An wen fließt der 60 Milliarden Yuan umfassende staatliche KI-Fonds?

Ein staatlicher KI-Fonds in Höhe von 60 Milliarden Yuan hat zahlreiche Projekte investiert, die mehrere Gliederungen der gesamten KI-Industriekette abdecken.

Die staatliche Einheit erhöht weiterhin die Investitionen in künstliche Intelligenz. Am 19. Oktober erklärte Wei Wei, Direktor des Wissenschafts- und Technologieamts des Ministeriums für Industrie und Informationstechnik, auf einer Pressekonferenz des Staatsratsinformationsamts, dass der nationale Investitionsfonds für die KI-Industrie in Höhe von 60 Milliarden Yuan eine Reihe hochwertiger Projekte investiert hat. Im Jahr 2025 überstieg das Kernindustrievolumen der chinesischen künstlichen Intelligenz 1,2 Billionen Yuan, und die Durchdringungsrate der Anwendung von KI-Technologien bei Fertigungsunternehmen über der festgelegten Größenordnung überschritt 30 %. Bis Ende Juni dieses Jahres belief sich die Zahl der KI-Unternehmen in China auf über 6600.

Die Behörden haben keine Liste veröffentlicht, welche Projekte genau als „hochwertig“ bezeichnet werden. Nach Statistiken von Caixin vom 20. Oktober gibt es derzeit drei direkt investierte Projekte, die öffentlich bekannt gegeben wurden, die alle auf führende Unternehmen für große Modelle abzielen. Aus den Ankündigungen börsennotierter Unternehmen, Informationen zur Gewerbeanmeldung und Finanzierungsnachrichten geht hervor, dass der Fonds mindestens acht öffentlich bekannte Investitionen getätigt hat, die fünf Gliederungen abdecken: Modelle, Anwendungen, verkörperte Intelligenz, Rechenleistungschips und KI-Sicherheit.

01、 Die Behörden haben keine Liste der investierten Unternehmen veröffentlicht

Der nationale Investitionsfonds für die KI-Industrie wurde am 17. Januar 2025 unter der Leitung des Ministeriums für Industrie und Informationstechnik und des Finanzministeriums mit einem Kapital von 60,06 Milliarden Yuan gegründet. Die dritte Phase des nationalen Investitionsfonds für die integrierte Schaltungstechnik hat 60 Milliarden Yuan beigesteuert und ist der einzige Kommanditist des Fonds. Der Verwalter ist Guozhitou (Shanghai) Private Equity Fund Management Co., Ltd., dessen tatsächlicher Kontrolleur das Staatsvermögensverwaltungsamt der Stadt Shanghai ist. Der Fonds hat seinen Sitz in Xuhui, Shanghai, und hat eine Laufzeit von 13 Jahren.

Nach 21 Monaten seit seiner Gründung haben die Behörden keine Namen und Beträge der investierten Projekte veröffentlicht. Die Vorstellung von Wei Wei am 19. Oktober beschränkte sich auf „eine Reihe hochwertiger Projekte“.

Die systematischste Vorstellung des Fonds durch die Behörden stammt von einem Symposium zur verkörperten Intelligenz an der Shenzhen Börse am 10. April 2025. Zhang Jianhua, stellvertretender Direktor des Planungsamts des Ministeriums für Industrie und Informationstechnik und stellvertretender Leiter der Vorbereitungsgruppe des nationalen KI-Fonds, erklärte damals, dass der Fonds Investitionslayouts entlang der gesamten KI-Industriekette durchführen wird, die Gliederungen wie Rechenleistung, Algorithmen, Daten und befähigende Anwendungen abdeckt, den Entwicklungsgesetzen der Branche folgt, „in angemessenem Umfang frühzeitig, in kleine Unternehmen und in Spitzenbereiche investiert“ und sowohl Eigenschaften von Industrieinvestitionen als auch von Wagniskapitalinvestitionen aufweist. Die Vorstellung enthielt keine spezifischen Projekte.

Danach konzentrierten sich die offiziellen Äußerungen auf die Positionierung. Im Januar dieses Jahres erklärte das Ministerium für Industrie und Informationstechnik, dass es die Unterstützung des Fonds für den Bereich der humanoiden Roboter verstärken wird. Am 26. August schlug der stellvertretende Minister Xin Guobin auf einer Pressekonferenz des Staatsratsinformationsamts vor, dass der KI-Fonds die „lebendige Quelle“ des Finanzwesens bündeln und die Investitionsanstrengungen erhöhen soll.

Die öffentlich bekannt gegebenen Kapitalbeteiligungen lassen sich auf acht Projekte zusammenfassen.

Nach Berichten von Caixin hat der Fonds in der ersten Finanzierungsrunde von DeepSeek etwa 980 Millionen Yuan beigesteuert. Caixin berichtet, dass die Bewertung nach dieser Runde 350 Milliarden Yuan beträgt, während die Berichte des Securities Times und der Zeitschrift Caijing von fast 400 Milliarden Yuan sprechen. Der Fonds beteiligte sich auch an der F-Runden-Finanzierung von Moonshot AI (Kimi), deren Bewertung nach der Runde 35 Milliarden US-Dollar beträgt.

