Shenghe Resources beabsichtigt, seine Tochtergesellschaft für über 1,6 Milliarden Yuan zu veräußern, und China Rare Earth Group wird diese übernehmen.
Ein weiterer großer Schritt im Bereich der Seltenen Erden.
Am Abend des 18. Oktober gab Shenghe Resources (600392.SH) eine Bekanntmachung heraus, wonach das Unternehmen beabsichtigt, einen Teil der Anteile an seinem Geschäft der Verhüttung und Trennung seltener Erden an China Rare Earth Group Industrial Development Co., Ltd. (im Folgenden als „Zhongxi Development“ bezeichnet) zu übertragen. Die beiden Seiten werden eine Kapitalzusammenarbeit im Geschäft der Verhüttung und Trennung seltener Erden abschließen, um eine Win-Win-Kooperation zu erreichen. Diese Transaktion wurde bereits von der Sitzung des Verwaltungsrats genehmigt und muss noch der Hauptversammlung des Unternehmens zur Prüfung vorgelegt werden.
„Nach Abschluss dieser Anteilsübertragung wird das Unternehmen gemeinsam mit Zhongxi Development die Ressourcen- und Industrievorteile nutzen, um die Produktionsindikatoren und die Rohstoffversorgung der Zielunternehmen vollständig zu gewährleisten, sich voll dafür einsetzen, den Produktionsumfang der Zielunternehmen zu erweitern und eine Win-Win-Kooperation für beide Seiten zu erreichen“, erklärte Shenghe Resources.
Nach Bekanntwerden der Nachricht eröffnete die Aktie von Shenghe Resources am 19. Oktober niedriger und tendierte weiter nach unten. Nachdem sie im Handelsverlauf die tägliche Preisuntergrenze von 10 % berührt hatte, erholte sie sich schwankend und schloss schließlich bei 16,19 Yuan pro Aktie, wobei der Rückgang auf 6,90 % verengt wurde und die Umtauschrate 5,20 % betrug.
Im vergangenen Jahr wurden 200 Millionen Yuan für zusätzliche Übernahmen ausgegeben, in diesem Jahr beginnt die paketweise Übertragung bei 1,658 Milliarden Yuan
Gemäß der Bekanntmachung überträgt Shenghe Resources 51 % der Anteile an vier Unternehmen an Zhongxi Development, nämlich Leshan Shenghe Rare Earth Co., Ltd. (im Folgenden als „Leshan Shenghe“ bezeichnet) nach der Ausgliederung des Geschäfts ohne Bezug zur Verhüttung und Trennung seltener Erden, Quannan New Resources Rare Earth Co., Ltd. (im Folgenden als „Quannan New Resources“ bezeichnet), ein Unternehmen für die Verhüttung und Trennung seltener Erden, das sich im Besitz der Tochtergesellschaft mit Mehrheitsbeteiligung befindet, Jiangyin Jiahua New Material Resources Co., Ltd. (im Folgenden als „Jiangyin Jiahua“ bezeichnet) und Zibo Jiahua New Material Resources Co., Ltd. (im Folgenden als „Zibo Jiahua“ bezeichnet) (zusammen als „Zielunternehmen“ bezeichnet).
Zhongxi Development ist eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der China Rare Earth Group, die wiederum ein zentrales Unternehmen mit diversifiziertem Kapitalbesitz ist, das direkt von der Kommission für Verwaltung und Aufsicht der Staatsvermögen des Staatsrats beaufsichtigt wird und hauptsächlich in der Entwicklung von Ressourcen seltener Erden, Verhüttung und Trennung, tiefgehender Verarbeitung sowie Import- und Exporthandel mit Produkten seltener Erden tätig ist.
Gemäß der Bewertung durch eine Drittorganisation beläuft sich das geschätzte Bewertungsergebnis der Zielunternehmen auf der Grundlage des 30. Juni 2026 als Stichtag auf 3,25 Milliarden Yuan bis 3,55 Milliarden Yuan, und der entsprechende Preis für die Anteilsübertragung wird voraussichtlich 1,658 Milliarden Yuan bis 1,811 Milliarden Yuan betragen.
Die Zahlungsvereinbarung ist eng mit der Leistungsverpflichtung verknüpft. Der Zielpreis für die Anteilsübertragung wird in fünf Raten gezahlt, wobei die Zahlung der dritten bis fünften Rate, die insgesamt 50 % des Preises ausmacht, an die Erfüllung der Leistungsverpflichtung gebunden ist. Die Leistungsverpflichtungsperiode umfasst drei vollständige Geschäftsjahre nach der Abwicklung. Derzeit sind das Bewertungsergebnis und der konkrete Betrag der Leistungsverpflichtung noch nicht festgelegt. Das bedeutet, dass Shenghe Resources mindestens mehr als zwei Jahre braucht, um den vollen Betrag der übertragenen Anteile zu erhalten.
