Sensationell: Zhiyuan hat eine neue Finanzierungsrunde initiiert, die Unternehmensbewertung beläuft sich auf 50 Milliarden Yuan, und ein IPO im laufenden Jahr ist nun unwahrscheinlich.

Als im Juli der Börsengangsplan in Hongkong angekündigt wurde, erwartete einer der Investoren von Zhiyuan, dass das Unternehmen spätestens im August an der Börse notiert werden könnte. Im Oktober steht eine andere Finanzierungsmaßnahme kurz vor dem Abschluss.

Laut einem Bericht von *Caijing* vom 13. Oktober hat Zhiyuan Innovation kürzlich eine neue Finanzierungsrunde gestartet, bei der rund 10 bis 15 Milliarden Yuan eingesammelt werden sollen. Die neueste Unternehmensbewertung liegt bei etwa 500 Milliarden Yuan, und die Runde steht kurz vor dem Abschluss. Der Bericht zitiert die Einschätzung eines Investors, dass diese Finanzierung bedeutet, dass Zhiyuan einen Börsengang (IPO) in diesem Jahr kaum abschließen kann. Zu den neuen Finanzierungsplänen, der Unternehmensbewertung und dem Fortschritt des Börsengangs sagte der zuständige Vertreter von Zhiyuan, dass es derzeit keine Stellungnahme dazu gibt.

Wenn die Transaktion abgeschlossen wird, erhält dieses 2023 gegründete Robotikunternehmen neue Mittel für die Expansion. Die zeitlichen Vorgaben zwischen dem Abschluss der Finanzierung und dem Börsengang können jedoch auch die zuvor erwartete Notierung weiter nach hinten verschieben.

01 Von der „frühestmöglichen Notierung im August“ zu Zweifeln an einem Börsengang in diesem Jahr

Die Erwartung von Zhiyuan an den Börsengang wurde im Juli dieses Jahres konkret.

Am 24. Juli gab das Unternehmen bekannt, dass es den Prozess für den Börsengang in Hongkong gestartet hat. Zu diesem Zeitpunkt nannte das Unternehmen weder den Sponsor, den Zeitpunkt der Antragseinreichung noch das geplante Emissionsvolumen. Ein Investor teilte *Caijing* mit, dass die von den Grundinvestoren angestrebte Bewertung 400 bis 500 Milliarden Hongkong-Dollar beträgt. Zuvor gab es bereits Marktgerüchte, dass Zhiyuan plane, in der zweiten Jahreshälfte 2026 an die Hongkonger Börse zu gehen, was das Unternehmen damals bestritt.

Das Unternehmen bestätigte, dass der Prozess für den Börsengang in Hongkong bereits gestartet wurde, das genaue Notierungsdatum wurde aber nie veröffentlicht. August war die Erwartung, die die Investoren damals formuliert hatten.

Die neue Finanzierung beeinflusst den Rhythmus des Börsengangs und betrifft die zeitliche Planung von Investitionen vor dem Börsengang.

Der „Leitfaden für neue Börsenanmelder“ der Hongkonger Börse enthält entsprechende Anforderungen für Investitionen vor dem Börsengang: Wenn die vorgeschriebenen Bedingungen erfüllt sind, müssen die Aktien des Anmelders außer in sehr besonderen Fällen in der Regel 120 volle Tage nach Abschluss der letzten Investition vor dem Börsengang warten, bis sie gehandelt werden können. Die anwendbaren Fälle umfassen entsprechende Investitionen, die innerhalb von 28 vollen Tagen vor der ersten Einreichung des Antrags abgeschlossen werden, sowie Investitionen, die am Tag der ersten Einreichung oder danach vor dem Börsengang abgeschlossen werden.

Konkret für Zhiyuan wirken sich der Zeitpunkt des Abschlusses der Finanzierung, die Abstimmung mit der ersten Antragseinreichung und etwaige besondere Vereinbarungen auf das tatsächliche Notierungsdatum aus.