Eine weitere Beteiligung wurde in der Ankündigung eines börsennotierten Unternehmens bekannt gegeben. Am 31. August gab Kuaishou in einer Ankündigung an der Hongkonger Börse bekannt, dass der Fonds 1,4 Milliarden Yuan in das inländische Subjekt von Kuaishous Videogenerations-Großmodell KelingAI investiert und etwa 1,14 % der Anteile hält. Nach diesem Anteil beträgt die Bewertung des inländischen Subjekts von KelingAI mehr als 120 Milliarden Yuan. Aufgrund der Erfüllung der Pflicht zur zwingenden Offenlegung sind die Informationen zu dieser Beteiligung am vollständigsten.

Neolithic, ein Unternehmen für fahrerlose Lieferfahrzeuge, ist die erste Investition des Fonds in diesem Bereich. Am 20. Oktober gab Neolithic bekannt, dass es eine Finanzierung von fast 400 Millionen US-Dollar abgeschlossen hat, die offiziell als „gemeinsam angeführt von Boyu Capital und einem nationalen Fonds“ bezeichnet wird; Berichte von Xinhua Finance und anderen Medien zufolge handelt es sich bei diesem Fonds um den nationalen KI-Fonds. Damit überstieg die kumulative Finanzierung von Neolithic 10 Milliarden Yuan.

Vier weitere Beteiligungen wurden in früheren Berichten erwähnt. Im März schloss Galaxy General eine Finanzierung von 2,5 Milliarden Yuan ab, zu den Investoren gehörte auch dieser Fonds, die Bewertung nach der Runde überstieg 20 Milliarden Yuan; Ende Januar tauchte dieser Fonds in der Gesellschafterliste von Xinxin Hangtu, einem Unternehmen für Fahrassistenzchips, auf; Am 27. Januar schloss Changting Technology, ein KI-Sicherheitsunternehmen, eine Finanzierung von 500 Millionen Yuan ab, zu den Investoren gehörte auch dieser Fonds; Nach Berichten von Xinhua Finance hat der Fonds außerdem in Muxi, ein Unternehmen für KI-Rechenleistungschips, investiert.

Von den acht Beteiligungen belaufen sich die öffentlich nachprüfbaren Investitionsbeträge auf insgesamt etwa 5,4 Milliarden Yuan, was weniger als ein Zehntel des Fondsvolumens von 60,06 Milliarden Yuan ausmacht.

02、 Die Konzentration auf führende Unternehmen lenkt den Kapitalfluss in Richtung Rechenleistung

Die Verteilung der acht Beteiligungen nach Position in der Industriekette: Zwei im Modellbereich, DeepSeek und Moonshot AI, die beide den Open-Source-Weg verfolgen – Kimi K3 wurde am 27. Juli dieses Jahres vollständig quelloffen gelegt, mit einer Parametergröße von 2,8 Billionen, das weltweit größte bekannte Open-Source-Modell; zwei im Anwendungsbereich, KelingAI und Neolithic; eines im Bereich der verkörperten Intelligenz, Galaxy General; zwei im Bereich der Rechenleistungschips, Xinxin Hangtu und Muxi; eines im Bereich der KI-Sicherheit, Changting Technology. Die acht investierten Unternehmen verteilen sich auf fünf Gliederungen, die meisten haben bereits Produkte und Kunden in ihren jeweiligen Teilbereichen gebildet.

Der Kapitalfluss geht nicht nur an die investierten Unternehmen. Die Hauptverwendung der Finanzierungsmittel von Modellunternehmen ist der Kauf von Rechenleistung. DeepSeek schloss im Juni dieses Jahres die erste externe Finanzierung in Höhe von 51 Milliarden Yuan ab, die Bewertung nach der Runde beträgt fast 400 Milliarden Yuan; Nach Berichten von Caijing und anderen Medien baut das Unternehmen danach ein großes Rechenzentrum in Ulanqab, Innere Mongolei, und plant die Bereitstellung von mindestens 160.000 Huawei Ascend-Beschleunigungschips, mit einem Chip-Einkaufsvolumen von etwa 17 Milliarden Yuan. Der Fonds hat gleichzeitig direkt in Muxi investiert und verfügt auch über Layouts auf der Seite der Rechenleistungsversorgung.

Dieser Fluss hat sich bereits in den makroökonomischen Daten widergespiegelt. Daten des Nationalen Statistikamts zeigen, dass in den ersten drei Quartalen der Beitragswert der Wertschöpfung der Herstellung digitaler Produkte über der festgelegten Größenordnung zum Wachstum der Industrie über der festgelegten Größenordnung mehr als ein Drittel betrug, und die Produktion von integrierten Schaltungen wuchs um 23,3 %.