Es ist erwähnenswert, dass ohne Berücksichtigung der Auswirkungen der Eliminierung verbundener Transaktionen die Gesamtumsatzerlöse der Zielunternehmen im Zeitraum von Januar bis Juni 2026 1,759 Milliarden Yuan und der Nettogewinn insgesamt 332 Millionen Yuan betrugen, was 20,09 % bzw. 36,57 % des konsolidierten Abschlusses von Shenghe Resources entspricht. Nach Abschluss der Transaktion werden die Zielunternehmen nicht mehr konsolidiert. Shenghe Resources wechselt von der „beherrschenden Betriebsführung“ zur „Bilanzierung nach der Equity-Methode“, sodass das kurzfristige konsolidierte Gewinnvolumen möglicherweise etwas sinken wird.
Laut Beobachtungen von Times Finance stammen die oben genannten Zielunternehmen alle aus der langjährigen Integration von Shenghe Resources. Von 2012 bis 2017 erwarb es nacheinander die beherrschenden Anteile an Leshan Shenghe und Quannan New Resources durch die Börsennotierung im Rahmen einer wesentlichen Vermögensumstrukturierung; von Februar bis März 2025 erwarb es die beherrschenden Anteile an Zibo Jiahua und Jiangyin Jiahua für insgesamt 206 Millionen Yuan. Shenghe Resources erklärte in der Bekanntmachung, dass alle Zielunternehmen derzeit normal betrieben werden.
Nach der Transaktion behält Shenghe Resources weiterhin 49 % der Anteile an Leshan Shenghe, 48 % an Quannan New Resources, 35 % an Jiangyin Jiahua und 39 % an Zibo Jiahua. Darüber hinaus wird der Geschäftsführer der Zielunternehmen von ihm nominiert, es behält Sitze im Verwaltungsrat und der jährliche Barausschüttungsanteil beträgt nicht weniger als 80 % des verteilbaren Nachsteuergewinns. Das bedeutet im Wesentlichen, dass die „konsolidierten Gewinne“ in „hochverzinsliche Vermögenswerte mit Beteiligungsrechten“ umgewandelt werden, während gleichzeitig Bargeld zurückfließt.
Allerdings wurde sowohl in der Bekanntmachung vom August 2024 als auch im Jahresbericht 2025 erwähnt, dass Zibo Jiahua aufgrund der Nutzungsplanung der lokalen Regierung für Grundstücke im Zustand der Einstellung der Produktion und der Vorbereitung der Umsiedlung ist. Sobald die Regierung den Bürostandort abreißt und die Umsiedlungsangelegenheiten begleitet, wird der nachfolgende Betrieb wieder aufgenommen, nachdem das Unternehmen die Umsiedlung abgeschlossen hat.
Shenghe Resources führt die Übertragung der Anteile zu diesem Zeitpunkt durch, und der Zeitpunkt ist recht präzise. Gemäß den Finanzberichten erzielte Shenghe Resources im Jahr 2025 einen Umsatz von 14,991 Milliarden Yuan und einem den Aktionären des Mutterunternehmens zuzurechnenden Nettogewinn von 839 Millionen Yuan, was einem Anstieg von 31,83 % bzw. 304,94 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und die frühere Situation des doppelten Rückgangs von Umsatz und Gewinn umkehrte. Im ersten Halbjahr 2026 erzielte Shenghe Resources einen Umsatz von 8,759 Milliarden Yuan und einen den Aktionären des Mutterunternehmens zuzurechnenden Nettogewinn von 887 Millionen Yuan, wobei der letztgenannte Wert bereits den des gesamten Vorjahres überstieg. Das Unternehmen erwartet, dass der den Aktionären des Mutterunternehmens zuzurechnende Nettogewinn in den ersten drei Quartalen 1,1 Milliarden Yuan bis 1,23 Milliarden Yuan erreichen wird, was den zweithöchsten Wert in der gleichen Periode der Unternehmensgeschichte markiert.
