Noch vor dem IPO haben 600 Mitarbeiter von OpenAI bereits 6,6 Milliarden US-Dollar an Bargeld realisiert.

In der Geschichte des Silicon Valley folgt der Mythos des schnellen Reichtümererwerbs normalerweise einem festen Drehbuch: Ein Unternehmen startet in einer Garage, erleidet über Jahre Verluste und läutet schließlich die Glocke für den Börsengang an der NASDAQ. Dann steigt der Aktienkurs sprunghaft an, und Hunderte von frühen Mitarbeitern werden über Nacht zu „Papier-Millionären“.

Beim Börsengang von Google im Jahr 2004 entstanden rund 1000 Buchmillionäre. Dies gilt als der Höhepunkt des Internetzeitalters.

Doch im KI-Zeitalter wurde dieses Drehbuch zerrissen. Der Zeitpunkt der Realisierung von Vermögen wurde extrem brutal nach vorne verlegt.

Nach neuesten Marktnachrichten haben im vergangenen Oktober rund 600 Mitarbeiter von OpenAI im Rahmen eines Tender Offer für Altaktien gemeinsam erstaunliche 6,6 Milliarden US-Dollar realisiert. Bei dieser Transaktion erreichten rund 75 Mitarbeiter direkt die Obergrenze von 30 Millionen US-Dollar für den Verkauf; die übrigen 525 Personen erzielten im Durchschnitt jeweils rund 8,3 Millionen US-Dollar an Bargeld.

Diese Transaktion hob die Bewertung von OpenAI, das zu diesem Zeitpunkt noch nicht börsennotiert war, auf 500 Milliarden US-Dollar an.

Inzwischen ist die Bewertung von OpenAI auf 852 Milliarden US-Dollar angestiegen, und das Unternehmen hat bereits heimlich den Antrag für den Börsengang eingereicht. Obwohl es noch eine Weile dauert, bis die endgültige Glocke geläutet wird, haben die Kernmitarbeiter das Vermögen mehrerer Generationen bereits in der Tasche.

Das Papiervermögen wartet auf die Glocke, während das Bargeld das Gebäude längst verlassen hat.

Die zusammengefasste „zweijährige Sperrfrist“

In diesem Festzug fällt nicht nur die enorme Summe auf, sondern auch das extrem strenge Verteilungsmechanismus.

OpenAI hat festgelegt, dass Mitarbeiter Aktien mindestens zwei Jahre halten müssen, um am Verkauf teilnehmen zu können. Diese scheinbar übliche Klausel hat unerwartet eine grausame Vermögenskluft innerhalb des Unternehmens gezogen.

Die „Veteranen“, die vor dem Durchbruch von ChatGPT im November 2022 beigetreten sind, haben den größten Nutzen aus dieser Welle gezogen. Sie halten Optionen mit einem extrem niedrigen Ausübungspreis, die bei einer Bewertung von 500 Milliarden oder sogar 852 Milliarden US-Dollar zu reinen Gelddruckmaschinen werden. Alle „Neulinge“, die erst nach der Veröffentlichung von ChatGPT eingetreten sind, egal wie schwer ihre aktuellen Entwicklungsaufgaben sind oder wie glänzend ihr Lebenslauf ist, wurden perfekt von diesem Fenster zur Bargeldrealisierung ausgeschlossen.

Im „Wettlauf um Talente“ im Silicon Valley sind Optionen das Kernwerkzeug, um Spitzenkräfte zu halten. Wenn jedoch die frühen Mitarbeiter bereits Bargeld in der Tasche haben und finanzielle Freiheit erreicht haben, können die jungen Forscher, die später beigetreten sind, angesichts der extrem hohen Unternehmensbewertung (was bedeutet, dass ihr künftiger Steigerungsspielraum eingeschränkt ist) leicht einen großen psychologischen Unterschied empfinden.

Um diese Personen zu beruhigen, die den Zug verpasst haben, muss OpenAI neben dem regulären Gehalt extrem hohe Barvergütungen zahlen oder eine Vorzugsbehandlung bei zukünftigen neuen Angeboten versprechen. Die Hebelwirkung von Bargeld und Optionen kann jedoch niemals gleichgesetzt werden.

Warum wurde das Geld vor dem Börsengang verteilt?

In der traditionellen Logik des Kapitalmarkts versuchen Gründer normalerweise mit aller Kraft, zu verhindern, dass Mitarbeiter vor dem Börsengang massiv Bargeld realisieren. Der Grund ist einfach: Wenn das Kernteam bereits finanzielle Freiheit erreicht hat, wer wird dann in den nächsten Jahren weiterhin das 996-Arbeitsmodell durchführen und sich anstrengen?

Doch OpenAI hat diese Konvention gebrochen. Diese Praxis des „Bargeldrealisierens vor dem Börsengang“ ist sowohl erzwungen als auch aktiv gewählt.