03、 Das Geld der staatlichen Einheit folgt der nutzbaren KI

Warum genau diese Unternehmen und dieser Zeitpunkt?

Der Forschungsbericht, der am 21. Oktober von CITIC Securities veröffentlicht wurde, bietet eine Erklärung. Der Bericht schätzt, dass der gesamte ARR (jährliches wiederkehrendes Einkommen) von inländischen Modellen etwa 8 Milliarden US-Dollar beträgt, was nur dem Niveau der ausländischen Modelle vor 18 Monaten entspricht; ihre Bewertung beträgt etwa ein Zehntel der ausländischen Modelle. Der Bericht ist der Ansicht, dass sobald die Fähigkeitslücke verkleinert wird, die niedrige Basis, das schnelle Wachstum und die niedrige Bewertung der inländischen Modelle eine systematische Neubewertung fördern werden.

Der Kapitalrhythmus der investierten Unternehmen beschleunigt sich. Nach der F-Runde hat Moonshot AI die Pre-IPO-Runde abgeschlossen, die Bewertung beträgt etwa 50 Milliarden US-Dollar. Im September hat es bereits vertraulich die Börsenzulassungsunterlagen an der Hongkonger Börse eingereicht und plant die Notierung im ersten Quartal 2027; die Größe der zweiten Finanzierungsrunde von DeepSeek wurde auf etwa 100 Milliarden Yuan nach oben korrigiert, die Bewertung vor der Finanzierung beträgt etwa 500 Milliarden Yuan, angeführt von CATL und Tencent. Das Unternehmen hat CITIC Securities beauftragt, die Notierung am Sci-Tech Innovation Board vorzubereiten, mit dem Ziel der Notierung im Jahr 2027.

Außerdem zeigt sich bereits der Einfluss der KI auf die Beschäftigungsstruktur. Laut einem in der Nähe des Büros für Intelligente Wirtschaft tätigen Mitarbeiter aus der Wirtschaftsprüfungsbranche haben Wirtschaftsprüfungsgesellschaften in diesem Jahr bereits KI zur Unterstützung der Arbeit eingeführt, die Zahl der Neueinstellungen ist im Vergleich zum Vorjahr gesunken, und die Anzahl der Praktikantenplätze wurde ebenfalls verringert. Wang Guanhua, Sprecher des Nationalen Statistikamts, erklärte am 19. Oktober, dass KI sich zunehmend von einer „technischen Option“ zu einem „Standard in der Produktion“ entwickelt.

Darüber hinaus ist die Entwicklung der KI ein „geldverbrennender“ Wettbewerb. Laut einer Studie von Goldman Sachs werden die globalen KI-Investitionen im Jahr 2026 etwa 1,02 Billionen US-Dollar erreichen, davon etwa 581 Milliarden US-Dollar in den USA; Die Kapitalausgabenrichtlinien von Microsoft, Amazon, Alphabet und Meta im Jahr 2026 belaufen sich zusammen auf etwa 725 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 77 % gegenüber den etwa 410 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 entspricht, der größte Teil davon fließt in Rechenzentren und KI-Chips.

Die Intensität der Investitionen bestimmt die Wettbewerbsschwelle. Jeder Anstieg des Industrievolumens erfordert eine Finanzierungsunterstützung im Umfang von Hunderten von Milliarden US-Dollar; die Amortisationszeit solcher Investitionen wird in fünf oder zehn Jahren gemessen und übersteigt die maximale Laufzeit der meisten marktwirtschaftlichen Finanzmittel. Langfristiges Kapital wird dadurch unerlässlich, was der unmittelbare Hintergrund für die Gründung spezieller Fonds durch das Finanzministerium und das staatliche Kapital ist.

Schließlich entsprechen die 60,06 Milliarden Yuan 5 % des Kernindustrievolumens der KI im Jahr 2025, und die öffentlich nachprüfbaren Investitionen machen weniger als ein Zehntel aus. Das Geld ist nicht sehr viel, aber die Richtung ist bereits vorgezeichnet.

Als Nächstes kommt es auf die Umsetzung an. Moonshot AI hat bereits vertraulich die Börsenzulassungsunterlagen an der Hongkonger Börse eingereicht, die zweite Finanzierungsrunde von DeepSeek hat sich auf 100 Milliarden Yuan verdoppelt, CATL und Tencent stehen in der Liste der führenden Investoren. Die von der staatlichen Einheit investierten Unternehmen gehen eines nach dem anderen auf den Sekundärmarkt. Am Tag der Notierung wird „welche Projekte der nationale KI-Fonds investiert hat“ in die Gesellschafterliste jedes Börsenprospekts und in jedes Kerzenchart aufgenommen. Ob sich dieses Geld gelohnt hat, stimmt der Markt bereits mit den Füßen ab.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Cainengquan“ und wird von 36Kr mit Genehmigung veröffentlicht.