Hinter dem starken Anstieg der Leistung schwanken die Preise der wichtigsten Produkte seltener Erden auf hohem Niveau, angetrieben durch Faktoren wie die Veränderung des Marktangebots- und Nachfragemusters. Gemäß den Daten der China Rare Earth Industry Association belief sich der durchschnittliche Preis von Praseodym-Neodym-Oxid im gesamten Jahr 2025 auf 491.200 Yuan pro Tonne, was einem Anstieg von 25,10 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; im Januar 2026 betrug der durchschnittliche Preis von Praseodym-Neodym-Oxid 661.800 Yuan pro Tonne und stieg im September auf 731.800 Yuan pro Tonne, was einem Anstieg von 10,58 % im Zeitraum entspricht. Die Abgabe der beherrschenden Anteile, wenn Preise und Gewinne auf relativ hohem Niveau liegen, ist finanziell gesehen ein lohnendes Geschäft.
Die Wahl von Shenghe Resources ist jedoch kein Einzelfall. Dahinter verbirgt sich eine tiefgreifende Veränderung des politischen Umfelds der gesamten Branche.
Die Kontrolle der Produktionskapazität für die Verhüttung und Trennung seltener Erden durch zentrale staatliche Unternehmen wird zum Trend
Der Kernantrieb dafür, dass Shenghe Resources sich dafür entscheidet, die beherrschenden Anteile an der Tochtergesellschaft zu diesem Zeitpunkt abzugeben, stammt möglicherweise aus den Veränderungen des Systems auf der Angebotsseite der Branche seltener Erden.
Seltene Erden als nicht erneuerbare wichtige strategische Ressourcen finden zunehmend breite Anwendung in Bereichen wie neue Energien, neue Materialien, Energieeinsparung und Umweltschutz, Luft- und Raumfahrt sowie elektronische Informationen. Um die Entwicklungsprobleme der Branche seltener Erden zu lösen und eine gesunde Entwicklung zu erreichen, haben die Unternehmen für seltene Erden den Weg der Fusion und Restrukturierung eingeschlagen.
Im Dezember 2021 gründeten Aluminum Corporation of China, China Minmetals Corporation und Ganzhou Rare Earth Group gemeinsam mit China Iron & Steel Research Institute Group und General Research Institute for Nonferrous Metals die China Rare Earth Group. Nach der Gründung der China Rare Earth Group hat sich die Konzentration der Gesamtkontrollindikatoren für den Abbau und die Produktion seltener Erden weiter erhöht, die seit langem bestehende Situation der „Vielzahl, Kleinheit und Zersplitterung“ in der Branche seltener Erden wurde weiter umgekehrt, und die Branchenentwicklung ist in ein neues Muster eingetreten.
Zu diesem Zeitpunkt zeichnete sich erstmals das Muster der beiden Großmächte im Norden und Süden der Branche seltener Erden ab. Die China Rare Earth Group und die Northern Rare Earth Group stehen sich gleichermaßen gegenüber und bilden ein Versorgungsmuster von „einem im Süden, einem im Norden, einem mit schweren Seltenen Erden, einem mit leichten Seltenen Erden“, das gemeinsam die Entwicklung der inländischen Branche seltener Erden bestimmt. Die sechs großen Gruppen für seltene Erden wurden erfolgreich zu vier großen Gruppen für seltene Erden – China Rare Earth Group, Northern Rare Earth, Xiamen Tungsten New Materials und Guangdong Rare Earth Industry Group.
Allerdings haben nicht alle Menschen Zugang zu den Indikatoren für den Abbau und die Verhüttung seltener Erden. Laut der Abfrage von Times Finance erhielten die vier Gruppen alle Indikatoren, als die zweiten Indikatoren für die Gesamtkontrolle des Abbaus, der Verhüttung und Trennung seltener Erden im Jahr 2023 herausgegeben wurden. Bei den dritten Indikatoren, die im Dezember 2023 veröffentlicht wurden, erhielten jedoch nur die China Rare Earth Group und die Northern Rare Earth die Indikatoren.
Im Februar 2025 veröffentlichte das Ministerium für Industrie und Informationstechnologie das „Verwaltungsmaßnahme für die vorläufige Regulierung der Gesamtmenge des Abbaus seltener Erden und der Verhüttung und Trennung seltener Erden (vorläufig) (Entwurf zur öffentlichen Konsultation)“. Der Entwurf der Konsultation stellt klar, dass die Unternehmen für den Abbau seltener Erden und die Unternehmen für die Verhüttung und Trennung seltener Erden die großen, vom Staat geförderten Unternehmensgruppen für seltene Erden sowie ihre zugehörigen Unternehmen für den Abbau seltener Erden und die Verhüttung und Trennung seltener Erden sein müssen. Andere Organisationen und Personen dürfen keine Indikatoren für seltene Erden erhalten. Organisationen und Personen, die keine Indikatoren für seltene Erden erhalten haben, dürfen keine Produktionsaktivitäten für den Abbau, die Verhüttung und Trennung seltener Erden durchführen. Zu dieser Zeit war die Branche allgemein der Ansicht, dass die hier erwähnten „großen Unternehmensgruppen für seltene Erden“ hauptsächlich die China Rare Earth Group und die Northern Rare Earth bezeichnen.