Der genaue Abschlusszeitpunkt der aktuellen Finanzierungsrunde wurde noch nicht bekanntgegeben. Die neueste Einschätzung der Investoren zu einem Börsengang in diesem Jahr muss noch vom Unternehmen bestätigt werden.

02 Eine Bewertung von 500 Milliarden Yuan – welche Wachstumserwartungen stecken dahinter

Das Umsatzwachstum von Zhiyuan in den vergangenen Jahren bildet den Hintergrund für diese Finanzierungsrunde.

Am 17. April gab Deng Taihua, Gründer, Vorsitzender und CEO von Zhiyuan, auf der Partnerkonferenz des Unternehmens bekannt, dass der Umsatz 2025 10,5 Milliarden Yuan und 2024 0,6 Milliarden Yuan betragen hat. Gleichzeitig nannte er das Ziel, im Jahr 2027 einen Umsatz von 100 Milliarden Yuan und im Jahr 2030 einen Umsatz von über 1000 Milliarden Yuan zu erreichen. Die beiden letztgenannten Ziele sind die operativen Ziele des Unternehmens.

Wenn man die im Bericht genannte Bewertung von 500 Milliarden Yuan grob mit dem von dem Unternehmen veröffentlichten Umsatz von 10,5 Milliarden Yuan im Jahr 2025 vergleicht, entspricht erstere etwa dem 48-fachen von letzterem. Diese Kennzahl bezieht sich auf den Umsatz des vergangenen Jahres und berücksichtigt das Geschäftswachstum im Jahr 2026 noch nicht; 500 Milliarden Yuan ist zudem die Bewertungsgrundlage dieser privaten Finanzierungsrunde.

Von 10,5 Milliarden Yuan auf 100 Milliarden Yuan im Jahr 2027 bedeutet, dass das Unternehmen plant, den Jahresumsatz innerhalb von zwei Jahren auf etwa das 9,5-fache zu steigern. Dieses Ziel bringt Zhiyuan zu einem größeren Lieferumfang und macht zudem die Fähigkeit der Kunden zu fortlaufenden Einkäufen noch entscheidender.

Die Investitionspläne des Unternehmens sind bereits angelaufen.

Laut den zuvor von Zhiyuan veröffentlichten Informationen investiert das Unternehmen etwa zwei Drittel seiner Entwicklungsmitarbeiter und mehr als zwei Drittel seiner Entwicklungsausgaben in die KI-Entwicklung von Robotern, mit Schwerpunkt auf Planungs-, Entscheidungs- und Arbeitsfähigkeiten. Das Unternehmen kündigte zudem an, in den nächsten fünf Jahren nicht weniger als 20 Milliarden Yuan in das Ökosystemprogramm „Yuansheng“ zu investieren, um Forschung, Talentförderung, Partner und die Entwicklergemeinschaft zu unterstützen.

Modellentwicklung, Produktlieferung, Anwendungsentwicklung und kommerzielle Zusammenarbeit müssen gleichzeitig vorangetrieben werden. Während Zhiyuan seine Umsatzziele bekanntgab, legte es auch Pläne für fortlaufende Investitionen vor. Wie die Mittel aus dieser Finanzierungsrunde verwendet werden, hat das Unternehmen noch nicht bekanntgegeben.

03 Nach dem Umsatzwachstum: Wohin gehen alle Roboter

Die von Zhiyuan veröffentlichten Geschäftsfälle zeigen unterschiedliche Einkaufsanforderungen.

Am 7. Juli 2025 veröffentlichte das Zhuhai Equity Exchange eine Abschlussmitteilung: Das Projekt für den Einkauf von Datenerfassungs- und Ausstellungsrobotern des Zhuhai Embodied Intelligence Application Innovation Center wurde von Shanghai Zhiyuan Xinchuang Technology Co., Ltd. abgeschlossen, mit einem Betrag von etwa 12,7362 Millionen Yuan. Der Einkäufer ist Zhuhai Zhihui Yuanqi Technology Co., Ltd.

