste Gruppe von Gegensätzen liegt zwischen Produkt und Kapital. Deng Taihua gab auf der Partnerkonferenz im April bekannt, dass der Versand von Zhi Yuan im Jahr 2025 mehr als 5100 Einheiten betrug und weltweit an erster Stelle stand. Daten von Counterpoint zeigen, dass der Versand von Zhi Yuan im ersten Halbjahr 2026 etwa 9700 Einheiten mit einem Anteil von 43% betrug, was die etwa 7000 Einheiten von Unitree mit 31% übertrifft und erneut die Spitze einnimmt. Die Umsatzkurve ist steiler: 300.000 Yuan im Jahr 2023, 60 Millionen Yuan im Jahr 2024 und 1,05 Milliarden Yuan im Jahr 2025. Zur gleichen Zeit hat der Marktwert von Unitree Technology mehr als 240 Milliarden Yuan gegenüber dem Höchststand in der Anfangsphase des Börsengangs verloren, und das IPO-Fenster für humanoide Roboterunternehmen verengt sich ebenfalls. Ein Unternehmen durchbricht mit einem einzelnen Produktpunkt, das andere baut das Ökosystem mit Kapital auf. Im Ausscheidungswettbewerb der verkörperten Intelligenz beginnen sich die beiden Wege zu trennen.
Die zweite Gruppe von Gegensätzen liegt zwischen Bewertung und Bereinigung. Deng Taihua beschrieb selbst auf einem Branchengipfel für verkörperte Intelligenz in Hongkong im Mai, dass er durch den „Venture Capital Plan A“ mehr als 20 Unternehmen investiert hat, und die durchschnittliche jährliche Bewertungssteigerung der investierten Unternehmen beträgt 17 Mal. Dies ist die Angabe des Gründers, die die Bewertungssteigerung und nicht die Umsatzsteigerung zählt.
Die China Academy of Information and Communications Technology veröffentlichte gemeinsam mit Institutionen wie der Tsinghua-Universität am 16. Oktober den *Bericht zur Entwicklung der verkörperten Intelligenz (2026)* und beurteilt, dass sich die Branche in der Phase der Erwartungsexpansion befindet und in den nächsten zwei bis drei Jahren die erste Runde der Bereinigung durch Marktwettbewerb abschließen könnte. Der Zeitpunkt mit dem schnellsten Anstieg der Bewertung könnte auch die Nacht vor der Bereinigung sein. Wie viele Projekte in den 47 frühen Investitionen nach der Bereinigung überleben können, ist der eigentliche Stresstest für diese Landschaft.
Die dritte Gruppe von Gegensätzen liegt zwischen der Kapitalplattform und dem industriellen Wert. Der Marktwert von Sino Composite, das Zhi Yuan für etwa 2,1 Milliarden Yuan kontrolliert, stieg von etwa 3 Milliarden Yuan vor der Übernahme auf zeitweise 59,621 Milliarden Yuan (am 21. September 2026), und zum Handelsschluss am 22. Oktober betrug der Gesamtmarktwert etwa 43,966 Milliarden Yuan; nach Statistiken von Meicaiwang ist der Nettogewinn des Unternehmens selbst von einem Gewinn von 29,9 Millionen Yuan in einen Verlust von 167 Millionen Yuan übergegangen.
Wenn man die vier Ebenen auf den Tisch legt, löst die Kapitalbindung das Problem des „Abgewürgtwerdens“. Zhi Yuan hat nacheinander zwei Chiphersteller, Huixi und Coreverse Unlimited, investiert, um die Sprecherrolle im Bereich der Gehirnchips anzustreben. Aber es kann ein anderes Ereignis nicht verhindern – die Branche braucht am Ende nicht so viele Hersteller von kompletten Maschinen; die vorgelagerten investierten Unternehmen liefern gleichzeitig auch an die Konkurrenten von Zhi Yuan. Wie tief die Bindung ist, gibt es keine öffentliche Antwort.
Es gibt zwei folgende Überprüfungen. Erstens die Preisgestaltung von Zhi Yuan selbst: Das Unternehmen bestätigte im Juli 2026, dass es die Vorbereitungen für den Börsengang in Hongkong begonnen hat. Nach einem Bericht der Zeitschrift *Caijing* vom 13. Oktober hat es eine neue Finanzierungsrunde im Wert von etwa 1 bis 1,5 Milliarden Yuan mit einer Bewertung von etwa 50 Milliarden Yuan gestartet. Nach den Regeln der Hongkonger Börse muss nach der Einreichung des Dokuments der Abschluss der neuen Finanzierung 120 volle Tage ruhen, sodass die Notierung in diesem Jahr praktisch nicht möglich ist und das IPO auf 2027 verschoben werden könnte. Zweitens die Preisgestaltung der ausgegliederten Vermögenswerte: Es gibt derzeit keinen Zeitplan, welches der vier Unternehmen Lintidian, Mifeng Technology, Qingtian Zu und Zhi Yuan Kutuo zuerst eine unabhängige große Finanzierung abschließen wird.
Ob die Bewertung von 50 Milliarden Yuan vom Markt akzeptiert werden kann und welches der ausgegliederten Unternehmen zuerst unabhängig Geld finanzieren kann – die Antworten auf diese zwei Fragen kann Zhi Yuan nicht selbst geben, sondern müssen vom Markt geliefert werden.
Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Caineng Circle“ und wird von 36Kr mit Genehmigung veröffentlicht.