Mit dem strengen inländischen System zur Regulierung der Gesamtmenge des Abbaus, der Verhüttung und Trennung seltener Erden sowie der institutionellen Vorkehrung, die die Verhüttung und Trennung von importiertem Selten-Erz erstmals in das System zur Regulierung der Gesamtmenge einbezieht, ist die Angebotsseite der inländischen Industrie für seltene Erden geordneter, normativer und starrer geworden.
Vor diesem Hintergrund hat sich der Integrationspfad der südlichen Selten-Erd-Ressourcen nach der Gründung der China Rare Earth Group allmählich zu Formen wie Kapitalzusammenarbeit oder Joint Ventures zwischen zentralen staatlichen Unternehmen und anderen Unternehmen entwickelt.
Zum Beispiel gründeten die China Rare Earth Group und Xiamen Tungsten im September 2023 Zhongxi Xiamen Tungsten (Fujian) Rare Earth Mining, wobei die erstgenannte Partei 51 % der Anteile hält und gemeinsam die Selten-Erd-Bergwerke und die Kapazität für die Verhüttung und Trennung in Fujian betreibt. Ende 2023 kündigte die Guangdong Rising Group an, 100 % der Anteile an der Guangdong Rare Earth Industry Group Co., Ltd. unentgeltlich auf die China Rare Earth Group zu übertragen, wodurch die Kontrolle über Guangdong Rising Nonferrous Metals auf die China Rare Earth Group überging. Im Jahr 2024 übertrug China Nonferrous Metals Co., Ltd. 41,56 % der Anteile an China Nonferrous Southern Rare Earth (Xinfeng) Co., Ltd. für 168 Millionen Yuan an die China Rare Earth Group und übertrug die Kontrolle reibungslos auf die China Rare Earth. Im Jahr 2026 überträgt Shenghe Resources einen Teil der Anteile an seinem Geschäft der Verhüttung und Trennung seltener Erden an Zhongxi Development, wodurch die Kontrolle über die entsprechenden Tochtergesellschaften schließlich übertragen wird.
Diese Fälle weisen gemeinsam auf einen Trend hin: Der Prozess der Verhüttung und Trennung konzentriert sich beschleunigt auf das System der zentralen staatlichen Unternehmen. Das Modell „Kontrolle durch zentrale staatliche Unternehmen + Beteiligung der betreibenden Unternehmen“ wird zum Mainstream-Integrationsparadigma in der Branche seltener Erden.
Li Congming, Branchenanalyst für seltene Erden bei Shanghai Steel Union, erklärte in einem Interview mit Times Finance, dass der Gewinn im Prozess der Verhüttung und Trennung stark vom Preiszyklus seltener Erden und der Fähigkeit zum Erhalt von Indikatoren abhängt, während das Recht zur Zuweisung von Indikatoren sich ständig auf zentrale staatliche Unternehmen wie die China Rare Earth Group konzentriert. Wenn lokale Unternehmen die beherrschenden Anteile behalten, bedeutet dies, dass sie alle Risiken bei der Beschaffung von Indikatoren, der Umweltkonformität und Preisschwankungen allein tragen müssen. Die Abgabe der beherrschenden Anteile an zentrale staatliche Unternehmen bedeutet hingegen, dass die „Unsicherheit“ übertragen wird, um Bargeldrückflüsse und die Stabilität langfristiger Bestellungen zu erhalten, wobei beide Seiten Vor- und Nachteile haben.
Li Congming wies darauf hin, dass die Abgabe der beherrschenden Anteile durch lokale Unternehmen eine Maßnahme ist, um mit den harten Beschränkungen von „Indikatorsteuerung + Führung durch zentrale staatliche Unternehmen“ das Überlebensrecht und die Ressourcensicherheit gegen die Kontrolle einzutauschen. Das Modell „Kontrolle durch zentrale staatliche Unternehmen + Beteiligung lokaler Unternehmen“ wird höchstwahrscheinlich zum Mainstream-Integrationsparadigma im Bereich der Verhüttung und Trennung werden, da es gleichzeitig die staatlichen Steuerungsanforderungen und die Nachfrage lokaler Unternehmen nach Erhaltung ihrer Interessen erfüllt.