Der Projektname zeigt, dass dieser Einkauf der Datenerfassung und Ausstellung dient. Eine andere Art von Nachfrage kommt von den Produktionslinien von Fertigungsunternehmen: Die Roboter müssen in die bestehenden Arbeitsprozesse integriert werden, sich an den Takt der Fabrik anpassen und kontinuierlich Arbeiten erledigen.

Am 28. Juni kündigte Zhiyuan an, dass der 15000ste Roboter in Serienproduktion gegangen ist, das Modell ist der Elf G2. Laut den vom Unternehmen veröffentlichten Informationen nahmen Yao Maoqing, Partner von Zhiyuan und Präsident der Abteilung für Embodied Business, und Li Long, General Manager der Robotikabteilung von Longcheer Technology, gemeinsam an der Zeremonie zur Auslieferung des Serienprodukts teil.

Laut einem Bericht von *Securities Times* wurde dieser Roboter am selben Tag an die Longcheer-Fabrik ausgeliefert. Die beiden Seiten haben bereits mehrere Monate lang die Anpassung an die Produktionslinie vorgenommen: Im Dezember 2025 wurde der Elf G2 zum Test in die Longcheer-Fabrik in Nanchang gebracht; im Mai 2026 wurden 8 Roboter in die Produktionslinie integriert und deckten einen gesamten Qualitätskontrollabschnitt für die Serienproduktion von Tablets ab. Der Bericht enthüllte zudem, dass die 8 Roboter während einer sechstägigen Arbeit im Juni Produktionsaufgaben mit mehr als 17500 Produkten erledigt haben.

Yao Maoqing sagte damals in einem Interview mit *Securities Times*: „In Zukunft werden wir die Produktionskapazität stetig erweitern und die Liefergeschwindigkeit beschleunigen.“

Der Fall von Longcheer zeigt den tatsächlichen Ablauf, nachdem die Roboter in die Fabrik eingezogen sind. Ab Dezember 2025 wurde getestet, bis im Mai 2026 8 Roboter in die Produktionslinie integriert wurden – dazwischen lagen mehrere Monate der Anpassung an die Produktionsumgebung. Neben der Serienproduktion müssen die Roboter zudem die Prozessanforderungen und den Produktionstakt der Kunden erfüllen.

Datenerfassung, Ausstellung und industrielle Arbeit sind alles Märkte, die die Roboter derzeit erreichen können, aber ihre Einkaufsbudgets, Nutzungshäufigkeiten und Gründe für Nachbestellungen unterscheiden sich. Allein anhand des veröffentlichten Gesamtumsatzes lässt sich nicht beurteilen, welcher Anteil der verschiedenen Nachfragearten am Geschäft von Zhiyuan ausmacht, und auch nicht, wie viel Umsatz einmalige Projekte und fortlaufende Einkäufe jeweils beisteuern.

Nachdem Zhiyuan das Umsatzziel von 100 Milliarden Yuan vorgeschlagen hat, müssen die Wachstumspfade dieser Geschäfte weiter ausgebaut werden. Ob Fabriken, in denen die Roboter bereits in die Produktionslinie integriert wurden, weitere Einkäufe tätigen werden, wie groß die fortlaufende Nachfrage aus Datenerfassungs- und Ausstellungsprojekten sein wird, und wie es um die Bruttomargen und den Zahlungseingang der verschiedenen Geschäfte bestellt ist – die bisher veröffentlichten Informationen reichen nicht aus, um diese Fragen zu beantworten.

Der Bericht über die aktuelle Finanzierungsrunde nennt noch keine Liste der Investoren und gibt auch nicht an, ob die Bewertung von 500 Milliarden Yuan die Pre-Money- oder Post-Money-Bewertung ist. Der Abschlusszeitpunkt der Finanzierung und die neuen Vereinbarungen für den Börsengang müssen ebenfalls noch von Zhiyuan bekanntgegeben werden.