Erstens die Abwehrmaßnahmen der Giganten. Ab 2024 haben Unternehmen wie Meta KI-Talente fast wahnsinnig abgeworben und sogar Vergütungspakete im Wert von über 100 Millionen US-Dollar angeboten. Wenn OpenAI nur Optionen anbietet, ist das Kernteam angesichts des hohen Entwicklungsdrucks und der mehrjährigen Wartezeit auf den Börsengang nur eine Frage der Zeit, bis es abgeworben wird. Durch die Übertragung von Altaktien können die Mitarbeiter früh das echte Gefühl des „Gewinnens“ erleben, was das wirksamste Mittel ist, um sie zu halten.

Zweitens die übermäßige Liquidität auf dem Primärmarkt. Top-Kapitalgeber wie Thrive Capital und SoftBank haben so viel Geld, dass sie unbedingt Anteile an OpenAI erwerben wollen. Da das Unternehmen jetzt kein Geld über den Börsengang am öffentlichen Markt beschaffen muss, können die Anteile der Altaktionäre zur Übertragung an sie herausgegeben werden. Dies erfüllt nicht nur die Nachfrage der Investoren nach einem Einstieg, sondern löst auch das Liquiditätsbedürfnis der Mitarbeiter.

So wurde ein „interner Börsengang“, der auf dem relativ locker regulierten privaten Markt stattfindet, die Verteilung des Vermögens vorzeitig abgeschlossen.

Der Festzug und die Sorgen hinter der wahnsinnigen Bewertung

Von 500 Milliarden auf 852 Milliarden US-Dollar ist die Bewertung von OpenAI in weniger als einem Jahr um mehr als 70 % gestiegen. Das ist eine extrem wahnsinnige Preisgestaltung.

Wenn der Börsengang mit einer Bewertung von 852 Milliarden US-Dollar durchgeführt wird, wird OpenAI direkt zu den Unternehmen mit der größten Marktkapitalisierung am US-Aktienmarkt gehören. Allerdings wird dieser Traum von Billionen von extrem hohen Rechenleistungskosten und einem noch nicht vollständig geschlossenen Geschäftsmodell gestützt.

Derzeit erlebt die KI-Branche einen subtilen Stimmungsumschwung. Microsoft und Meta beginnen, das Tempo ihrer Kapitalausgaben anzupassen, und die Zweifel des Marktes an der KI-Infrastruktur, die „Geld verbrennt ohne Gewinne zu erzielen“, werden immer lauter; die Bewertungserwartung von Anthropic wurde auf dem Investoren-Tag von 2 Billionen auf 1,5 Billionen US-Dollar herabgesetzt. Zu diesem kritischen Punkt reicht OpenAI heimlich den Antrag für den Börsengang ein, nicht nur um riesigere Finanzmittel zu erhalten, sondern auch um dem Markt seine Überzeugung als „absoluter Spitzenreiter“ zu demonstrieren.

Doch der dramatischste Punkt ist: Während die Kleinanleger am öffentlichen Markt noch auf den bevorstehenden Börsengang feiern und sich darauf freuen, Aktien von OpenAI zu kaufen, haben die 600 Mitarbeiter, die die Kerngeheimnisse dieses Unternehmens am besten kennen, bereits 6,6 Milliarden US-Dollar an echtem Geld bei einer Bewertung von 500 Milliarden US-Dollar entnommen.

Bargeld ist die ehrlichste Stimme

Angesichts dieser Welle der Bargeldrealisierung muss die Öffentlichkeit diese Mitarbeiter nicht tadeln. Im Silicon Valley ist es schon immer ein extrem risikoreiches Glücksspiel, seine Jugend und sein Talent in ein extrem hochdruckiges Startup zu stecken und mit Optionen auf die Zukunft zu setzen. Sie haben gewonnen, und die Bargeldrealisierung ist eine verdiente Belohnung.

Dies könnte jedoch eine Metapher für eine Epoche sein.

„Das Papiervermögen muss warten, bis die Glocke geläutet wird, das Bargeld nicht. Bevor die Glocke läutet, ist das Geld bereits aus dem Gebäude geflossen.“

In diesem KI-Zeitalter, in dem Rechenleistung extrem konzentriert ist und Kapital übermäßig reichlich vorhanden ist, verlieren die traditionellen Spielregeln ihre Gültigkeit. Die klügsten Köpfe können nicht nur mit Code Superintelligenz schreiben, sondern auch vor dem Läuten der Glocke geschickt die effizienteste Realisierung ihres eigenen Werts abschließen.

Wenn die Glocke des Börsengangs schließlich läutet, wird der Festzug vielleicht noch großartig sein, aber für diese 600 Personen ist die eigentliche Belohnung bereits realisiert worden – was übrig bleibt, ist nur eine Zahl auf dem Bildschirm.

Dieser Artikel stammt aus dem WeChat-Offiziellen Konto „Tech Business“ (ID: InnoBusiness), Autor: Tech Business, veröffentlicht mit Genehmigung von 36Kr.